Credo Credo Technology Group Holding Ltd
+7.64 (+4.54%)法說會 Credo · 近 16 次財報公布 · 4 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報投影片、法說會重播、財報行事曆這些沒有申報到 SEC 的東西,在公司自己的投資人網站:investors.credosemi.com/overview/default.aspx(外部網站,本站只提供連結,不轉存檔案)
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 4 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY25Q425/06 | FY26Q125/09 | FY26Q326/03 | FY27Q126/09 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|
| 財測與展望 | 5 | 4 | 3 | 3 | 15 |
| 供應鏈與產能 | 3 | 2 | 2 | 3 | 10 |
| 競爭與市占 | 2 | 4 | 2 | 2 | 10 |
| AI 與資料中心 | 2 | 2 | 1 | 1 | 6 |
| 需求與訂單 | 3 | 2 | · | · | 5 |
| 總經與消費者 | 2 | 1 | 1 | 1 | 5 |
| 毛利率與成本 | 2 | 1 | 1 | · | 4 |
| 定價 | · | 1 | 1 | 1 | 3 |
| 關稅與政策法規 | 1 | 2 | · | · | 3 |
| 資本支出與投資 | 2 | · | · | · | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 4 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Stifel | Tore Svanberg | 4 | 2026-09-08 | 看多 Buy | 350.00 | 2026-06-22 |
| Needham | Quinn Bolton | 4 | 2026-09-08 | 看多 Buy | 275.00 | 2026-06-02 |
| Barclays | Tom O'Malley、Thomas O'Malley | 4 | 2026-09-08 | 看多 Overweight | 300.00 | 2026-07-20 |
| Bank of America | Given Arya、Vivek Arya | 4 | 2026-09-08 | 看多 Buy | 340.00 | 2026-06-23 |
| BNP | Karl Ackerman | 4 | 2026-09-08 | – | – | – |
| Mizuho | Vijay Rakesh | 4 | 2026-09-08 | 看多 Outperform | 245.00 | 2026-09-21 |
| Roth Capital | Suji Desilva、Sujeeva De Silva | 4 | 2026-09-08 | – | – | – |
| Susquehanna | Christopher Rolland | 4 | 2026-09-08 | – | – | – |
| TD Cowen | Sean O'Loughlin、Joshua Buchalter | 3 | 2026-03-02 | 看多 Buy | 300.00 | 2026-08-18 |
| JPMorgan | Joseph Cardoso | 2 | 2026-09-08 | 看多 Overweight | 310.00 | 2026-09-02 |
| William Blair | Sebastien Naji、Sebastien Cyrus Naji | 2 | 2026-09-08 | – | – | – |
| TD Cohen | Sean O'Loughlin | 1 | 2026-09-08 | – | – | – |
| Jefferies | Blayne Curtis | 1 | 2026-09-08 | 看多 Buy | 175.00 | 2026-04-13 |
| Evercore ISI | Mark Lipacis | 1 | 2026-09-08 | 看多 Outperform | 325.00 | 2026-06-22 |
| Goldman Sachs | Jim Schneider | 1 | 2026-03-02 | – | – | – |
| Great Hallum Capital Group | Richard Shannon | 1 | 2025-06-02 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1新超大規模客戶的AEC採用與訂單提前需求與訂單財測與展望Karl Ackerman (BNP Paribas)
問聽起來今年至少有一家新的超大規模客戶採用AEC，且訂單相較先前展望提前。這些新客戶是否都採用100 gig per lane的AEC？是否在每個客戶都有多個計畫，展現參與的廣度與深度？
答Bill Brennan確認最近的量產都是100 gig per lane。與新客戶的關係通常從單一平台開始，之後擴展。過去三個月看到時程提前，且有效達成了客戶想要的量。
開場陳述裡相關的內容
Bill Brennan在開場陳述中表示，Q1有第四家超大規模客戶首次貢獻實質性收入，並預期該收入在整個會計年度內增長。
- 2Scale-up互連市場機會與協定選擇競爭與市占Karl Ackerman (BNP Paribas)
問在scale-up互連機會中，客戶採用不同方法（PCIe或UALink等）。AEC在scale-up Ethernet或PCIe應用（如UALink）是否具有更大競爭優勢？哪個市場機會更大？
答Bill Brennan表示，近期機會主要在PCIe協定，市場從PCIe Gen5轉向Gen6，AEC在機櫃內與機櫃到機櫃都有機會。長期而言，對200 gig per lane協定（如UALink、Ethernet、NVLink Fusion）持中立態度，因為產品可支援所有協定，皆使用相同的IEEE 200 gig SerDes。Scale-up機會將顯著增加TAM，預期在未來2至5年內實現。
開場陳述裡相關的內容
Bill Brennan在開場陳述中提到，Credo正擴展至基於PCIe的AI scale-up網路解決方案，並預期掌握產業轉向200 gig per lane scale-up解決方案的趨勢。
- 3AEC市場規模與對銅纜/光學的替代競爭與市占Vivek Arya (Bank of America)
問能否量化每個10%客戶的營收佔比？AEC市場未來規模多大？是否蠶食傳統銅纜或光收發器市場？
答Dan Fleming提供Q1客戶集中度：最大客戶佔35%、第二大33%、第三大20%，與Q4相同三家客戶。Bill Brennan表示AEC市場仍處於早期，TAM因機櫃密度增加而擴大，並首次看到銅纜取代光學連接，主要驅動因素為可靠性（AEC可靠性高達1,000倍）與功耗效率。
開場陳述裡相關的內容
Dan Fleming在開場陳述中表示，Q1前三大客戶各佔營收超過10%，且預期未來季度將有三到四個客戶超過10%。
- 4Credo的下一個成長引擎與投資充足性Vivek Arya (Bank of America)
問Credo的下一個大事是什麼？是光學DSP嗎？規模能多大？在營收快速成長而OpEx僅小幅增加的情況下，是否在AEC以外領域投資足夠？
答Bill Brennan表示，機會來自AI驅動的連接瓶頸，包括AEC市場、scale-up網路、光學系統級機會，以及GPU與記憶體間連接。Dan Fleming補充，今年超過一半的研發OpEx投入光學專案及未來業務支柱，顯示投資充足。
開場陳述裡相關的內容
Bill Brennan在開場陳述中強調，Credo將系統級專業知識應用於光學市場，並持續推動PCIe retimer等新產品。
- 5光學DSP在1.6T節點的競爭力與3奈米平台競爭與市占Tom O'Malley (Barclays)
問對1.6T光學DSP的競爭力看法？3奈米平台何時量產？相較800G世代，定位如何？
答Bill Brennan表示，200 gig per lane光學DSP將提供全DSP與LRO方案，直接採用3奈米製程以滿足功耗效率需求。1.6T市場需要時間發展，但對產品有信心，即將在未來幾個月量產。
開場陳述裡相關的內容
Bill Brennan在開場陳述中提到，Credo提供全DSP與LRO解決方案，支援高達1.6 Tbps連接埠速度。
- 6PCIe retimer客戶擴散AI 與資料中心供應鏈與產能Tom O'Malley (Barclays)
問PCIe retimer機會是否集中在大型GPU製造商與一家超大規模客戶？還是會擴散至其他超大規模客戶？
答Bill Brennan表示，PCIe retimer機會將比目前兩個客戶更廣泛，短期內多數超大規模客戶將採用PCIe協定，長期可能分化，但Credo因使用相同200 gig SerDes，能服務所有協定。
開場陳述裡相關的內容
Bill Brennan在開場陳述中提到，PCIe retimer系列已獲得顯著動力，並預期在2025年取得設計贏單，2026年量產。
- 7LRO解決方案的採用曲線Joshua Buchalter (TD Cowen)
問LRO在800G已展示，但1.6T是否為主要催化劑？近期到中期LRO採用曲線如何？
答Bill Brennan表示，每個超大規模客戶是獨立市場，800G LRO已有興趣，1.6T因功耗需求將更受歡迎，LRO相較LPO提供顯著功耗節省。
開場陳述裡相關的內容
Bill Brennan在開場陳述中提到，Credo提供全DSP與LRO解決方案，支援高達1.6 Tbps。
- 8客戶爬坡的非線性與能見度需求與訂單財測與展望Joshua Buchalter (TD Cowen)
問準備講稿提到客戶爬坡非線性，但指引顯示強勁且線性成長。能否說明能見度？
答Bill Brennan表示，客戶爬坡通常非線性，會因新世代部署準備而出現激增，之後平衡並趨勢向上。公司持續強調客戶、媒介與協定的多元化，目前正展現更好的穩定性。
開場陳述裡相關的內容
Bill Brennan在開場陳述中提到，出貨時間可能導致客戶層面的非線性增長模式，但每個資料中心合作夥伴都在擴大部署。
- 9AEC使用案例與row scale市場Tore Svanberg (Stifel)
問AEC在row scale的使用案例與市場規模？是否仍處於早期？
答Bill Brennan表示，AEC市場仍早期，TAM因機櫃密集化而擴大，驅動因素為可靠性、功耗效率與系統成本。機櫃內市場（NIC到TOR）與交換器機櫃（switch rack）均有機會，機櫃到機櫃則為擴張中的TAM，scale-up網路長期將是更大機會。
開場陳述裡相關的內容
Bill Brennan在開場陳述中提到，AEC採用從機櫃內擴展到機櫃到機櫃，並因液冷與電源進步，客戶GPU密度增加四倍。
- 10最大客戶在2026財年的成長驅動Tore Svanberg (Stifel)
問Dan提到最大客戶仍是2026財年成長驅動，但該客戶過去兩季下滑。是暫停爬坡還是使用案例擴大？
答Dan Fleming表示，該客戶的採購模式非線性，屬正常現象。預期2025財年最大客戶在2026財年年底仍將是最大客戶，且遙遙領先。
開場陳述裡相關的內容
Dan Fleming在開場陳述中表示，預期Q1前三大客戶在2026財年顯著同比成長，且最大客戶是成長最大驅動力。
- 111.6T光學供應限制對光學DSP與AEC的影響財測與展望供應鏈與產能Christopher Rolland (Susquehanna)
問1.6T光學與雷射出現供應限制，是否影響光學DSP展望？是否可能加速AEC業務？
答Bill Brennan表示，光學業務表現良好，100 gig per lane市場有長期機會，1.6T市場發展較慢但不會影響成長預期。AEC TAM獨立，客戶能用AEC就會用，光學供應限制不會影響AEC採用。
開場陳述裡相關的內容
Bill Brennan在開場陳述中提到，光學業務目標是2026財年再次翻倍，並提供DSP與LRO解決方案。
- 12第五家超大規模客戶與大型GPU廠商合作AI 與資料中心Christopher Rolland (Susquehanna)
問第五家超大規模客戶何時可能成為10%客戶？大型GPU廠商是否可能採用品牌線材？
答Bill Brennan表示，第五家客戶已通過認證，預期本會計年度末看到初步進展，所有超大規模客戶都有潛力成為10%客戶。目前正連接大量NVIDIA GPU，並看到新雲端與主權機會。
開場陳述裡相關的內容
Bill Brennan在開場陳述中提到，預期2026財年將開始爬坡兩家新超大規模客戶。
- 13第四家超大規模客戶的爬坡驅動因素定價Vijay Rakesh (Mizuho)
問第四家客戶爬坡加速，是由於多個計畫或100 gig per lane的ASP提升？
答Bill Brennan表示，加速是因公司指引較保守，客戶第一個計畫認證快速完成。ASP或利潤率無重大變化，與其他客戶情況一致。
開場陳述裡相關的內容
Bill Brennan在開場陳述中提到，第四家超大規模客戶在Q1首次貢獻實質性收入。
- 14毛利率指引與產品組合影響毛利率與成本財測與展望關稅與政策法規總經與消費者Vijay Rakesh (Mizuho)
問毛利率指引的影響是來自關稅還是產品組合？
答Dan Fleming表示，Q4到Q1毛利率僅增加20個基點，顯示規模效益已趨緩，未來波動可能來自產品組合。長期毛利率模型無變化，目前毛利率在或高於模型。
開場陳述裡相關的內容
Dan Fleming在開場陳述中提供Q2毛利率指引為64%-66%，並提到基於當前關稅制度。
- 15第四家客戶的應用類型與後續計畫Quinn Bolton (Needham)
問第四家超大規模客戶的第一個計畫是機櫃對機櫃還是機櫃內？是否有多個計畫將爬坡？
答Bill Brennan表示，該客戶的第一個計畫不是單一機櫃架構，且預期將有多個計畫隨時間爬坡。新關係通常從單一平台開始，成功後會擴展至下一代規劃，公司會早期參與客戶的機櫃與列設計。
開場陳述裡相關的內容
Bill Brennan在開場陳述中提到，第四家超大規模客戶在Q1首次貢獻實質性收入。
- 16專利訴訟和解與競爭格局關稅與政策法規競爭與市占Quinn Bolton (Needham)
問與Amphenol和Volex的專利和解是否包含授權金？是否會促進更多競爭？
答Bill Brennan表示，Credo開創AEC市場並擁有大量IP，期望IP受尊重。和解協議符合預期，且與其他廠商有積極對話。這些公告不改變市場地位，AEC市場夠大足以容納多個贏家，競爭由客戶參與驅動，公司目標是率先提供下一代解決方案並取得認證。
開場陳述裡相關的內容
無直接關聯。
- 17AEC在機櫃內與機櫃到機櫃的採用廣度Suji Desilva (ROTH Capital)
問五個客戶是否都有機櫃內（三米）與機櫃到機櫃計畫？還是特定架構的利基？
答Bill Brennan表示，第一步通常是機櫃內（三米或更短），過去六到九個月才看到機櫃到機櫃的進展，仍處於早期，但客戶採用將加速。
開場陳述裡相關的內容
Bill Brennan在開場陳述中提到，AEC採用從機櫃內擴展到機櫃到機櫃。
- 18分解式架構的採用與TAM倍數Suji Desilva (ROTH Capital)
問分解式架構採用較慢，有何催化劑？會創造多大的可尋址市場倍數？
答Bill Brennan表示，分解式架構（switch rack）首先在AI後端網路採用，前端網路（leaf-spine）轉向下一代速度較慢。速度將是催化劑，目前看到100 gig per lane後端網路交換應用的首次採用。
開場陳述裡相關的內容
Bill Brennan在開場陳述中提到，AEC市場從機櫃內擴展到機櫃到機櫃，並看到GPU密度增加。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 27Q1 | 2026-09-01 | 盤後 | -20.0% | -8.7% | -20.5% | -1.8% | – | 1 / 1 | +1% | 財報新聞稿Q&A 13 |
| 26Q4 | 2026-06-01 | 盤後 | +1.3% | -3.1% | +1.1% | +5.3% | +14.7% | 3 / 0 | +12% | 財報新聞稿 |
| 26Q3 | 2026-03-02 | 盤後 | -14.8% | -11.6% | -13.9% | +15.9% | +0.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 14 |
| 26Q1 | 2025-09-03 | 盤後 | +7.4% | +10.6% | +6.6% | +17.6% | +8.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 18 |
| 25Q4 | 2025-06-02 | 盤後 | +14.8% | +19.6% | +14.2% | -5.9% | +19.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 21 |
| 25Q3 | 2025-03-04 | 盤後 | -14.0% | -13.1% | -15.0% | +5.9% | -5.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q2 | 2024-12-02 | 盤後 | +47.9% | +34.8% | +47.8% | -6.1% | +3.2% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q1 | 2024-09-04 | 盤後 | -14.9% | -12.7% | -14.6% | +2.5% | +12.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q4 | 2024-05-29 | 盤後 | +27.1% | +5.8% | +27.7% | -1.7% | +19.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q3 | 2024-02-27 | 盤後 | +0.7% | +8.5% | +0.8% | -2.4% | -8.0% | 0 / 0 | – | |
| 24Q2 | 2023-11-29 | 盤後 | -7.0% | -4.1% | -7.4% | -0.8% | +4.1% | 0 / 0 | – | |
| 24Q1 | 2023-08-24 | 盤後 | +5.2% | -1.9% | +4.5% | +4.9% | -3.5% | 0 / 0 | – | |
| 23Q4 | 2023-05-31 | 盤後 | +23.2% | +7.2% | +22.3% | -4.6% | -0.6% | 0 / 0 | – | |
| 23Q3 | 2023-03-01 | 盤後 | -3.0% | -3.9% | -3.8% | -4.9% | -12.2% | 0 / 0 | – | |
| 23Q2 | 2022-11-30 | 盤後 | +4.1% | +1.9% | +4.2% | +6.2% | -2.5% | 0 / 0 | – | |
| 23Q1 | 2022-08-31 | 盤後 | -5.9% | +0.6% | -6.2% | -5.2% | -5.7% | 0 / 0 | – |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。