REDWOOD TRUST INC
0.00 (0.00%)法說會 REDWOOD TRUST INC · 近 16 次財報公布 · 5 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 5 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY19Q119/05 | FY19Q219/08 | FY19Q319/10 | FY19Q420/02 | FY20Q120/05 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 資本配置 | 1 | · | 2 | 3 | 3 | 9 |
| 總經與消費者 | 1 | 2 | 1 | 2 | 1 | 7 |
| 財測與展望 | · | 2 | 2 | 1 | · | 5 |
| 毛利率與成本 | 1 | 2 | · | · | · | 3 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 5 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| KBW | Bose George | 5 | 2020-05-10 | – | – | – |
| Raymond James | Stephen Laws | 4 | 2020-05-10 | – | – | – |
| JMP Securities | Steve Delaney | 4 | 2020-02-28 | – | – | – |
| 野村Instinet | Matthew Howlett、Matt Howlett | 3 | 2020-05-10 | – | – | – |
| Credit Suisse | Douglas Harter、Doug Harter | 2 | 2019-10-31 | – | – | – |
| 瑞士信貸 | Doug Harter | 1 | 2020-05-10 | – | – | – |
| Piper Sandler | Kevin Barker | 1 | 2020-05-10 | – | – | – |
| 代替 Doug Harter，瑞士信貸 | Josh | 1 | 2019-05-09 | – | – | – |
| Deutsche Bank | George Bahamondes | 1 | 2019-05-09 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1利率下降對住宅貸款業務量與定價的影響定價總經與消費者Stephen Laws (Raymond James)
問考慮到長期利率下降50個基點，今年業務量與預期為何？公司如何調整貸款定價？如何看待今年jumbo業務的業務量？
答Chris Abate表示，業務量大幅上升，第四季與第一季至今均持續成長，主因是利率下降以及貨幣中心銀行的產能限制，使Redwood能更具競爭力。他預期此趨勢將持續，因為利率仍無反轉跡象。公司對住宅業務的發展軌跡相當有信心，並將投資於技術，使私營部門的執行更像機構執行。
開場陳述裡相關的內容
Chris Abate在開場陳述中提到，30年期符合標準的房貸利率持續下降，再次處於三年低點，距離歷史低點僅一步之遙，這為再融資活動提供充足燃料。Dash Robinson則提到第四季貸款購買承諾量創紀錄達24億美元，年增42%。
- 2QM patch與GSE改革的進展與機會Stephen Laws (Raymond James)
問關於QM patch與GSE改革，與三個月前相比有何更新或變化？隨著2021年1月QM patch到期日接近或過去，公司如何看待機會與發展？
答Chris Abate表示，CFPB希望在5月前提出擬議規則，且主任強烈考慮從DTI轉向市場基礎指標，但尚未做出決定。他認為公平競爭環境的關注仍是重點，雖然2021年可能有些延遲，但改革確定會發生。公司偏好能將QM指定與借款人承保連結的指標，並將快速適應任何變化。
開場陳述裡相關的內容
Chris Abate在開場陳述中表示，FHFA新主任專注於讓GSE脫離監護、縮小其足跡並為私人資本創造公平競爭環境，公司將此視為住宅貸款業務的重大機會。
- 3BPL業務量的年度運行率與季節性Stephen Laws (Raymond James)
問1月BPL業務量為2.64億美元，與第四季7.5億美元相當一致。這是否代表30億美元的年度運行率？應如何看待該業務線的年度業務量？
答Dash Robinson表示，方向性上預期業務將持續建立在去年兩個平台累計的24億美元之上。12月有季節性效應，投資者趕在年底前完成交易，因此提振了第四季與1月業務量。他強調長期以年為單位衡量，而非逐季，且對持續成長非常樂觀。
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Dash Robinson在準備發言中提到，第四季BPL放款總額達7.5億美元，包括CoreVest的4.57億美元與5 Arches的2.93億美元，且1月已放款2.64億美元。
- 4資本需求與2020年資本配置需求與訂單資本配置Stephen Laws (Raymond James)
問過去兩季每季約部署1.5億美元資本，年底有2.6億美元可用。公司如何看待2020年的資本需求？槓桿率低於目標區間中點，是否還有投資組合優化空間？
答Collin Cochrane表示，目前資本狀況良好，第四季因利差收緊而進行資產優化，留下一些資本進入第一季，有足夠空間推進近期舉措。Chris Abate補充，公司對資本籌集與需求非常自律，過去幾個月雖有籌資機會但未進行，因為超額資本足以運營業務。
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Collin Cochrane在準備發言中提到，第四季部署了6.34億美元資本，從低收益證券銷售產生1.5億美元，季末可用資本為2.6億美元。他也提到預期槓桿率將上升至3倍至4倍目標區間中點附近。
- 5高再融資環境對Redwood的利弊Steve Delaney (JMP Securities)
問在高再融資環境下，公司如何權衡利弊？公司既是放款機構也是投資人，請廣泛評論對Redwood的影響。
答Chris Abate表示，整體而言是加分的，住宅貸款部門的業務量與利潤率都非常強勁，系統中的產能限制有助於提振業務量。但另一方面，公司持有一些ALS和IO型證券，以及home loan bank投資組合（主要為成熟的jumbo貸款），在低利率環境下更難管理，需要有效避險。他認為目前利大於弊，且收入來源多元。
開場陳述裡相關的內容
Chris Abate在開場陳述中提到，低利率環境為再融資活動提供充足燃料，且公司收入來源多樣化有助於抵銷負面經濟力量。
- 6建築貸款與建後出租業務的團隊與物流Steve Delaney (JMP Securities)
問公司提到建築貸款與建築/開發，是否為新引進的團隊？如何處理檢查、撥款等物流？
答Chris Abate表示，建築相關業務已嵌入合併後的BPL業務，並非新團隊。Dash Robinson補充，這不是從零開始的大型多戶住宅，主要是開發案，多數純建築業務是建後出租社區，CoreVest已為市場領導者兩三年。管理建築撥款與進度類似管理任何未完全撥款的貸款，有第三方供應商與內部團隊驗證支出與進度，且偏好分階段融資，以減輕大型項目的累計曝險。
開場陳述裡相關的內容
Chris Abate在開場陳述中提到，公司正積極擴展過橋業務，納入更強健的建設/再開發機會，包括先建後租社區、城市填充開發和模組化住宅開發等。
- 7FHLB額度上的BPL貸款與資本配置資本配置Matt Howlett (Nomura Instinet)
問公司將商業目的貸款放在FHLB額度，並推廣至對應賣家。考慮到高ROE，這是否將持續佔公司總資本配置的更大比例？目前向賣家提供此方案的情況如何？
答Dash Robinson表示，放在FHLB的單戶租賃貸款主要是五到十年產品，與證券化產品一致。FHLB貸款組合已演變，jumbo貸款流失基本上被新創造的SFR貸款取代。透過丹佛營運，策略是利用住宅貸款營運擴大單一物業SFR貸款的配銷，許多賣家已在創造此類貸款，公司希望累積更多此類貸款，可能用於後續出售或證券化。
開場陳述裡相關的內容
Dash Robinson在準備發言中提到，住宅貸款部門包括以聯邦住宅貸款銀行融資的住宅貸款，且公司已重組BPL倉儲融資設施。
- 8FHFA對FHLB會員資格現代化的意見徵詢Matt Howlett (Nomura Instinet)
問FHFA已發布意見徵詢，若允許所有人重新加入FHLB，對公司有何影響？公司是否會更新或增加會員資格？
答Chris Abate表示，FHFA週一發布了意見徵詢，公司認為這是大勝利。他提到目前50%的抵押貸款由非存款機構創造或購買，但這些機構沒有FHLB存取權，這是不公平競爭環境。公司計劃提交回應，並提出解決方案以解決安全與穩健性問題。他對能有所作為非常樂觀，認為這對公司與住宅市場其他投資者都是好事。
開場陳述裡相關的內容
Chris Abate在開場陳述中未直接提及FHLB會員資格，但強調公司與FHFA的監管變更相關，且公司是住房金融的積極參與者。
- 9證券化執行與GSE的競爭優勢競爭與市占Matt Howlett (Nomura Instinet)
問第四季證券化執行強勁，今年年初甚至更好。公司是否因貸款執行優於GSE而獲得業務量？GSE是否仍在不產品上擁有優勢？
答Chris Abate表示，GSE仍擁有明顯優勢，因為它們不必遵守QM規則、不必證明借款人還款能力，也不必遵守QRM風險保留。Redwood需要在Choice交易中持有終身風險保留，並將法律風險計入非QM貸款價格。但公司在某些GSE合格貸款（如投資人貸款、較高DTI貸款）上具有競爭力，這與GSE的定價方式有關。他認為近期競爭力提升主要來自利率波動與消費者反應。
開場陳述裡相關的內容
Dash Robinson在準備發言中提到，第四季證券化執行改善，毛利率符合長期目標範圍，且年初至今已完成兩筆Sequoia證券化，執行略優於2019年最後一筆交易。
- 10CoreVest收購的每股增值與季度常態化資本配置Bose George (KBW)
問CoreVest第四季貢獻每股0.08美元，但先前收購時預期為0.15至0.20美元。本季的增值是否應視為常態？
答Chris Abate表示，第四季對BPL整體是極好的季度，但其中有幾個項目值得注意：12月季節性因素推高業務量，且因收購結構，公司從收購時取得的貸款中獲得一些損益，這些貸款隨後被證券化，但CoreVest自收購後發起的貸款未進入2019年交易。因此他不建議將0.08美元視為常態，但對收購的長期增值價值仍極度樂觀。
開場陳述裡相關的內容
Dash Robinson在準備發言中提到，CoreVest貢獻了2100萬美元核心收益，估計對第四季每股稀釋盈餘貢獻0.08美元。
- 112020年已實現收益的正常化水準財測與展望Bose George (KBW)
問Collin提到明年已實現收益應更正常化，今年數字相當大。"正常化"意味著什麼？是否可能為今年水準的一半？
答Collin Cochrane表示，收益難以預測，因為它們本質上是機會主義的。方向性上預期收益會顯著降低，但未給出範圍。他預期這將在很大程度上被淨利息收入和投資收益的增加所取代，因為資本已轉向較高收益投資。整體而言，即使收益較低，業務其他部分與資本重新部署將彌補損失的收益，使公司能在整體ROE基礎上進一步發展。
開場陳述裡相關的內容
Collin Cochrane在準備發言中提到，2019年是投資組合優化的重要一年，公司鎖定了可觀收益，但預期2020年銷售步伐將正常化，收益佔整體收益比例將下降。
- 12本季至今的帳面價值變動總經與消費者Bose George (KBW)
問關於利率對帳面價值的影響，本季至今的帳面價值為何？
答Dash Robinson表示，本季至今帳面價值可能小幅下降幾美分，主要因利率變動與對沖成本。他提到目前市場處於一年來最動盪的時刻，第一季其餘時間可能更具影響力，需關注冠狀病毒與總體經濟展望，投資人日可能提供更完整的回應。
開場陳述裡相關的內容
Collin Cochrane在準備發言中提到，第四季帳面價值每股增加0.06美元，排除收購相關項目後non-GAAP帳面價值增加0.17美元。
- 13多戶家庭業務的擴展機會與FHFA變更Bose George (KBW)
問關於多戶家庭業務，公司提到潛在擴大角色的方式，並提到FHFA所做的變更。能否詳細說明？
答Dash Robinson表示，去年Fannie和Freddie的營運上限已重組，現在涵蓋所有產品，包括可負擔住宅，這些產品必須至少佔總產量的37.5%。公司與GSEs（尤其是Freddie Mac多戶）關係密切，計劃深化關係。多戶市場每年生產量接近4000億美元，公司作為鄰近參與者有大量機會，但這仍處於早期階段，將隨時間更新進展。
開場陳述裡相關的內容
Chris Abate在開場陳述中提到，多戶家庭投資已指定為核心業務，自2017年以來投入超過4.75億美元，且公司是少數投資Freddie Mac多戶b-pieces的非營運商或直接貸款人。Dash Robinson則提到，公司正探索擴大提供流動性的方式。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q2 | 2026-07-28 | 盤後 | +0.2% | -1.3% | +1.8% | -7.9% | -6.5% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報投資人簡報 |
| 26Q1 | 2026-04-29 | 盤後 | -0.9% | +1.6% | -1.9% | -1.4% | -7.8% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q4 | 2026-02-11 | 盤後 | +20.6% | +11.0% | +22.1% | -9.0% | -9.9% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q3 | 2025-10-29 | 盤後 | -2.7% | +5.1% | -1.6% | -2.7% | +2.7% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q2 | 2025-07-30 | 盤後 | -2.3% | -1.3% | -2.0% | +4.7% | +7.6% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q1 | 2025-04-30 | 盤後 | -6.1% | +0.2% | -6.8% | -1.5% | -12.1% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q4 | 2025-02-13 | 盤後 | -1.2% | -3.4% | -1.2% | +2.2% | +7.0% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q3 | 2024-10-30 | 盤後 | -4.2% | +2.7% | -2.2% | -6.7% | -8.1% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q2 | 2024-08-01 | 盤後 | -0.3% | -2.3% | +1.6% | +0.1% | +1.6% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q1 | 2024-04-30 | 盤後 | +11.8% | +4.7% | +12.1% | -1.9% | -3.5% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報投資人簡報 |
| 23Q4 | 2024-02-20 | 盤後 | -5.7% | -7.4% | -5.8% | -3.3% | +0.5% | 0 / 0 | – | |
| 23Q4 | 2024-01-17 | 盤後 | +0.6% | +0.3% | -0.3% | -1.0% | -6.7% | 0 / 0 | – | |
| 23Q3 | 2023-10-30 | 盤後 | -8.6% | -1.7% | -9.2% | +1.7% | +4.7% | 0 / 0 | – | |
| 23Q2 | 2023-07-27 | 盤後 | +8.1% | +2.3% | +7.2% | +6.5% | +8.1% | 0 / 0 | – | |
| 23Q1 | 2023-04-27 | 盤後 | -5.1% | -2.6% | -6.0% | -8.8% | -7.2% | 0 / 0 | – | |
| 22Q4 | 2023-02-09 | 盤後 | -0.5% | -0.1% | -0.7% | +1.3% | -8.0% | 0 / 0 | – |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。