BLACKSTONE MORTGAGE TRUST, INC.
-0.23 (-1.70%)法說會 BLACKSTONE MORTGAGE TRUST, INC. · 近 16 次財報公布 · 4 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 4 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY25Q226/04 | FY26Q126/04 | FY26Q226/07 | FY26Q226/08 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|
| 資本配置 | · | 2 | 3 | 4 | 9 |
| 財測與展望 | 1 | 2 | 1 | 1 | 5 |
| 總經與消費者 | · | 1 | 2 | 2 | 5 |
| 關稅與政策法規 | 1 | · | 1 | 1 | 3 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 4 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| JPMorgan | Rick Shane、Richard Shane | 4 | 2026-08-03 | 看多 Overweight | 21.00 | 2026-04-16 |
| BTIG | Tom Catherwood、Thomas Catherwood | 3 | 2026-08-03 | – | – | – |
| KBW | Jade Rahmani | 3 | 2026-08-03 | – | – | – |
| Green Street | Harsh Hemnani | 3 | 2026-08-03 | – | – | – |
| UBS | Marissa Lobo | 2 | 2026-08-03 | – | – | – |
| Citizens Capital Markets | Christopher Muller | 1 | 2026-04-29 | – | – | – |
| Wells Fargo | Donald Fandetti | 1 | 2026-04-29 | – | – | – |
| 代 Eric Schmidt，Cantor | 不明分析師 | 1 | 2026-04-21 | – | – | – |
| TD Cowen | Marc Alan Frahm | 1 | 2026-04-21 | – | – | – |
| Goldman Sachs | Salveen Jaswal Richter | 1 | 2026-04-21 | – | – | – |
| H.C. Wainwright | Emily Claudia Bodnar | 1 | 2026-04-21 | – | – | – |
| 代 Alec Stranahan，Bank of America | 不明分析師 | 1 | 2026-04-21 | – | – | – |
| Leerink Partners | Andrew Scott Berens | 1 | 2026-04-21 | – | – | – |
| 代 Greg Harrison，Scotiabank | 不明分析師 | 1 | 2026-04-21 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1CECL準備金與貸款出售的標記Tom Catherwood (BTIG)
問分析師詢問，針對可能出售的10億美元以上貸款，CECL準備金（尤其是特定準備金）是否已按目前市場出價標記，以及未來調整與增加準備金的流程。
答Tim Johnson表示，貸款出售流程仍處於早期階段，公司會審視收到的出價，這是一項可選擇的出售，目前對這10億美元貸款沒有準備金，將在下季度取得更多資訊後評估。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，近期啟動了超過10億美元貸款的出售流程，其中大部分是辦公室貸款，且這些貸款目前沒有計提準備金。
- 2出售所得資金的資本配置優先順序資本配置Tom Catherwood (BTIG)
問分析師追問，出售Hyatt酒店等資產後，資本配置優先事項為何，是否主要投入貸款、加速淨租賃投資或其他策略。
答Tim Johnson表示，資本將輪動至公司最有信心且相對價值最佳的策略，包括淨租賃、住宅建商融資及傳統貸款業務，會評估市場上每個選項，集中在基本面最佳且能實現最佳相對回報的領域。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中強調，將資本重新配置到高信心投資主題，如住宅、工業和淨租賃，並進入獨戶住宅建商融資領域。
- 3觀察名單貸款的風險評級總經與消費者Jade Rahmani (KBW)
問分析師確認，受較高利率影響的10億美元觀察名單貸款是否為風險四級貸款，且是否主要為辦公室貸款。
答Austin Peña確認，這些貸款在觀察名單上，風險評級為四，且主要是辦公室貸款。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，約10億美元的觀察名單貸款（約占總投資5%）主要以辦公室資產擔保，現有現金流較低，對利率敏感。
- 4多戶住宅信用風險與贊助商展望財測與展望總經與消費者Jade Rahmani (KBW)
問分析師詢問多戶住宅貸款是否出現壓力，贊助商如何看待高利率時期的展望，以及對多戶住宅信用風險的看法。
答Tim Johnson表示，多戶住宅流動性良好，已收到約50億美元的2021-2022年多戶住宅貸款還款，近期也有還款，資本來源多樣化有助於再融資，基本面普遍改善，全國上半年淨吸收量為五年最強。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中未直接提及多戶住宅信用風險，但強調投資組合整體表現強勁，並提到多戶住宅為主要投資領域之一。
- 5併購與特殊情況機會資本配置Jade Rahmani (KBW)
問分析師詢問公司是否預期參與房地產領域的併購活動，這是否可能成為有吸引力的機會來源。
答Tim Johnson表示，公司會評估最大化股東價值的機會，但傾向於「建設」而非「購買」，例如在淨租賃和住宅建商策略上選擇自行建立，並認為憑藉780億美元的房地產債務平台，能創造難以獲得的機會，將持續評估出現的機會。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中強調，公司透過投資組合周轉和策略性出售來重新配置資本，並提到淨租賃和住宅建商融資等新策略。
- 6出售辦公室貸款組合的決策邏輯Harsh Hemnani (Green Street)
問分析師質疑，出售辦公室貸款組合的決定是基於長期股東價值創造，還是短期盈餘管理，並詢問如何回應投資者對此的擔憂。
答Tim Johnson表示，貸款出售流程仍早期，公司無義務出售，可能出售部分、全部或不出售，這更多是投資組合輪動而非短期盈餘影響，目的是輪動至基本面最佳、風險調整後回報最佳的領域，並會考量價格是否合理。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，近期啟動超過10億美元貸款的出售流程，大部分為辦公室貸款，並強調是紀律嚴明、策略性的賣家，只在具吸引力的價格交易。
- 7槓桿水準與去槓桿可能性資本配置Harsh Hemnani (Green Street)
問分析師指出，若納入CLO，總槓桿率約在4倍多，詢問公司如何看待槓桿水準，以及辦公室資產出售後是否會用於去槓桿。
答Marcin Urbaszek表示，季末槓桿略高，但仍在3倍至4倍（3x-4x）的債務權益比範圍內，提前還款已使槓桿下降，整體槓桿策略沒有改變，未來仍維持在3倍至4倍範圍，但逐季會有變異。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，第二季負債權益比從3.7倍上升至3.9倍，主要因還款時點和CECL增加，並強調資產負債表結構穩健。
- 8REO資產損失認列時點Rick Shane (JPMorgan)
問分析師詢問，公司是在將資產列為REO並減記時認列損失，還是等到實際出售時才認列。
答Marcin Urbaszek表示，公司在法拍或合併資產時認列損失，本季度丹佛多戶住宅貸款即如此，之後每季評估潛在減損，初始沖銷發生在取得所有權時。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，第二季DE包含2900萬美元已實現損失，主要與達拉斯多戶家庭貸款法拍後解決有關，並將資產以顯著折扣持有為自有房地產。
- 9第三季可分配盈餘運行率Rick Shane (JPMorgan)
問分析師詢問，第三季可分配盈餘（扣除已實現損益前）的運行率與第二季的0.48美元相比會如何。
答Marcin Urbaszek表示，現在要給出所有變動因素很困難，本季才剛開始，考量到第二季減損和本季大量還款，預期第三季會受影響，可能需要幾個季度才能完全部署收回的資金，目前難以確切說運行率。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，第三季DE將受到新貸款減損和7月大額還款時點的影響，且第二季DE為0.48美元。
- 10股利政策與短期盈餘拖累關稅與政策法規資本配置Rick Shane (JPMorgan)
問分析師詢問，在短期可能出現資金短缺的情況下，公司如何權衡股利政策，是否會快速重新校準股利，還是著眼於重新部署後的更樂觀運行率。
答Tim Johnson表示，股利專注於業務的長期獲利能力，短期有許多變動因素，包括第二季減損和投資組合周轉舉措的影響，需與董事會評估，現在還太早，但會評估長期盈餘能力。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，股利會與董事會討論，考量帳面價值和盈餘影響、利率和投資環境等因素，並強調股利專注於長期盈餘能力。
- 11履約辦公室貸款再融資與應變計畫Marissa Lobo (UBS)
問分析師詢問，近半數風險評等三級或更好的履約辦公室貸款正在再融資市場，貸款機構的興趣如何，以及若年底前未完成的應變計畫。
答Austin Peña表示，近期債務市場流動性良好，第二季和7月收到大量還款，CMBS市場活躍，貸款機構對優質資產融資需求強勁，包括辦公室貸款，目前再融資市場活動很多，沒有什麼改變。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，其他履約辦公室貸款（風險評等三級或更好）近半數在市場上再融資，其餘有強勁現有現金流，平均債券收益率10%。
- 12住宅建商融資的配置與信用概況Marissa Lobo (UBS)
問分析師詢問，住宅建商融資的2000億美元市場規模中，BXMT未來一年的實際配置為何，以及這些貸款的信用概況與過渡性貸款帳相比如何。
答Austin Peña表示，對該領域感到興奮，美國住宅供給不足、區域銀行撤出、需要平台才能進入，貸款非常小額且地理多元，結構良好，通常對企業或個人有良好追索權，信用和回報都具吸引力，已與最大私人貸款機構合作，剛起步但基礎穩固。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，進入獨戶住宅建商融資領域，總可達市場規模2000億美元，提供中至高十位數的槓桿收益率，並與該領域最大私人貸款機構成立合資企業。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q2 | 2026-07-30 | 盤前 | -8.7% | -3.5% | -10.4% | -11.2% | -11.7% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報Q&A 12 |
| 26Q1 | 2026-04-29 | 盤前 | -4.6% | -3.0% | -4.6% | -2.0% | -10.2% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報Q&A 12 |
| 25Q4 | 2026-02-11 | 盤前 | +2.0% | -1.2% | +2.1% | -2.6% | -3.4% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q3 | 2025-10-29 | 盤前 | +3.5% | +3.0% | +3.4% | -0.4% | +4.8% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q2 | 2025-07-30 | 盤前 | -3.8% | -1.7% | -3.6% | +0.3% | +2.3% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q1 | 2025-04-30 | 盤前 | +0.5% | -0.6% | +0.4% | -2.7% | -6.1% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q4 | 2025-02-12 | 盤前 | +1.6% | -2.1% | +1.9% | +5.8% | +13.1% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q3 | 2024-10-23 | 盤前 | +2.6% | -0.8% | +3.5% | -2.8% | -5.0% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q2 | 2024-07-24 | 盤前 | -11.6% | -10.1% | -9.3% | +1.1% | -0.7% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q1 | 2024-04-24 | 盤前 | -4.6% | -5.9% | -4.6% | -1.7% | -8.0% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 23Q4 | 2024-02-14 | 盤前 | +6.0% | +3.1% | +5.1% | +1.1% | -1.0% | 0 / 0 | – | |
| 23Q3 | 2023-10-25 | 盤前 | -2.0% | -1.7% | -0.6% | +1.3% | +3.7% | 0 / 0 | – | |
| 23Q2 | 2023-07-26 | 盤前 | +5.0% | +1.7% | +5.0% | -4.1% | -7.4% | 0 / 0 | – | |
| 23Q1 | 2023-04-26 | 盤前 | +4.9% | +3.9% | +5.3% | -3.1% | +0.2% | 0 / 0 | – | |
| 22Q4 | 2023-02-08 | 盤前 | -4.2% | -0.3% | -3.1% | -1.2% | -10.2% | 0 / 0 | – | |
| 22Q3 | 2022-10-26 | 盤前 | +2.9% | +2.4% | +3.6% | -1.1% | -4.7% | 0 / 0 | – |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。