BLACKSTONE MORTGAGE TRUST, INC.
-0.23 (-1.70%)法說會 BLACKSTONE MORTGAGE TRUST, INC. · 近 16 次財報公布 · 4 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 4 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY25Q226/04 | FY26Q126/04 | FY26Q226/07 | FY26Q226/08 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|
| 資本配置 | · | 2 | 3 | 4 | 9 |
| 財測與展望 | 1 | 2 | 1 | 1 | 5 |
| 總經與消費者 | · | 1 | 2 | 2 | 5 |
| 關稅與政策法規 | 1 | · | 1 | 1 | 3 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 4 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| JPMorgan | Rick Shane、Richard Shane | 4 | 2026-08-03 | 看多 Overweight | 21.00 | 2026-04-16 |
| BTIG | Tom Catherwood、Thomas Catherwood | 3 | 2026-08-03 | – | – | – |
| KBW | Jade Rahmani | 3 | 2026-08-03 | – | – | – |
| Green Street | Harsh Hemnani | 3 | 2026-08-03 | – | – | – |
| UBS | Marissa Lobo | 2 | 2026-08-03 | – | – | – |
| Citizens Capital Markets | Christopher Muller | 1 | 2026-04-29 | – | – | – |
| Wells Fargo | Donald Fandetti | 1 | 2026-04-29 | – | – | – |
| 代 Eric Schmidt，Cantor | 不明分析師 | 1 | 2026-04-21 | – | – | – |
| TD Cowen | Marc Alan Frahm | 1 | 2026-04-21 | – | – | – |
| Goldman Sachs | Salveen Jaswal Richter | 1 | 2026-04-21 | – | – | – |
| H.C. Wainwright | Emily Claudia Bodnar | 1 | 2026-04-21 | – | – | – |
| 代 Alec Stranahan，Bank of America | 不明分析師 | 1 | 2026-04-21 | – | – | – |
| Leerink Partners | Andrew Scott Berens | 1 | 2026-04-21 | – | – | – |
| 代 Greg Harrison，Scotiabank | 不明分析師 | 1 | 2026-04-21 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1CECL準備金與貸款出售的標記定價Tom Catherwood (BTIG)
問分析師詢問，針對約10億美元的觀察名單貸款（多為辦公室），目前的CECL準備金是否已按市場投標價格標記，以及未來調整的過程與潛在增加準備金的可能性。
答Tim Johnson表示，貸款出售過程仍屬早期，將審視收到的投標；目前這10億美元貸款並未提列準備金，待下季取得更多資訊後再評估。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，近期觀察名單貸款（約10億美元，占總投資5%）主要為辦公室資產，且已對三筆貸款新增減損；同時已啟動超過10億美元貸款的出售程序，多為辦公室。
- 2出售所得資本配置優先順序資本配置Tom Catherwood (BTIG)
問分析師追問，出售貸款及舊金山Hyatt飯店等資產後，資本配置的優先順序為何，是否主要投入貸款，或加速淨租賃等策略。
答Tim Johnson表示，資本將轉向公司最有信心且相對價值最佳的策略，包括淨租賃、住宅建商融資及傳統貸款業務，會評估市場上每個選項，集中在基本面最佳且能實現最佳相對價值的領域。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中強調，將資本重新配置到高信心主題，如住宅、工業、淨租賃，並已進入住宅建商融資領域。
- 3觀察名單貸款的風險評級與組成總經與消費者Jade Rahmani (KBW)
問分析師確認，受較高利率影響的10億美元觀察名單貸款是否為風險四級評級，且是否主要為辦公室貸款。
答Austin Peña確認，這些貸款風險評級為四級，且主要為辦公室貸款。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，約10億美元的觀察名單貸款（占總投資5%）主要為辦公室資產，且對利率敏感。
- 4多戶家庭貸款的信用風險與贊助商展望財測與展望總經與消費者Jade Rahmani (KBW)
問分析師詢問多戶家庭貸款是否出現壓力，贊助商如何看待高利率與基本面，以及對多戶家庭信用風險的看法。
答Tim Johnson表示，多戶家庭領域流動性良好，已收到約50億美元2021-2022年發放的多戶家庭貸款償還，近期也預期有2022年前年份的償還；全國上半年淨吸收量為五年最強，基本面普遍改善，投資組合中多戶家庭基本面與償還活動良好。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中未特別提及多戶家庭貸款壓力，但整體投資組合97%履約，且觀察名單減少23%。
- 5M&A與特殊情況機會Jade Rahmani (KBW)
問分析師詢問公司是否預期參與房地產M&A，是否視為有吸引力的機會來源。
答Tim Johnson表示，公司會持續評估最大化股東價值的機會，目前正透過貸款出售進行資本重新部署；看待M&A時傾向「建設」而非「購買」，如淨租賃與住宅建商策略，並認為憑藉780億美元房地產債務平台，能創造難以接觸的投資機會，將持續評估出現的機會。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中未提及M&A，但強調透過投資組合周轉與出售資產來重新配置資本。
- 6出售辦公室貸款組合的決策邏輯Harsh Hemnani (Green Street)
問分析師質疑出售辦公室貸款組合的決定，是否基於長期股東價值而非短期盈餘管理，並提及部分貸款可能非應計而拖累可分配盈餘。
答Tim Johnson表示，貸款出售過程仍早期，無義務出售，可能出售部分、全部或不出售；此舉是為了將投資組合輪動至基本面最佳、風險調整後報酬最佳的領域，而非受短期盈餘影響；會考量價格，必須相對於標的貸款風險合理。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，已啟動超過10億美元貸款的出售程序，多為辦公室，且是選擇性出售，僅在價格具吸引力時交易。
- 7槓桿水準與去槓桿資本配置Harsh Hemnani (Green Street)
問分析師指出，若將CLO納入，總槓桿已升至4倍以上，詢問公司對槓桿的看法，以及辦公室資產出售後是否會用於去槓桿。
答Marcin Urbaszek表示，季末槓桿略高，但仍在3倍至4倍債務權益比範圍內，且7月已實現的提前還款將使槓桿下降；整體槓桿策略未變，未來仍維持在3倍至4倍範圍，季度間會因交易時點而有變異。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，第二季債務權益比從3.7倍上升至3.9倍，主要因還款時點與CECL增加，且流動性為12億美元。
- 8REO損失認列時點Rick Shane (JPMorgan)
問分析師詢問，公司將資產列為REO並減記時是否認列損失，還是等到出售時才認列。
答Marcin Urbaszek表示，公司在法拍或合併資產時認列損失，本季達拉斯多戶住宅貸款即如此；之後每季評估自有房地產的潛在減損。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提及，達拉斯多戶住宅貸款於6月法拍，並以顯著折扣持有為自有房地產，且DE包含2900萬美元已實現損失。
- 9第三季可分配盈餘的拖累與運行率Rick Shane (JPMorgan)
問分析師詢問，第三季可分配盈餘（扣除已實現損益前）相對於第二季的0.48美元，運行率會如何。
答Marcin Urbaszek表示，因第二季減損及本季大量還款，第三季確實會受影響，但資金重新部署可能需要數季，目前難以給出確切運行率，因變動因素眾多。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，第三季DE將受新貸款減損及7月大額還款時點影響。
- 10股利政策與短期盈餘拖累關稅與政策法規資本配置Rick Shane (JPMorgan)
問分析師詢問，股利政策如何考量短期盈餘拖累，是否會因未來兩三季的短缺而快速調整，或著眼於重新部署後的樂觀運行率。
答Tim Johnson表示，股利聚焦於長期盈餘能力，短期影響與變動因素眾多，需與董事會評估，目前太早無法確定；評估股利時會看長期盈餘能力。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，可能對帳面價值與盈餘產生影響，並會與董事會討論股利。
- 11辦公室貸款再融資市場與應變計畫Marissa Lobo (UBS)
問分析師詢問，近半數履約辦公室貸款（風險評級三級或更好）在再融資市場的貸款機構興趣，以及若年底前未完成再融資的應變計畫。
答Austin Peña表示，近期債務市場流動性佳，7月已收到近15億美元還款，CMBS市場活躍，貸款機構對優質資產融資需求強勁，包括辦公室貸款；再融資市場與資本市場活動熱絡，目前沒有改變。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，其他履約辦公室貸款（風險評級三級或更好）近半數在市場尋求再融資，其餘有強勁現金流，平均債務收益率10%。
- 12住宅建商融資的配置與信用概況Marissa Lobo (UBS)
問分析師詢問，住宅建商融資2000億美元市場總規模中，BXMT未來一年的實際配置，以及這些貸款的信用概況與過渡性貸款帳本相比。
答Austin Peña表示，對該領域感到興奮，因美國住房供不應求、區域銀行撤出、且需平台才能進入；底層貸款小額、地理多元、結構良好，通常有企業或個人追索權，且常跨組合；已與該領域最大私人貸款機構合作，認為有良好基礎，但未提供具體配置數字。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，進入住宅建商融資領域，總可達市場規模2000億美元，槓桿收益率中至高十位數百分比，初始組合36筆貸款、平均承諾1200萬美元。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q2 | 2026-07-30 | 盤前 | -8.7% | -3.5% | -10.4% | -11.2% | -11.7% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報Q&A 12 |
| 26Q1 | 2026-04-29 | 盤前 | -4.6% | -3.0% | -4.6% | -2.0% | -10.2% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報Q&A 12 |
| 25Q4 | 2026-02-11 | 盤前 | +2.0% | -1.2% | +2.1% | -2.6% | -3.4% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q3 | 2025-10-29 | 盤前 | +3.5% | +3.0% | +3.4% | -0.4% | +4.8% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q2 | 2025-07-30 | 盤前 | -3.8% | -1.7% | -3.6% | +0.3% | +2.3% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q1 | 2025-04-30 | 盤前 | +0.5% | -0.6% | +0.4% | -2.7% | -6.1% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q4 | 2025-02-12 | 盤前 | +1.6% | -2.1% | +1.9% | +5.8% | +13.1% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q3 | 2024-10-23 | 盤前 | +2.6% | -0.8% | +3.5% | -2.8% | -5.0% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q2 | 2024-07-24 | 盤前 | -11.6% | -10.1% | -9.3% | +1.1% | -0.7% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q1 | 2024-04-24 | 盤前 | -4.6% | -5.9% | -4.6% | -1.7% | -8.0% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 23Q4 | 2024-02-14 | 盤前 | +6.0% | +3.1% | +5.1% | +1.1% | -1.0% | 0 / 0 | – | |
| 23Q3 | 2023-10-25 | 盤前 | -2.0% | -1.7% | -0.6% | +1.3% | +3.7% | 0 / 0 | – | |
| 23Q2 | 2023-07-26 | 盤前 | +5.0% | +1.7% | +5.0% | -4.1% | -7.4% | 0 / 0 | – | |
| 23Q1 | 2023-04-26 | 盤前 | +4.9% | +3.9% | +5.3% | -3.1% | +0.2% | 0 / 0 | – | |
| 22Q4 | 2023-02-08 | 盤前 | -4.2% | -0.3% | -3.1% | -1.2% | -10.2% | 0 / 0 | – | |
| 22Q3 | 2022-10-26 | 盤前 | +2.9% | +2.4% | +3.6% | -1.1% | -4.7% | 0 / 0 | – |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。