Albertsons Companies, Inc.

問分析師指出2025年是投資年且波動較大，詢問公司透過ASR表達對2026年回歸成長演算法的信心，其基礎要素為何？是什麼驅動了這份額外信心？

答Susan Morris表示信心來自五大優先事項的執行成果，例如在關鍵市場進行精準價格投資已看到單位數正面轉折，忠誠度與個人化投資也加深客戶參與。生產力方面，15億美元節省計畫正按進度執行，2025年主要來自SG&A，未來將轉向毛利率擴張。

問分析師詢問價格投資是否會加速，以及是否觀察到價格競爭加劇，因為投資人擔心公司可能加快定價投資。

答Susan Morris強調價格投資極其精準，按類別與市場區分，且會以增加供應商資金與其他生產力來源抵消，不會有魯莽舉動，一切已納入計畫。Sharon McCollam補充，定價調查未捕捉忠誠度計畫的個人化折扣、燃油獎勵與現金折抵，客戶實際獲得的價值更高，且自有品牌滲透率提升是未來提供價值的重點。

問分析師詢問下半年毛利率的利多與利空因素，以及與上半年相比是否有變化。

答Susan Morris表示毛利率沒有重大變化，組合轉移（數位與藥局）將持續，這些是客戶終身價值最高的客戶。生產力將持續資助精準價格投資，全年毛利率將與Q2相似，年增差異主要來自組合轉移。

問分析師詢問過去一季消費者行為觀察，以及對今年剩餘時間的預期。

答Susan Morris表示消費者持續關注價值，傾向降級消費（較小包裝、自有品牌）、增加優惠券使用、縮短購物清單。同時健康飲食趨勢帶動機能性飲料、蛋白質補充品、新鮮肉品與農產品成長，這些類別具毛利率增值效果。公司透過應用程式工具協助客戶建立符合預算與健康需求的清單。

問分析師詢問公司提高營收預期但維持EBITDA預期的原因，以及是否與額外價格投資或保守主義有關。

答Sharon McCollam表示銷售區間上調主要由藥局驅動，因Q2藥局表現強勁且持續取得市佔率，但藥局對調整後EBITDA沒有重大影響，因此EBITDA預期維持不變。

問分析師詢問使用GLP-1的客戶在消費提升上是否有偏差，是否影響公司看到這些客戶的銷售潛力。

答Susan Morris表示GLP-1客戶初期購買量可能下降，但會迅速恢復，且之後會擴大購物籃，傾向購買蛋白質補充品、雞肉、牛肉、新鮮蔬菜等高毛利類別，並增加跨類別購物廣度。

問分析師詢問更新後同店銷售指引中下半年的節奏假設，通膨與噸位的看法是否改變，以及疫苗接種時間差對Q3與Q4同店銷售的影響。

答Susan Morris表示藥局將在Q3推動較高同店銷售，因疫苗接種與其他藥局關閉帶來的市佔率增長，Q4動能持續但可能略低。電子商務也將持續成長，兩季差異不顯著。Sharon McCollam補充，疫苗延遲對Q2末有輕微影響，但Q3初已加速，對今年疫苗增長感到興奮。

問分析師詢問在三年生產力計畫中，哪些是近期重點、哪些是長期重點，以及下半年成本節省的相對規模與上半年相比如何。

答Susan Morris表示2025年大部分節省來自SG&A，包括裁員近1,000人、流程自動化與離岸業務轉移。未來將看到毛利率擴張，來自全國規模採購與AI工具（如OpenAI）改善品類策略與供應商談判。Sharon McCollam補充，Q2開設印度技術創新中心，並成功將大部分後台會計財務功能移至馬尼拉（已營運約20年），轉移過程無縫，將持續平衡境內與離岸業務。

問分析師詢問生產力計畫中對損耗（竊盜與浪費）的關注程度、目前水準與歷史比較，以及藥局銷售成長中現有與新客戶的占比。

答Susan Morris表示損耗年增改善，受營運效率與工具驅動，如收銀機AI攝影系統、訂單管理與生產計劃工具。藥局方面，GLP-1與核心處方箋增長強勁，疫苗市佔率是正常藥局市佔率的三倍。Sharon McCollam補充，季內大量新客戶進入，但可能原本就是雜貨客戶，最大機會是吸引從未在店內購物的客戶，但多數藥局銷售仍來自現有雜貨客戶轉換。

問分析師詢問電子商務接近損益兩平，但組合轉移壓抑毛利率，長期如何平衡直接配送與即時性的結構性勞動力與資本需求，以及成本效率。

答Susan Morris表示電子商務接近損益兩平，透過科技最佳化揀貨路徑、一次多單揀貨提升生產力。資本配置上，持續評估門市空間分配，並在改裝或新店時增加冷藏與熱食設備。門市鄰近客戶是最大優勢，解決最後一哩路並提升客戶體驗。Sharon McCollam補充，公司自電子商務開始即以門市為履約中心，開發專有系統支援揀貨配送，持續提升效率，因此接近損益兩平。

問分析師詢問如何管理AI工具在組織中的整合，有哪些使用案例，以及未來幾年如何演變。

答Susan Morris表示最有效的方法是讓員工參與建立工具，例如區域採購人員協助開發OpenAI工具，使工具直觀且減輕工作量。門市層級使用Afresh工具（與門市經理合作開發）優化生鮮訂單。Sharon McCollam補充，房地產業務廣泛使用AI，評估品牌、市場、格式表現，並訓練AI代理執行地理空間分析，繪製競爭者鄰近性與市場動態，即時提供洞察，用於資產評估與成長決策。

問分析師詢問在業務同店銷售仍落後產業下，如何權衡門市或數位投資與股票回購或償債。

答Susan Morris表示ASR不排他，不影響資本支出計畫，公司有積極的改裝、新店、科技投資議程，並保留備用資金（dry powder）用於有機成長或收購。Sharon McCollam補充，2.2倍淨債對調整後EBITDA比提供極大靈活性，ASR不影響任何策略性舉措。

問分析師詢問電子商務與數位成長的驅動因素，以及藥局成長是否包含在內。

答Susan Morris表示藥局成長是分開計算的，電子商務成長僅來自其餘門市。驅動因素包括五星認證計畫確保員工提供優質客戶體驗，以及應用程式改進（如建立清單、從食譜新增項目、搜尋食譜），使應用程式成為一站式購物解決方案。

問分析師詢問非核心資產的定義、多品牌市場的品牌整合可能性，以及是否考慮退出缺乏市佔率的市場或透過併購獲得市佔率。

答Susan Morris表示房地產團隊彙整數據，檢視全國門市網絡，疊加客戶成長與人口增長，識別表現強勢市場並加倍投入，或尋找填補性併購機會。品牌方面，公司多年來進行品牌轉換（如西北地區從Albertsons轉為Safeway，南加州從Vaughan轉為Pavilions），利用數據做出精準決策。

問分析師詢問長期演算法中食品銷量是否計畫溫和正成長，何時能達到轉折點，以及藥局是否能在達到正成長中扮演重要角色。

答Susan Morris表示先前已說預期2026年進入演算法時達到接近持平的單位銷量，若產業持續衰退，公司仍會前進，2%以上同店銷售成長可能在2025年出現轉折點，否則推移至2026年，但無論如何2026年可達2%以上同店銷售。Sharon McCollam補充，藥局目前對調整後EBITDA是稀釋性的，但透過Central Fill、藥品供應商談判等舉措可逐步改善貢獻。電子商務接近損益兩平後，每筆額外訂單都有助於調整後EBITDA，因此對2026年達成目標有信心。