REDWOOD TRUST INC
0.00 (0.00%)法說會 REDWOOD TRUST INC · 近 16 次財報公布 · 5 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 5 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY19Q119/05 | FY19Q219/08 | FY19Q319/10 | FY19Q420/02 | FY20Q120/05 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 資本配置 | 1 | · | 2 | 3 | 3 | 9 |
| 總經與消費者 | 1 | 2 | 1 | 2 | 1 | 7 |
| 財測與展望 | · | 2 | 2 | 1 | · | 5 |
| 毛利率與成本 | 1 | 2 | · | · | · | 3 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 5 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| KBW | Bose George | 5 | 2020-05-10 | – | – | – |
| Raymond James | Stephen Laws | 4 | 2020-05-10 | – | – | – |
| JMP Securities | Steve Delaney | 4 | 2020-02-28 | – | – | – |
| 野村Instinet | Matthew Howlett、Matt Howlett | 3 | 2020-05-10 | – | – | – |
| Credit Suisse | Douglas Harter、Doug Harter | 2 | 2019-10-31 | – | – | – |
| 瑞士信貸 | Doug Harter | 1 | 2020-05-10 | – | – | – |
| Piper Sandler | Kevin Barker | 1 | 2020-05-10 | – | – | – |
| 代替 Doug Harter，瑞士信貸 | Josh | 1 | 2019-05-09 | – | – | – |
| Deutsche Bank | George Bahamondes | 1 | 2019-05-09 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1再融資活動與資本釋放財測與展望總經與消費者Stephen Laws (Raymond James)
問管理層提到變現部分收益並在下半年尋找投資機會，分析師詢問在再融資活動增加的情況下，是否有特定利率水準會觸發再融資活動大幅增加，以及釋放資本是否為特定投資策略做準備。
答Chris Abate 表示不願提供具體利率數字，但預期再融資週期將持續，且利率可能進一步下降。他觀察到高票息貸款（去年底發放）已開始再融資，但尚無足夠數據量化。關於資本釋放，他強調這是機會主義行為，而非針對特定投資，因為第二季資產價格非理性偏高，信貸利差創紀錄收緊，因此選擇獲利了結，並指出 7 月投資活動已回升至超過 $100 million（1億美元）。
開場陳述裡相關的內容
Chris Abate 在開場陳述中提到，第二季因利率下降，貸款購買量較第一季成長近 60%，且毛利率超過長期目標區間；同時，公司透過資產負債表優化和出售低收益資產產生 $243 million（2.43億美元）資本，並在 7 月部署超過 $100 million（1億美元）的新投資。
- 2GSE 改革與 QM 補丁到期Stephen Laws (Raymond James)
問分析師引用公司先前估計的 $150 billion（1,500億美元）或 $185 billion（1,850億美元）市場規模，詢問 QM 補丁到期後，公司希望如何逐步讓市場吸收，是否有分階段到期的方案。
答Chris Abate 表示公司將發布更新簡報回答細節，並強調市場無法一夜之間吸收如此大量，但透過熱圖分析，非 QM 貸款多數非次級貸款，且私人部門已參與其中。他認為可透過聚焦不同子集漸進解決，且數據顯示多數非 QM 借款人利率無明顯差異，公司支持公平競爭，不尋求優勢，僅要求相同的 ATR 要求和風險留存。
開場陳述裡相關的內容
Chris Abate 在開場陳述中詳細說明公司對 QM 補丁的立場，包括 5 月發布的簡報主張補丁應以適當節奏到期，並提到 CFPB 計劃讓補丁在 2021 年 1 月到期，且 FHFA 局長有意將 GSE 市場份額轉移至私營部門。
- 3新資產類別與投資機會Stephen Laws (Raymond James)
問分析師提到分析師日時公司約 40% 資本投資於過去三到五年（three to five years）內相對較新的信貸資產，詢問未來 12 至 18 個月（12 or 18 months）是否有其他住宅信貸資產值得關注。
答Dash Robinson 表示目前精力集中在深化既有新興領域，尤其是商業目的貸款，認為該領域仍有大量空白，處於早期階段。他提到 Choice 產品已近四年（four years），會持續演變以滿足市場需求。Chris Abate 補充指出，年底 CECL 生效可能影響區域銀行，使其某些住宅貸款組合不再有效持有，公司已開始探索相關機會，但尚無法確定規模。
開場陳述裡相關的內容
Dash Robinson 在開場陳述中提到 5 Arches 平台在商業目的貸款領域的進展，包括單戶租賃貸款和過橋貸款，並表示將持續評估其他分銷途徑。
- 4最佳增量回報與 Freddie Mac 多戶型 B-piece 投資Bose George (KBW)
問分析師詢問目前最佳增量回報的領域，以及公司是否有意願大幅擴大 Freddie Mac 多戶型 B-piece 業務規模。
答Dash Robinson 表示 Freddie Mac 多戶型 B-piece 資本配置約 7%，預期將持續成長，因與 Freddie Mac 有強烈戰略合作關係，且該領域能提供獨特投資機會。他也提到商業目的貸款和 Choice 貸款在風險調整後回報具吸引力。Chris Abate 補充 CECL 可能帶來的機會，但未提供具體數字。
開場陳述裡相關的內容
Dash Robinson 在開場陳述中提到第二季投資組合配置包括 $75 million（7,500萬美元）投資於 Freddie Mac 多戶型 B-piece（第四筆），並在 7 月再投資 $75 million（7,500萬美元）於 Freddie Mac 次級再履約貸款證券。
- 5營運費用展望財測與展望Bose George (KBW)
問分析師詢問未來營運費用的預期水準。
答Collin Cochrane 表示本季度費用水準是合理運行率，變動薪酬會隨 GAAP 結果波動，但整體而言，包含完整 5 Arches 季度後，未來幾季費用應維持類似水準。
開場陳述裡相關的內容
Collin Cochrane 在開場陳述中提到 5 Arches 平台第二季核心業績損益兩平，費用約 $6 million（600萬美元），並預期此水準為近期合理運行率。
- 65 Arches 費用與損益兩平Steve Delaney (JMP Securities)
問分析師詢問先前預期的 5 Arches 增量費用每季 $4 million 至 $5 million（400萬至500萬美元）是否不準確，並確認 5 Arches 是否本季損益兩平。
答Collin Cochrane 表示不記得先前數字，但確認目前運行率符合預期。Chris Abate 解釋費用從 23 增至 26 是因為第一季僅有一個月 5 Arches 費用，第二季為完整季度。Collin 確認排除購買無形資產攤銷後，本季損益兩平，並預期下季起數字將上升。Chris Abate 補充，這些數字未反映平台投資的效益，例如短期過橋貸款現金回報率在十幾百分比（mid-teens），已反映在投資組合中。
開場陳述裡相關的內容
Collin Cochrane 在開場陳述中提到 5 Arches 平台第二季總收入約 $6 million（600萬美元），費用約 $6 million（600萬美元），核心業績損益兩平。
- 7房貸銀行毛利率毛利率與成本總經與消費者Steve Delaney (JMP Securities)
問分析師計算第一季毛利率為 $174 million（1.74億美元），第二季為 $142 million（1.42億美元），詢問是否符合公司看法。
答Dash Robinson 表示分析師的數字聽起來有點高，實際毛利率可能接近 117 或 120 個基點。Collin Cochrane 補充，因 5 Arches 納入房貸銀行，若以總房貸銀行收入除以貸款購買承諾會高估，應拆分住宅和商業目的平台來看。
開場陳述裡相關的內容
Dash Robinson 在開場陳述中提到第二季毛利率在證券化和整筆貸款銷售執行方面均超過長期目標範圍（75 至 100 個基點）。
- 8整筆貸款銷售與新發行者Steve Delaney (JMP Securities)
問分析師觀察到公司本季傾向整筆貸款銷售，並詢問是否看到新的非銀行發行者進入市場，如 Annaly 等潛在大型買家。
答Chris Abate 表示預期 QM 補丁到期臨近時會看到新發行者進入市場，可能短期內不盈利以搶佔機會。目前未看到類似公司建立的通訊網絡，但看到一些批量購買活動。他強調公司擁有獨特的配銷平台，並預期更多發行者會出現。
開場陳述裡相關的內容
Dash Robinson 在開場陳述中提到第二季完成一筆 $400 million（4億美元）Select 證券化，並出售 $800 million（8億美元）整筆貸款，且整筆貸款需求強勁。
- 9銷售收益正常化Doug Harter (Credit Suisse)
問分析師詢問管理層預期銷售收益回歸正常水準，是否已在 7 月觀察到，還是長期趨勢。
答Collin Cochrane 表示這不是基於 7 月數據，而是每季定價重置，目標範圍是長期目標。過去幾季因市場需求和表現改善，實現較高回報，但預期會回歸正常。
開場陳述裡相關的內容
Collin Cochrane 在開場陳述中提到 2019 年下半年預期投資組合優化收益將趨於溫和，且房貸銀行毛利率將正常化至 75 至 100 個基點長期目標。
- 10QM 補丁到期的營運準備毛利率與成本Doug Harter (Credit Suisse)
問分析師詢問若 QM 補丁如 CFPB 規劃到期，公司營運準備程度、是否需要增加成本，以及觀察哪些信號來決定行動。
答Chris Abate 表示公司對配銷平台有信心，有能力處理更多業務量。轉型需專注前端，因 QM 補丁貸款目前透過 Fannie Mae 和 Freddie Mac 自動化核貸系統，與 jumbo 市場不同，需培訓貸款專員和調整系統。公司無具體成本估算，採取「信任但查證」態度，將觀察 CFPB 意見徵詢過程和市場動能，但會做好準備。
開場陳述裡相關的內容
Chris Abate 在開場陳述中提到公司與華盛頓領導層合作，並發布簡報主張 QM 補丁應以適當節奏到期，且 CFPB 已表示計劃讓補丁在 2021 年 1 月到期。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q2 | 2026-07-28 | 盤後 | +0.2% | -1.3% | +1.8% | -7.9% | -6.5% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報投資人簡報 |
| 26Q1 | 2026-04-29 | 盤後 | -0.9% | +1.6% | -1.9% | -1.4% | -7.8% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q4 | 2026-02-11 | 盤後 | +20.6% | +11.0% | +22.1% | -9.0% | -9.9% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q3 | 2025-10-29 | 盤後 | -2.7% | +5.1% | -1.6% | -2.7% | +2.7% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q2 | 2025-07-30 | 盤後 | -2.3% | -1.3% | -2.0% | +4.7% | +7.6% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q1 | 2025-04-30 | 盤後 | -6.1% | +0.2% | -6.8% | -1.5% | -12.1% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q4 | 2025-02-13 | 盤後 | -1.2% | -3.4% | -1.2% | +2.2% | +7.0% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q3 | 2024-10-30 | 盤後 | -4.2% | +2.7% | -2.2% | -6.7% | -8.1% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q2 | 2024-08-01 | 盤後 | -0.3% | -2.3% | +1.6% | +0.1% | +1.6% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q1 | 2024-04-30 | 盤後 | +11.8% | +4.7% | +12.1% | -1.9% | -3.5% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報投資人簡報 |
| 23Q4 | 2024-02-20 | 盤後 | -5.7% | -7.4% | -5.8% | -3.3% | +0.5% | 0 / 0 | – | |
| 23Q4 | 2024-01-17 | 盤後 | +0.6% | +0.3% | -0.3% | -1.0% | -6.7% | 0 / 0 | – | |
| 23Q3 | 2023-10-30 | 盤後 | -8.6% | -1.7% | -9.2% | +1.7% | +4.7% | 0 / 0 | – | |
| 23Q2 | 2023-07-27 | 盤後 | +8.1% | +2.3% | +7.2% | +6.5% | +8.1% | 0 / 0 | – | |
| 23Q1 | 2023-04-27 | 盤後 | -5.1% | -2.6% | -6.0% | -8.8% | -7.2% | 0 / 0 | – | |
| 22Q4 | 2023-02-09 | 盤後 | -0.5% | -0.1% | -0.7% | +1.3% | -8.0% | 0 / 0 | – |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。