Lionheart Holdings
+0.01 (+0.09%)法說會 Lionheart Holdings · 近 7 次財報公布 · 7 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 7 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY19Q219/05 | FY19Q319/08 | FY19Q419/11 | FY20Q120/02 | FY20Q220/05 | FY20Q320/08 | FY20Q420/11 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 財測與展望 | 4 | 4 | 5 | 2 | 5 | 3 | 9 | 32 |
| 毛利率與成本 | · | 2 | 3 | · | 2 | 7 | 2 | 16 |
| 需求與訂單 | 1 | · | · | 1 | 2 | 3 | · | 7 |
| 資本配置 | 1 | · | 1 | 2 | 1 | 1 | · | 6 |
| AI 與資料中心 | 1 | 1 | · | · | · | · | 1 | 3 |
| 供應鏈與產能 | · | · | · | · | 2 | · | · | 2 |
| 關稅與政策法規 | 1 | · | · | · | · | 1 | · | 2 |
| 資本支出與投資 | · | · | · | 1 | · | · | 1 | 2 |
| 競爭與市占 | · | · | · | 1 | · | 1 | · | 2 |
| 新產品與新業務 | · | · | · | · | · | 1 | 1 | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 7 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Needham & Company | 詹姆斯·里基烏蒂、Mike Cikos | 7 | 2020-11-18 | – | – | – |
| Canaccord Genuity | 肯·赫伯特、Ken Herbert | 7 | 2020-11-18 | – | – | – |
| 花旗集團 | 喬納森·拉維夫、Jon Raviv | 6 | 2020-11-18 | – | – | – |
| William Blair & Company | 路易·迪帕爾馬、Louie DiPalma | 6 | 2020-11-18 | – | – | – |
| 摩根大通證券 | 馬克·斯特勞斯、Mark Strouse | 4 | 2020-11-18 | – | – | – |
| SunTrust | Michael Ciarmoli | 4 | 2020-08-05 | – | – | – |
| Truist | 麥可·恰莫利 | 1 | 2020-11-18 | – | – | – |
| RBC Capital Markets | 麥可·艾森 | 1 | 2020-11-18 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1第一季調整後EBITDA年減與Troposcatter投資規模財測與展望James Ricchiuti (Needham & Company)
問關於第一季指引，調整後EBITDA年減，能否說明與Troposcatter相關的投資規模？
答Anshooman Aga表示，初始訂單將產生略超過200萬美元（約250萬美元）的預期損失或投資，之後來自IDIQ合約（Brad提到的約3.25億美元）的訂單將高度獲利。
開場陳述裡相關的內容
Anshooman Aga在開場陳述中表示，2020會計年度第一季調整後EBITDA將低於2019會計年度第一季，受該季一次性加速投資費用的影響（針對初批Troposcatter訂單），以及因持續決議導致訂單及相應交貨的時間影響。
- 2CMS backlog下降與補充、季節性模式James Ricchiuti (Needham & Company)
問CMS的backlog季減幅度相當大，如何看待CMS backlog的補充？CMS和CGD業務在2020財年的季節性模式是否會像去年一樣集中在後期？
答Brad Feldmann表示，CMS backlog下降是因為營收大幅成長，出貨量大。CMS有記錄在案的計畫，待預算通過後訂單會進來，且今年出貨仍會集中在後期。Defense Training近期接獲約1.15億美元新業務，因成本對成本計算，較不集中在後期，會持續成長。CMS的pipeline非常強勁，Defense Training也對成長樂觀。
開場陳述裡相關的內容
Anshooman Aga在開場陳述中表示，backlog維持在34億美元（約兩年營收），但未細分部門。Brad Feldmann在開場陳述中提到Defense Training在第四季末及2020會計年度初期獲得超過1.15億美元的重要合約。
- 3Trafficware和GRIDSMART第四季營收貢獻James Ricchiuti (Needham & Company)
問是否提供Trafficware和GRIDSMART在第四季的營收貢獻？
答Anshooman Aga表示未提供第四季數字，但提供全年調整後EBITDA約為1800萬美元。當分析師追問營收貢獻時，Anshooman Aga表示會再回覆，未正面回答。
開場陳述裡相關的內容
Anshooman Aga在開場陳述中僅提供全年收購貢獻為7440萬美元，未提供第四季數字。
- 4自由現金流改善與應收帳款變現Jonathan Raviv (Citi)
問關於自由現金流，2020財年改善是指調整後還是未調整？其中有多少包括應收帳款變現？
答Anshooman Aga表示應關注調整後自由現金流，因為波士頓現金是無追索權債務，應視為自由現金流。公司確實進行應收帳款承購，因成本低於循環信貸額度，可降低利息成本。2020財年改善主要來自本業現金表現，factoring量不會顯著變化。
開場陳述裡相關的內容
Anshooman Aga在開場陳述中表示，2019財年自由現金流為負3600萬美元，調整後自由現金流（排除波士頓整合影響）為正1410萬美元，並預期2020財年現金流改善。
- 52020財年有機成長Jonathan Raviv (Citi)
問2020財年隱含有機成長約3%至7%，排除Delerrok和Pixia，若排除GRIDSMART和Trafficware可能更低，如何看待有機成長？
答Anshooman Aga表示，排除兩項新收購後，有機成長約5%，且是建立在2019年強勁比較基礎上（交通業務營收成長30%，Mission Solutions成長59%）。目前營運受持續決議影響，存在變異性。
開場陳述裡相關的內容
Anshooman Aga在開場陳述中表示，2020財年銷售額指引為15.8億至16.4億美元，包括約4000萬美元來自Pixia和Delerrok，並表示在納入收購成長前，此表現與2020年目標一致。
- 62020財年利潤率與Goal 2020目標毛利率與成本資本配置Jonathan Raviv (Citi)
問排除收購後，2020財年利潤率低端約10.1%，2019財年為9.8%，為何利潤率不會更好？相對於Goal 2020的11%至12.5%利潤率目標？
答Anshooman Aga表示，公司正在吸收約1500萬美元的投資，用於數位轉型和技術路線圖，這些投資將帶動持續成長，並指向2025年雙位數成長。Brad Feldmann補充，公司正增加研發投資以推動成長，這影響了利潤率。
開場陳述裡相關的內容
Anshooman Aga在開場陳述中表示，2020財年調整後EBITDA指引為1.7億至1.9億美元，中點1.8億美元，反映持續專注於利潤率改善和持續投資於創新。Brad Feldmann在開場陳述中提及數位轉型策略。
- 7GRIDSMART和Trafficware EBITDA表現與預期財測與展望Mark Strouse (JP Morgan)
問GRIDSMART和Trafficware全年EBITDA約1800萬美元，是否符合原始預期？為何數字似乎偏低？
答Anshooman Aga表示，原始預期為2000萬美元，實際為1800萬美元，主要因一筆國際訂單滑出會計年度，但該訂單應很快進來。此外，公司自收購以來加速了投資，包括推動銷售綜效和國際銷售。整體而言，兩項業務表現良好，對調整後EPS有正面貢獻。
開場陳述裡相關的內容
Anshooman Aga在開場陳述中表示，全年銷售額成長包括來自Trafficware和GRIDSMART收購的7440萬美元，但未提供EBITDA數字。
- 8芝加哥Ventra合約是否納入backlogMark Strouse (JP Morgan)
問芝加哥Ventra延長合約在10月完成，是否未包含在剛公布的backlog中？
答Brad Feldmann確認該合約未包含在backlog中，並表示對芝加哥升級感到興奮，這體現了與客戶建立年金並獲得升級的價值創造論點。
開場陳述裡相關的內容
Brad Feldmann在開場陳述中宣布，十月獲得芝加哥Ventra五年延長合約，合約價值增加3.77億美元。
- 9EBITDA指引與EPS指引的橋接財測與展望Mark Strouse (JP Morgan)
問能否協助建立EBITDA指引與EPS指引之間的關聯，包括稅率、非控制權益等因素？
答Anshooman Aga表示，從調整後EBITDA到調整後淨利，主要驅動因素為：因收購Pixia和Delerrok使用債務導致利息費用增加；有效稅率從今年的21%上升幾個百分點；折舊比去年增加500萬美元。
開場陳述裡相關的內容
Anshooman Aga在開場陳述中提供2020財年調整後EBITDA指引1.7億至1.9億美元，調整後EPS指引3.10至3.70美元，包括Pixia和Delerrok合計貢獻0.20美元。
- 10紐約MTA專案進展與風險Ken Herbert (Canaccord Genuity)
問紐約MTA專案已完成第一階段，接下來有哪些里程碑？專案獲利能力相對於計畫的狀況，以及對2020財年的影響？
答Brad Feldmann表示，已完成第一個啟用（beneficial use one），正推進到第二個啟用，並將在接下來一年內在MTA管轄的所有車站部署設備。公司不會按合約提供獲利數字，但表示大部分風險已拋在身後，預期業務會改善。
開場陳述裡相關的內容
Brad Feldmann在開場陳述中表示，紐約omni系統在成功公開試點後，即將開始進一步安裝。
- 11波士頓合約重組進展Ken Herbert (Canaccord Genuity)
問波士頓合約是否追蹤到計畫？是否有任何額外事項會對2020財年目標構成不利因素？
答Brad Feldmann表示，波士頓客戶想要更多設備，重組非常接近完成，但因涉及融資夥伴，過程複雜。預期下季度可能完成，但融資事項可能稍微延後。整體而言，一切都在軌道上。
開場陳述裡相關的內容
Brad Feldmann在開場陳述中表示，波士頓合約重組已取得重大進展。
- 122020財年指引與數位轉型投資毛利率與成本財測與展望Ken Herbert (Canaccord Genuity)
問除了數位轉型和相關投資外，是否有其他因素影響2020財年各部門隱含利潤率？數位轉型投資是否更適用於CMS和交通運輸？
答Brad Feldmann表示，指引較低是因為公司投資更多，研發費用已從約1500萬美元增至約5000萬美元。投資約一半在CTS業務，其餘平均分配在兩個國防業務。預期利潤率會持續改善，因為CTS四大合約的交付風險已大部分消除。
開場陳述裡相關的內容
Brad Feldmann在開場陳述中詳細介紹數位轉型策略，包括CTS平台方法、Mission Solutions的C2ISR雲端EDGE、NextTraining的遊戲化訓練平台，並提及將在2020年夏季投資人會議公布Goal 2025。
- 13Pixia和Delerrok的EBITDA貢獻與利潤率毛利率與成本Michael Ciarmoli (SunTrust)
問Pixia和Delerrok貢獻1500萬美元EBITDA，這是可持續的常態性水準嗎？是否有一次性項目？
答Brad Feldmann表示，這些是高利潤率業務。Pixia是軟體授權訂閱制業務，利潤率高；Delerrok是進入中階市場的切入點，具年金式經常性收入，增加城市成本相對小。Delerrok預期利潤率超過30%，但需幾年時間達到規模。
開場陳述裡相關的內容
Brad Feldmann在開場陳述中宣布收購Pixia剩餘80%股權，估值2.5億美元，2020年EBITDA倍數低於11倍；收購Delerrok剩餘82.5%，預期未來五年採購超過2億美元，調整後EBITDA利潤率高於30%。
- 142020財年EPS指引風險因素財測與展望Michael Ciarmoli (SunTrust)
問哪些因素會讓EPS降到低標或升到高標？持續決議的影響？
答Anshooman Aga表示，最大變異性在於取得訂單和出貨時間，尤其CMS業務。持續決議對年度後期出貨造成壓力。交通運輸業務大部分收入已在backlog中，且紐約專案已消除大量風險。Brad Feldmann補充，所有訂單和收入本身無風險，只是時間點問題。若持續決議延續到第三、四季，將產生逆風。
開場陳述裡相關的內容
Anshooman Aga在開場陳述中表示，指引假設國防預算最遲在會計年度第二季中前通過，並提及第一季受持續決議影響。
- 15Nuvotronics最新進展與機會Michael Ciarmoli (SunTrust)
問Nuvotronics在硬體方面有何新進展？是否看到新增量機會？
答Brad Feldmann表示，董事會和他本人剛從Nuvotronics回來。Nuvotronics製造世界上最好的RF元件，尺寸小100倍，電氣特性更好。正從零件向子系統和系統提升價值鏈，應用於衛星市場（LEO和MEO星座）、5G基礎設施、高超音速通信，以及GATR產品的垂直整合機會。預期Nuvotronics將擴大規模並產生大量現金。
開場陳述裡相關的內容
Brad Feldmann在開場陳述中未提及Nuvotronics，但先前收購該公司。
- 16Mission Solutions有機成長（排除GATR）Louie Dipalma (William Blair)
問能否拆分Mission Solutions排除GATR的有機成長，以了解DTECH、Nuvotronics和TeraLogics等業務表現？
答Brad Feldmann表示，所有業務都增長不少。DTECH業務創下紀錄年，參與陸軍、海軍陸戰隊和SOCOM的未來指揮所專案。TeraLogics繼續以超過30%的速度增長。數據鏈路能力方面，贏得F-35、MQ-25、MH-60和Boomslang反干擾波形等特許專案。所有收購業務都表現良好且具增值性。
開場陳述裡相關的內容
Anshooman Aga在開場陳述中表示，Mission Solutions全年銷售額成長59%，但未細分。
- 17Cubic Global Defense 2020財年正增長Louie Dipalma (William Blair)
問Cubic Global Defense在2019年挑戰後，2020財年是否應預期正增長？
答Anshooman Aga表示，第四季末和本季初已獲得超過1.15億美元空中訓練訂單，加上投資和國際訂單，業務已回到增長軌道。Brad Feldmann補充，贏得海軍LVC技術示範合約、與PEO STRI的未來Miles系統OTA、以及班級規模Engagement Skills Trainer的OTA，這些核心合約將帶動成長。
開場陳述裡相關的內容
Anshooman Aga在開場陳述中表示，Cubic Global Defense受國際訂單延遲影響，第四季和全年銷售額持平，但Defense Training近期訂單強勁，應帶動2020財年成長。
- 18紐約擁堵收費角色Louie Dipalma (William Blair)
問MTA和紐約市授予TransCore擁堵收費合約，Cubic在紐約市及其他市場的擁堵收費中扮演什麼角色？
答Brad Feldmann表示，MTA將問題分解為多個部分，第一部分是基礎設施，Cubic未投標；第二部分是後台辦公室，Cubic對此感興趣且全力以赴。
開場陳述裡相關的內容
Brad Feldmann在開場陳述中未提及擁堵收費。
- 19四大運輸合約總收入與增長Louie Dipalma (William Blair)
問能否將四大運輸合約（紐約、波士頓、布里斯本、舊金山）合併，提供2019年總收入及未來幾年增長預期？
答Anshooman Aga表示，通常不提供合約層級細節。Brad Feldmann補充，所有合約正朝向建設階段，未來幾年收入將逐步增加，因為設備生產和安裝階段收入較高。
開場陳述裡相關的內容
Brad Feldmann在開場陳述中提及四大運輸專案進展，但未提供合約層級收入。
- 202020財年各部門有機成長Jonath an Raviv (Citi)
問5%有機成長能否按部門拆分？CMS是否會面臨艱難比較基期而出現負成長？
答Brad Feldmann表示，沒有負成長，所有部門都應看到一些成長。
開場陳述裡相關的內容
Anshooman Aga在開場陳述中表示，有機成長約5%，但未按部門拆分。
- 21數位轉型投資回報Jonath an Raviv (Citi)
問數位轉型投資的回報如何？特別是CMS，何時能看到銷售成長與利潤擴張？
答Brad Feldmann表示，尚未提供具體回報細節，將在夏季投資人日公布。大致上，公司著眼於數千億美元收入，搭配更獲利的商業模式。
開場陳述裡相關的內容
Brad Feldmann在開場陳述中介紹數位轉型策略，並表示將在2020年夏季投資人會議公布更多細節。
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| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 20Q4 | 2020-11-18 | – | – | – | – | – | – | 0 / 0 | – | Q&A 20 |
| 20Q3 | 2020-08-05 | – | – | – | – | – | – | 0 / 0 | – | Q&A 16 |
| 20Q2 | 2020-05-07 | – | – | – | – | – | – | 0 / 0 | – | Q&A 14 |
| 20Q1 | 2020-02-05 | – | – | – | – | – | – | 0 / 0 | – | Q&A 12 |
| 19Q4 | 2019-11-20 | – | – | – | – | – | – | 0 / 0 | – | Q&A 21 |
| 19Q3 | 2019-08-08 | – | – | – | – | – | – | 0 / 0 | – | Q&A 15 |
| 19Q2 | 2019-05-03 | – | – | – | – | – | – | 0 / 0 | – | Q&A 10 |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。