Credo Credo Technology Group Holding Ltd
+7.64 (+4.54%)法說會 Credo · 近 16 次財報公布 · 4 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報投影片、法說會重播、財報行事曆這些沒有申報到 SEC 的東西,在公司自己的投資人網站:investors.credosemi.com/overview/default.aspx(外部網站,本站只提供連結,不轉存檔案)
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 4 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY25Q425/06 | FY26Q125/09 | FY26Q326/03 | FY27Q126/09 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|
| 財測與展望 | 5 | 4 | 3 | 3 | 15 |
| 供應鏈與產能 | 3 | 2 | 2 | 3 | 10 |
| 競爭與市占 | 2 | 4 | 2 | 2 | 10 |
| AI 與資料中心 | 2 | 2 | 1 | 1 | 6 |
| 需求與訂單 | 3 | 2 | · | · | 5 |
| 總經與消費者 | 2 | 1 | 1 | 1 | 5 |
| 毛利率與成本 | 2 | 1 | 1 | · | 4 |
| 定價 | · | 1 | 1 | 1 | 3 |
| 關稅與政策法規 | 1 | 2 | · | · | 3 |
| 資本支出與投資 | 2 | · | · | · | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 4 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Stifel | Tore Svanberg | 4 | 2026-09-08 | 看多 Buy | 350.00 | 2026-06-22 |
| Needham | Quinn Bolton | 4 | 2026-09-08 | 看多 Buy | 275.00 | 2026-06-02 |
| Barclays | Tom O'Malley、Thomas O'Malley | 4 | 2026-09-08 | 看多 Overweight | 300.00 | 2026-07-20 |
| Bank of America | Given Arya、Vivek Arya | 4 | 2026-09-08 | 看多 Buy | 340.00 | 2026-06-23 |
| BNP | Karl Ackerman | 4 | 2026-09-08 | – | – | – |
| Mizuho | Vijay Rakesh | 4 | 2026-09-08 | 看多 Outperform | 245.00 | 2026-09-21 |
| Roth Capital | Suji Desilva、Sujeeva De Silva | 4 | 2026-09-08 | – | – | – |
| Susquehanna | Christopher Rolland | 4 | 2026-09-08 | – | – | – |
| TD Cowen | Sean O'Loughlin、Joshua Buchalter | 3 | 2026-03-02 | 看多 Buy | 300.00 | 2026-08-18 |
| JPMorgan | Joseph Cardoso | 2 | 2026-09-08 | 看多 Overweight | 310.00 | 2026-09-02 |
| William Blair | Sebastien Naji、Sebastien Cyrus Naji | 2 | 2026-09-08 | – | – | – |
| TD Cohen | Sean O'Loughlin | 1 | 2026-09-08 | – | – | – |
| Jefferies | Blayne Curtis | 1 | 2026-09-08 | 看多 Buy | 175.00 | 2026-04-13 |
| Evercore ISI | Mark Lipacis | 1 | 2026-09-08 | 看多 Outperform | 325.00 | 2026-06-22 |
| Goldman Sachs | Jim Schneider | 1 | 2026-03-02 | – | – | – |
| Great Hallum Capital Group | Richard Shannon | 1 | 2025-06-02 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1Zero-Flat Optics 客戶參與模式與放量時程Tom O'Malley (Barclays)
問ZF Optics 在下一會計年度第一季開始放量且規模可觀，與 AEC 客戶參與模式相比如何？長期來看，ZF Optics 的客戶是否也會像 AEC 一樣都是大規模客戶，還是客戶群體差異更大？
答Bill Brennan 表示，ZF Optics 開發已近兩年，產品先通過內部認證再送客戶，與 AEC 模式類似。目前看到客戶從樣品直接進入認證階段，因此有信心放量將於 2027 會計年度第一季開始，而非先前預期的下半年。已出貨量產產品，且與 TensorWave 同時涵蓋 AEC 與 ZF Optics。客戶包括 hyperscalers 與 neoclouds，目前處於推廣早期，對 2027 會計年度的強勁放量感到興奮。
開場陳述裡相關的內容
Bill Brennan 在開場陳述中表示，Zero-Flat Optics 進展超前，已開始向第一家 neocloud 客戶 TensorWave 出貨量產產品，並有三家額外客戶（含 hyperscalers 與 neoclouds）正在認證中，預期 2027 年開始顯著量產爬坡。
- 2AEC 使用案例與 CPO 競爭競爭與市占Tore Svanberg (Stifel)
問AEC 目前仍處於早期階段，市場對 CPO 有很多期待。目前推動 AEC 使用案例的因素是什麼？這些案例在 2027 和 2028 會計年度會如何發展？
答Bill Brennan 表示，AEC 的驅動因素是網路可靠性和功耗效率，應用涵蓋 GPU 到主機、橫向擴展網路、前端連接及解耦交換機櫃。100G per lane 部署持續成長，200G per lane 將帶來更強價值主張與 ASP 提升。關於 CPO，他認為市場噪音主導訊號，但這不是二選一，而是依距離和功耗選擇技術。NPO/CPO 在可靠性未達標前，部署有限，預測機構顯示未來三年交換器市占率僅低個位數。Credo 投資聚焦可靠性，未來 NPO/CPO 也將提供與 AEC 和 ZF Optics 相同的可靠性。
開場陳述裡相關的內容
Bill Brennan 在開場陳述中強調 AEC 已成為機架內與機架到機架（最長七米）的事實標準，因可靠性和功耗優勢而取代雷射光學模組，並提到 Zero-Flat Optics 提供即時鏈路健康遙測與自動鏈路抖動緩解。
- 32027 會計年度營收組成與非 AEC 產品貢獻財測與展望Joseph Cardoso (JPMorgan)
問明年 50% 以上成長的組成如何？AEC 持續放量，但 PCIe 解決方案、光學產品等其他領域是否會在 2027 會計年度開始有更實質貢獻，還是要等到 2028 會計年度？
答Bill Brennan 表示，2027 會計年度銅纜和光學的組成會不同，特別是 ZF Optics 放量。AEC 和 IC 都會成長，IC 和 AEC 中包括 PCIe 業務。2028 會計年度則會加入 Active LED Cables（ALC）和 OmniConnect 家族的第一個 gearbox。
開場陳述裡相關的內容
Daniel Fleming 在開場陳述中提供 2027 會計年度展望，預期營收季增中個位數，年增超過 50%。Bill Brennan 則提到 AEC、IC 持續成長，並有三個新的數十億美元 TAM 擴展（Zero-Flat Optics、ALC、OmniConnect）。
- 4營收上調驅動因素與 AEC 與光學的競合關係競爭與市占Vivek Arya (Bank of America)
問本季營收上調近 6000 萬美元，是否有一次性因素？另外，NVIDIA 投資兩家光學同業，是否代表 AEC 市場有限？銅纜與光學在哪些方面競爭、哪些方面互補？
答Daniel Fleming 表示，營收成長由所有超大規模客戶推動，前三大客戶皆季增，最大客戶佔 39%（也是 Q1 最大客戶），第二大客戶佔 32%（上季最大客戶），第三大客戶佔 17%（第一個放量的 hyperscaler）。Bill Brennan 表示，AEC 與光學的敘事沒有改變，NVIDIA 也主張能用銅就用銅。選擇 AEC 的原因依序是可靠性、功耗效率、總擁有成本。200G per lane 時連接長度可能從七米縮短至五米。Credo 投資高度集中在光學，但做法不同，透過即時遙測提供無懈可擊的可靠性。ALC 將提供與銅相同可靠性、功耗和成本的光學產品，距離先 10 米再 30 米。
開場陳述裡相關的內容
Daniel Fleming 在開場陳述中報告 Q3 營收 4.07 億美元，季增 52%，年增超過兩倍，前三大客戶各佔營收超過 10%。Bill Brennan 則強調 AEC 的可靠性和功耗優勢，以及 Zero-Flat Optics 的可靠性提升。
- 5Blue Heron DSP 與 ALC CPO 解決方案時程Quinn Bolton (Needham and Company)
問Blue Heron DSP 用於 scale-up AEC 連接，是否看到客戶興趣？另外，OmniConnect gearbox 搭配 ALC CPO 解決方案何時可能上市？
答Bill Brennan 表示，目前 AI 營收主要來自 scale-out，沒有 scale-up 營收，但 scale-up 市場有成長前景，尤其從機櫃規模擴展到排規模。Blue Heron 已宣布第一個客戶 Upscale AI，將用此產品建構 AEC。關於 OmniConnect，擴展架構加入 gearbox 將 VSR 轉換為 microLED 是直接路徑，ALC 的工作是證明點，最終可提供低風險的近封裝光學解決方案，功耗遠低於雷射 CPO。
開場陳述裡相關的內容
Bill Brennan 在開場陳述中介紹 Blue Heron 為 200G per lane retimer，支援 UALink、Ethernet、ESUN 協定，並提到 OmniConnect 將開發針對近封裝光學搭配 microLED 的 gearbox，以解決 CPO 的可靠性、可維護性與功耗問題。
- 6第四個超大規模客戶全年營收佔比與 OpEx 指引財測與展望營運效率與人力Sean O'Loughlin (TD Cowen)
問上一季預期第四個超大規模客戶全年營收佔比超過 10%，本季僅三個 10% 客戶，是否仍維持全年預期？另外，OpEx 指引幾乎與上季持平，是否有招聘限制或其他因素？
答Daniel Fleming 表示，第四個 hyperscaler 仍符合 90 天前預期，但由於最大客戶的強勁成長，該客戶可能不會成為全年 10% 客戶。關於 OpEx，Q3 R&D 支出大幅上升，但 Q2 基期較低。專案相關支出高於典型，若下降可能會有額外招聘，兩者在本季相互抵銷。
開場陳述裡相關的內容
Daniel Fleming 在開場陳述中表示，Q3 前三大客戶各佔營收超過 10%，並預期未來幾季及全年將有三到四個客戶超過 10%。他也提到 Q3 OpEx 為 7740 萬美元，高於指引高標，因強勁 R&D 投資。
- 71.6T 放量時銅纜與光學的採用定價Vijay Rakesh (Mizuho)
問1.6T 在 2027、2028 年放量時，是否將主要由銅主導？ASP 提升是否會帶來顯著上行？
答Bill Brennan 表示，200G per lane 市場將由 AEC 和雷射模組組合滿足，ALC 也會進入該市場，但屬新產品類別。CPO 仍在更遠的未來。客戶放量 200G 時程不同，NVIDIA 將以 Vera Rubin 領先，其他客戶較慢。ZF Optics 也會在該時間框架交付。光學 DSP 從 LRO 獲得提升，功耗越來越重要。ASP 從 800G 到 1.6T 將全面提升。
開場陳述裡相關的內容
Bill Brennan 在開場陳述中提到 1.6T AECs 將支援 Ethernet、UALink、ESUN 協定，並預期 200G per lane 的產業動能。
- 8Comira 收購的策略意圖資本配置Quinn Bolton (Needham and Company)
問收購 Comira 是為了增強既有 IC 產品，還是為了進入更多 Layer 2 解決方案？
答Bill Brennan 表示，Comira 自 2022 年即為 IP 合作夥伴，在協議 IP、錯誤修正和安全 IP 技術方面信譽良好。收購將增強提供完整系統級連接解決方案的能力，並加速端到端連接路線圖，擴大整體平台。他確認這包括向上發展 Layer 2 解決方案的機會。
開場陳述裡相關的內容
此問題與開場陳述無直接關聯，因為收購在電話會議前剛完成，未在準備好的發言中提及。
- 9供應鏈風險與成長限制因素供應鏈與產能Sebastien Cyrus Naji (William Blair)
問Credo 目前看到什麼供應鏈風險？是否有任何因素可能成為未來幾季成長的關鍵限制？
答Bill Brennan 表示，對供應鏈感到滿意，涵蓋 12 奈米、7 奈米、5 奈米和 3 奈米晶圓，並已與供應鏈夥伴在晶圓和封裝層面達成一致。系統層面沒有供應鏈問題。產業層面，記憶體是擔憂，但 Weaver 產品透過使用 DDR over HBM 可能緩解痛點。ZF Optics 的雷射供應已充分支撐 2027 年及以後的需求。
開場陳述裡相關的內容
Bill Brennan 在開場陳述中感謝矽晶圓營運和系統產品營運團隊在管理供應、擴大生產和執行方面的出色表現。
- 10光學產品對 2027 會計年度營收貢獻Jim Schneider (Goldman Sachs)
問光學產品（如 ZF Optics）在 2027 會計年度結束時的營收貢獻可能達到什麼程度？是否可能佔總營收 15% 至 20%？
答Daniel Fleming 表示，未提供具體數字，但根據 Q4 指引，今年營收將略高於 13 億美元，50% 成長將使明年接近 20 億美元。ZF Optics 將是 2027 會計年度的重要組成部分，但具體貢獻將在下季進入新會計年度時提供更新。
開場陳述裡相關的內容
Daniel Fleming 在開場陳述中提供 2027 會計年度展望，預期營收年增超過 50%。Bill Brennan 則提到 ZF Optics 將於 2027 年開始顯著量產爬坡。
- 11ZF Optics 客戶數量與 OmniConnect 可組合架構AI 與資料中心Suji Desilva (ROTH Capital)
問2027 會計年度預期有多少客戶採用 ZF Optics？另外，OmniConnect 如何在同一架構中處理訓練和推論？
答Bill Brennan 表示，2027 會計年度預期超過四家客戶採用 ZF Optics，目前四家在認證中，包括 hyperscalers 和 neoclouds。關於 OmniConnect，關鍵是 VSR SerDes 和可更換的 gearbox。例如，DDR5 gearbox 可隨市場轉向 LPDDR6 而更換，無需重新設計 XPU。也可建構 scale-up gearbox，如 Gen 7/Gen 6 組合，或未來支援 200G per lane 或 400G per lane 的 gearbox，使 XPU 可依市場和未來需求組合。
開場陳述裡相關的內容
Bill Brennan 在開場陳述中提到 Zero-Flat Optics 已開始向 TensorWave 出貨，並有三家客戶在認證中。他也提到 OmniConnect 將實現可組合架構，讓相同 XPU 設計可針對推論或訓練最佳化。
- 12AEC 應用領域與 TAM 分佈Christopher Rolland (Susquehanna)
問AEC 目前在前端、scale-out、scale-up 或傳統雲端中的使用情況如何？未來幾年會如何變化？
答Bill Brennan 表示，AEC 最強的應用是 scale-out 網路，因為可靠性能加速叢集穩定時間並維持正常運作。前端也隨之而來，另有客戶在交換器機架或分散式機箱中部署。整體而言，scale-out 是主要強項。
開場陳述裡相關的內容
Bill Brennan 在開場陳述中提到 AEC 已成為機架內和機架到機架連接的事實標準，並提到支援 100G per lane 大規模部署。
- 13AEC TAM 分佈與毛利率指引下修毛利率與成本財測與展望總經與消費者Karl Ackerman (BNP Paribas)
問AEC 的 50 億美元 TAM 在前端與後端連結之間如何分佈？另外，為什麼毛利率指引中點下修約 360 個基點？是保守還是產品組合？
答Daniel Fleming 表示，毛利率下修反映產品組合差異和保守預測，長期毛利率預期仍維持 63% 至 65% 區間，目前處於或高於高端。Bill Brennan 表示，AEC 市場機會主要在 scale-out 網路，未來可能轉向 scale-up。前端市場約為 scale-out 的 20% 至 25%。分散式交換器市場可能成為重要 TAM，但尚待觀察。
開場陳述裡相關的內容
Daniel Fleming 在開場陳述中報告 Q3 毛利率 68.6%，高於指引高標，並提供 Q4 毛利率指引 64% 至 66%。Bill Brennan 則提到 AEC 的市場機會。
- 14ZF Optics 放量提前的驅動因素供應鏈與產能Tore Svanberg (Stifel)
問ZF Optics 放量提前幾個季度，是技術里程碑還是市場動態（如雷射供應疑慮）驅動？
答Bill Brennan 表示，提前是由客戶拉動，反映可靠性對叢集啟動時間和正常運作時間的重要性。客戶對將 AEC 的可靠性延伸到光學領域反應積極。供應鏈方面，已為此準備兩年，並與供應鏈夥伴做出堅定承諾，即使提前六個月也有信心放量。
開場陳述裡相關的內容
Bill Brennan 在開場陳述中提到 Zero-Flat Optics 進展超前，已開始量產出貨，並預期 2027 年顯著放量。
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| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 27Q1 | 2026-09-01 | 盤後 | -20.0% | -8.7% | -20.5% | -1.8% | – | 1 / 1 | +1% | 財報新聞稿Q&A 13 |
| 26Q4 | 2026-06-01 | 盤後 | +1.3% | -3.1% | +1.1% | +5.3% | +14.7% | 3 / 0 | +12% | 財報新聞稿 |
| 26Q3 | 2026-03-02 | 盤後 | -14.8% | -11.6% | -13.9% | +15.9% | +0.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 14 |
| 26Q1 | 2025-09-03 | 盤後 | +7.4% | +10.6% | +6.6% | +17.6% | +8.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 18 |
| 25Q4 | 2025-06-02 | 盤後 | +14.8% | +19.6% | +14.2% | -5.9% | +19.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 21 |
| 25Q3 | 2025-03-04 | 盤後 | -14.0% | -13.1% | -15.0% | +5.9% | -5.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q2 | 2024-12-02 | 盤後 | +47.9% | +34.8% | +47.8% | -6.1% | +3.2% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q1 | 2024-09-04 | 盤後 | -14.9% | -12.7% | -14.6% | +2.5% | +12.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q4 | 2024-05-29 | 盤後 | +27.1% | +5.8% | +27.7% | -1.7% | +19.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q3 | 2024-02-27 | 盤後 | +0.7% | +8.5% | +0.8% | -2.4% | -8.0% | 0 / 0 | – | |
| 24Q2 | 2023-11-29 | 盤後 | -7.0% | -4.1% | -7.4% | -0.8% | +4.1% | 0 / 0 | – | |
| 24Q1 | 2023-08-24 | 盤後 | +5.2% | -1.9% | +4.5% | +4.9% | -3.5% | 0 / 0 | – | |
| 23Q4 | 2023-05-31 | 盤後 | +23.2% | +7.2% | +22.3% | -4.6% | -0.6% | 0 / 0 | – | |
| 23Q3 | 2023-03-01 | 盤後 | -3.0% | -3.9% | -3.8% | -4.9% | -12.2% | 0 / 0 | – | |
| 23Q2 | 2022-11-30 | 盤後 | +4.1% | +1.9% | +4.2% | +6.2% | -2.5% | 0 / 0 | – | |
| 23Q1 | 2022-08-31 | 盤後 | -5.9% | +0.6% | -6.2% | -5.2% | -5.7% | 0 / 0 | – |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。