Yum China Holdings, Inc.
-0.23 (-0.56%)法說會 Yum China Holdings, Inc. · 近 16 次財報公布 · 11 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 8 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY23Q323/11 | FY23Q424/02 | FY24Q124/04 | FY24Q224/08 | FY24Q324/11 | FY24Q425/02 | FY25Q426/02 | FY26Q226/08 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率與成本 | 5 | 6 | 3 | 4 | 2 | 4 | 3 | 1 | 28 |
| 定價 | 1 | 2 | 3 | 1 | 3 | 2 | 2 | 1 | 15 |
| 財測與展望 | 1 | 2 | · | 3 | 1 | 2 | 1 | 1 | 11 |
| 總經與消費者 | · | 2 | 2 | 2 | 1 | 1 | 1 | · | 9 |
| 競爭與市占 | 1 | 1 | 1 | · | 1 | 1 | 1 | 1 | 7 |
| 營運效率與人力 | 1 | 1 | 1 | 1 | · | 1 | · | · | 5 |
| 關稅與政策法規 | · | · | · | · | · | · | 2 | 2 | 4 |
| 資本配置 | · | · | · | · | 1 | · | · | 3 | 4 |
| 需求與訂單 | 1 | · | 1 | 1 | · | · | · | · | 3 |
| 供應鏈與產能 | · | · | · | 1 | 1 | · | · | 1 | 3 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 8 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 高盛 | Michelle Cheng | 8 | 2026-08-07 | – | – | – |
| 美銀 | Chen Luo | 7 | 2026-08-07 | – | – | – |
| 摩根士丹利 | Lillian Lou、Lillian Liu | 7 | 2026-08-07 | – | – | – |
| Jefferies | Kin Shun Ling、Anne Ling | 7 | 2026-08-07 | – | – | – |
| 里昂證券 | Yushen Wang、Ethan Wong | 7 | 2026-08-07 | – | – | – |
| 花旗 | Xiaopo Wei | 5 | 2026-08-07 | – | – | – |
| 瑞銀 | Christine Peng | 4 | 2026-08-07 | – | – | – |
| Oppenheimer | Brian Bittner | 2 | 2024-08-06 | – | – | – |
| CLSA | Ethan Wang | 1 | 2024-04-30 | – | – | – |
| CICC | Sijie Lin | 1 | 2024-04-30 | – | – | – |
| 摩根大通 | Kevin Yin | 1 | 2024-02-07 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1第一季核心營業利潤指引的澄清與春節前交易趨勢毛利率與成本財測與展望Michelle Cheng（高盛）
問詢問春節前客流與同店銷售趨勢，並要求澄清第一季核心營業利潤穩定是指利潤水準還是利潤率。
答Andy Yeung 澄清指的是整體利潤水準，而非利潤率，並強調去年第一季的高基期因素不會重演。Joey Wat 補充，春節前交易穩健，但天氣是變數；若同店銷售能持平已屬滿意。
開場陳述裡相關的內容
Andy Yeung 在開場陳述中表示，2023年第一季是表現非凡的一季，創下創紀錄利潤，受惠於重新開放需求、暫時性紓困、增值稅減免及勞動力短缺帶來的生產力提升，這些因素預期今年不會重演；公司目標是在排除一次性項目與匯率影響後，維持第一季核心營業利潤在可比基礎上顯著穩定。
- 2第一季營業利潤持平的銷售條件與全年獲利節奏財測與展望Brian Bittner（奧本海默）
問詢問要維持營業利潤持平所需的銷售或同店銷售水準，以及度過第一季高基期後，下半年銷售成長機會。
答Andy Yeung 未提供具體銷售數字，強調長期維持穩定營業利潤率，短期受季節性與銷售趨勢影響；第一季在新常態下營運，產品發布密集，但春節時間較晚與天氣帶來不確定性。
開場陳述裡相關的內容
Andy Yeung 在開場陳述中提出第一季核心營業利潤在可比基礎上顯著穩定的目標，並說明去年第一季有一次性收益約3000萬美元。
- 32024年G&A費用率趨勢與競爭對手理性程度毛利率與成本競爭與市占總經與消費者Xiaopo Wei（花旗）
問詢問2024年G&A費用對銷售比率是否確定繼續下降，以及面對理性消費者，競爭對手是否也會更理性。
答Andy Yeung 表示G&A費用率已改善至5.8%，將透過自動化與新技術維持成長低於銷售。Joey Wat 詳細說明行業2023年成長20%，競爭激烈但公司過去36年皆能應對；消費者理性化是趨勢，公司透過價格區間與產品創新應對。
開場陳述裡相關的內容
Andy Yeung 在開場陳述中表示將嚴格管理G&A費用，使其成長低於營收成長。
- 4入門價位產品對客單價與毛利率的影響毛利率與成本定價總經與消費者Lina Yan（匯豐銀行）
問詢問入門價位產品如何影響銷售組合、ASP、每筆交易數量，以及對毛利率的影響。
答Joey Wat 說明客單價長期穩定（2019年RMB 37至2023年RMB 41），入門價位產品佔比約5%，不影響利潤率；透過高價與低價產品平衡，並利用顧客心理與價格觀感保護客單價。
開場陳述裡相關的內容
Andy Yeung 在開場陳述中提到第四季客單價平均為RMB 39，與上季相同且高於2019年，整體客單價在過去五年穩定。
- 5必勝客成本降低與效率提升空間毛利率與成本營運效率與人力Sijie Lin（中金公司）
問詢問必勝客在勞動生產力與外送成本改善後，還有哪些措施可進一步降低成本與提高效率。
答Andy Yeung 說明透過數位工具、AI輔助排班、集中化流程與食品加工提升勞動效率；租金與折舊成本因低線城市擴張與資本支出效率改善而下降。Joey Wat 補充必勝客策略為銷售優先、利潤在後，2023年每季獲利，將持續改善季節性與資源分配。
開場陳述裡相關的內容
Andy Yeung 在開場陳述中提到必勝客系統銷售成長24%，同店銷售成長6%，客單價下降8%是設計使然，與2017年以來的振興策略一致。
- 6第四季ASP與客流量的量化數據及2024年同店銷售與利潤率維持條件毛利率與成本定價Kevin Yin（摩根大通）
問要求量化第四季KFC與必勝客的ASP下降與客流量回升幅度，並詢問2024年維持同店銷售持平與餐廳利潤率所需的最低同店銷售成長。
答Andy Yeung 提供數據：KFC同店銷售成長3%，交易量增16%，客單價降11%；必勝客同店銷售成長6%，客流增15%，客單價降8%。Joey Wat 補充第四季客單價39元與歷史水準（2021年38元、2020年38元、2019年37元）差異不大。未提供2024年最低同店銷售成長數字。
開場陳述裡相關的內容
Andy Yeung 在開場陳述中提到KFC同店銷售成長3%，來自16%客流成長與11%客單價下降；必勝客同店銷售成長6%，來自15%客流成長與8%客單價下降。
- 7勞動成本穩定性、食品成本上升與2024年營業利益報告數字可能下降幅度毛利率與成本Chen Luo（美銀美林）
問詢問勞動成本對銷售比率能否維持穩定，食品與紙張成本上升是否為2024年新常態，以及報告營業利益可能下降約10%是否公平。
答Joey Wat 說明銷售成本長期穩定在31%左右（2019年31.3%至2023年31%），勞動成本因保險與薪資上升趨勢難免，但透過生產力提升與多店管理控制；營業利益受外匯影響無法預測，未正面回答報告數字下降幅度。
開場陳述裡相關的內容
Andy Yeung 在開場陳述中提到2023年餐廳利潤率改善，勞動成本29%大致持平，租金及其他成本改善100個基點；2024年資本支出預期700至850百萬美元，股東回報約15億美元。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q2 | 2026-07-30 | 盤後 | +3.7% | +1.7% | +3.0% | -4.5% | -9.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 7 |
| 26Q1 | 2026-04-29 | 盤前 | +2.9% | +3.5% | +2.9% | -3.1% | -17.1% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q4 | 2026-02-04 | 盤後 | +4.8% | +2.7% | +6.0% | -4.2% | -5.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 9 |
| 25Q3 | 2025-11-04 | 盤後 | -2.1% | -1.0% | -2.5% | +4.6% | +5.2% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q2 | 2025-08-05 | 盤後 | +2.7% | +1.6% | +1.9% | -0.1% | -2.8% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿財報新聞稿 |
| 25Q1 | 2025-04-30 | 盤前 | -7.2% | -3.0% | -7.3% | -0.9% | -2.5% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q4 | 2025-02-06 | 盤前 | +9.1% | +7.6% | +8.7% | -3.2% | +5.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 7 |
| 24Q3 | 2024-11-04 | 盤前 | +7.2% | +10.5% | +7.4% | -3.2% | -8.1% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 8 |
| 24Q2 | 2024-08-05 | 盤後 | +12.0% | +8.8% | +11.1% | -4.0% | -4.2% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿財報新聞稿財報新聞稿Q&A 7 |
| 24Q1 | 2024-04-29 | 盤後 | -8.8% | -6.5% | -7.2% | -0.9% | -8.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 7 |
| 23Q4 | 2024-02-06 | 盤後 | +7.9% | +13.0% | +7.0% | -0.1% | -1.2% | 0 / 0 | – | Q&A 7 |
| 23Q3 | 2023-10-31 | 盤後 | -15.2% | -16.3% | -16.3% | -5.5% | -10.8% | 0 / 0 | – | Q&A 9 |
| 23Q2 | 2023-07-31 | 盤後 | -6.0% | -2.1% | -5.7% | +0.4% | -4.7% | 0 / 0 | – | Q&A 7 |
| 23Q1 | 2023-05-02 | 盤後 | +1.3% | +3.7% | +2.0% | -3.4% | -11.9% | 0 / 0 | – | Q&A 6 |
| 22Q4 | 2023-02-07 | 盤後 | -0.6% | -2.8% | +0.5% | -2.3% | +0.9% | 0 / 0 | – | Q&A 9 |
| 22Q3 | 2022-11-01 | 盤後 | +7.6% | +10.0% | +10.1% | +7.9% | +9.9% | 0 / 0 | – |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。