AGNC Investment Corp.
-0.04 (-0.40%)法說會 AGNC Investment Corp. · 近 16 次財報公布 · 6 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 6 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY25Q126/01 | FY24Q326/01 | FY25Q226/01 | FY25Q326/01 | FY25Q426/04 | FY26Q126/04 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 資本配置 | 2 | 3 | 4 | 5 | 2 | 2 | 18 |
| 總經與消費者 | 1 | 6 | 3 | 4 | 3 | 1 | 18 |
| 財測與展望 | 2 | 2 | 1 | 1 | 4 | · | 10 |
| 關稅與政策法規 | · | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 | 5 |
| 需求與訂單 | · | 1 | · | 1 | 1 | · | 3 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 6 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| KBW | Bose George | 6 | 2026-04-21 | – | – | – |
| Piper Sandler | Crispin Love | 6 | 2026-04-21 | – | – | – |
| UBS | Ameeta Lobo Nelson、Douglas Harter | 6 | 2026-04-21 | – | – | – |
| Green Street | Harsh Hemnani | 6 | 2026-04-21 | – | – | – |
| Citizens JMP | Trevor Cranston | 5 | 2026-04-21 | – | – | – |
| BTIG | Eric Hagen | 5 | 2026-04-20 | 中立 Neutral | – | 2026-01-06 |
| JPMorgan | Richard Shane、Rick Shane | 4 | 2026-04-20 | 中立 Neutral | 12.00 | 2026-07-17 |
| JonesTrading | Jason Weaver、Matthew Erdner | 3 | 2026-01-26 | – | – | – |
| Janney Montgomery | Jason Stewart | 2 | 2026-01-26 | – | – | – |
| Compass Point | Jason Stewart | 1 | 2026-04-20 | – | – | – |
| Barclays | Terry Ma | 1 | 2026-01-26 | – | – | – |
| RBC Capital Markets | Kenneth Lee | 1 | 2026-01-26 | – | – | – |
| Janney | Jason Stewart | 1 | 2026-01-26 | – | – | – |
| JMP Securities | Trevor Cranston | 1 | 2026-01-26 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1利差現況與股息覆蓋率Bose George (KBW)
問目前利差與第四季相比如何？在利差收緊、資本與帳面價值增加的情況下，股息覆蓋率如何計算？
答Peter Federico表示，目前票息對交換利率的利差約在120至160個基點區間，目前約135；對公債利差約在90至130個基點區間，目前約110。他預期在此利差與槓桿下，新投資的ROE約在13%至15%。現有投資組合的淨利差與美元滾動收入常態化為每股$0.36，對應帳面價值$8.88，ROE約16%，與總資本成本15.8%相當。新資本的比較基準應為股息殖利率約12%，而目前市場回報13%至15%仍高於此，因此股息覆蓋充足。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，2025年全年經濟報酬率為22.7%，第四季為11.6%，並指出機構MBS利差在第四季收緊，且GSE購買與政府政策支持市場。
- 2利差區間風險與槓桿決策資本配置Douglas Harter (UBS)
問哪些風險或潛在利益可能使利差達到區間高點或低點？這如何影響目前的槓桿決策？
答Peter Federico指出，GSE宣布使用全部投資組合容量是推動利差進入新區間的關鍵。可能使利差收緊的因素包括：改變GSE投資組合上限、聯準會資產負債表政策變化、新聯準會主席上任、常設回購計畫進一步改善。可能使利差擴大的因素包括：簡化再融資、G-fees調整、抵押貸款可攜性等增加提前還款風險的措施。他強調政府明確希望提高住房可負擔性，因此利差穩定是最可能情境。關於槓桿，他表示已隨利差收緊降低槓桿，需觀察政府行動是否可持續，若GSE快速用盡容量，利差可能回吐，因此目前維持謹慎。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到，GSE改革不確定性消散、GSE購買增加、聯準會政策轉向寬鬆，導致利差收緊，並預期2026年供需平衡。
- 3政府可負擔性政策工具關稅與政策法規Crispin Love (Piper Sandler)
問若你站在政府或FHFA立場，會採取哪些措施解決住房可負擔性問題？
答Peter Federico表示，政府、FHFA與GSE在2025年已採取許多正面行動，包括財政部發布指導原則並持續關注抵押貸款利差。他建議可進一步改變GSE投資組合上限，以提供更多容量並維持利差在具吸引力水準。他強調穩定抵押貸款市場是關鍵，這將吸引更多投資者參與，減少對GSE的依賴。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中強調政府對GSE改革聚焦於縮小利差、維持市場穩定與改善可負擔性，並提及近期$200 billion（2,000億美元）MBS購買計畫。
- 4投資環境評估與槓桿時機資本配置Crispin Love (Piper Sandler)
問你如何衡量目前對Agency MBS投資環境的正面程度，與一季前、6個月、一年前相比？若等待更多資訊，是否可能太晚？
答Peter Federico表示，雖然目前利差較低，但按歷史標準仍屬寬鬆，回報在低至中十幾%水準，仍具吸引力。關鍵差異在於政府明確限制利差區間上緣，若利差大幅擴大，預期會有政策行動將其推回。因此，對槓桿投資者而言，區間上緣的不確定性降低，這是正面發展。他未直接回答是否太晚，但強調環境的穩定性改善。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，2025年Agency MBS表現優異，利差收緊，且2026年宏觀主題仍有利。
- 5交換利差展望與避險配置財測與展望Trevor Cranston (Citizens JMP)
問你對交換利差未來展望為何？是否有繼續擴大空間？最終會在哪裡穩定？
答Peter Federico表示，交換利差將維持在目前區間，且有進一步擴大潛力。聯準會從量化緊縮轉向準備金管理，並以每月$40 billion（400億美元）速度擴表，準備金已回到$3 trillion（3兆美元）以上，這對交換利差構成擴大壓力。因此，交換避險優於公債避險，即使利差不變，交換避險可提供額外25至30個基點的carry，在6x至7x槓桿下相當於增加1%至2%的ROE。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到，第四季將避險組合中交換避險比例從59%提高至70%，並預期未來可能繼續增加。
- 6利率波動率展望財測與展望總經與消費者Trevor Cranston (Citizens JMP)
問你對未來利率波動率的看法？是否會繼續下降？
答Peter Federico表示，利率波動率在第四季處於極低水準，10年期公債在25個基點區間內交易，全年從2月以來約在50個基點區間。他認為波動率將繼續普遍偏低，但可能不會像之前那麼低，因為存在地緣政治風險。他預期財政部將繼續關注長期利率穩定，利率方向更可能下降而非上升，但會是緩慢的下降。整體而言，波動率環境對2026年Agency MBS有利。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，2025年利率波動率下降是Agency MBS表現優異的驅動因素之一。
- 7股權發行與ATM計畫Jason Stewart (Compass Point)
問本季至今股權發行情況？對ATM發行的預期為何？
答Peter Federico表示，本季至今沒有發行任何股權。他解釋發行決策是機會主義的，基於對現有股東的經濟價值，而非追求規模。目前新資本回報仍超過股息殖利率門檻，因此未來仍會繼續發行，但沒有迫切性，公司對目前規模與流動性感到滿意。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到，第四季透過ATM發行$356 million（3.56億美元）普通股，全年累計約$2 billion（20億美元），且均以高於有形帳面價值的價格發行。
- 8非GSE買家需求展望需求與訂單財測與展望Jason Stewart (Compass Point)
問除GSE外，銀行與外國買家在未來12個月對MBS的需求如何演變？
答Peter Federico表示，供應展望約$400 billion（4,000億美元），GSE可消化約$200 billion（2,000億美元）。他預期債券基金流入將維持強勁，去年約$500 billion（5,000億美元），前年$450 million（4.5億美元），基金管理公司可能購買$100 billion至$200 billion（1,000億至2,000億美元）的MBS。銀行因2026年監管變革預期將購買超過$50 billion（500億美元）。外國需求穩定且可能略有上行。REIT需求也將保持強勁。整體而言，2026年需求可能超過供給。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，2026年MBS淨新增供應約$200 billion（2,000億美元），加上聯準會縮表，民間部門需吸收約$400 billion（4,000億美元），但需求面多元且強勁。
- 9ATM發行緘默期Richard Shane (JPMorgan)
問本季至今未發行ATM股權是出於選擇還是緘默期限制？
答Peter Federico表示，未來發行將是機會主義的，由對現有股東的經濟價值驅動。他確認多數公司在上一期結束至財報電話會議期間處於緘默期，因此本季至今未發行符合典型模式。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到第四季透過ATM發行$356 million（3.56億美元）普通股，且全年累計約$2 billion（20億美元）。
- 10提前還款風險與避險調整總經與消費者Eric Hagen (BTIG)
問抵押貸款利率達到什麼水準會推動再融資市場？若再融資加速，是否會調整避險或移除長天期避險？
答Peter Federico表示，提前還款風險因政府政策方向而增加，資產選擇將是關鍵。他舉例指出，6.5%票息群組中，最便宜可交割群體的CPR為52%，而公司持有的群體CPR不到一半，顯示潛在特徵的重要性。公司投資組合中48%位於5.5%以上票息，其中87%具有有利提前還款屬性。他強調將維持正存續期缺口，並持有大量接收方交換選擇權（receiver swaption）以提供保護。公司將避免最差的池並選擇具有吸引力的特徵。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到，投資組合平均預期壽命CPR從8.6%上升至9.6%，實際CPR從8.3%上升至9.7%，因抵押貸款利率下降。
- 11市場兩極化與池選擇總經與消費者Harsh Hemnani (Green Street)
問抵押貸款市場呈現兩極化，PAR票面利率接近5%，4%和5%票息未償餘額較少，GSE購買集中在PAR票息，這如何影響池選擇與資本部署？
答Peter Federico表示，GSE購買可能集中在PAR票息，因為這對主要抵押貸款利率影響最大。他觀察到5%票息本季至今收緊約15個基點，而其他票息平均僅收緊約5個基點。但他認為這對公司並不構成挑戰，因為市場流動性充足，公司可以靈活配置於各種票息，包括4s和4.5s，且目前已在這些票息持有相當大的部位。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到，投資組合加權平均票息為5.12%，具有有利提前還款屬性的資產比例為76%。
- 12存續期缺口展望財測與展望Harsh Hemnani (Green Street)
問存續期缺口過去幾季持續擴大，未來幾季如何演變？界線為何？
答Peter Federico表示，上季末存續期缺口約0.4年，目前因10年期利率回升至約4.20%而略高，約0.5年。他預期若10年期利率維持或走高，存續期缺口將進一步擴大，因為利率下行風險增加。他預期10年期利率不會大幅高於4.35%，且可能回落至接近4%。歷史操作區間約在1/4年至3/4年之間，目前約半年。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到，避險組合中交換避險比例提高至70%，並預期可能繼續增加。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q2 | 2026-07-20 | 盤後 | -1.3% | +1.0% | -2.1% | +3.7% | -0.1% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q1 | 2026-04-20 | 盤後 | +1.3% | +0.6% | +2.0% | +0.5% | -10.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 12 |
| 25Q4 | 2026-01-26 | 盤後 | +3.1% | +0.6% | +2.7% | -3.8% | -6.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 17 |
| 25Q3 | 2025-10-20 | 盤後 | -0.5% | 0.0% | -0.5% | -1.0% | +3.5% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q2 | 2025-07-21 | 盤後 | +1.5% | -0.9% | +1.5% | +2.9% | +2.1% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q1 | 2025-04-21 | 盤後 | +3.6% | +2.1% | +1.0% | +2.2% | -2.2% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q4 | 2025-01-27 | 盤後 | +0.8% | -0.9% | -0.0% | +3.7% | +9.4% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q3 | 2024-10-21 | 盤後 | -3.6% | -0.3% | -3.5% | -4.4% | -3.4% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q2 | 2024-07-22 | 盤後 | +0.7% | -1.8% | +0.8% | +0.5% | -1.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q1 | 2024-04-22 | 盤後 | +1.8% | -1.1% | +0.7% | -0.3% | +1.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 23Q4 | 2024-01-22 | 盤後 | +0.5% | -1.0% | +0.2% | -1.7% | -4.1% | 0 / 0 | – | |
| 23Q3 | 2023-10-30 | 盤後 | +6.3% | +2.4% | +5.7% | +10.2% | +14.2% | 0 / 0 | – | |
| 23Q2 | 2023-07-24 | 盤後 | +1.4% | +0.7% | +1.1% | -1.9% | -4.2% | 0 / 0 | – | |
| 23Q1 | 2023-04-24 | 盤後 | -3.0% | -0.4% | -1.4% | -5.2% | -8.4% | 0 / 0 | – | |
| 22Q4 | 2023-01-30 | 盤後 | +2.8% | +0.8% | +1.4% | -0.9% | -4.8% | 0 / 0 | – | |
| 22Q3 | 2022-10-24 | 盤後 | +3.8% | -1.7% | +2.2% | +5.6% | +18.1% | 0 / 0 | – |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。