希捷 Seagate Technology Holdings plc

問在供需緊張下，公司是否有一個框架來思考未來增量毛利率？每EB平均售價從年減雙位數改善到年減4%，未來是否可能持平甚至年增轉正？

答Dave Mosley表示定價由需求決定，目前需求強勁，進入2027、2028年時，透過產品轉換增加供應，定價持平到略微上升是可能的。Gianluca Romano補充，公司執行優於投資人日提出的50%增量毛利率模型（營收超過26億美元），並持續朝正確方向進步。

問3月季度指引中的毛利率季增非常強勁，能否量化產品組合與價格的貢獻？在供需緊俏下，LTA中納入的定價為何不能大幅上漲？

答Dave Mosley表示需求持續時間是關鍵，客戶行為改變，願意提前規劃更長期的需求，公司與客戶進行更長遠的討論，產品轉換是客戶獲得更多EB的方式。Gianluca Romano強調，公司預期日曆年度剩餘時間營收和獲利能力逐季改善，趨勢沒有改變。

問分析師日提到的EB成長CAGR約20%中段，今年日曆年供應成長可能落在哪裡？接近HAMR交叉點時，EB成長是否加速？

答Dave Mosley表示計劃積極轉換到每碟4TB，但製造相當緊繃，爬坡會是明確且受控的，不會像過去某些爬坡那麼快，但會非常有利可圖。他對每碟4TB產品非常樂觀，認為它將取代傳統產品並帶來更多機會。

問公司對HAMR推出（2026財年及2027財年）的目標是否有上行空間？如何思考混合成本降低，特別是Mozaic 4爬坡時？

答Gianluca Romano表示HAMR轉換進展順利，已認證前8大CSP中的6家，正在認證每碟4TB、每台40TB的產品。成本將受惠於40TB硬碟的大量爬坡，帶動每TB成本顯著降低，進一步提升毛利率。

問整體nearline HDD容量的LTA中，有多少比例有固定或多季定價協議？隨著LTA在2026年陸續到期，新LTA是否會以更高價值鎖定，反映HDD與SSD價差擴大？

答Dave Mosley表示，當LTA到期，客戶可能從每碟2.4TB轉向3.2或4TB產品，公司根據需求和供應調整定價。2026年已相當程度被預訂，超額執行計劃（如更快完成認證）是超越計劃的方式，2027年也將以同樣方式開始。

問相對於先前提出的長期目標，日曆年度2026年對比2025年的EB出貨量可能落在哪裡？是否能提供數字範圍？

答Gianluca Romano表示公司不對日曆年度2026提供指引，但財務模型預期nearline EB成長約20%中段，過去幾季表現略優於此。Dave Mosley補充，從每碟2.4TB到3TB再到4TB的軌跡顯示成長趨勢，但個別客戶層級需要高度可預測性，公司將持續執行計劃，可能在4TB轉換時做得更好。

問3月季度毛利率指引上升約250個基點，增量毛利率超過100%，是否有獨特因素？是否全部來自核心HDD業務，還是舊系統業務也有貢獻？

答Gianluca Romano表示3月季度將是非常好的一季，驅動因素與之前相同，包括定價策略和產品組合，新增一位HAMR客戶認證將增加HAMR出貨量，有助於毛利率。Dave Mosley補充，系統業務表現良好但規模相對小，不是主要驅動因素。

問NAND快閃價格季增40%至100%，HDD是否有機會出現更顯著的價格上漲？LTA到期後是否可能以更高價格重新定價？HAMR組合軌跡是否有更新？

答Dave Mosley表示HAMR組合方面，公司限制每碟3TB產量，因為工廠滿載且即將推出每碟4TB，將積極轉向4TB。需求集中在高容量點。定價方面，當LTA到期且新產品供應受限時，公司根據需求決定定價，目前看法是持平到略微上漲，取決於需求持續強勁。

問去年HAMR佔EB出貨量百分比是多少？今年預期多少？毛利率上升有多少來自定價、產品組合、製造外包成本降低？

答Dave Mosley表示沒有製造外包，全球製造營運滿載，成本方面有幫助。毛利率提升主要來自產品組合，因為需求集中在高容量產品。Gianluca Romano表示不提供具體細節，但定價、組合和成本相互關聯，組合變化有助於成本降低，供需狀況支持定價策略。對於HAMR佔比，Gianluca表示Dave已提供出貨量指標，可自行計算。

問平均每台硬碟容量年增22%，在供應更緊張下，公司能控制多少來加速產品組合轉變以幫助客戶？分析師會議提到的節點轉換時間表執行情況如何？

答Dave Mosley表示晶圓廠前置時間長，公司根據可交付數量啟動生產以保持可預測性，產品轉換是獲得最多EB的方式，提升產品組合是目標。節點轉換方面，公司符合計畫或略微超前，客戶行為改變（因需求強勁而加速認證）有助於快速完成認證和路線圖對齊。

問過去幾季每TB成本年減約15%，推出每碟4TB Mozaic後，成本下降曲線如何？是否能維持雙位數下降，或加速？

答Gianluca Romano表示對每碟4TB的成本影響非常樂觀，單位成本相似但內容增加，有助於降低成本和提高獲利能力。目前正在認證2家主要客戶，影響將在日曆年度末及下一年度顯現。Dave Mosley補充，未來幾年將大規模轉換到每碟4TB，然後5TB，轉換過程增加複雜性，但爬坡速度取決於報廢和良率管理，他對產品有信心。

問nearline容量已分配到2026年，是否代表定價也全年鎖定？2027年提到的協議是什麼類型，如果數量和定價尚未鎖定？

答Gianluca Romano表示2026年所有季度都有採購訂單，數量和定價定義清楚，若多生產可在公開市場出售。2027年將很快開始處理，數量有良好指示和協議，但價格尚未確定。Dave Mosley補充，即將開始與客戶討論2027年的產品認證計劃，因為客戶也需要可預測性。

問資本支出逐季增加，但12月季度折舊下降，未來折舊是否會逐步增加？

答Gianluca Romano表示資本支出符合4%至6%目標，目前處於範圍底部，支持HAMR轉換和量產。折舊將跟隨資本支出，可按10年使用年限建模。Dave Mosley補充，與兩年前相比，現在環境不同，資本支出將維持在範圍內，優先投入維護工具。

問所謂的溫儲存層級活動如何？是否正在變成NAND層級？HDD在GenAI世界中的角色？

答Dave Mosley表示需要謹慎，有些應用依賴記憶體，但大數據儲存的分層架構已成熟且不會因經濟因素改變。硬碟24/7運作，最佳化於串流效能而非隨機小區塊。隨機小區塊應用可能用記憶體，大數據應用則前端記憶體、後端大量硬碟。未來檢查點、實體AI、影片等將產生龐大資料，儲存架構在未來十年內保持不變。

問3月季度HAMR加速爬坡是否應帶來更好的毛利率？隨著HAMR爬坡，毛利率如何改善？OpEx佔營收比是否可能進一步下降？

答Gianluca Romano表示HAMR爬坡已包含在指引中，指引顯示毛利率再次相當好的改善，日曆年度其餘時間營收和獲利能力逐季改善，部分來自額外HAMR產品。OpEx方面，公司接近10%目標，3月季度應可達到，之後維持成本控制，營收增加可能使佔比略低。Dave Mosley補充，每碟4TB需求強勁，是轉型優先事項。