BXP, Inc.
-0.76 (-1.19%)法說會 BXP, Inc. · 近 16 次財報公布 · 5 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 5 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY25Q326/01 | FY25Q226/01 | FY24Q326/01 | FY25Q426/04 | FY26Q126/04 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 需求與訂單 | 2 | 2 | 2 | 3 | 3 | 12 |
| 財測與展望 | 2 | 2 | 1 | 2 | 2 | 9 |
| AI 與資料中心 | 1 | 1 | 2 | 2 | 2 | 8 |
| 資本配置 | 1 | 4 | · | · | 2 | 7 |
| 定價 | 2 | · | · | · | 3 | 5 |
| 毛利率與成本 | · | · | 2 | 1 | · | 3 |
| 總經與消費者 | · | · | · | 1 | 2 | 3 |
| 新產品與新業務 | · | 1 | · | 2 | · | 3 |
| 供應鏈與產能 | 2 | · | · | · | · | 2 |
| 關稅與政策法規 | · | 1 | 1 | · | · | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 5 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Evercore ISI | Stephen Thomas Sakwa、Steve Sakwa | 5 | 2026-04-29 | 中立 In-Line | 67.00 | 2026-09-21 |
| JPMorgan | Anthony Paolone | 5 | 2026-04-29 | 看多 Overweight | 83.00 | 2025-10-17 |
| BMO Capital Markets | John P. Kim、John Kim | 5 | 2026-04-29 | – | – | – |
| Scotiabank | Nicholas Philip Yulico、Nicholas Yulico | 5 | 2026-04-29 | 看多 Sector Outperform | 73.00 | 2026-09-17 |
| Wells Fargo | Blaine Heck、James Colin Feldman | 5 | 2026-04-29 | – | – | – |
| Bank of America Securities | Jana Galan、Jeffrey Spector | 5 | 2026-04-29 | – | – | – |
| Piper Sandler | Alexander David Goldfarb、Alexander Goldfarb | 5 | 2026-04-29 | – | – | – |
| Barclays | Brendan James Lynch、Brendan Lynch | 5 | 2026-04-29 | – | – | – |
| Green Street | Dylan Robert Burzinski、Dylan Burzinski | 5 | 2026-04-29 | – | – | – |
| Morgan Stanley | 分析師、Ronald Kamdem | 5 | 2026-04-29 | – | – | – |
| Citi | Seth Bergey、Michael Griffin | 4 | 2026-04-29 | – | – | – |
| Goldman Sachs | Caitlin Burrows | 4 | 2026-04-29 | – | – | – |
| KeyBanc Capital Markets | Upal Dhananjay Rana、Upal Rana | 4 | 2026-04-29 | – | – | – |
| Ladenburg Thalmann | 分析師、Floris Gerbrand Van Dijkum | 3 | 2026-04-29 | – | – | – |
| UBS | Michael Goldsmith | 3 | 2026-04-21 | – | – | – |
| Cantor Fitzgerald | Richard Anderson | 2 | 2026-04-21 | – | – | – |
| Mizuho | Vikram Malhotra、Vikram L. Malhotra | 2 | 2026-04-21 | – | – | – |
| Jefferies | Peter Abramowitz、Peter Dylan Abramowitz | 2 | 2026-01-26 | – | – | – |
| Truist Securities | Michael Lewis | 1 | 2026-04-21 | – | – | – |
| Compass Point LLC | Floris Van Dijkum | 1 | 2026-01-26 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1租賃市場改善條件（舊金山、西海岸、波士頓郊區）Nick Yulico（Scotiabank）
問舊金山、西海岸、波士頓郊區需要什麼變化才能改善空置率拖累？
答Douglas Linde 表示需要更多科技和生命科學需求回流，包括新公司成立與資金取得；Rodney Diehl 指出舊金山需求已回升，但需先消化約 8.2 million 平方英尺（820萬平方英尺）的轉租空間；Owen Thomas 補充波士頓郊區產品老舊（超過50年），但 CityPoint 頂級空間與其他市場有巨大差異。
開場陳述裡相關的內容
Owen Thomas 在開場陳述中表示，頂級工作場所表現優於整體市場，且重返辦公室行為正在改善；Douglas Linde 則指出租賃量年增 25%，但生命科學客戶在波士頓地區仍缺乏急迫性。
- 2343 Madison 開發案的預租與風險Steve Sakwa（Evercore ISI）
問考量其他開發案（如 360 Park）租賃速度不如預期，如何評估 343 Madison 的預租與推進風險？
答Owen Thomas 指出 42 街以北主要是金融與法律服務市場，需求強勁；Hilary Spann 補充 Midtown 第三季有多筆大型租約（Bloomberg 續約 1 million 平方英尺、Ares 300,000 平方英尺、Willkie Farr 315,000 平方英尺），顯示大型租戶需求存在，但需匹配正確客戶；Midtown South 則仍以科技和媒體為主，需求較弱。
開場陳述裡相關的內容
Owen Thomas 在開場陳述中表示，343 Madison 是唯一完全具備權利且可立即動工的辦公開發案，預計明年啟動約 $2 billion（20億美元）的項目，BXP 持有 55% 權益。
- 3未來五季進駐率軌跡與租約簽署目標John Kim（BMO Capital Markets）
問未來五季需簽署 2 million 平方英尺租約才能維持進駐率持平，此目標的現實性？今年簽約的 4.5 million 平方英尺中有多少今年內開始產生收入？
答Douglas Linde 表示無法回答今年簽約中有多少已開始產生收入，但對簽署超過 2 million 平方英尺並在 2024-2025 年開始產生收入持樂觀態度，預期進駐率至少持平；2025 年指引將在下一次電話會議提供。
開場陳述裡相關的內容
Douglas Linde 在開場陳述中提供租賃管道數據：Q4 2024 與 2025 年到期租約 3.7 million 平方英尺，已簽約將認列收入 959,000 平方英尺，未涵蓋曝險 2.74 million 平方英尺；未來五季需約 2 million 平方英尺租約開始產生收入才能維持持平。
- 4西海岸重返辦公室政策與科技業空間需求需求與訂單關稅與政策法規Jeffrey Spector（Bank of America Securities）
問科技業重返辦公室規定存在懷疑，是否應停止比較紐約與西海岸？
答Douglas Linde 認為西海岸與紐約、波士頓存在文化差異，但不會影響空間利用，只會影響要求天數；Rodney Diehl 觀察到 Salesforce 政策後大樓氛圍改變，BART 停車場週二至週四滿位；Douglas Linde 補充西雅圖 Madison Center 有科技公司因政策改變而增加空間。
開場陳述裡相關的內容
Owen Thomas 在開場陳述中引用 KPMG 調查，84% CEO 預期三年內全面返回辦公室，並提到 Amazon、Salesforce 等公司加強辦公室要求。
- 5資本成本與外部增長機會毛利率與成本Anthony Paolone（JPMorgan）
問BXP 的資本成本相對於 343 Madison 或投資機會的潛在回報？是否應考慮 2025 年外部增長？
答Owen Thomas 表示 BXP 目前穿透資本化率約 mid-6s（6%中段），開發收益率目標高於疫情前的 6%；收購市場穩定基礎上資本化率約 high 6%s to 7%（6%高段至7%），但賣家接受度低；交易活動可能因 CMBS 融資增加而上升。
開場陳述裡相關的內容
Owen Thomas 在開場陳述中表示公開市場辦公室公司前三季回報 30%，私人市場（NCREIF）為負 7%，BXP 有機會進行增值性投資。
- 6洛杉磯與西雅圖市場的增長意願Blaine Heck（Wells Fargo）
問在較嚴峻的經營環境下，對洛杉磯和西雅圖的增長意願是否改變？是否看到投資機會？
答Owen Thomas 表示策略是建立六個市場的範圍，投資決策是自下而上、機會主義；西部有機會但更難承保，因為租賃速度較慢，對租金和租賃速度的預期較難評估。
開場陳述裡相關的內容
Owen Thomas 在開場陳述中表示 BXP 持續積極尋求收購，管道增長，但尚無即將達成的協議。
- 7波士頓 Bain 續約與 171 Dartmouth 開發案AI 與資料中心Michael Griffin（Citi）
問Bain 續約是否影響 171 Dartmouth 開發案？是否需要更多租金或租期承諾？
答Douglas Linde 表示波士頓新建成本約每平方英尺 $1,400 至 $1,600，所需租金明顯高於現有市場；目前開發案時機不划算，但若 SOFR 降至 3%、貸款利差縮窄，未來可能與 Back Bay 租戶討論；2025 年不會啟動。
開場陳述裡相關的內容
Douglas Linde 在開場陳述中未提及 Bain 或 171 Dartmouth，但 Owen Thomas 提到開發管道包括多個項目。
- 8華盛頓特區租金趨勢與新開發需求需求與訂單Alexander Goldfarb（Piper Sandler）
問華盛頓特區租金方向？租戶是否願意支付新開發所需租金？
答Douglas Linde 表示 D.C. 租約通常有 2.25% 至 3% 年漲幅，租期 10 至 20 年，因此同類建築租金幾乎不可能上漲；Jake Stroman 補充法律行業驅動頂級空間需求，市場有機會；Alexander Goldfarb 確認新開發租金可能比現有頂級產品高 15% 至 20%。
開場陳述裡相關的內容
Douglas Linde 在開場陳述中表示 D.C. 私營部門需求由法律行業主導，律師事務所續租或搬遷導致需求縮小，但偏好頂級翻新建築。
- 9交易活動回升的催化劑毛利率與成本Floris Van Dijkum（Compass Point LLC）
問需要什麼催化劑才能讓交易活動回升？如何看待股權成本？
答Owen Thomas 表示催化劑包括較低利率、CMBS 市場開放、賣方疲勞；股權成本方面，穿透資本化率約 mid-6s（6%中段）。
開場陳述裡相關的內容
Owen Thomas 在開場陳述中表示辦公室銷售量回升，CMBS 市場提供大規模融資，並提到公開市場領先私人市場。
- 10FFO 軌跡與組成部分Caitlin Burrows（Goldman Sachs）
問考量入住率改善、開發上線、債務再融資，FFO 軌跡如何？能否量化組成部分？
答Douglas Linde 表示平均租金約每平方英尺 $80，若入住率增加 400 個基點以上，對 50 million 平方英尺投資組合（每 100 基點為 500,000 平方英尺）將帶來顯著增長；短期利率下降對 $1.8 billion（18億美元）浮動利率債務有利，但固定利率再融資可能增加利息支出。
開場陳述裡相關的內容
Michael LaBelle 在開場陳述中提供 2024 年 FFO 指引範圍每股 $7.09 至 $7.11，並提到 2025 年利息收入下降、利息支出持平或略降。
- 11各市場轉租市場狀況與租戶轉租比例Upal Rana（KeyBanc Capital Markets）
問各市場轉租市場狀況？多少比例租戶在轉租？
答Douglas Linde 表示轉租問題主要集中在西海岸（舊金山、西雅圖），紐約幾乎沒有；BXP 投資組合中約 2 million 至 3 million 平方英尺被轉租但未上市，多為長期轉租（如 Biogen、College Board），短期新增轉租很少。
開場陳述裡相關的內容
Rodney Diehl 在回答 Nick Yulico 時提到舊金山約有 8.2 million 平方英尺轉租空間。
- 12CEO 調查與實際重返辦公室情況的對照Peter Abramowitz（Jefferies）
問如何將 CEO 調查結果（83-85% 預期五年回歸）與實際對話情況對照？
答Douglas Linde 表示 2019 年最佳建築使用率約 80%，紐約已達此水準，波士頓和華盛頓特區達 85-90%，舊金山僅 65%；進出者多為每週三天以上；Owen Thomas 補充 CEO 對遠距工作持負面態度，Amazon、Salesforce 和 AI 新創公司正帶頭要求回辦公室。
開場陳述裡相關的內容
Owen Thomas 在開場陳述中引用 KPMG 調查，84% CEO 預期三年內全面返回辦公室，高於一年前的 64%。
- 13紐約與西海岸科技租戶看房活動比較AI 與資料中心Dylan Burzinski（Green Street）
問紐約科技租戶看房活動是否領先西海岸（排除 AI 租戶）？
答Hilary Spann 表示科技需求在勞動節後升溫，與降息時機一致，但決策緩慢，OpenAI 近期在 Puck 大樓承租；Rodney Diehl 補充西海岸除 AI 外，自駕車產業也有需求，矽谷有更廣泛的科技公司基礎。
開場陳述裡相關的內容
Douglas Linde 在開場陳述中表示曼哈頓科技租戶年初至今執行租約仍少，但看房活動回升。
- 14紐約市場入住率下滑與第四季展望財測與展望Ronald Kamdem（Morgan Stanley）
問紐約入住率季度下滑有多少是預期內？第四季是否反彈？曼哈頓市場是否有未充分認識的逆風？
答Douglas Linde 表示 Q3 曼哈頓入住率下滑主要因 Times Square Tower 失去 O'Melveny & Myers，其他租賃活動高於預期；360 Park Avenue South 除外，其他建築興趣濃厚，對 2024-2025 年交易需求感到樂觀。
開場陳述裡相關的內容
Douglas Linde 在開場陳述中表示 Q3 入住率下降 10 個基點至 87%，預期 Q4 改善 20 至 30 個基點。
- 15住宅開發策略與土地庫存運用Brendan Lynch（Barclays）
問住宅開發的策略是什麼？
答Owen Thomas 表示住宅策略不同於辦公和生命科學，將以開發者角色引入第三方資本，產生費用和附帶權益，而非長期持有；Douglas Linde 補充將積極利用土地庫存，可能出售部分地塊，並在 2025 年第一季宣布 17 Hartwell Avenue 開發啟動。
開場陳述裡相關的內容
Douglas Linde 在開場陳述中表示正在進行多個住宅項目的權利變更，包括 17 Hartwell Avenue（312 戶）、World Gate（359 戶與 99 棟聯排）、Shady Grove（360 戶與 136 棟聯排）。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q2 | 2026-07-28 | 盤後 | +4.3% | +0.5% | +5.8% | -9.6% | -8.7% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 26Q1 | 2026-04-28 | 盤後 | -2.6% | -1.2% | -2.6% | +0.8% | -0.8% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報Q&A 14 |
| 25Q4 | 2026-01-28 | 盤前 | -1.6% | -2.0% | -1.6% | +0.7% | -3.8% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報Q&A 15 |
| 25Q3 | 2025-10-28 | 盤後 | -5.0% | -1.4% | -5.1% | +0.0% | +4.5% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q2 | 2025-07-30 | 盤後 | -1.5% | -0.9% | -1.1% | +0.4% | +6.9% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q1 | 2025-04-29 | 盤後 | -2.1% | -4.6% | -2.2% | -0.7% | +1.6% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q4 | 2025-01-28 | 盤後 | -5.9% | -3.8% | -5.5% | +5.6% | +4.5% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q3 | 2024-10-29 | 盤後 | -4.0% | -1.0% | -3.7% | -4.1% | -3.1% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q2 | 2024-07-30 | 盤後 | -1.8% | -1.4% | -3.4% | +0.6% | +2.8% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q1 | 2024-04-30 | 盤後 | -4.3% | -6.3% | -3.9% | -1.9% | -6.2% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 23Q4 | 2024-01-30 | 盤後 | -5.0% | -0.7% | -3.4% | -7.3% | -7.9% | 0 / 0 | – | |
| 23Q3 | 2023-11-01 | 盤後 | +4.4% | +2.6% | +2.5% | -7.3% | +6.7% | 0 / 0 | – | |
| 23Q2 | 2023-08-01 | 盤後 | +3.6% | -0.9% | +5.0% | +1.0% | +0.2% | 0 / 0 | – | |
| 23Q1 | 2023-04-25 | 盤後 | +1.7% | +3.4% | +2.2% | -2.7% | -7.2% | 0 / 0 | – | |
| 22Q4 | 2023-02-01 | 盤後 | +5.4% | +2.8% | +3.9% | -6.1% | -13.2% | 0 / 0 | – | |
| 22Q3 | 2022-10-26 | 盤後 | -2.7% | +1.4% | -2.2% | +1.9% | -4.9% | 0 / 0 | – |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。