QuantumScape Corp
-0.14 (-2.80%)法說會 QuantumScape Corp · 近 16 次財報公布 · 3 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 3 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY25Q225/07 | FY25Q325/10 | FY25Q426/02 | 合計 |
|---|---|---|---|---|
| 供應鏈與產能 | 2 | · | 5 | 7 |
| 資本支出與投資 | 2 | · | 2 | 4 |
| 財測與展望 | · | 1 | 1 | 2 |
| 新產品與新業務 | · | 1 | 1 | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 3 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| William Blair | Aman S. Gupta、Mark Shooter | 3 | 2026-02-11 | – | – | – |
| Deutsche Bank | Winnie Dong | 3 | 2026-02-11 | – | – | – |
| UBS | Joseph Spak、Gabriel Gonzales | 2 | 2026-02-11 | – | – | – |
| Goldman Sachs | Aman S. Gupta、Aman Gupta | 2 | 2026-02-11 | – | – | – |
| Baird | Ben Kallo | 2 | 2026-02-11 | – | – | – |
| HSBC | Leisha Satt | 1 | 2026-02-11 | – | – | – |
| 代表Mark Delaney | Aman Gupta | 1 | 2025-07-23 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1Eagle Line 的技術能力與可擴展性供應鏈與產能新產品與新業務Aman S. Gupta（William Blair）
問新的製造技術在產量和良率上有改進，但能否增加陶瓷隔離膜的表面積，進而增加電芯尺寸？這是否在技術路線圖上？另外，PowerCo 的統一電芯架構（UFC）需要較大的電芯尺寸，目前的 QSE-5 是否適用，還是需要開發更大的電芯？
答Siva Sivaram 表示，Eagle Line 和 COBRA 產線的設計是為了適應每個客戶的特定需求，包括正極材料選擇、電芯容量和電芯格式，Eagle Line 作為可擴展藍圖，可調整以滿足不同客戶需求。Kevin Hettrich 補充，COBRA 製程和 Eagle Line 都能支援這些變化，符合商業模式第一階段（與客戶合作客製化平台）。關於 UFC，Siva 指出 QSE-5 具有特定長寬比，提供約 5.6 安培小時和約 21 瓦特小時，UFC 是最大外形尺寸，每個客戶有特定需求，Eagle Line 平台可調整以變大或變小，這是建立穩定基準的意義。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，Eagle Line 整合了 COBRA 製程，是設備、材料和高度自動化流程的組合，構成 QSE-5 技術生產的藍圖，並將作為可擴展的生產示範，以利授權夥伴擴展至吉瓦時規模。
- 2非汽車應用的市場機會與技術適用性AI 與資料中心Winnie Dong（Deutsche Bank）
問在汽車以外的垂直領域（如資料中心、機器人、航空、消費性電子、固定式儲能）中，是否有哪個領域更適合你們的技術？例如固定式儲能多使用 LFP，為什麼鋰金屬技術同樣好或更好？
答Siva Sivaram 表示，陶瓷隔離膜架構提供「不妥協」解決方案，同時具備高能量密度、高功率密度（充放電）、安全性和循環壽命，且因消除陽極和化成時間短，成本結構更佳。不同市場有獨特需求：消費性電子重視體積能量密度，資料中心重視安全，無人機重視重量和功率，電網重視每次往返循環成本。Kevin Hettrich 補充，管理團隊將決定同時進行多少個市場及順序，以優化股東回報。Siva 強調 Eagle Line 提供靈活性，能為更多客戶製造樣品，使這一切成為可能。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到，2026 年目標之一是擴展進入新市場，固態電池技術相較傳統鋰離子提供階梯式改進，機會涵蓋汽車、資料中心、機器人、航空和國防等領域。
- 32026 年 EBITDA 指引與合作夥伴資源財測與展望營運效率與人力Winnie Dong（Deutsche Bank）
問能否詳細說明 2026 年 EBITDA 指引中的營運支出，以及是否已考慮從合作夥伴獲得的可計費幫助？
答Kevin Hettrich 確認 EBITDA 指引已包含來自 OEM 夥伴或生態系統夥伴的幫助，且三家夥伴都投入大量資源。指引大致與去年持平，但團隊將承擔更多工作，包括擴大汽車合作夥伴關係和拓展新市場。Siva Sivaram 補充，2025 年的 19,500,000 美元（1,950萬美元）帳單和現金已直接進入權益，不屬於 EBITDA 虧損。Kevin 提醒帳單金額可能逐季波動。
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CFO Kevin Hettrich 在開場陳述中提供 2026 年全年調整後 EBITDA 虧損預期介於 250,000,000 美元（2.5億美元）至 275,000,000 美元（2.75億美元），並指出 2025 年客戶帳單為 19,500,000 美元（1,950萬美元），因關聯方性質直接計入股東權益。
- 4PowerCo 有條件現金流入的數字變化Joseph Spak（UBS）
問投影片上 PowerCo 的有條件現金流入從上次的 261,000,000 美元（2.61億美元）降至現在的 150,000,000 美元（1.5億美元），請問有什麼變化？
答Kevin Hettrich 解釋，之前的數字是將 Volkswagen 經濟效益兩部分加總：130,000,000 美元（1.3億美元）預付款和高達 131,000,000 美元（1.31億美元）開發付款。最新投影片採用回顧性觀點，只計算迄今帳單金額加上 130,000,000 美元（1.3億美元），合約上沒有改變。Joseph Spak 確認這是「手中的鳥」與「叢林中的鳥」的差異。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中未提及具體數字，但 Kevin Hettrich 在財務展望中提到 2025 年客戶帳單為 19,500,000 美元（1,950萬美元）。
- 5Volkswagen 削減資金對業務的影響Joseph Spak（UBS）
問有報導稱 Volkswagen 削減了 PowerCo 的資金，這是否影響你們的業務或與他們的工作？是否增加了分散客戶的急迫性？
答Siva Sivaram 表示，與 PowerCo 的工作持續進行且沒有改變，他們的承諾非常好，關係和合作專注程度與以往一樣好。雙方在 7 月商定了工作範圍，並繼續按照 131,000,000 美元（1.31億美元）協議約定開立帳單。工作本身按計劃起伏，但進展良好。同時，公司已新增兩家大型全球汽車 OEM，並簽訂技術開發和評估協議，客戶興趣強烈，Volkswagen 和 PowerCo 關係仍然穩固。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到，2025 年擴大了與 PowerCo 的合作與授權協議，並新增兩家全球主要汽車 OEM 客戶。
- 6非汽車市場的商業模式與規模化供應鏈與產能Joseph Spak（UBS）
問進入其他終端市場時，如果沒有標準電芯，Eagle Line 雖能協助不同形狀因素，但你們是否需要個別聯繫來擴展這些不同形狀因素？這是否比舊策略（自己製造）更困難？
答Siva Sivaram 表示，授權和輕資產商業模式不是單一形式，有多種方式，包括擁有製造權、合約製造、合作夥伴為他人製造、客戶提供製造能力等。只要不花資本建造，就能做得很好，這些市場完全適合這些商業模式。公司正在與新客戶探索這些選項，偏好仍是授權和輕資產模式。
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管理層在開場陳述中強調資本輕盈的開發與授權商業模式，並表示 Eagle Line 將展示可擴展製程步驟，使授權夥伴能擴展至吉瓦時規模。
- 7Eagle Line 的關鍵指標與商業轉移供應鏈與產能Aman S. Gupta（Goldman Sachs）
問Eagle Line 目前的關鍵指標（如良率、生產時間）為何？今年內如何擴展？年底前需要達成什麼才能商業轉移給授權夥伴？
答Siva Sivaram 說明，去年手動產線生產了 IAA 慕尼黑展示和 Ducati 摩托車的電芯，之後在十個月內將產線轉換為高度自動化，並完成設計、設備製造、安裝、驗證和製程整合。Eagle Line 是製造原型試產線，所有指標（如正常運行時間、平均故障間隔時間、平均協助時間、平均修復時間、良率、可靠性、品質、週期時間、成本）都需高效，以說服客戶。公司將系統性、有條不紊地改進這些指標，客戶在啟用典禮時在場見證。Kevin Hettrich 補充，Eagle Line 是 2026 年第一個目標的核心，沒有原型和樣品產量，就無法推進汽車商業化或擴展新市場。
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管理層在開場陳述中表示，2026 年第一個目標是展示 Eagle Line 的可擴展生產，透過日益高效的電芯產出。
- 82026 年資本支出分配與未來持續性資本支出與投資Aman S. Gupta（Goldman Sachs）
問能否細分 40,000,000 至 60,000,000 美元（4,000萬至6,000萬美元）資本支出在 Eagle Line 擴產、QSE-5 技術擴展、其他終端市場的分配？這個水準在 2026 年之後是否會持續？
答Kevin Hettrich 表示，大部分資本支出用於第四個目標（超越 QSE-5），而 40,000,000 至 60,000,000 美元（4,000萬至6,000萬美元）的大部分也用於此。其他類別（如新市場或 OEM 客製化開發）的支出是增量性的，因為 QSE-5 平台已成熟，主要針對陰極選擇、尺寸或外型因素。作為技術授權公司，核心工作是開發、試產和轉移技術，資本是推動前沿所必需的，投資者應預期這種規模的支出持續。相較於全面製造公司需要數十億美元（billions of dollars）投資於吉瓦時規模，授權模式更符合股東利益。
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CFO Kevin Hettrich 在開場陳述中表示，2026 年全年資本支出預期介於 40,000,000 美元（4,000萬美元）至 60,000,000 美元（6,000萬美元），大部分投資於下一代技術。
- 9QSE-5 之後的技術目標Aman S. Gupta（Goldman Sachs）
問你們花費在 QSE-5 之後平台的目標是什麼？
答Siva Sivaram 表示，QSE-5 是第一個最小可行產品，公司將沿著 S 曲線快速上升，提升每個方面的性能指標。每隔十八到二十四個月（18 to 24 months）會推出新升級，並向客戶和股東展示進展。
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管理層在開場陳述中表示，2026 年將超越 QSE-5，專注於進一步進展以滿足能源儲存需求，並將宣布技術藍圖上的進展。
- 10供應鏈生態系統與新客戶開發供應鏈與產能Ben Kallo（Baird）
問參觀時看到供應夥伴在場，他們如何看待你們未來或潛在客戶（除 Volkswagen 外）？供應鏈工作如何幫助爭取新客戶？
答Siva Sivaram 表示，生態系統非常重要，技術變革需要整個生態系統推動。村田和康寧接手陶瓷隔離膜製造是重要進展。工具供應商對擴展至其他外型規格、市場和新客戶感到興奮。Kevin Hettrich 補充，生態系統中客戶、電池製造商、材料設備供應商互相強化，更多終端市場和深化汽車關係對供應商有利，而客戶也能受益於現成供應鏈。Siva 強調，供應鏈安全也包括不過度依賴任何單一材料或地區，例如沒有石墨或陽極供應商。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到，2025 年新增了村田製作所（Murata Manufacturing）和康寧（Corning）作為陶瓷生產專家，並在京都舉辦固態電池研討會匯聚生態系統夥伴。
- 11OEM 縮減與電池產能過剩的影響供應鏈與產能Ben Kallo（Baird）
問OEM 廠商在縮減，市場有過剩電池產能，這如何影響你們與潛在新客戶的討論？
答Siva Sivaram 表示，市場有動盪，但公司高層對長期更樂觀，電動化仍是正確方向，自駕車和導航系統等推動 EV 轉換。客戶對應用和固態電池都感到樂觀。Kevin Hettrich 補充，2025 年擴大了 VW/PowerCo 協議，簽署兩份新聯合開發協議和一份技術評估協議，汽車產業仍是成長型產業，短期、中期和長期前景都是成長。
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管理層在開場陳述中表示，汽車市場仍是核心重點，2026 年目標是推進汽車客戶通過技術開發授權商業模式的不同階段。
- 122026 年目標的 KPI 衡量Leisha Satt（HSBC）
問你們是否有任何 KPI 可以分享，說明如何衡量 2026 年設定的目標？
答Siva Sivaram 表示，四個目標在公司內部都是非常量化的，包括 Eagle Line 的效率與規模化、擴展汽車合作夥伴關係、超越 QSE-5 和擴展高價值市場。公司將持續更新進展，並像去年一樣按時完成承諾。
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管理層在開場陳述中列出 2026 年四項關鍵目標：展示 Eagle Line 可擴展生產、推進汽車商業化、擴展新市場、超越 QSE-5。
- 13Eagle Line 調整與客戶資本支出資本支出與投資Leisha Satt（HSBC）
問當你們開始考慮其他應用時，Eagle Line 是否需要根據服務領域進行重大調整？這是否意味客戶需要投資更多來調整？
答Siva Sivaram 表示，這是選擇授權商業模式的原因，因為每個客戶想要獨特外型規格，為每個人設立產線無法維持。公司提供基礎技術和可擴展藍圖，但任何特定客戶的變更，預期會作為前期付款的一部分，與客戶合作財務安排，以保持輕資產（capital light）模式。公司明確設定預期為輕資產授權公司。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，Eagle Line 是可擴展的生產藍圖，授權夥伴可在自己設施中擴展至吉瓦時規模。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q2 | 2026-07-22 | 盤後 | -12.9% | -6.0% | -11.6% | +1.8% | +8.1% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 26Q1 | 2026-04-22 | 盤後 | +1.4% | +32.1% | +1.8% | -3.1% | +8.3% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q4 | 2026-02-11 | 盤後 | -12.0% | -7.3% | -10.4% | -12.6% | -10.5% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報Q&A 13 |
| 25Q3 | 2025-10-22 | 盤後 | +8.0% | +6.1% | +7.4% | +6.5% | -17.2% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報Q&A 6 |
| 25Q2 | 2025-07-23 | 盤後 | -1.6% | -2.7% | -1.6% | -31.5% | -37.9% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報Q&A 13 |
| 25Q1 | 2025-04-23 | 盤前 | +2.8% | +6.1% | +1.3% | -5.3% | -10.6% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q4 | 2025-02-12 | 盤後 | +7.0% | +2.3% | +6.0% | +1.8% | -8.0% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q3 | 2024-10-23 | 盤後 | +25.5% | +18.3% | +25.3% | -18.9% | -25.0% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q2 | 2024-07-24 | 盤後 | -7.8% | -16.4% | -7.3% | -12.3% | -18.7% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q1 | 2024-04-24 | 盤後 | -6.9% | -4.7% | -6.6% | +9.1% | +4.0% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 23Q4 | 2024-02-14 | 盤後 | -5.9% | -2.9% | -6.6% | -17.5% | -23.1% | 0 / 0 | – | |
| 23Q3 | 2023-10-25 | 盤後 | -7.0% | -2.0% | -5.8% | +4.4% | -0.6% | 0 / 0 | – | |
| 23Q2 | 2023-07-26 | 盤後 | +14.3% | +9.0% | +15.0% | -16.9% | -33.9% | 0 / 0 | – | |
| 23Q1 | 2023-04-26 | 盤後 | -0.6% | +1.5% | -2.5% | -13.7% | -14.1% | 0 / 0 | – | |
| 22Q4 | 2023-02-15 | 盤後 | -17.1% | -12.2% | -15.8% | -4.5% | -19.6% | 0 / 0 | – | |
| 22Q3 | 2022-10-26 | 盤後 | -6.9% | +2.4% | -6.4% | +2.6% | -19.0% | 0 / 0 | – |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。