希捷 Seagate Technology Holdings plc

問訂單能見度已到2027年，市場供應吃緊，是否有擴充產能計畫？供應鏈瓶頸是否會隨時間緩解？另追問HAMR採用進度相較先前預測有無上修或下修。

答Dave Mosley表示，擴充產能策略是透過產品轉換而非增加單位產能，轉換過程中會損失一點單位產能但增加exabyte產能。客戶簽長期協議是因為看到更高容量點的能見度，需求是更多且更有效率的exabytes。公司專注於產品轉換、提升良率，最終達到40、50等容量等級。關於HAMR，目前已有五家大型雲端客戶完成認證，量產持續進行，營收和獲利達成速度比預期稍快，與產品組合轉向HAMR有關。

問自5月分析師日以來，連續兩季增量利潤率達60%-70%，是否應預期持續高於分析師日提出的50%？

答Gianluca Romano表示，執行情況比預期好，主要因產品組合改善。每季情況不同，定價策略一致但新談判數量不一，難以精確估計特定季度獲利。短期表現很好，長期分析師日模型仍強勁，但短期確實更好。十二月指引隱含的增量利潤率高於9月的50%。

問2026日曆年混合基礎成本降幅能否達到mid-teens？HAMR與傳統技術的雙重產能是否會增加單位產能？

答Dave Mosley表示，PMR技術在大量生產，轉向HAMR和更高容量產品時會大幅轉變，不會回頭增加PMR產能，而是釋放PMR技術轉向HAMR以增加exabyte產能。單位產能取決於客戶需求，若有上修是因為稍微提前未來。Gianluca Romano補充，不對2026日曆年提供成本指引，但每TB成本改善來自轉向更高容量硬碟，兩個客戶正在認證40TB硬碟，將在2026日曆年推動每TB成本下降。

問AI推論需求的可見度如何？什麼給予信心持續成長至2027日曆年？三月季度季節性是否會因AI推論需求而改變？

答Dave Mosley表示，過去幾年需求主要由影片內容驅動，超過80%的網際網路流量是影片，每天有數千萬至數億影片上傳。推論讓更多人產生影片，對儲存有利，但未來九到十二個月進展難以預測，客戶也在掙扎，這是需求強勁的原因之一。Gianluca Romano表示，三月季度討論還早，但資料中心營收佔80%，季節性影響可能比過去低，預期會是不錯的季度。

問在供應受限環境下如何管理定價？季度內有多少合約鎖定？每TB美元數下降與前一季度一致的原因？HAMR與非HAMR是否有差異？

答Dave Mosley表示，目前很多事可預測，若執行比計畫好可降低成本或提前產品認證，但供應受限，合約提供客戶可預測經濟效益，長期策略是確保正確經濟回報。Gianluca Romano表示，定價策略連續約10季一致，重新協商合約時對相同產品略微提高價格，客戶轉向更高容量產品時每TB價格略降，因此平均每TB價格略降，但獲利能力反映同類產品價格上漲和成本下降。

問若消費性產品季節性下滑，能否將供應轉向雲端？客戶因HDD緊張轉向SSD，如何看待蠶食效應？什麼情況會改變對持續高需求的看法並增加產能？

答Dave Mosley表示，客戶不會因目前情況改變架構，推動的是更可預測和更積極的產品轉型，不認為有蠶食效應，對任何人都沒有經濟利益。Gianluca Romano表示，供需差距每季變大，需求轉移到未來，沒有被其他技術取代。Dave Mosley補充，邊緣IoT有季節性，公司慢慢將供應從邊緣IoT轉向雲端，但無法快速做到，直到四TB每碟產品有共通性。即使邊緣IoT營收下降，獲利能力更高，季節性會減弱，上季邊緣IoT超過10億美元。

問過去談過與客戶分享HAMR成本效益，現在雲端佔比提升和AI順風，是否重新思考HAMR定價？營收指引範圍從1.5億美元收窄至1億美元，是否因能見度改善？

答Dave Mosley表示，產品轉型中對客戶保持可預測性，部分合約很長，市場會隨需求調整，客戶看到的是更高容量硬碟的TCO效益，定價是因素之一，會隨市場發展緩慢調整。Gianluca Romano表示，過去只給一位客戶較低價格，因該客戶協助首次認證，但這種情況很快會轉變，再過幾季就會消失。

問客戶是否願意共同投資CapEx以獲得更多單位？公司是否開放？另外，出貨超過1,000,000台Mosaic硬碟是否意味約36 exabytes為HAMR？

答Dave Mosley表示，客戶對新工具解鎖的需求沒有很好可見性，但對需求樂觀，尤其是影片資產，沒有人想太晚。架構沒有重大變化，驅動因素是穩定性。客戶要求可預測性，看到時間轉移，希望提前取得exabyte容量，公司盡全力透過產品轉換增加exabytes。Gianluca Romano表示，保持供需平衡很重要，避免未來供過於求。HAMR產品每單位30到36TB，以1,000,000單位計算，exabytes在範圍內。

問系統業務在資料中心中的表現如何？分析師日提出的mid-twenty percent CAGR想法是否改變？

答Dave Mosley表示，系統業務是將硬碟包裝到機架，客戶數量有限，格局不會太大變化，購買BearDrives的客戶不一定轉向系統，預期穩定。nearline需求方面，mid-20數字持續在思考，增加exabyte供應的方式是推出更大硬碟。Gianluca Romano補充，系統報告為資料中心一部分，與產業其他公司一致。

問Mosaic 4平台何時達到交叉點？2027上半年能否達到15%-20%貢獻？短時間內能增加多少供應？

答Dave Mosley表示，爬坡速度取決於良率、報廢等因素，新舊產品零件有共通性，不是完全未知，預期爬坡會稍快。認證進展順利，團隊專注提高良率以加速轉換。

問長期協議提供2027年能見度，是否具體說明exabyte數量？exabyte成長會放緩還是加速？

答Dave Mosley表示，供應會大幅增加，因為過渡到四加產品系列能獲得更多exabytes。公司與主要hyperscalers合作，在已認證的三加產品上，接下來一年讓更多產品通過四加認證，獲得顯著更多exabytes。

問目前exabytes約15%-20%，超過一半CSP已認證，為何要再花一年才能超過一半exabytes？

答Dave Mosley表示，供應鏈有延遲，已開始投產晶圓，提前認證不代表立即切換，必須在工廠中經歷轉換。新舊產品有共通性，可稍微調整但無法大幅調整。取決於良率提升，目前進展順利。Gianluca Romano補充，週期時間不短，需先認證再爬坡，需要幾季才能提高產能。

問HDD是否會成為雲端擴張的瓶頸？客戶能否利用現有產能度過？

答Dave Mosley表示，產業不會在三個月內增加供應，客戶在長期計畫上變得更可預測，這是產業健康。公司無法針對每個人願望清單調整供應，有些願望清單可能不真實。與公司合作的客戶很可預測，公司盡力回應，若需要更多exabytes，通常是時間問題，差幾個月或六個月。透過轉換會增加exabyte產能，沒有看到架構改變的證據。

問客戶升級到更高容量點的速度是否會比歷史更快？HAMR正常化後，內部混合升級是否會比典型更快？限制因素是什麼？

答Dave Mosley表示，過去從16到18或18到20時推動力不大，但從30到40看到強烈需求，對50也會如此，因為TCO優勢更好。需求面也因影片內容爆炸性成長，人類創造力驅動，不會放緩。

問HAMR長期協議的期限？是否包含定價要素？佔總營收比例？與去年相比？

答Dave Mosley表示，不同客戶有不同的FTA或build to order，期限、數量和組合不同。準備好的評論中已說明，絕大多數nearline exabytes已承諾給整個2026日曆年，有相當長的build to order時間。

問HAMR爬坡和遷移到更高密度，交貨時間會維持還是進一步延長？

答Dave Mosley表示，交貨時間會維持像今天，HAMR轉型需在晶圓增加大量內容，是交貨時間最長的環節，但下一代和再下一代不需再經歷那麼多轉變，所以交貨時間會跳升，公司會努力盡快降回來。

問HAMR硬碟的利潤率和良率是否與傳統PMR相當？何時能達到？

答Dave Mosley表示，公司沒有EPMR，上一代PMR硬碟良率很好。四TB每碟產品是關注焦點，需要提高良率，還在生命週期早期，公司會投入所有力量在今年完成。

問HAMR的獲利傳導是否預期在2026年結束時達到45%毛利率？如何看待毛利率進展？

答Gianluca Romano表示，對毛利率進展非常滿意，已達到26億美元營收和40%毛利率，比預期早。十二月指引隱含增量利潤率高於50%。每季不同，目前從PMR到HAMR轉換快，更高容量硬碟帶來更好獲利。5月模型強勁，但可以執行得更好。Dave Mosley補充，需求可能持續，公司專注解決四TB每碟良率問題，加速轉型以幫助成本面。

問考慮到影片流量顯著增加，先前提出的20%-25%長期exabyte成長率是否看到上修可能？

答Dave Mosley表示，仍在研究新AI內容生成的採用速度，這是大家都在觀察的領域。