BLACKSTONE MORTGAGE TRUST, INC.
-0.23 (-1.70%)法說會 BLACKSTONE MORTGAGE TRUST, INC. · 近 16 次財報公布 · 4 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 4 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY25Q226/04 | FY26Q126/04 | FY26Q226/07 | FY26Q226/08 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|
| 資本配置 | · | 2 | 3 | 4 | 9 |
| 財測與展望 | 1 | 2 | 1 | 1 | 5 |
| 總經與消費者 | · | 1 | 2 | 2 | 5 |
| 關稅與政策法規 | 1 | · | 1 | 1 | 3 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 4 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| JPMorgan | Rick Shane、Richard Shane | 4 | 2026-08-03 | 看多 Overweight | 21.00 | 2026-04-16 |
| BTIG | Tom Catherwood、Thomas Catherwood | 3 | 2026-08-03 | – | – | – |
| KBW | Jade Rahmani | 3 | 2026-08-03 | – | – | – |
| Green Street | Harsh Hemnani | 3 | 2026-08-03 | – | – | – |
| UBS | Marissa Lobo | 2 | 2026-08-03 | – | – | – |
| Citizens Capital Markets | Christopher Muller | 1 | 2026-04-29 | – | – | – |
| Wells Fargo | Donald Fandetti | 1 | 2026-04-29 | – | – | – |
| 代 Eric Schmidt，Cantor | 不明分析師 | 1 | 2026-04-21 | – | – | – |
| TD Cowen | Marc Alan Frahm | 1 | 2026-04-21 | – | – | – |
| Goldman Sachs | Salveen Jaswal Richter | 1 | 2026-04-21 | – | – | – |
| H.C. Wainwright | Emily Claudia Bodnar | 1 | 2026-04-21 | – | – | – |
| 代 Alec Stranahan，Bank of America | 不明分析師 | 1 | 2026-04-21 | – | – | – |
| Leerink Partners | Andrew Scott Berens | 1 | 2026-04-21 | – | – | – |
| 代 Greg Harrison，Scotiabank | 不明分析師 | 1 | 2026-04-21 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1第一季貸款發放步調與銀團貸款影響Thomas Catherwood (BTIG)
問第一季貸款發放是否主要受交割時點影響，還是更多活動遞延至第二季？是否有其他因素導致第一季步調較慢？
答Austin Pena表示，貸款發放每季之間本來就有波動與季節性，但本季有相當數量的夾層貸款或透過銀團市場融資的貸款未計入約5億美元的報告數字，若加計銀團權益，本季整體放貸活動屬正常水準。第二季管道超過10億美元，因此不應過度解讀本季活動。
開場陳述裡相關的內容
Austin Pena在開場陳述中提到，第一季完成5.4億美元新投資，其中貸款發放2.75億美元，加權平均LTV 68%，並透過銀團市場以無追索權、非按市值計價方式融資部分貸款，這些銀團頭寸未計入資產負債表，若加計銀團，總貸款發放超過8億美元；第二季迄今已關閉超過10億美元。
- 2淨租賃業務的目標規模與競爭優勢資本配置競爭與市占Thomas Catherwood (BTIG)
問淨租賃業務近期目標規模為何？在競爭激烈的市場中，此平台如何在過去一年完成超過7億美元的收購？
答Austin Pena表示，目前淨租賃約佔整體投資組合3%，目標是至少成長至10%。團隊由一位在該領域約30年經驗的專業人士領導，能識別具吸引力的投資機會。此策略與浮動利率放貸業務互補，增加存續期與向上傾斜的現金流。
開場陳述裡相關的內容
Austin Pena在開場陳述中提到，淨租賃投資組合按持股比例達5.16億美元，高於去年同期的6,600萬美元，另有1.2億美元在交割中；團隊以平均200萬美元收購260項資產，組合產生3倍租金覆蓋、2%年租金調漲、平均租期超過15年。
- 3前十大貸款中今年到期貸款的處置策略Richard Shane (JPMorgan)
問前十大貸款中有兩筆今年到期（紐約多用途、芝加哥辦公），一筆評級3、一筆評級4，公司對這些到期的策略與預期為何？
答Austin Pena表示，公司對整個投資組合採取積極主動方式，持續與借款人討論資本市場執行計畫，每季檢視每筆貸款。針對特定交易，公司與借款人保持對話，若計畫演變會積極應對，但未提供具體細節。
開場陳述裡相關的內容
無直接相關開場陳述。
- 4CECL一般準備金水準與未來收斂Richard Shane (JPMorgan)
問公司處理投資組合處置時，新發放貸款的一般準備金率（ambient CECL reserve rate）應如何看待？未來回歸一般準備金的收斂情況為何？
答Marcin Urbaszek表示，目前一般準備金約在100至120個基點，受投資組合年齡、歷史損失率等因素影響，短期內不會劇烈變化。隨著處置完成，已實現損失影響減小，一般準備金可能隨時間下降，但短期內不會大幅改變。
開場陳述裡相關的內容
Marcin Urbaszek在開場陳述中提到，第一季帳面價值每股20.20美元，CECL準備增加每股0.33美元，總CECL準備每股1.80美元，其中一般準備每股1.30美元。
- 5銀行貸款組合收購的驅動因素與未來展望財測與展望資本配置Christopher Muller (Citizens Capital Markets)
問銀行貸款組合收購的驅動因素是什麼？銀行是否主動接觸以減少CRE曝險？是否預期2026年有更多此類交易？
答Timothy Johnson表示，驅動因素多面向，包括資本緩解交易（如本季的SRT結構）與M&A活動，後者主要來自美國區域銀行業2023年事件後的併購，是貸款銷售活動的主要驅動因素。公司與金融機構合作提供解決方案，此領域是重點來源，預期未來持續有機會。
開場陳述裡相關的內容
Timothy Johnson在開場陳述中提到，本季投資了由英國領先銀行發起的低槓桿貸款組合；Austin Pena補充，該投資為5,000萬英鎊，由超過3,000個物業支持，加權平均LTV低於50%，承保期限超過5年。
- 610年期殖利率上升對借款人情緒的影響總經與消費者Christopher Muller (Citizens Capital Markets)
問10年期殖利率持續走高（目前約4.38%），如何影響借款人情緒？
答Timothy Johnson表示，儘管10年期殖利率因中東衝突與能源價格上升，資本市場仍非常活躍，CMBS發行量年增15%，借款人持續進入市場。但可能對房地產銷售造成潛在放緩。信貸市場方面，CMBS利差年初至今收窄15個基點，信貸供給充足，借款人能積極再融資。
開場陳述裡相關的內容
Timothy Johnson在開場陳述中提到，CMBS發行量較去年同期增長近15%，利差較年初收窄15個基點；歐洲市場CMBS活動放緩但借貸市場仍開放。
- 7CECL準備金5,500萬美元的組成與展望財測與展望Jade Rahmani (KBW)
問5,500萬美元CECL準備金的驅動因素為何？其中與工作室降級相關的金額約多少？展望如何？
答Marcin Urbaszek表示，5,500萬美元中約20%為一般準備金，其餘為特定準備金，但不願透露個別資產細節。本季準備金相對適度，其中一筆為多戶住宅，另一筆為工作室貸款。Austin Pena補充，這兩筆貸款在組合中較特殊，分別是唯一的工作室貸款與受供應增加影響的較老舊多戶住宅資產。
開場陳述裡相關的內容
Marcin Urbaszek在開場陳述中提到，第一季CECL準備增加每股0.33美元；Austin Pena在開場陳述中提到，本季對2筆貸款減損並提列適度額外準備，包括唯一的製片廠貸款（佔組合不到1%）與達拉斯1980年代多戶住宅貸款。
- 8REO投資組合的處置時間表Jade Rahmani (KBW)
問REO投資組合的處置時間表為何？是否預期今年處置40%或50%？還是時間更長？
答Austin Pena表示，公司專注於隨時間退出REO資產，但不會急於出售，會採取耐心態度以最大化投資者價值。部分資產已有正面進展，但不願提供具體時間表，因為會保持耐心。
開場陳述裡相關的內容
Austin Pena在開場陳述中提到，公司不是被迫出售者，會耐心最大化價值；本季出售德州一戶多戶住宅資產，Mountain View辦公資產獲准重新開發為住宅，舊金山Hyatt飯店EBITDA年增超過一倍。
- 9SRT交易的底層抵押品地理分布Harsh Hemnani (Green Street)
問SRT交易的底層貸款組合抵押品在地理上位於何處？
答Austin Pena表示，這是一個以英國為重點的投資組合，由領先英國銀行發起，在該地區頂級市場廣泛分散。這些銀行貸款交易具有低槓桿、高現金流與高分散性，風險檔次低於直接發起，但回報仍具吸引力。
開場陳述裡相關的內容
Austin Pena在開場陳述中提到，本季對英國銀行貸款組合投資5,000萬英鎊，由超過3,000個物業支持，主要集中在住宅與工業，加權平均LTV低於50%，承保期限超過5年。
- 10數據中心貸款的承銷方式與未來機會AI 與資料中心Harsh Hemnani (Green Street)
問承銷穩定數據中心資產時，整筆貸款的利差是否可能不足以達到回報門檻？未來數據中心交易是否會類似本季保留次級部位？
答Austin Pena表示，公司對首筆數據中心貸款感到興奮，該領域資本需求大，未來機會將增加。公司會從信貸與回報角度審慎評估機會，本季交易反映公司進入該市場的創造力，產生的回報符合要求。未來因資本需求，將有更多適合公司形象的機會。
開場陳述裡相關的內容
Austin Pena在開場陳述中提到，BXMT完成第一筆數據中心貸款，為北維吉尼亞州穩定資產融資，100%租給投資級超大規模租戶，公司發起固定利率整體貸款並銀團化高級抵押貸款，產生14%全包收益率與4.5年呼叫保護的夾層貸款。
- 11季末後10億美元投資的組成分配Harsh Hemnani (Green Street)
問季末後已關閉或正在關閉的約10億美元投資，在淨租賃、銀行貸款與內部發起貸款之間如何分配？
答Austin Pena表示，管道相當分散，目前淨租賃管道有1.2億美元，但不確定全部會在第二季關閉，取決於時機。投資組成會逐季變化，團隊專注於尋找最佳機會。
開場陳述裡相關的內容
Austin Pena在開場陳述中提到，第二季迄今已關閉超過10億美元項目，淨租賃另有1.2億美元在交割中。
- 12辦公市場現況與投資組合影響Donald Fandetti (Wells Fargo)
問辦公市場目前情況如何？公司將2筆辦公貸款加入觀察名單，但也有貸款被償還，請分享看法。
答Timothy Johnson表示，辦公市場情況與前幾季相對一致，風險評級有些變動但總體影響小。租賃活動逐市場回升，資本市場流動性與債務資本可用性呈正面趨勢。基本面雖仍具挑戰但正在改善，資本市場活動穩健。
開場陳述裡相關的內容
Austin Pena在開場陳述中提到，本季將2筆辦公貸款加入觀察名單；Timothy Johnson在開場陳述中提到，收到超過6億美元還款，其中超過一半來自美國辦公室。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q2 | 2026-07-30 | 盤前 | -8.7% | -3.5% | -10.4% | -11.2% | -11.7% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報Q&A 12 |
| 26Q1 | 2026-04-29 | 盤前 | -4.6% | -3.0% | -4.6% | -2.0% | -10.2% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報Q&A 12 |
| 25Q4 | 2026-02-11 | 盤前 | +2.0% | -1.2% | +2.1% | -2.6% | -3.4% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q3 | 2025-10-29 | 盤前 | +3.5% | +3.0% | +3.4% | -0.4% | +4.8% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q2 | 2025-07-30 | 盤前 | -3.8% | -1.7% | -3.6% | +0.3% | +2.3% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q1 | 2025-04-30 | 盤前 | +0.5% | -0.6% | +0.4% | -2.7% | -6.1% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q4 | 2025-02-12 | 盤前 | +1.6% | -2.1% | +1.9% | +5.8% | +13.1% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q3 | 2024-10-23 | 盤前 | +2.6% | -0.8% | +3.5% | -2.8% | -5.0% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q2 | 2024-07-24 | 盤前 | -11.6% | -10.1% | -9.3% | +1.1% | -0.7% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q1 | 2024-04-24 | 盤前 | -4.6% | -5.9% | -4.6% | -1.7% | -8.0% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 23Q4 | 2024-02-14 | 盤前 | +6.0% | +3.1% | +5.1% | +1.1% | -1.0% | 0 / 0 | – | |
| 23Q3 | 2023-10-25 | 盤前 | -2.0% | -1.7% | -0.6% | +1.3% | +3.7% | 0 / 0 | – | |
| 23Q2 | 2023-07-26 | 盤前 | +5.0% | +1.7% | +5.0% | -4.1% | -7.4% | 0 / 0 | – | |
| 23Q1 | 2023-04-26 | 盤前 | +4.9% | +3.9% | +5.3% | -3.1% | +0.2% | 0 / 0 | – | |
| 22Q4 | 2023-02-08 | 盤前 | -4.2% | -0.3% | -3.1% | -1.2% | -10.2% | 0 / 0 | – | |
| 22Q3 | 2022-10-26 | 盤前 | +2.9% | +2.4% | +3.6% | -1.1% | -4.7% | 0 / 0 | – |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。