Vertiv Vertiv Holdings Co
+7.90 (+3.27%)法說會 Vertiv · 近 16 次財報公布 · 4 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
公司網站上的最新財報簡報:Presentation of Second Quarter 2026, file,(其他季別在 投資人網站)(外部網站,本站只提供連結,不轉存檔案)
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 4 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY25Q225/07 | FY25Q325/10 | FY25Q426/02 | FY26Q226/08 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|
| 需求與訂單 | 5 | 5 | 7 | 1 | 18 |
| 供應鏈與產能 | · | 3 | 4 | 5 | 12 |
| 財測與展望 | 2 | 1 | 3 | 4 | 10 |
| 毛利率與成本 | 4 | 3 | · | 1 | 8 |
| AI 與資料中心 | 3 | 2 | 2 | · | 7 |
| 資本配置 | 2 | · | 2 | 3 | 7 |
| 關稅與政策法規 | 3 | 2 | · | · | 5 |
| 競爭與市占 | · | 1 | 3 | 1 | 5 |
| 資本支出與投資 | 1 | 1 | 2 | · | 4 |
| 營運效率與人力 | 2 | 1 | 1 | · | 4 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 4 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Melius Research | Scott Davis、Scott Reed Davis | 4 | 2026-08-07 | – | – | – |
| Evercore | Amit Daryanani、Amit Jawaharlal Daryanani | 4 | 2026-08-07 | – | – | – |
| Wolfe Research | Nigel Coe、Nigel Edward Coe | 4 | 2026-08-07 | – | – | – |
| Citigroup | Andrew Kaplowitz、Andrew Alec Kaplowitz | 4 | 2026-08-07 | 看多 Buy | 414.00 | 2026-05-07 |
| Bank of America | Andrew Obin、Andrew Burris Obin | 4 | 2026-08-07 | – | – | – |
| Morgan Stanley | Christopher Snyder、Christopher M. Snyder | 4 | 2026-08-07 | 看多 Overweight | 350.00 | 2026-04-23 |
| Deutsche Bank | Nicole DeBlase、Nicole Sheree DeBlase | 4 | 2026-08-07 | – | – | – |
| UBS | Amit Mehrotra、Amit Singh Mehrotra | 4 | 2026-08-07 | – | – | – |
| Goldman Sachs | Mark Delaney、Mark Trevor Delaney | 4 | 2026-08-07 | – | – | – |
| Vertical Research | Jeffrey Sprague、Jeffrey Todd Sprague | 3 | 2026-08-07 | – | – | – |
| JPMorgan | Charles Stephen Tusa、Steve Tusa | 3 | 2026-02-11 | – | – | – |
| TD Cowen | Michael Elias | 3 | 2026-02-11 | 看多 Buy | 387.00 | 2026-05-20 |
| Oppenheimer | Noah Kaye | 2 | 2026-08-07 | – | – | – |
| RBC Capital Markets | Deane Dray | 1 | 2026-08-07 | 看多 Outperform | 356.00 | 2026-04-23 |
| Loop Capital | Anand Baruah | 1 | 2026-08-07 | 看多 Buy | 500.00 | 2026-05-15 |
| Baird | Luke Junk | 1 | 2026-08-07 | 看多 Outperform | 370.00 | 2026-07-16 |
| Barclays | Julian Mitchell | 1 | 2026-02-11 | 看多 Overweight | 345.00 | 2026-04-23 |
| Vertical Research Partners | Jeff Sprague | 1 | 2025-07-30 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1長期利潤率軌跡與2026年正常化水準毛利率與成本財測與展望Steve Tusa（JPMorgan）
問公司將以約 mid-30s（30%中段）的增量利潤率結束2025年，這接近長期目標。考慮到輕鬆比較基期和退出速度，是否有理由不將26%視為更正常的年度利潤率？
答Giordano Albertazzi表示，2025年出來的方向和速度對長期軌跡是令人鼓舞的，公司持續相信長期利潤率目標是正確的，因此26%可能不會離公司對未來樣貌的預期太遠。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，2025年第四季調整後營業利潤率將超過23%，並維持2029年達到25%全年調整後營業利潤率的目標。
- 2訂單期限與客戶多樣性需求與訂單Amit Daryanani（Evercore）
問訂單期限是否有轉變？訂單簿或backlog的範圍為何？backlog的客戶多樣性如何，特別是考慮到Neo Cloud等新雲端業者加速？
答Giordano Albertazzi表示，backlog的期限與歷史相似，沒有戲劇性延長或縮短；部分客戶希望更早交貨，公司有能力提前交付。pipeline有稍微延長，但未扭曲六個月、十二個月或更長期的形狀。客戶多樣性方面，核心hyperscale（超大規模）市場包含hyperscale、傳統colocation（主機代管）、主權雲和新雲，整體平衡。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，第二季訂單首次突破$3 billion（30億美元），book-to-bill ratio為1.2倍（1.2 times），backlog達$8.5 billion（85億美元），年增21%。
- 3關稅回收能力與AWS液冷應用傳聞需求與訂單毛利率與成本關稅與政策法規資本配置Jeff Sprague（Vertical Research Partners）
問在強勁需求下，公司是否有商業槓桿完全回收關稅成本？另外，AWS開發液冷應用對公司業務的影響為何？
答Giordano Albertazzi未直接回答關稅回收的商業槓桿問題，僅表示關稅轉型成本高於預期。針對AWS，他表示不評論具體案例，但強調公司與hyperscalers（超大規模業者）保持緊密關係，共同開發技術，市場不應恐慌，公司會與客戶共同擴展和設計。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，關稅情況動態多變，指引基於7月28日生效的關稅，並預期關稅將在2025年底獲得實質性抵銷。
- 4贏單率與採購模式變化Nigel Coe（Wolfe Research）
問在液冷演進和新進入者增加的情況下，公司贏單率與過去兩三年相比如何？hyperscalers（超大規模業者）採購設備的方式是否有改變，系統級方法是否開始獲得動能？
答Giordano Albertazzi表示，公司不深入討論AI基礎設施的贏單率細節，但整體贏單率穩定，結合pipeline（管道）是正面訊號。hyperscalers（超大規模業者）採購方式沒有顯著改變，不同客戶有不同的設計和採購哲學，有些偏好自行設計，有些則與公司共同設計，整體沒有根本性不同。
- 5營運效率不彰的根本原因營運效率與人力Scott Davis（Melius Research）
問營運效率不彰的根本原因是標準問題（如加急運費、加班、第三班次效率）還是其他障礙（如取得零件、工具）？能否提供更多細節？
答Giordano Albertazzi表示，效率不彰是多重因素結合：關稅轉型涉及新供應商認證、backlog（積壓訂單）轉移、停頓與啟動；34%的成長加速導致加急運費和加班；EMEA有特定執行挑戰，公司正積極解決，他本人每週多次參與。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，第二季調整後營業利潤率18.5%，年減110個基點，主要受關稅淨影響、供應鏈轉型成本、陡峭成長的暫時性成本及EMEA執行挑戰所驅動。
- 6液冷服務合約成長機會Andrew Obin（Bank of America）
問行業中液冷系統的初期問題是否有利於服務合約？熱管理服務合約或液冷的成長率為何？
答Giordano Albertazzi表示，液冷系統與高價值機架之間的互操作性複雜，公司的服務優勢在大規模部署和生命週期中發揮作用，液冷將對熱管理服務合約成長有利，未來將是強勁領域。
- 7產品組合演變與高密度機架AI 與資料中心Michael Elias（TD Cowen）
問隨著中壓直接供電到機架和機架密度達1至2兆瓦（1 to 2 megawatts per rack），公司產品足跡如何演變以跟上數據中心內部變化？
答Giordano Albertazzi表示，這已在公司路線圖中，電力基礎設施將如冷卻一樣演變。公司支持NVIDIA更高電壓機架配電計劃，這將影響整個電力基礎設施。公司與關鍵參與者（矽片或hyperscalers）共同定義未來，並利用數十年（decades-long）直流電源技術。數據中心將更自給自足，電力基礎設施需從發電到機架內部良好協調，系統變得更重要和複雜。
- 8第三季至第四季利潤率提升的驅動因素毛利率與成本財測與展望Nicole DeBlase（Deutsche Bank）
問指引暗示第三季利潤率年減約10個基點，第四季大幅上升至超過200個基點擴張，哪些因素讓公司對這個上升有信心？
答David Fallon表示，兩個因素：一是營運槓桿，第四季銷售預期較第三季增加超過$200 million（2億美元）；二是解決第二季的營運效率不彰和執行挑戰，預期第四季解決。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，第三季調整後營業利潤率預期為20%，第四季將超過23%，全年約20%。
- 9監管環境改善與TTM訂單動能AI 與資料中心需求與訂單關稅與政策法規資本支出與投資Amrit Matura（UBS）
問監管環境對AI基礎設施的改善具體體現在哪裡？TTM訂單在度過艱難比較基期後是否可能重新加速？
答Giordano Albertazzi表示，美國政府對電力、電網和發電的關注有利於數據中心成長；EMEA方面，國家政府、歐盟和英國更意識到AI的戰略重要性，但歐洲可能因資源集中在北美而落後，預期加速時機將成熟。關於TTM訂單，他表示公司將改為提供全年訂單預測，不再評論季度訂單。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，EMEA的監管環境更有利於AI基礎設施投資，反映在客戶討論和pipeline（管道）中。
- 10毛利率壓力來源與第四季恢復毛利率與成本關稅與政策法規總經與消費者營運效率與人力Chris Snyder（Morgan Stanley）
問毛利率壓力是否僅來自關稅和效率不彰，還是也有產品組合或新技術（如液冷）的逆風？backlog是否預期毛利率在第四季恢復擴張？
答Giordano Albertazzi表示，新技術證實了價值和利潤率故事，主要因素是關稅和營運效率不彰。David Fallon補充，產品組合對全年利潤率不會有負面影響，可能略微正面。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，第二季調整後營業利潤率18.5%，年減110個基點，主要受關稅淨影響。
- 11市場成長預期是否上調AI 與資料中心需求與訂單Andy Kaplowitz（Citigroup）
問考慮到訂單動能和AI支出擴大（如主權或企業），市場成長是否可能高於先前15%至17%的CAGR高端？
答Giordano Albertazzi表示，現在改變市場成長預期還太早，15%至17%可能應考慮高端。公司持續觀察市場，訂單動能從過去十二個月來看正確，隱含市佔率增加。
- 12自由現金流優先事項與併購角色資本配置Mark Donnelly（Goldman Sachs）
問今年自由現金流計劃使用約$200 million（2億美元）進行Great Lakes收購，剩餘自由現金流的優先事項為何？併購是否會成為資本配置框架中更常規的部分？
答Giordano Albertazzi表示，併購是資本配置策略的重要部分，公司有嚴謹流程和活躍pipeline（管道），但不會預測具體行動，若時機合適會果斷行動。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，全年調整後自由現金流指引上調至$1.4 billion（14億美元），Great Lakes收購預計本季完成。
- 13模組化與預製化解決方案趨勢需求與訂單Noah Kaye（Oppenheimer）
問模組化和預製化解決方案趨勢加速，backlog是否已開始朝該方向重新組合？此趨勢是否與需求加速相關？
答Giordano Albertazzi表示，模組化業務確實加速，公司不是整合商，而是預製化自有技術，如smart run包含電力機櫃、二次流體網絡、液冷、母線槽和控制系統，這增加了交付給客戶的價值。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，先進預製化能大幅降低裝修複雜度，將部署時間縮短一個數量級（an order of magnitude）。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q2 | 2026-07-29 | 盤前 | -17.3% | -8.7% | -15.7% | +19.1% | +13.3% | 0 / 1 | -10% | 財報新聞稿Q&A 17 |
| 26Q1 | 2026-04-22 | 盤前 | -2.3% | -2.3% | -3.3% | +0.3% | -0.8% | 3 / 0 | +15% | 財報新聞稿 |
| 25Q4 | 2026-02-11 | 盤前 | +24.5% | +16.8% | +24.5% | -1.1% | +10.5% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 14 |
| 25Q3 | 2025-10-22 | 盤前 | -1.8% | +4.5% | -1.3% | +13.2% | +0.2% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 12 |
| 25Q2 | 2025-07-30 | 盤前 | +1.0% | +3.1% | +1.2% | -2.8% | -12.2% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 13 |
| 25Q1 | 2025-04-23 | 盤前 | +8.6% | +19.0% | +7.1% | +5.9% | +24.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q4 | 2025-02-12 | 盤前 | -9.7% | -9.9% | -9.4% | -6.9% | -16.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q3 | 2024-10-23 | 盤前 | -3.7% | -4.9% | -2.7% | +3.4% | +24.8% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q2 | 2024-07-24 | 盤前 | -13.6% | -2.9% | -11.4% | -1.6% | -4.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q1 | 2024-04-24 | 盤前 | +6.8% | +13.4% | +6.9% | +5.7% | +13.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 23Q4 | 2024-02-21 | 盤前 | -5.6% | -11.3% | -5.7% | +11.1% | +28.0% | 0 / 0 | – | |
| 23Q3 | 2023-10-25 | 盤前 | -4.2% | +6.4% | -2.8% | +6.4% | +7.4% | 0 / 0 | – | |
| 23Q2 | 2023-08-02 | 盤前 | +29.2% | +24.4% | +30.6% | +2.5% | +13.2% | 0 / 0 | – | |
| 23Q1 | 2023-04-26 | 盤前 | +11.1% | +17.2% | +11.5% | +9.0% | +17.8% | 0 / 0 | – | |
| 22Q4 | 2023-02-22 | 盤前 | +1.7% | +11.5% | +1.8% | +4.9% | -12.1% | 0 / 0 | – | |
| 22Q3 | 2022-10-26 | 盤後 | +1.3% | +4.5% | +1.8% | -3.5% | -13.0% | 0 / 0 | – |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。