SES AI Corp
+0.01 (+1.50%)法說會 SES AI Corp · 近 16 次財報公布 · 4 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 4 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY25Q325/11 | FY25Q426/03 | FY26Q126/04 | FY26Q226/08 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|
| 需求與訂單 | 1 | · | 3 | 2 | 6 |
| 財測與展望 | 1 | 1 | 2 | 2 | 6 |
| 供應鏈與產能 | · | 1 | 2 | 3 | 6 |
| AI 與資料中心 | 1 | 3 | · | 1 | 5 |
| 毛利率與成本 | · | · | · | 3 | 3 |
| 競爭與市占 | · | 2 | · | 1 | 3 |
| 資本支出與投資 | 1 | · | · | 1 | 2 |
| 資本配置 | · | 1 | · | 1 | 2 |
| 總經與消費者 | · | · | · | 2 | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 4 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Deutsche Bank | Winnie Dong | 4 | 2026-08-18 | – | – | – |
| Cantor Fitzgerald | Derek Soderberg、Derek John Soderberg | 3 | 2026-04-23 | – | – | – |
| Stonegate | David Storms、Dave Storms | 2 | 2026-08-18 | – | – | – |
| William Blair | Mark Shooter | 2 | 2026-08-18 | – | – | – |
| ROTH Capital | Craig Irwin | 1 | 2026-08-18 | – | – | – |
| Needham | Sean Milligan | 1 | 2026-04-23 | – | – | – |
| Oppenheimer | Colin Rusch | 1 | 2026-03-04 | – | – | – |
| 由 Kyle Pilkington 代問 | 投資者書面提問 | 1 | 2025-11-06 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 12026下半年營收組合與ESS認證影響需求與訂單財測與展望Winnie Dong (Deutsche Bank)
問想了解下半年各業務線的營收組合，以及ESS的訂單積壓情況。Sol-Ark認證對美國市場的影響，2027年需求展望為何？
答Qichao Hu表示，上半年營收超過70%來自ESS，下半年無人機和材料業務將回升，但ESS仍佔超過一半。關於Sol-Ark認證，若未認證需與約20家公司競爭，認證後僅需與少於5家（如Enphase、Tesla、Sol-Ark）競爭，因此下半年起營收可望加速成長，明年更顯著。但未提供具體訂單積壓數字。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，Q2營收年增超過40%，毛利率從18%提升至22%以上，並重申2026年營收指引為$30至$35 million（3,000萬至3,500萬美元）。ESS為最大營收來源，且被Sol-Ark選為認證電池合作夥伴。
- 2資本配置、CapEx與M&A管道供應鏈與產能資本支出與投資資本配置Winnie Dong (Deutsche Bank)
問公司擁有超過$160 million（1.6億美元）現金，在CapEx輕資產模式下，計畫如何運用資金？是否需擴充韓國無人機電芯產能？M&A的潛在標的與方向為何？
答Qichao Hu表示，韓國1 million顆產能僅能供應約3家大型無人機客戶，若將產能翻倍至2 million顆或三倍，或於東南亞增加產能，可將2028年的訂單提前至2027年。今年CapEx不多，因韓國產能多數已於與GM的JDA期間建置，目前僅需修改。未來可能直接投資或投資擁有產能的公司，但無人機所需規模遠小於EV（例如20 MWh、50 MWh），資金運用效率較高。Ray Liu補充，M&A設有內部護欄，須符合策略並具營收增額效果。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，公司維持輕資本支出（CapEx light）模式，並積極尋找包括M&A在內的非有機成長機會。韓國廠房預計1個月內將NDAA合規電芯年產能從200,000顆提升至1 million顆，訂單能見度已至2028年。
- 3毛利率改善驅動因素毛利率與成本財測與展望定價總經與消費者David Storms (Stonegate)
問毛利率改善的驅動因素為何？是定價、量增、產品組合，還是下半年無人機業務占比提升？
答Ray Liu表示，毛利率改善主要來自ESS業務，尤其北美銷售毛利率較高，且公司維持定價紀律。下半年無人機營收占比提升將進一步推升毛利率，因無人機業務毛利率高於ESS。Qichao Hu補充，過去因缺乏Edge Box，只能向單一供應商採購電芯，定價能力有限；現在Edge Box可監控並平衡多供應商電芯，降低採購成本。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，Q2 GAAP毛利率為22.6%，較Q1的18.1%提升，主要由ESS業務的國際銷售占比提高與定價紀律驅動。
- 4無人機以外之無人系統與移動應用市場需求與訂單毛利率與成本總經與消費者David Storms (Stonegate)
問公司提到探索無人機以外的無人系統與移動應用（如eVTOL），這些市場的技術挑戰、毛利率、需求與TAM相較目前市場如何？
答Qichao Hu表示，無人機市場正整合至1至3個主要外形因素，因此優先供應無人機。其他近期出現的應用包括海洋（船隻、潛艇）、貨運飛機、有人與無人eVTOL，這些應用同樣重視重量與NDAA合規。公司將已成熟的無人機電芯外形因素銷售至相鄰市場，但未提供具體TAM或毛利率數據。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中宣布與Doroni簽署框架協議，為其H1-X eVTOL設計開發完整電池包，並表示電芯將用於更廣泛的無人系統與移動應用。
- 5Molecular Universe客戶參與與商業化時程Craig Irwin (ROTH Capital)
問Molecular Universe的客戶參與情況為何？目前行銷積極度、新客戶線索強度、客戶興趣廣度，以及從資料庫線索到商業化營收的時間？
答Qichao Hu表示，目前有3家深度合作的電池公司，每家內部有3至5個團隊評估不同模組。客戶分三級：第一級購買單一模組（如Search-in-a-Box、Predict-in-a-Box等）；第二級購買完整工作流程（含StarSeeker）；第三級購買M-Labs（整合自動化實驗室）。M-Labs客戶僅需提供1,000至1,500平方公尺空間，即可由單一專案經理操作。目前有3家客戶在第三級討論中，希望很快宣布M-Labs等級營收。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，已發布MU-3.0，為首個適用鈉與鋰化學的代理式工作流程平台，並已出貨首個Search-in-a-Box訂單給全球最大電池製造商之一，部分材料已進入試點商業部署。
- 6韓國NDAA電芯產能與客戶承諾供應鏈與產能Craig Irwin (ROTH Capital)
問從200,000顆年產能提升至1 million顆，是否已獲得NDAA受限客戶（國防市場）的軟性承諾？對採購量信心如何？是否可能在9月看到新增產能貢獻營收？
答Qichao Hu表示，僅NDAA合規管道即有50多家客戶，其中大型客戶（年需求200,000至300,000顆）約5家，前5大客戶需求合計已超過1.5 million顆，遠超1 million顆產能（考量良率與停機後實際出貨約700,000至800,000顆）。客戶已進行多輪樣品測試與1至2輪產線稽核，等待9月產能運作後再進行品質稽核。公司正評估韓國其他產能（自有或合約製造）及東南亞產能，並依客戶NDAA合規需求（100%至40%不等）分配產能。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，韓國廠預計1個月內完成從200,000顆至1 million顆年產能的擴產，並自Q4起全速生產，已接待多家美與盟國無人機製造商進行產線稽核，訂單能見度至2028年。
- 7產能擴充之成本改善與客戶樣品狀態毛利率與成本供應鏈與產能Craig Irwin (ROTH Capital)
問產能增加五倍（從200,000至1 million顆）是否帶來成本改善？5家大型無人機客戶是否已開始樣品測試？
答Qichao Hu確認，韓國1 million顆100% NDAA合規電芯為自有生產，其餘低於100% NDAA合規的數百萬顆透過合約製造。客戶已完成多輪樣品測試與1至2輪產線稽核，等待9月產能運作後再進行額外品質稽核。定價方面，從200,000顆增至1 million顆將顯著降低單位成本。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，韓國廠將擴產至1 million顆年產能，並已接待多家無人機製造商進行產線稽核。
- 8ESS業務利基市場與Edge Box銷售模式Mark Shooter (William Blair)
問ESS業務理想上聚焦哪個利基市場？是否仍銷售含電池與Edge Box的完整解決方案，或有機會單獨銷售Edge Box給公用事業或整合商？
答Qichao Hu將ESS分三類：1) 住宅市場，多數客戶購買電池與逆變器組合，近期外國逆變器受阻影響聯合銷售，與Sol-Ark合作（美國生產逆變器）有助住宅市場，Edge Box包含在內；2) 大型資料中心（AIDC），此為新領域，公司提供含UPS與Edge Box的整體解決方案，並藉Paul Diemer的經驗協助市場進入策略；3) 部分電池逆變器經銷商開放安裝Edge Box，正在測試中，可能成為額外收入來源。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，ESS為最大營收來源，並被Sol-Ark選為認證電池合作夥伴，同時邀請Paul Diemer加入董事會協助ESS策略。
- 9超大規模資料中心客戶互動程度AI 與資料中心Mark Shooter (William Blair)
問針對超大規模資料中心（hyperscalers）客戶，目前互動程度如何？是否有可更新的資訊？
答Qichao Hu表示，目前相關互動仍非常早期，預計在Q3或Q4分享更多細節。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，ESS業務在美國市場取得進展，並邀請Paul Diemer加入董事會以協助ESS策略，但未具體提及資料中心客戶。
- 10ESS競爭對手與Edge Box差異化競爭與市占Mark Shooter (William Blair)
問股東信提到多數競爭對手僅銷售硬體而無軟體，但實際上有些競爭對手具備複雜軟體。公司認為此領域的主要競爭對手是誰？
答Qichao Hu表示，大型競爭對手確實具備軟體，但多數競爭對手使用第三方軟體或未針對特定電芯訓練的內部軟體。公司的Edge Box會針對實際裝入電池包的特定批次電芯（例如CATL或EVE生產的314 amp-hour LFP方形電芯）進行訓練，若更換供應商或化學體系，軟體會重新訓練，確保精準匹配。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，多數競爭對手銷售無智慧軟體的純硬體或未經真實世界資料訓練的純軟體，而公司的Edge Box系統針對特定電芯訓練，實現一對一匹配的健康狀態與安全管理。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q2 | 2026-08-11 | 盤後 | +2.1% | -5.2% | +1.9% | -3.6% | -5.6% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報Q&A 10 |
| 26Q1 | 2026-04-23 | 盤後 | -4.9% | +9.0% | -5.7% | -10.4% | +0.7% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報投資人簡報Q&A 10 |
| 25Q3 | 2025-11-05 | 盤後 | -1.8% | +15.7% | -0.7% | -9.4% | -3.2% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報Q&A 8 |
| 25Q2 | 2025-08-04 | 盤後 | -23.4% | -15.7% | -22.9% | +2.4% | -1.6% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q1 | 2025-04-24 | 盤後 | +18.5% | +30.0% | +17.8% | -23.8% | -12.7% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q4 | 2025-02-25 | 盤前 | -7.9% | -3.0% | -7.4% | -29.3% | -16.6% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q3 | 2024-10-31 | 盤前 | -8.5% | -3.3% | -6.6% | -23.8% | -32.0% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q2 | 2024-07-29 | 盤後 | -9.2% | -2.3% | -8.7% | -16.9% | -13.8% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q1 | 2024-05-02 | 盤後 | -5.4% | +4.7% | -6.6% | +1.7% | -9.7% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 23Q4 | 2024-02-26 | 盤後 | +14.1% | -1.3% | +13.9% | -6.5% | -10.3% | 0 / 0 | – | |
| 23Q3 | 2023-11-07 | 盤前 | +9.0% | +2.6% | +8.7% | +16.2% | +6.6% | 0 / 0 | – | |
| 23Q2 | 2023-08-08 | 盤後 | -0.8% | 0.0% | -0.1% | -18.1% | -24.2% | 0 / 0 | – | |
| 23Q1 | 2023-05-08 | 盤後 | +5.8% | +2.6% | +6.2% | -16.2% | +24.7% | 0 / 0 | – | |
| 22Q4 | 2023-03-14 | 盤後 | -7.5% | -4.7% | -6.8% | -1.8% | -19.1% | 0 / 0 | – | |
| 22Q3 | 2022-11-09 | 盤後 | +14.9% | +6.4% | +9.4% | -8.8% | -29.3% | 0 / 0 | – | |
| 22Q2 | 2022-08-09 | 盤後 | +9.8% | +1.8% | +7.7% | -15.7% | -2.7% | 0 / 0 | – |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。