Vertiv Vertiv Holdings Co
+7.90 (+3.27%)法說會 Vertiv · 近 16 次財報公布 · 4 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
公司網站上的最新財報簡報:Presentation of Second Quarter 2026, file,(其他季別在 投資人網站)(外部網站,本站只提供連結,不轉存檔案)
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 4 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY25Q225/07 | FY25Q325/10 | FY25Q426/02 | FY26Q226/08 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|
| 需求與訂單 | 5 | 5 | 7 | 1 | 18 |
| 供應鏈與產能 | · | 3 | 4 | 5 | 12 |
| 財測與展望 | 2 | 1 | 3 | 4 | 10 |
| 毛利率與成本 | 4 | 3 | · | 1 | 8 |
| AI 與資料中心 | 3 | 2 | 2 | · | 7 |
| 資本配置 | 2 | · | 2 | 3 | 7 |
| 關稅與政策法規 | 3 | 2 | · | · | 5 |
| 競爭與市占 | · | 1 | 3 | 1 | 5 |
| 資本支出與投資 | 1 | 1 | 2 | · | 4 |
| 營運效率與人力 | 2 | 1 | 1 | · | 4 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 4 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Melius Research | Scott Davis、Scott Reed Davis | 4 | 2026-08-07 | – | – | – |
| Evercore | Amit Daryanani、Amit Jawaharlal Daryanani | 4 | 2026-08-07 | – | – | – |
| Wolfe Research | Nigel Coe、Nigel Edward Coe | 4 | 2026-08-07 | – | – | – |
| Citigroup | Andrew Kaplowitz、Andrew Alec Kaplowitz | 4 | 2026-08-07 | 看多 Buy | 414.00 | 2026-05-07 |
| Bank of America | Andrew Obin、Andrew Burris Obin | 4 | 2026-08-07 | – | – | – |
| Morgan Stanley | Christopher Snyder、Christopher M. Snyder | 4 | 2026-08-07 | 看多 Overweight | 350.00 | 2026-04-23 |
| Deutsche Bank | Nicole DeBlase、Nicole Sheree DeBlase | 4 | 2026-08-07 | – | – | – |
| UBS | Amit Mehrotra、Amit Singh Mehrotra | 4 | 2026-08-07 | – | – | – |
| Goldman Sachs | Mark Delaney、Mark Trevor Delaney | 4 | 2026-08-07 | – | – | – |
| Vertical Research | Jeffrey Sprague、Jeffrey Todd Sprague | 3 | 2026-08-07 | – | – | – |
| JPMorgan | Charles Stephen Tusa、Steve Tusa | 3 | 2026-02-11 | – | – | – |
| TD Cowen | Michael Elias | 3 | 2026-02-11 | 看多 Buy | 387.00 | 2026-05-20 |
| Oppenheimer | Noah Kaye | 2 | 2026-08-07 | – | – | – |
| RBC Capital Markets | Deane Dray | 1 | 2026-08-07 | 看多 Outperform | 356.00 | 2026-04-23 |
| Loop Capital | Anand Baruah | 1 | 2026-08-07 | 看多 Buy | 500.00 | 2026-05-15 |
| Baird | Luke Junk | 1 | 2026-08-07 | 看多 Outperform | 370.00 | 2026-07-16 |
| Barclays | Julian Mitchell | 1 | 2026-02-11 | 看多 Overweight | 345.00 | 2026-04-23 |
| Vertical Research Partners | Jeff Sprague | 1 | 2025-07-30 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1每百萬瓦訂單金額框架與內容提升需求與訂單Charles Stephen Tusa（JPMorgan）
問公司先前提到每百萬瓦（megawatt）3 到 3.5 美元的 TAM 框架，但隨著大量百萬瓦容量被訂購，這些訂單的美元價值是否有內容向上提升（content creep）？是否仍應以該框架看待每百萬瓦美元 TAM？
答Giordano Albertazzi 表示目前仍可將每百萬瓦 3 到 3.5 美元視為框架，但隨著技術演進，技術複雜度與軌跡對每百萬瓦 TAM 有利，現在判斷還太早，三個月後將再討論此主題。
開場陳述裡相關的內容
Giordano Albertazzi 在開場陳述中表示，第四季有機訂單年增 152%、季增 117%，book-to-bill 為 2.9 倍，積壓訂單達 150 億美元（$15 billion），為去年兩倍多。
- 2資本支出對銷售成長的槓桿倍數資本支出與投資資本配置Charles Stephen Tusa（JPMorgan）
問每增加 1 億美元（$100 million）的資本支出，能支撐未來多大的營收運行率？同業如 Eaton 顯示資本支出對銷售成長有高倍數（如 15 到 20 倍），公司是否有類似倍數可參考？
答Giordano Albertazzi 表示最好的觀察方式是看資本支出占銷售額百分比從 2-3% 提升到 3-4%（約 3.5%），這與成長和軌跡相關；產能擴張是循序漸進的，不會一次大規模發生。
開場陳述裡相關的內容
Giordano Albertazzi 在開場陳述中表示，2026 年資本支出將提高到銷售額的 3-4%（3% 至 4%），高於歷史的 2-3%（2% 至 3%）。
- 3第四季大額訂單的異常性與激勵因素需求與訂單定價Scott Reed Davis（Melius Research）
問第四季訂單數字巨大，是否有任何異常大型專案？是否有價格或其他激勵措施促使客戶在 2025 年底前下單？
答Giordano Albertazzi 表示沒有異常情況，訂單反映市場需求、客戶對公司規模化能力的信任及技術優勢；確實有相當多的大訂單，但這是市場常態且訂單規模持續變大。Craig Chamberlain 補充，系統層級思維（system level thinking）開始在更大規模上發揮作用，使訂單比過去更大。
開場陳述裡相關的內容
Giordano Albertazzi 在開場陳述中表示，第四季訂單成長超過 250%，book-to-bill 將近 3 倍（three times），並看到一些大額訂單湧入。
- 4將積壓訂單轉化為營收與 EPS 的關鍵營運步驟與瓶頸需求與訂單供應鏈與產能Amit Jawaharlal Daryanani（Evercore）
問公司如何將 150 億美元（$15 billion）的積壓訂單轉化為 2026 與 2027 年的營收和 EPS？關鍵營運步驟與瓶頸是什麼？
答Giordano Albertazzi 表示公司持續以雙管齊下方式加速產能擴張：一是資本支出（CapEx）增加足跡，二是從現有足跡提升生產力；工廠正在擴建，新地點即將啟用，並積極與供應鏈合作。Craig Chamberlain 補充，第四季資本支出加速已反映在財務數字與指引中，大部分投資正在進行中。
開場陳述裡相關的內容
Giordano Albertazzi 在開場陳述中表示，積壓訂單達 150 億美元（$15 billion），為去年兩倍多，且形狀更延伸到十二至十八個月窗口。
- 5歐洲市場復甦與中國競爭態勢供應鏈與產能中國與出口管制競爭與市占Jeffrey Todd Sprague（Vertical Research）
問歐洲的許可瓶頸等實際情況是否真的改變？中國市場疲弱是否反映西方業者不再被邀請參與？
答Giordano Albertazzi 表示歐洲並非許可問題突然解決，而是投資加速的認知增強，管道擴大且銷售週期加速，北歐是例子；決策者開始認知到北美以外也需要建設。中國方面，不認為是西方業者被排除，而是整體市場需求目前不強；公司在中國是中國業者，且為矽晶圓中立（silicon agnostic），對中國團隊表現自豪。
開場陳述裡相關的內容
Giordano Albertazzi 在開場陳述中表示，EMEA 市場情緒顯著改善，管道成長加速，第四季訂單強勁，預期 2026 下半年恢復銷售成長；中國仍低迷，但印度和亞洲其他地區強勁加速。
- 6客戶關係對未來工作流程與架構的可見度及研發提前期AI 與資料中心新產品與新業務Christopher M. Snyder（Morgan Stanley）
問公司與資料中心產業領導者的深厚關係，對未來工作流程或架構提供多少可見度？公司提前多久開始研發或工程流程以推出未來解決方案？
答Giordano Albertazzi 表示公司與客戶及生態系統（包括 NVIDIA 等矽晶圓供應商）合作，技術需提前於最先進矽晶圓（silicon）落地，通常展望兩到三年；公司與許多客戶進行技術夥伴關係，共同架構並讓客戶了解技術可能性，這在產業中是獨特且更強的角色。
開場陳述裡相關的內容
Giordano Albertazzi 在開場陳述中強調公司與客戶的深度夥伴關係，以及 OneCore 和 SmartRun 等解決方案如何定義市場。
- 7積壓訂單轉換期與系統級訂單（SmartRun）的市占率AI 與資料中心需求與訂單財測與展望競爭與市占Nigel Edward Coe（Wolfe Research）
問指引隱含約十五個月的積壓訂單轉換期，而公司通常做九個月，是否看到更長期的訂單？SmartRun 產品在資料中心的成功與市占率如何？
答Giordano Albertazzi 表示客戶要求的交期範圍約十二到十八個月，尤其大型訂單；2025 年下半年特別是第四季訂單強勁，使部分交期推遲到 2027 年，但 2026 年覆蓋良好。系統級訂單（OneCore、SmartRun）正加速被廣泛採用，這有助於訂單與積壓訂單動態；系統不只是整合，而是完整動力總成與熱鏈的協同設計。
開場陳述裡相關的內容
Giordano Albertazzi 在開場陳述中表示，積壓訂單形狀與一年前相似，但更延伸到十二至十八個月窗口；SmartRun 是融合式預製白空間解決方案，正大規模部署於數個大型客戶。
- 8服務人力擴充與服務組織發展營運效率與人力Andrew Burris Obin（Bank of America）
問上一季分享了服務人力增加，能否更新目前人力狀況？服務組織未來方向為何？
答Giordano Albertazzi 表示現場人員正非常快速接近 5,000 人，現場能力與交付能力同步成長；試運轉和啟動是資料中心生命週期的重要事件，公司確保當地產能；服務技術持續演進，包括 PerchRight 和數位化注入。Craig Chamberlain 補充，服務是公司持續打造的超級優勢，尤其考慮現有安裝基礎。
開場陳述裡相關的內容
Giordano Albertazzi 在開場陳述中表示，生命週期服務訂單成長年增超過 25%（25%），PerchRight 收購強化流體管理能力。
- 92026 年積壓訂單是否續增與資本支出常態化區間需求與訂單財測與展望資本支出與投資Nicole Sheree DeBlase（Deutsche Bank）
問展望未來十二個月，2026 年積壓訂單是否會再次年增？資本支出占銷售額 3-4% 是否會成為常態？
答Giordano Albertazzi 表示不會詳細預測訂單，但方向性上相信訂單將成長，積壓訂單將繼續累積。Craig Chamberlain 表示資本支出常態化區間仍為 2-3%（2% 至 3%），2026 年可能略高，但長期會回到該區間；2027 年數字需視市場訂單狀況而定。
開場陳述裡相關的內容
Giordano Albertazzi 在開場陳述中表示，積壓訂單達 150 億美元（$15 billion），為去年兩倍多，並預期 2026 年訂單將進一步成長。
- 10遞延收入流入與 2026 年營運資金指引需求與訂單財測與展望Julian Mitchell（Barclays）
問2025 年營運資金現金流入主要來自第四季遞延收入，是否因特定超大訂單？2026 年指引顯示營運資金為少量現金使用，但若訂單持續成長，是否應預期遞延收入再次幫助營運資金成為現金來源？
答Craig Chamberlain 澄清投影片顯示營運資金年減 8,000 萬美元（$80 million），但仍是正面的營運資金結果，只是較去年少。遞延收入餘額取決於訂單類型和組合，公司會推動預付款和進度款，但組合會影響；第四季的上升與歷史相比沒有顯著不同。
開場陳述裡相關的內容
Craig Chamberlain 在開場陳述中表示，第四季調整後自由現金流為 9.1 億美元（$910 million），年增 151%，部分受惠於大訂單的預付款；2026 年調整後自由現金流預期為 22 億美元（$2.2 billion）。
- 11冷卻產品組合演變與每百萬瓦內容競爭與市占Mark Trevor Delaney（Goldman Sachs）
問CES 後有討論指某些機架可能不需冰水機，也有競爭對手提出不鏽鋼冰水機可能取代 CDU。公司如何看待冷卻產品組合與業務機會演變？對每百萬瓦內容和市佔率有何影響？
答Giordano Albertazzi 表示技術演進對內容有利，高溫運行 GPU 的機會存在，但不排除散熱需求；資料中心內不同負載需要不同溫度，公司越來越考慮混合式冷卻與熱鏈基礎設施。減少冰水機數量取決於氣候、負載類型和韌性需求。公司對 trim cooler（調節型冰水機）產品感到鼓舞，它優化高溫運行並具低溫靈活性。設計仍會混合，熱鏈複雜性增加是公司優勢。直接冷卻晶片（非透過 CDU）目前不常見，多數情況太危險，CDU 將是熱鏈長期要素。
開場陳述裡相關的內容
Giordano Albertazzi 在開場陳述中表示，公司提供完整冷卻解決方案，包括 OneCore 和 SmartRun，並強調技術領導地位。
- 12核心邊際增量與成長投資的平衡供應鏈與產能資本配置Andrew Alec Kaplowitz（Citigroup）
問核心邊際增量接近 30%，是長期區間低標，但合約規模可能有利於槓桿。是否可能產生更高邊際增量？還是需要更保守看待供應鏈或更高成長投資？
答Craig Chamberlain 表示確實有較高水準的投資，指引仍為過去所說的 30% 至 35% 邊際增量低標；隨著投資到位，長期指引可能上升，將在投資人日重申。Giordano Albertazzi 補充，長期軌跡絕對沒有改變。
開場陳述裡相關的內容
Craig Chamberlain 在開場陳述中表示，2026 年調整後營業利益率中點為 22.5%，擴張 210 個基點（basis points），由營運槓桿和正面價格成本驅動，同時持續投資於產能和技術。
- 13現有產能利用率與產品交期演變供應鏈與產能Michael Elias（TD Cowen）
問公司現有產能利用率為何？過去三個月產品交期（如配電設備）如何演變？
答Giordano Albertazzi 表示需求非常健康，公司對產能利用率滿意；工廠產能負載保有 20-25% 的緩衝空間（wiggle room），用於必要時加速成長，長期產能規劃也以此為基礎。部分產品線交期略有延長，但整體終端市場交期在大多數產品上大致穩定。
開場陳述裡相關的內容
Giordano Albertazzi 在開場陳述中表示，公司持續加速產能擴張，資本支出將提高到銷售額的 3-4%（3% 至 4%）。
- 14管道成長與積壓訂單的定義門檻需求與訂單Amit Singh Mehrotra（UBS）
問管道領先訂單，第四季訂單季增超過一倍，管道是否已耗盡？另外，一個訂單要進入積壓訂單，需要通過哪些門檻（如訂金或交貨確定性）？
答Giordano Albertazzi 表示管道並未耗盡，反而逐季增長，這反映市場可見度。進入積壓訂單的條件是具有法律約束力的採購訂單（binding purchase order），多數情況伴隨預付款，但本質上是法律約束力的 PO。
開場陳述裡相關的內容
Giordano Albertazzi 在開場陳述中表示，即使第四季大量訂單湧入，管道仍持續成長，並對掌握管道大部分有信心。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q2 | 2026-07-29 | 盤前 | -17.3% | -8.7% | -15.7% | +19.1% | +13.3% | 0 / 1 | -10% | 財報新聞稿Q&A 17 |
| 26Q1 | 2026-04-22 | 盤前 | -2.3% | -2.3% | -3.3% | +0.3% | -0.8% | 3 / 0 | +15% | 財報新聞稿 |
| 25Q4 | 2026-02-11 | 盤前 | +24.5% | +16.8% | +24.5% | -1.1% | +10.5% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 14 |
| 25Q3 | 2025-10-22 | 盤前 | -1.8% | +4.5% | -1.3% | +13.2% | +0.2% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 12 |
| 25Q2 | 2025-07-30 | 盤前 | +1.0% | +3.1% | +1.2% | -2.8% | -12.2% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 13 |
| 25Q1 | 2025-04-23 | 盤前 | +8.6% | +19.0% | +7.1% | +5.9% | +24.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q4 | 2025-02-12 | 盤前 | -9.7% | -9.9% | -9.4% | -6.9% | -16.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q3 | 2024-10-23 | 盤前 | -3.7% | -4.9% | -2.7% | +3.4% | +24.8% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q2 | 2024-07-24 | 盤前 | -13.6% | -2.9% | -11.4% | -1.6% | -4.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q1 | 2024-04-24 | 盤前 | +6.8% | +13.4% | +6.9% | +5.7% | +13.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 23Q4 | 2024-02-21 | 盤前 | -5.6% | -11.3% | -5.7% | +11.1% | +28.0% | 0 / 0 | – | |
| 23Q3 | 2023-10-25 | 盤前 | -4.2% | +6.4% | -2.8% | +6.4% | +7.4% | 0 / 0 | – | |
| 23Q2 | 2023-08-02 | 盤前 | +29.2% | +24.4% | +30.6% | +2.5% | +13.2% | 0 / 0 | – | |
| 23Q1 | 2023-04-26 | 盤前 | +11.1% | +17.2% | +11.5% | +9.0% | +17.8% | 0 / 0 | – | |
| 22Q4 | 2023-02-22 | 盤前 | +1.7% | +11.5% | +1.8% | +4.9% | -12.1% | 0 / 0 | – | |
| 22Q3 | 2022-10-26 | 盤後 | +1.3% | +4.5% | +1.8% | -3.5% | -13.0% | 0 / 0 | – |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。