Credo Credo Technology Group Holding Ltd
+7.64 (+4.54%)法說會 Credo · 近 16 次財報公布 · 4 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報投影片、法說會重播、財報行事曆這些沒有申報到 SEC 的東西,在公司自己的投資人網站:investors.credosemi.com/overview/default.aspx(外部網站,本站只提供連結,不轉存檔案)
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 4 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY25Q425/06 | FY26Q125/09 | FY26Q326/03 | FY27Q126/09 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|
| 財測與展望 | 5 | 4 | 3 | 3 | 15 |
| 供應鏈與產能 | 3 | 2 | 2 | 3 | 10 |
| 競爭與市占 | 2 | 4 | 2 | 2 | 10 |
| AI 與資料中心 | 2 | 2 | 1 | 1 | 6 |
| 需求與訂單 | 3 | 2 | · | · | 5 |
| 總經與消費者 | 2 | 1 | 1 | 1 | 5 |
| 毛利率與成本 | 2 | 1 | 1 | · | 4 |
| 定價 | · | 1 | 1 | 1 | 3 |
| 關稅與政策法規 | 1 | 2 | · | · | 3 |
| 資本支出與投資 | 2 | · | · | · | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 4 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Stifel | Tore Svanberg | 4 | 2026-09-08 | 看多 Buy | 350.00 | 2026-06-22 |
| Needham | Quinn Bolton | 4 | 2026-09-08 | 看多 Buy | 275.00 | 2026-06-02 |
| Barclays | Tom O'Malley、Thomas O'Malley | 4 | 2026-09-08 | 看多 Overweight | 300.00 | 2026-07-20 |
| Bank of America | Given Arya、Vivek Arya | 4 | 2026-09-08 | 看多 Buy | 340.00 | 2026-06-23 |
| BNP | Karl Ackerman | 4 | 2026-09-08 | – | – | – |
| Mizuho | Vijay Rakesh | 4 | 2026-09-08 | 看多 Outperform | 245.00 | 2026-09-21 |
| Roth Capital | Suji Desilva、Sujeeva De Silva | 4 | 2026-09-08 | – | – | – |
| Susquehanna | Christopher Rolland | 4 | 2026-09-08 | – | – | – |
| TD Cowen | Sean O'Loughlin、Joshua Buchalter | 3 | 2026-03-02 | 看多 Buy | 300.00 | 2026-08-18 |
| JPMorgan | Joseph Cardoso | 2 | 2026-09-08 | 看多 Overweight | 310.00 | 2026-09-02 |
| William Blair | Sebastien Naji、Sebastien Cyrus Naji | 2 | 2026-09-08 | – | – | – |
| TD Cohen | Sean O'Loughlin | 1 | 2026-09-08 | – | – | – |
| Jefferies | Blayne Curtis | 1 | 2026-09-08 | 看多 Buy | 175.00 | 2026-04-13 |
| Evercore ISI | Mark Lipacis | 1 | 2026-09-08 | 看多 Outperform | 325.00 | 2026-06-22 |
| Goldman Sachs | Jim Schneider | 1 | 2026-03-02 | – | – | – |
| Great Hallum Capital Group | Richard Shannon | 1 | 2025-06-02 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1客戶集中度與2026會計年度營收展望財測與展望Vivek Arya (Bank of America)
問能否量化三家10%客戶的規模，尤其是最大客戶？2026會計年度營收展望暗示溫和逐季成長，但新超大規模客戶下半年才加入，請說明全年的上行驅動與下行風險。
答財務長Daniel Fleming表示，Q4最大客戶佔營收61%，另有12%和11%的客戶（與Q2相同）。除這三家外，預期2026會計年度下半年還有兩家額外超大規模客戶加入。目前難以精確規劃全年軌跡，線性預測是最佳估計。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，Q4營收1.7億美元，年增180%；前三大終端客戶各佔營收超過10%，並預期未來幾季將有3至4家10%客戶，且2026會計年度下半年開始向新超大規模客戶出貨。
- 2毛利率與EBIT利潤率展望毛利率與成本財測與展望總經與消費者Vivek Arya (Bank of America)
問Q1毛利率指引回到65%，但規模效益應持續，是否有產品組合或客戶因素？EBIT利潤率已高於長期模型，如何看待全年軌跡？
答財務長Daniel Fleming表示，毛利率擴張不會總是線性，產品組合每季有差異，因此Q1指引中點為65%。公司不設定新的長期毛利率模型，但正進入毛利率達到或高於長期高標的階段。淨利率改善會直接反映到EBIT；資本支出因多個tape-out和先進製程節點，可能約為去年的2倍（2x）。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，Q4 non-GAAP毛利率67.4%，高於指引高標；2026會計年度第一季毛利率指引為64%至66%。
- 3AEC使用案例與客戶應用財測與展望Tore Svanberg (Stifel)
問請說明大型客戶AEC的使用案例，特別是新客戶下半年加入後的應用，以及800G升級週期的進展。
答執行長William Brennan表示，AEC使用案例分三類：前端網路連接、後端scale-out網路（目前佔出貨量超過50%）、以及後端與前端網路中的其他應用。目前最大出貨量是50-gig-per-lane AEC，但趨勢正快速轉向100-gig-per-lane。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，AEC已成為機架間應用的標準，支援長達七米距離，可靠性比光學模組高100倍以上。
- 450G到100G轉換時點需求與訂單Tore Svanberg (Stifel)
問最大出貨量仍是50G（400G產品），800G升級是否仍非常早期？不同客戶進度是否差異很大？
答執行長William Brennan表示，每位客戶都是獨立市場，策略不同。整體而言，從50G到100G的轉換會在2026會計年度末開始以更大規模發生，但部分客戶已100%出貨100-gig-per-lane產品。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，AEC產品線在Q4再次實現健康雙位數季成長，創下新紀錄。
- 5關稅風險與地理多元化毛利率與成本供應鏈與產能中國與出口管制關稅與政策法規總經與消費者Quinn Bolton (Needham and Company)
問AEC製造商Bizlink和Foxlink位於中國，關稅風險是否影響7月季度毛利率？
答財務長Daniel Fleming表示，目前不預期關稅對毛利率百分比有重大影響。執行長William Brennan補充，公司持續監控關稅與宏觀經濟，並進行地理多元化；在最壞情況下，幾個月內可從一個地理區域轉移到另一個。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，Q1指引基於目前關稅制度，該制度仍具流動性。
- 6新超大規模客戶上量速度Quinn Bolton (Needham and Company)
問今年上量的兩個新超大規模客戶，是否可能快速成為10%客戶？還是上量較溫和？
答執行長William Brennan表示，所有超大規模客戶長期都有潛力成為10%客戶，但短期難以具體說明。其中一個客戶的上量可能提前到年中，另一個則在下半年。長期相信兩者都可能成為10%客戶。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，預期2026會計年度下半年開始向新超大規模客戶出貨。
- 7Scale-up架構布局與NVLink FusionThomas O'Malley (Barclays)
問公司業務目前以scale-out為主，在scale-up架構（UAL、scale-up Ethernet、NVLink Fusion）中的布局為何？是否需要深入嵌入特定協議才能成功？
答執行長William Brennan表示，短期內PCIe Gen 5和Gen 6是主要市場，長期這些標準都將是224-gig-per-lane SERDES。公司將保持靈活，提供通用產品。224-gig-per-lane AEC將支援Ethernet、UAL、ULink和NVLink Fusion。NVIDIA的公告對市場是正面的，開放標準將開啟機會。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，公司支援從100G到1.6T的連接埠速度，並在GTC展示PCIe Gen 6 AEC。
- 8光學業務成長與技術進展Thomas O'Malley (Barclays)
問光學業務在更高速度的客戶牽引力如何？有哪些市場成功的證據？
答執行長William Brennan表示，光學業務持續進展，2026會計年度目標是光學營收翻倍或更多。目前多數業務是50-gig-per-lane，但100-gig-per-lane設計已開始貢獻營收，市占率將持續增加。OFC展示的800G LRO DSP模組功耗約九瓦，引起高度興趣。200-gig-per-lane市場可能比預期慢，但公司已展示領先的200G DSP解決方案。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，光學業務在2025會計年度表現傑出，推出五奈米100G光學DSP和展示800G模組功耗約九瓦。
- 9光學DSP產品組合與LRO策略Vijay Rakesh (Mizuho)
問光學DSP客戶從三家增至五家，它們是採用全DSP還是LRO？何時會顯著變大？
答執行長William Brennan表示，公司對全DSP與LRO保持中立。12奈米DSP系列成本最低，5奈米系列功耗效率領先。800G市場對低於10瓦功耗的需求強烈，LRO解決方案能在保持DSP優勢的同時達成此目標。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，光學DSP產品包括全DSP和LRO變體，並展示800G模組功耗約九瓦。
- 10Scale-up業務時間表Vijay Rakesh (Mizuho)
問Scale-up業務何時開始對公司產生實質貢獻？
答執行長William Brennan表示，設計贏得將在2025日曆年度發生，營收成長從2026日曆年度開始。未來兩到五年內，scale-up將成為需求強勁的網路部分，公司業務在2027會計年度後將大幅成長。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，PCIe Gen 6 Retimer已獲完全合規，預期2025日曆年度贏得設計，2026日曆年度量產。
- 11資本支出與能見度需求與訂單供應鏈與產能資本支出與投資Karl Ackerman (BNP Paribas)
問資本支出今年加倍，這些計畫是否有take or pay性質，提供製造量產需求的能見度？
答財務長Daniel Fleming表示，資本支出主要驅動因素是生產用光罩組的tape-outs，包括2026會計年度的3奈米晶片下線，與客戶合約無直接關聯。
開場陳述裡相關的內容
財務長在開場陳述中表示，2026會計年度資本支出可能約為去年的2倍（2x），主要用於生產設備。
- 12AEC應用與客製化伺服器誤解AI 與資料中心Karl Ackerman (BNP Paribas)
問AEC銷售用於連接GPU運算機櫃還是客製化運算伺服器機櫃？市場有誤解認為過度依賴客製化伺服器。
答執行長William Brennan表示，AEC用於連接任何GPU到任何交換器，不能將AEC業務視為任何客製化GPU解決方案的指標。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，AEC是機架間應用的標準，用於連接伺服器與交換器。
- 13AEC競爭格局與競爭優勢競爭與市占Sujeeva De Silva (Roth Capital)
問競爭對手陸續宣布AEC產品，Credo持續的競爭優勢是什麼？
答執行長William Brennan表示，競爭環境在過去90至120天沒有顯著改變，客戶需要多重供應來源，市場可支持多個贏家。公司的優勢在於快速提供創新解決方案，從產品定義到生產完全內部負責，工程團隊緊密合作，迭代和認證能力業界最佳。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，公司擁有整個解決方案堆疊，包括SERDES IP、retimer IC、系統級設計、認證和生產。
- 14Rack-to-rack七米AEC需求時點需求與訂單Sujeeva De Silva (Roth Capital)
問Rack-to-rack七米解決方案的需求何時會出現？是否與scale-up時間吻合？
答執行長William Brennan表示，催化劑是下一代資料中心的液冷和非線性電力供應需求。xAI是公開客戶，進展良好；第二個客戶今年量產，動機是提升可靠性。Scale-up方面，PCIe Gen 6將在2026至2027日曆年度變得受歡迎。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，AEC正作為機架對機架解決方案，在長達七米距離上獲得認可。
- 15三至五年產品組合展望財測與展望Christopher Rolland (Susquehanna)
問三到五年後，AEC、光學、retimer等產品組合大致如何發展？
答執行長William Brennan表示，市場傾向使用銅纜，銅市場未來三到五年將非常大。但公司目前最大投資都在光學領域，光學營收佔比將超過10%並持續成長。公司也在探索系統級光學解決方案和IC機會，特別是新興AI應用。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，公司提供銅纜和光纖連接解決方案，並持續投資光學技術。
- 16供應鏈瓶頸與交期供應鏈與產能Christopher Rolland (Susquehanna)
問快速成長下，前端、後端或線纜供應商是否有瓶頸？產品交期如何變化？客戶需提前多久下單？
答執行長William Brennan表示，最長交期在矽晶片側（與台積電和封裝夥伴相關）。系統側的線纜組裝產能擴充相對容易，每條生產線年產約一百萬台，投資遠小於tape-out晶片。公司有能力快速爬坡，供應鏈夥伴關係密切。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，公司擁有矽晶片和系統兩個營運團隊，並與供應鏈夥伴密切合作。
- 17PILOT軟體差異化與綜效競爭與市占Joshua Buchalter (TD Cowen)
問PILOT軟體的SDK和除錯工具與競爭對手有何不同？是否在AEC、DSP和retimer硬體間帶來綜效？
答執行長William Brennan表示，PILOT是過去十年成功的關鍵，提供系統級功能如遙測，觸及所有三個創新層級並延伸至客戶系統。它提供SERDES IP、retimer IC和系統級解決方案的可視性，加上診斷和分析能力，樹立了可靠性和正常運行時間的新標竿。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，PILOT平台提供業界領先的使用者介面、除錯工具和先進遙測功能。
- 18新客戶基礎設施類型AI 與資料中心資本支出與投資Joshua Buchalter (TD Cowen)
問新客戶的基礎設施建置是AI加速還是通用伺服器？內部還是外部產品？
答執行長William Brennan表示，兩個新客戶的爬坡初期都與AI部署相關，長期則有分散式交換機箱的機會。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，預期2026會計年度下半年開始向新超大規模客戶出貨。
- 19800G DSP設計贏得細節Richard Shannon (Great Hallum Capital Group)
問800G DSP設計贏得是全DSP還是LRO？與過去設計贏得相比規模如何？
答執行長William Brennan表示，從數量看與過去高量設計相似，但因為是100-gig-per-lane，從營收角度是迄今最大機會。該實作是完整的DSP實作，但不會透露更多細節。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，Q4贏得800G收發器DSP設計，預計2026會計年度在美國超大規模客戶初步部署。
- 20IP業務長期展望財測與展望Richard Shannon (Great Hallum Capital Group)
問IP業務營收下降，長期如何看待？UALink和NVLink Fusion是否帶來機會？
答執行長William Brennan表示，未來不再單獨列出IP業務，因為它低於營收5%。IPO時預期佔10%至15%，但產品營收成長太快。IP業務現在是策略性參與，在客戶開發主晶片時提供核心IP和互補解決方案，這類關係會持續。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，公司提供SERDES IP等核心技術，但未單獨討論IP業務。
- 21系統級光學解決方案速度Tore Svanberg (Stifel)
問系統級光學解決方案會針對200-gig-per-lane還是100-gig-per-lane市場？
答執行長William Brennan表示，兩個速度都會考慮。200-gig-per-lane確定會做，但100-gig-per-lane市場會持續數年，公司正在研究在標準之上增加價值，提升可靠性和功耗效率。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，公司展示200-gig-per-lane光學DSP，並計劃推出全DSP和LRO變體。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 27Q1 | 2026-09-01 | 盤後 | -20.0% | -8.7% | -20.5% | -1.8% | – | 1 / 1 | +1% | 財報新聞稿Q&A 13 |
| 26Q4 | 2026-06-01 | 盤後 | +1.3% | -3.1% | +1.1% | +5.3% | +14.7% | 3 / 0 | +12% | 財報新聞稿 |
| 26Q3 | 2026-03-02 | 盤後 | -14.8% | -11.6% | -13.9% | +15.9% | +0.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 14 |
| 26Q1 | 2025-09-03 | 盤後 | +7.4% | +10.6% | +6.6% | +17.6% | +8.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 18 |
| 25Q4 | 2025-06-02 | 盤後 | +14.8% | +19.6% | +14.2% | -5.9% | +19.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 21 |
| 25Q3 | 2025-03-04 | 盤後 | -14.0% | -13.1% | -15.0% | +5.9% | -5.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q2 | 2024-12-02 | 盤後 | +47.9% | +34.8% | +47.8% | -6.1% | +3.2% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q1 | 2024-09-04 | 盤後 | -14.9% | -12.7% | -14.6% | +2.5% | +12.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q4 | 2024-05-29 | 盤後 | +27.1% | +5.8% | +27.7% | -1.7% | +19.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q3 | 2024-02-27 | 盤後 | +0.7% | +8.5% | +0.8% | -2.4% | -8.0% | 0 / 0 | – | |
| 24Q2 | 2023-11-29 | 盤後 | -7.0% | -4.1% | -7.4% | -0.8% | +4.1% | 0 / 0 | – | |
| 24Q1 | 2023-08-24 | 盤後 | +5.2% | -1.9% | +4.5% | +4.9% | -3.5% | 0 / 0 | – | |
| 23Q4 | 2023-05-31 | 盤後 | +23.2% | +7.2% | +22.3% | -4.6% | -0.6% | 0 / 0 | – | |
| 23Q3 | 2023-03-01 | 盤後 | -3.0% | -3.9% | -3.8% | -4.9% | -12.2% | 0 / 0 | – | |
| 23Q2 | 2022-11-30 | 盤後 | +4.1% | +1.9% | +4.2% | +6.2% | -2.5% | 0 / 0 | – | |
| 23Q1 | 2022-08-31 | 盤後 | -5.9% | +0.6% | -6.2% | -5.2% | -5.7% | 0 / 0 | – |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。