Lionheart Holdings
+0.01 (+0.09%)法說會 Lionheart Holdings · 近 7 次財報公布 · 7 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 7 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY19Q219/05 | FY19Q319/08 | FY19Q419/11 | FY20Q120/02 | FY20Q220/05 | FY20Q320/08 | FY20Q420/11 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 財測與展望 | 4 | 4 | 5 | 2 | 5 | 3 | 9 | 32 |
| 毛利率與成本 | · | 2 | 3 | · | 2 | 7 | 2 | 16 |
| 需求與訂單 | 1 | · | · | 1 | 2 | 3 | · | 7 |
| 資本配置 | 1 | · | 1 | 2 | 1 | 1 | · | 6 |
| AI 與資料中心 | 1 | 1 | · | · | · | · | 1 | 3 |
| 供應鏈與產能 | · | · | · | · | 2 | · | · | 2 |
| 關稅與政策法規 | 1 | · | · | · | · | 1 | · | 2 |
| 資本支出與投資 | · | · | · | 1 | · | · | 1 | 2 |
| 競爭與市占 | · | · | · | 1 | · | 1 | · | 2 |
| 新產品與新業務 | · | · | · | · | · | 1 | 1 | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 7 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Needham & Company | 詹姆斯·里基烏蒂、Mike Cikos | 7 | 2020-11-18 | – | – | – |
| Canaccord Genuity | 肯·赫伯特、Ken Herbert | 7 | 2020-11-18 | – | – | – |
| 花旗集團 | 喬納森·拉維夫、Jon Raviv | 6 | 2020-11-18 | – | – | – |
| William Blair & Company | 路易·迪帕爾馬、Louie DiPalma | 6 | 2020-11-18 | – | – | – |
| 摩根大通證券 | 馬克·斯特勞斯、Mark Strouse | 4 | 2020-11-18 | – | – | – |
| SunTrust | Michael Ciarmoli | 4 | 2020-08-05 | – | – | – |
| Truist | 麥可·恰莫利 | 1 | 2020-11-18 | – | – | – |
| RBC Capital Markets | 麥可·艾森 | 1 | 2020-11-18 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1CMS 下半年與第四季表現信心財測與展望Ken Herbert (Canaccord)
問CMS 本季大幅下滑，聽起來很多是時點問題。能否再次說明關鍵驅動因素，以及對下半年、第四季的信心？哪些風險可能讓部分業務滑落到 2021 財年？
答Brad Feldmann 表示，CMS 本財年表現會比去年好，並看到利潤率擴張。季度末已簽下 $50 million（5,000萬美元）的 T2C2 合約，將於下半年出貨；DTECH 有訂單在簽約流程中，將在短期出貨週期內完成；第一季贏得的海軍陸戰隊大型 tropo 訂單也在逐步增加；Pixia 有高利潤的軟體授權訂單。他非常有信心這是時點問題，CMS 會比去年表現更好。當 Ken 追問第四季利潤率是否會比去年好時，Brad 回答「會好一點」。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中指出，Mission Solutions 第二季銷售下滑主要受 GATR 訂單與出貨年減（去年同期受惠於美國陸軍緊急作戰需求）以及 DTECH 訂單時點影響，並預期 DTECH 將於下半年入帳與出貨；這些高毛利產品對第二季調整後 EBITDA 造成不利影響。
- 2CTS 業務的風險與客戶預算壓力Ken Herbert (Canaccord)
問CTS 業務目前與乘客量關聯不大，但如何看待紐約、波士頓重新開放後的客戶預算限制風險？是否可能影響專案時點或範圍？
答Brad Feldmann 表示，交通業務 backlog 接近創紀錄，紐約 OMNY 安裝已恢復並加快進度，合約在軌道上；波士頓合約價值增加接近幾億美元，正在推進；布里斯本不受影響，舊金山也在推進。他看不到取消或縮減合約，並指出這些機構收入短缺時，Cubic 的業務是幫助他們獲得收入，因此是必要的。他也提到投標紐約擁堵管理專案，使用 OMNY 後台有優勢。整體而言，他認為沒有重大影響，但由於客戶收入問題，公司撤回指引是出於謹慎。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，交通業務收入主要來自票務系統專案交付與維護營運，僅約 2% 收入與乘客量相關；紐約 OMNY 安裝工作曾於 3 月底暫停，5 月 3 日恢復；波士頓 MBTA 董事會已批准重新協商的合約，預期 Q3 財務結案。
- 3FY2020 指引撤回前的達成情況財測與展望Jon Raviv (Citi)
問如果沒有新冠病毒，公司是否在達成 FY2020 指引的軌道上？還是 CMS 較高的投資和 BNP（投標與提案費用）讓事情偏離軌道？
答Brad Feldmann 明確回答：「不，我們在範圍內的軌道上。」
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中宣布，由於 COVID-19 帶來的不確定性，決定暫停 FY2020 指引；同時提到第二季調整後 EBITDA 包含較高的投標與提案費用，因為回應的 RFP 數量比以往更多。
- 4CMS 投標與提案活動及轉化時點毛利率與成本Jon Raviv (Citi)
問能否描述 CMS 較高投標與提案支出所對應的專案？這些支出何時會轉化為正的 EBITDA 成長與利潤率擴張？
答Brad Feldmann 表示，國家防衛戰略讓國防部加速活動，這對 Mission Solutions 有利。Nuvotronics 收購帶來商業投標機會，特別在 5G 和商業太空領域。公司投資了 HALO 技術（寬頻網路管道），已提交相關投標；也在太空領域和 5G 基地台方面投標；並結合 Pixia 等投標 C2ISR 平台。關於轉化時點，他認為今年晚些時候可能獲得一些獎項，但更可能是在明年上半年。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中指出，第二季調整後 EBITDA 包含較高的投標與提案費用，Mission Solutions 的 B&P 成本比計劃高出約 $1 million（100萬美元）。
- 5客戶財務壓力對現金流與應收帳款的影響財測與展望Michael Ciarmoli (SunTrust)
問鑑於大型客戶（如 MTA）財務緊張，這會如何影響應收帳款和里程碑款項收取？COVID 環境是否改變自由現金流展望？
答Anshooman Aga 表示，三年現金流指引保持不變，沒有看到客戶付款風險。公司與客戶合作，例如在紐約，當工作停止時，與客戶協商基於已完成工作的部分里程碑付款，客戶同意了，反映雙方牢固關係。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，第二季調整後自由現金流為負 $37 million（3,700萬美元），反映 CMS 庫存增加及波士頓和灣區的未開帳單應收帳款；並提到與客戶重新協商里程碑付款，例如紐約暫停安裝期間，已針對已完成範圍獲得付款。
- 6維護收入受乘客量下降的影響Michael Ciarmoli (SunTrust)
問公司總收入對乘客量的暴露程度如何？維護收入是否會受到影響？
答Brad Feldmann 簡短回答「我們沒有看到這種情況」。Anshooman Aga 補充說明，提到的 $25 million（2,500萬美元）乘客量風險屬於營運和維護部分，與設計建造無關。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中指出，與乘客量相關的銷售約佔 Cubic 總收入的 2%，但由於利潤率較高，會對 EBITDA 產生影響。
- 7國際國防客戶的專案進展Michael Ciarmoli (SunTrust)
問國際客戶在國防領域的專案和計畫目前進展如何？是否看到延遲？
答Brad Feldmann 表示，有相當多國際機會非常接近，部分國家正逐步開放。在訓練領域，客戶迫切需要且已獲得資金，訂單接近簽約階段，預期良好的訂單流入。雖然有稍微暫停，但人們渴望回到工作崗位。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到，Cubic Global Defense 本季訂單包括超過 $50 million（5,000萬美元）的授權空中與地面訓練獎項，並贏得 Javelin 戶外訓練系統計畫和 DARPA LogX 計畫。
- 8供應鏈風險與零件採購供應鏈與產能Michael Ciarmoli (SunTrust)
問在採購原材料和庫存方面，如何評估供應鏈風險？是否需要預先購買？
答Brad Feldmann 表示，公司正在極度微觀管理供應鏈，所有第三、第四季預期出貨的零件已在內部或有極高可見性。一般來說，公司很少從海外購買零件（少於五個），製造和採購團隊正非常努力地提前行動。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，製造營運正超前進度進行，供應鏈延誤風險有限。
- 9成本節省計畫的永久性與費用分類毛利率與成本Mike Cikos (Needham & Company)
問成本節省計畫的 $30 million 到 $35 million 中，有多少是永久性、多少是暫時性？在 COGS 與 opex 之間如何分配？
答Anshooman Aga 澄清，$30 million 到 $35 million 是涵蓋 2020 財年剩餘時間和 2021 財年（接下來六季），不是接下來幾季。主要驅動因素中，薪資凍結和暫停 401(k) 配比是暫時性；優化間接費用和審視當前職位可能較偏永久性，但很大一部分是暫時性。從費用分類來看，超過一半（60% 以上）會體現在銷貨成本（COGS），其餘在 SG&A 和其他項目。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中宣布，預期成本節省措施將在 2021 會計年度結束前累計淨節省超過 $30 million（3,000萬美元），包括董事會和 CEO 減薪 15%、CFO 減薪 7.5%、暫停 401(k) 配比、凍結薪資至 2021 會計年度。
- 10CGD 部門客戶對話與訂單展望需求與訂單財測與展望Mike Cikos (Needham & Company)
問CGD 部門的客戶對話情況如何？客戶預算是否大致到位，訂單是否應該到來？
答Brad Feldmann 表示，國防部預算處於高水位，預算相當穩固。海外追尋的項目已獲得資金，有非常好的機會，有些訂單實際上已在簽約流程中，當人們從 COVID 回來時就會完成，屬於高概率事件。國際上時機總是一個問題，但會得到這些預期訂單。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到，Cubic Global Defense 本季訂單成長 121%，反映地面訓練贏單；並提到客戶對 STE 計畫的參與令人鼓舞。
- 11撤回財測的主要原因財測與展望Jim Ricchiuti (Needham & Company)
問撤回財測的決定聽起來主要是運輸業務，是否主要因為紐約合約的不確定性？
答Brad Feldmann 表示，主要是運輸業務，因為所有資產的載客量下降，客戶收入減少相當多。但這不是紐約的問題，該合約有資金支持，會繼續進行。撤回指引是出於謹慎，因為事情可能延遲。他強調沒有合約被取消，也不預期任何取消。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中宣布暫停 FY2020 指引，並指出交通客戶面臨營運預算壓力，但未經歷重大影響。
- 12除紐約外其他運輸合約的可預測性Jim Ricchiuti (Needham & Company)
問如果暫時放開紐約，整體來看其他運輸合約的可預測性和信心水準如何？
答Brad Feldmann 表示，整體非常有信心，只有 2% 的收入（實際上略低於這個數字）與全球大眾運輸乘載量有關。問題是不知道還會發生什麼事，但非常有信心會強勁完成今年。可能會有新訂單延遲，但因為 backlog 高，能見度很高。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，交通業務收入主要來自專案交付與維護營運，僅約 2% 與乘客量相關，並提到波士頓、布里斯本、舊金山等專案按進度進行。
- 13槓桿比率與 2021 年 EBITDA 復甦資本配置Jon Raviv (Citi)
問目前低於 4.75% 的淨槓桿比率，今年 EBITDA 持平，是否可假設 ２０２１ 年會獲得原本今年會看到的 EBITDA 成長，基於復甦？
答Anshooman Aga 表示，上半年 EBITDA 比去年上半年下降，但低標情況下預期 EBITDA 與去年持平，意味下半年更強勁，這將有助槓桿比率。下半年也會有正現金流，進一步幫助槓桿比率。2021 年如果出現預期的大眾運輸 U 型復甦，應該會開始看到成長。公司對槓桿比率感到相當舒適，並非常專注於償還債務。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，預期成本節省措施將在 ２０２１ 會計年度結束前累計淨節省超過 $30 million（3,000萬美元），並提到淨槓桿比率目標為低於 3 times（3倍），信貸協議允許在收購 Pixia 後 12 個月內維持最高 4.75 times（4.75倍）。
- 14設施重新利用的產能來源需求與訂單供應鏈與產能Jon Raviv (Citi)
問重新利用設施（如 GATR）的產能從哪裡來？是因為訂單延遲導致停機時間嗎？
答Brad Feldmann 簡短回答：「Jon，我們增加了班次。」
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，公司重新調整能力支持客戶和社區，例如生產口罩和防護面罩，並評估利用充氣式衛星天線技術製造呼吸器。
歷次財報公布 近 7 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 20Q4 | 2020-11-18 | – | – | – | – | – | – | 0 / 0 | – | Q&A 20 |
| 20Q3 | 2020-08-05 | – | – | – | – | – | – | 0 / 0 | – | Q&A 16 |
| 20Q2 | 2020-05-07 | – | – | – | – | – | – | 0 / 0 | – | Q&A 14 |
| 20Q1 | 2020-02-05 | – | – | – | – | – | – | 0 / 0 | – | Q&A 12 |
| 19Q4 | 2019-11-20 | – | – | – | – | – | – | 0 / 0 | – | Q&A 21 |
| 19Q3 | 2019-08-08 | – | – | – | – | – | – | 0 / 0 | – | Q&A 15 |
| 19Q2 | 2019-05-03 | – | – | – | – | – | – | 0 / 0 | – | Q&A 10 |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。