AZUL SA
-0.22 (-3.32%)法說會 AZUL SA · 近 8 次財報公布 · 8 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY19Q420/03 | FY20Q120/05 | FY20Q220/08 | FY20Q320/11 | FY20Q421/03 | FY21Q121/05 | FY21Q221/08 | FY21Q321/11 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 財測與展望 | 2 | 3 | 3 | 3 | 4 | 1 | 3 | 4 | 23 |
| 需求與訂單 | 1 | 2 | 4 | 4 | 2 | 2 | 1 | 1 | 17 |
| 資本配置 | 1 | 1 | 4 | 3 | 1 | 1 | 1 | · | 12 |
| 毛利率與成本 | · | 1 | 3 | · | 2 | · | 1 | 3 | 10 |
| 關稅與政策法規 | 1 | 1 | 1 | · | 1 | 1 | · | 1 | 6 |
| 競爭與市占 | · | · | 1 | 1 | 3 | · | 1 | · | 6 |
| 資本支出與投資 | 1 | 1 | · | · | 2 | · | · | 1 | 5 |
| AI 與資料中心 | · | 1 | · | · | 2 | · | · | · | 3 |
| 供應鏈與產能 | · | 1 | · | · | 1 | 1 | · | · | 3 |
| 總經與消費者 | · | · | · | 1 | · | · | · | 1 | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Deutsche Bank | Mike Linenberg、Hillary Cacanando | 8 | 2021-11-11 | – | – | – |
| Raymond James | Savi Syth、Savanthi Syth | 7 | 2021-11-11 | – | – | – |
| Morgan Stanley | Josh Milberg、George Milberg | 6 | 2021-11-11 | – | – | – |
| Citigroup | Stephen Trent、Roberta Versiani | 6 | 2021-11-11 | – | – | – |
| Seaport Global | Dan McKenzie、Daniel McKenzie | 5 | 2021-11-11 | – | – | – |
| Bradesco BBI | Victor Mizusaki | 4 | 2021-05-07 | – | – | – |
| UBS BB | Rogerio Araujo | 3 | 2021-11-11 | – | – | – |
| Barclays | Pablo Monsivais | 3 | 2020-11-16 | – | – | – |
| Goldman Sachs | Bruno Amorim | 2 | 2021-11-11 | – | – | – |
| Reach Capital | Khalil Lima、Khalil de Lima | 2 | 2021-05-07 | – | – | – |
| 美銀證券 | Stefan Styk、Murilo Freiberger | 2 | 2021-03-05 | – | – | – |
| MetLife | Loren、Lorenza | 2 | 2020-08-13 | – | – | – |
| Credit Suisse | Alejandro Zamacona | 1 | 2021-11-11 | – | – | – |
| 雷蒙詹姆斯 | Savanthi Syth、Pablo Monsivais | 1 | 2021-03-05 | – | – | – |
| 摩根大通 | Guilherme Mendes | 1 | 2021-03-05 | – | – | – |
| BTG Pactual | Fernanda Recchia | 1 | 2020-11-16 | – | – | – |
| Citibank | Steve Trent | 1 | 2020-08-13 | – | – | – |
| William Blair | Zimmer | 1 | 2020-05-14 | – | – | – |
| Amundi | Gavin McKeown | 1 | 2020-03-12 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1企業客戶回辦公室與企業營收恢復Hillary Cacanando（德意志銀行）
問巴西企業是否強制員工秋季返回辦公室？企業部門何時能完全恢復？
答John Rodgerson表示，聖保羅交通已恢復，公司將在9月底前返回辦公室。Abhi Shah補充，企業營收恢復已達60%，建築與工程等部門已超過100%，金融僅36%；企業票價仍高於2019年約10%，預期年底可達75%至85%的恢復水準。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，巴西疫苗接種進展迅速，經濟正安全重啟，企業客戶正返回辦公室，且國內已訂位的休閒與企業票價已高於2019年同期。
- 2休閒票價與企業預訂行為Hillary Cacanando（德意志銀行）
問休閒票價在第三季是否維持強勁？企業客戶預訂時間範圍多遠？
答Abhi Shah表示，休閒票價較2019年上漲超過20%，企業票價上漲約10%；預訂曲線正緩慢向外移動，顯示客戶信心增加，但企業旅客回歸後曲線可能再次縮短。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中強調，國內已訂位休閒與企業票價已高於2019年同期，為18個月來首次。
- 32022年EBITDA展望的假設需求與訂單財測與展望Savi Syth（Raymond James）
問2022年EBITDA展望基於何種運力、需求與宏觀假設？
答Abhi Shah表示，機隊規模大致不變，增長來自利用率提升與全年運力；目前運力恢復維持在約110%，以讓票價跟上疫苗進度。John Rodgerson補充，運力集中於坎皮納斯、累西腓與孔芬斯等樞紐，並新增多個城市。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中重申2022年EBITDA將超越2019年，並表示將聚焦機隊轉型。
- 4行業運力紀律與競爭競爭與市占Savi Syth（Raymond James）
問如何看待2022年行業運力？競爭對手擴張或破產是否影響？
答Abhi Shah表示，行業應會保持紀律，公司選擇不增加運力以讓需求追上票價，此決定已見效；他認為競爭對手也會傾向理性，無人想發動價格戰。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，公司以理性運力恢復與高單位營收為重點，並在票價調漲上領先業界。
- 5ASK與航班起降次數的差異及2022年機型升級Dan McKenzie（Seaport Global）
問ASK成長但航班起降次數下降，此趨勢是否為2022年的合理指標？
答Abhi Shah表示，此趨勢反映機隊升級（如引入E2與A321）與平均航段長度增加，使每次航班產生更多ASK；此趨勢將延續至2022年，航班起降次數下降但ASK持續成長。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，公司擁有獨特機隊靈活性，並持續進行機隊轉型。
- 6現金運用與LATAM整合Dan McKenzie（Seaport Global）
問目前現金如何運用？與LATAM的對話進展？若達成協議，現金是否足以執行合併？
答Alex Malfitani表示，現金將用於償還供應商、銀行與出租人，並維持年底現金高於BRL3 billion（30億雷亞爾）的目標。John Rodgerson表示，不便透露談判細節，但相信整合有利於所有利益相關者；Alex補充，任何交易都容易融資，現金不會是問題。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，6月底現金部位達歷史新高BRL5.5 billion（55億雷亞爾），總流動性BRL8.2 billion（82億雷亞爾），並已發行無擔保債務。
- 7機隊淨持平與非燃油單位成本毛利率與成本Savi Syth（Raymond James）
問淨持平機隊是否僅指扣除交付與退役？2022年非燃油單位成本能否低於2019年？
答John Rodgerson表示，機隊更新（如E2與A320neo）將降低燃油消耗並增加座位數，單位成本將改善。Alex Malfitani表示，若控制燃油與匯率，2022年單位成本將較2019年下降中個位數百分比；機隊明年大致持平，但可選擇提前接收新機。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，將以紀律與責任盡快轉型機隊，並預期2022年EBITDA超越2019年。
- 8Lilium Jet在航網中的定位Savi Syth（Raymond James）
問Lilium Jet如何融入現有航網？服務現有區域還是作為接駁？
答David Neeleman表示，Lilium Jet主要用於大型都會區內（如聖保羅）的郊區間連接，將2小時車程縮短為20分鐘飛行，類似城際或郊區間旅行，而非城市內短途。John Rodgerson補充，公司現有Caravan機隊飛往類似目的地且票價良好，Lilium Jet成本更低，因此決策明確。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中宣布與Lilium合作，強調其適合區域與次區域飛行，並有助於ESG承諾。
- 9長期槓桿目標與資本回報財測與展望資本配置Dan McKenzie（Seaport Global）
問明年底與三年後的槓桿率為何？長期希望達到什麼水準？
答Alex Malfitani表示，疫情前槓桿約為3點多倍（high 3s），目標是降至3點出頭（low 3s）；預期明年達到5開頭（five handle），隨後迅速降至4，再降至3，約需兩到三年。在達到3開頭前，將保留現金用於再投資與去槓桿，之後才考慮股息或庫藏股。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，公司無重大債務償還壓力，並已開始投資未來。
- 10貨運業務增長軌跡財測與展望Dan McKenzie（Seaport Global）
問貨運業務目前狀況、明年目標與三年增長軌跡？
答Abhi Shah表示，物流業務從2019年到2021年將翻倍，增長來自客戶從公路轉向航空，屬可持續成長；明年預期再成長20%至30%，並有E1貨機與專用貨機隊支持。John Rodgerson補充，貨運營收從2019年BRL500 million（5億雷亞爾）增至今年BRL1 billion（10億雷亞爾），若再成長25%至30%，將達BRL1.3 billion（13億雷亞爾），較2019年增加BRL800 million（8億雷亞爾），有助2022年獲利。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，Azul Cargo第二季淨營收創紀錄，較2019年成長137%，並正從貨運公司轉型為物流公司。
- 11疫苗護照與國際業務重啟Dan McKenzie（Seaport Global）
問巴西是否與歐洲等國討論疫苗護照？國際業務何時可能恢復？
答Abhi Shah表示，各國開放邊境的壓力正在增加，巴西可望列入名單；西班牙、法國、希臘等已開始要求疫苗證明，但國際業務重啟可能仍需一兩個月，而非一兩週。公司不會強迫恢復，將視法規開放情況逐步增加服務。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，巴西疫苗接種進展迅速，但未具體提及國際業務。
歷次財報公布 近 8 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 21Q3 | 2021-11-11 | – | – | – | – | – | – | 0 / 0 | – | Q&A 14 |
| 21Q2 | 2021-08-12 | – | – | – | – | – | – | 0 / 0 | – | Q&A 11 |
| 21Q1 | 2021-05-06 | – | – | – | – | – | – | 0 / 0 | – | Q&A 12 |
| 20Q4 | 2021-03-04 | – | – | – | – | – | – | 0 / 0 | – | Q&A 19 |
| 20Q3 | 2020-11-16 | – | – | – | – | – | – | 0 / 0 | – | Q&A 15 |
| 20Q2 | 2020-08-13 | – | – | – | – | – | – | 0 / 0 | – | Q&A 23 |
| 20Q1 | 2020-05-14 | – | – | – | – | – | – | 0 / 0 | – | Q&A 18 |
| 19Q4 | 2020-03-12 | – | – | – | – | – | – | 0 / 0 | – | Q&A 15 |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。