AZUL SA

問分析師詢問原本預期到2023年底約有68架E2，延後交付後是否僅再接收四架？另外，未來幾年退租的51架飛機是否不包括E1？

答執行長John Rodgerson表示，目前有四架已建造完成的Embraer飛機正在與租賃商協商處理。所有尚未建造的飛機都不會交付，以在後COVID市場可能較小的情況下留出空間。51架退租飛機包含多種機型，包括E1、A330、ATR和737貨機。若需求恢復較快，可與製造商重新協商提前交付。此舉無罰款，且租賃商因減少資本支出而樂見其成。

問分析師詢問2021年的資本支出規劃，因2020年已無PDP付款或飛機資本支出承諾。

答財務長Alex Malfitani表示，資本支出將取決於需求復甦情況。若機隊有過剩，可錯開維修以避免重大資本支出；若飛行所有飛機，則需進行維修而產生資本支出。在保守需求復甦情境下，可預期可預見的未來也不會有資本支出。

問分析師指出四月中旬時管理層曾提及每月現金消耗為BRL150 million至BRL200 million，但新指引（每日BRL3 million至BRL4 million）遠低於此，詢問改善的具體變數。

答財務長Alex Malfitani表示，航班收入不僅覆蓋變動成本，且有良好緩衝，因此5月航班數量較4月顯著增加。此外，公司找到額外現金來源，例如替換保險的現金擔保，這些原本保守假設無法取得，但已成功執行。供應商和租賃商支持Azul符合其自身利益，因此支持力度超乎預期。

問分析師詢問與租賃商的協議是否比一個月前更進一步，並要求說明付款如何與運力恢復同步。

答財務長Alex Malfitani表示，與租賃商的對話非常正面且具合作性，付款將隨營運產生現金而自然增加，任何偏離此模式的做法都不切實際。已與部分租賃商達成協議，其餘仍在洽談。執行長John Rodgerson補充，60天前租賃商要求付款，現在則詢問如何協助，態度完全改變。公司先處理眼前現金需求，再推出全面計畫，讓租賃商隨航班恢復獲得付款。

問分析師詢問BNDES融資的狀況，指出報導顯示BNDES可能考慮較低金額，且堅持私人市場參與。

答執行長John Rodgerson表示，巴西政府處境艱難，可用資金可能少於先前宣布。公司去年支付BRL2.5 billion稅金，健康的Azul對巴西重要。BNDES協議是公平的，所有航空公司獲得相同條件。對金額較小感到失望，但這讓公司更清楚需採取的行動，並使與其他利害關係人的對話更容易。

問分析師詢問與Airbus及引擎製造商的協商進度，以及原本預期今年、明年接收多少架neo，正確數字為何。

答執行長John Rodgerson表示，未來幾年不接收飛機是正確的數字。與Embraer的協議是向Airbus發出的明確信號，目前談判進行中，討論延後而非取消，但可能演變為取消。財務長Alex Malfitani補充，Airbus方面涉及的飛機數量為低個位數，遠少於Embraer，且已接近達成協議，基本上不會接收不需要的飛機。

問分析師詢問是否已看到需求底部，以及運能回升是因為機會主義（利用機隊靈活性）還是需求改善。

答營收長Abhi Shah表示，需求底部在4月第二、三週，之後已反彈。公司利用機隊靈活性，以較小飛機（如Caravan、ATR）服務需求較低的市場，並透過多樞紐結構（Campinas、Belo Horizonte、Recife）驅動連接性需求。目前每天約118個航班，其中90個在主要樞紐，59條航線中僅四條有直接競爭。公司每週調整航班計畫，並持續評估6月初的計畫。

問分析師詢問從目前每日BRL3 million至BRL4 million的現金消耗，到第三、四季及2021年初的軌跡，以及是否能達到現金損益兩平，固定成本（如飛機租賃）是否使達成更困難。

答執行長John Rodgerson表示將不昔一切代價達成目標，管理層已採取保守做法（如12月僅規劃400班次），並向合作夥伴傳達不會在現有夥伴未獲全額付款前引進新飛機。財務長Alex Malfitani表示，達到損益兩平取決於需求、現金狀況、BNDES談判及資本市場可行性等多項變數，公司已為不同情境做好準備，若需求未恢復將進一步減少現金流出。

問分析師詢間短期債務BRL4 billion與未來三季僅BRL6 million攤還的差異，是否意味2021年第一季有BRL3.5 million攤還義務。

答財務長Alex Malfitani表示，截至3月31日，與OPIC的引擎維修融資是唯一按季衡量的契約，已違反但已獲得豁免，且豁免已提前涵蓋至年底，因此實務上不再視為短期債務。

問分析師詢問利用應收帳款（槓桿化）的進展，以及目前租賃付款的估計。

答財務長Alex Malfitani表示，目前未進行應收帳款槓桿化，而是預付應收帳款（提前兌現），此作法仍在進行。租賃付款目前為零，未來將隨航班時刻表增加而增加。

問分析師詢間今年燃油避險的淨覆蓋百分比，以及是否已免疫部分避險。

答財務長Alex Malfitani表示，基於保守航班計畫，避險覆蓋率略低於50%，若需求改變則數字會變。重要是，這些避險不會產生大額現金流出，已與銀行協商，將展期合約或展延付款。

問分析師詢間企業需求何時恢復，以及是否需企業需求回來才能測試較高票價。

答營收長Abhi Shah表示，企業需求是巴西航空需求的重要部分，但聖保羅仍處封鎖狀態至5月31日，阻礙企業旅行。目前看到一些跡象（如某客戶恢復約30%產量），但銀行等大型企業尚未大規模恢復。需等待聖保羅需求回歸後才能採取更廣泛步驟，目前石油與天然氣行業表現較好，金融行業較差。

問分析師詢間兩個財務契約（本地公司債與飛機融資）的豁兔狀況，以及現金消耗是否包含本金支付。

答財務長Alex Malfitani表示，按季衡量的契約（飛機融資）已獲得豁兔，涵蓋Q1至Q4。另一契約（公司債）按年衡量，與同一交易對手討論，有信心獲得豁兔，因過去曾獲豁兔。現金消耗包含利息但不含本金，且預期不會有本金現金流出。

問分析師詢間是否與巴西政府討論座位配置以減輕COVID-19風險。

答營收長Abhi Shah表示，業界正與客戶溝通機上安全（清潔、口罩等），但無任何關於座位配置的討論或請求，也不在議程上。公司無計劃改變座位配置，目前無限制，每天飛行118個航班，無客戶因座位不適而要求下機。執行長John Rodgerson補充，公司13,700多名組員中僅25例COVID病例，且已採量體溫、戴口罩等措施。

問分析師詢間第一季轉租應收款項上升是否僅與匯率有關，或TAP未付款。

答執行長John Rodgerson表示，對所有出租人實施暫停，因此TAP也無需付款，其義務保持不變。

問分析師詢間BNDES交易金額BRL4 billion是指所有三家公司還是僅Azul與Gol，以及是否有具體投標額度。

答執行長John Rodgerson表示，BNDES撥出BRL4 billion，適用於一到三家航空公司，若三家分則較少，兩家則較多。公司尚未決定是否參與，今日與BNDES有會議了解結構，距資金到位約45天，將在後續提供更多細節。

問分析師詢間航班銷售的營收水準，是否多為代金券使用，以及現金消耗數字假設的營收水準。

答營收長Abhi Shah表示，絕大多數收入為新現金收入，客戶尚未決定如何使用旅遊積分。公司追蹤每日現金收入，確保扣除代金券和旅遊積分後，新現金收入能覆蓋變動成本，這是未來維持的目標。

問分析師詢間TudoAzul作為流動性來源的潛在容量，以及是否為2020年類型的事件。

答財務長Alex Malfitani表示，TudoAzul每年從外部帶來約BRL1 billion現金，包括Clube月訂計劃。在友好環境下，可提前獲得最多BRL2 billion（兩年），但目前環境下，正在談判引進多達BRL200 million。隨情況好轉，此數字將增加。