閃迪 Sandisk Corp
+177.43 (+10.99%)法說會 閃迪 · 近 6 次財報公布 · 2 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
公司網站上的最新財報簡報:Q4 FY2026 Financial Results(其他季別在 投資人網站)(外部網站,本站只提供連結,不轉存檔案)
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 2 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY26Q226/01 | FY26Q426/08 | 合計 |
|---|---|---|---|
| 財測與展望 | 5 | 4 | 9 |
| AI 與資料中心 | 6 | 2 | 8 |
| 定價 | 3 | 5 | 8 |
| 需求與訂單 | 3 | 3 | 6 |
| 毛利率與成本 | 2 | 3 | 5 |
| 供應鏈與產能 | 4 | 1 | 5 |
| 總經與消費者 | 2 | 3 | 5 |
| 資本配置 | 2 | 2 | 4 |
| 資本支出與投資 | 2 | 1 | 3 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 2 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Bernstein | Mark Newman | 2 | 2026-08-12 | 看多 Outperform | 3,000.0 | 2026-06-30 |
| Goldman Sachs | James Schneider、Jim Schneider | 2 | 2026-08-12 | – | – | – |
| Cantor | Christopher Muse、C. J. Muse | 2 | 2026-08-12 | 看多 Overweight | 1,800.0 | 2026-05-01 |
| Morgan Stanley | Joe Moore | 2 | 2026-08-12 | 看多 Overweight | 1,750.0 | 2026-06-03 |
| BNP Paribas | Karl Ackerman | 2 | 2026-08-12 | – | – | – |
| Wells Fargo | Michael Tsvetanov、Michael Sadnoff | 2 | 2026-08-12 | 中立 Equal-Weight | 1,550.0 | 2026-08-14 |
| Jefferies | Blayne Curtis | 2 | 2026-08-12 | – | – | – |
| Bank of America | Wamsi Mohan、Ruplu Bhattacharya | 2 | 2026-08-12 | 看多 Buy | 2,500.0 | 2026-07-01 |
| Citi | Asiya Merchant | 2 | 2026-08-12 | 看多 Buy | 2,500.0 | 2026-06-25 |
| Mizuho | Vijay Rakesh | 2 | 2026-08-12 | 看多 Outperform | 1,875.0 | 2026-08-25 |
| Melius Research | Ben Reitzes | 1 | 2026-08-12 | – | – | – |
| MST | David Gibson | 1 | 2026-08-12 | – | – | – |
| SIG | Mehdi Hosseini | 1 | 2026-01-29 | – | – | – |
| 巴克萊，代 Tom O'Malley | Matt Puhn | 1 | 2026-01-29 | 看多 Overweight | 2,300.0 | 2026-05-27 |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1長期協議（LTA）的進展與對定價、供應的影響定價供應鏈與產能Mark Newman（Bernstein）
問在價格快速反彈之際，公司如何看待長期協議？長期協議會鎖定價格，當價格上漲時是否不利？公司有多少比例的協議轉向長期？另外，長期供需平衡如何，是否有增加供應的計畫？
答David 表示，長期協議是為了在需求能見度不足的情況下，獲得持續供應需求的信心，並非只關注短期價格；公司已投資數億美元於研發、數十億美元於資本支出，並維持 mid to high teens（15% 至 19%）的位元成長計畫。Luis 補充，已有多個客戶（跨終端市場與地區）主動接洽，公司正審慎定義協議長度、價格、數量、業務比例與預付款條件，確保協議具價值增值性。關於增加供應，David 明確表示供應計畫不變，仍以既定資本支出與位元成長計畫為準。
開場陳述裡相關的內容
David 在開場陳述中表示，公司正與客戶討論從每季協商轉向多年期協議，以獲得更堅實的供應與定價承諾；Luis 則強調公司優先供應給策略性客戶，並以多年期供應框架與共同規劃承諾為重。
- 2AI 基礎設施（KV cache）對 NAND 需求的增量AI 與資料中心需求與訂單資本支出與投資Joe Moore（Morgan Stanley）
問Jensen 在 CES 提到 key value cache 的每 GPU TB 數，這是否應視為直接需求？不同客戶的實作方式是否不同？對資料中心 NAND 的影響為何？
答David 表示，公司正與 NVIDIA 及客戶討論此需求，但目前尚未納入任何需求數字中。初步估計 2027 年此應用將帶來約 75 至 100 EB（exabytes）的額外需求，隔年可望翻倍。他強調 NAND 在 AI 架構中處於核心位置，公司將持續關注並可能在今年下半年至 2027、2028 年納入正式預測。
- 3企業級 SSD 的 TLC 與 QLC 產品組合Joe Moore（Morgan Stanley）
問企業級 SSD 目前 TLC 與 QLC 的占比為何？未來如何變化？
答David 表示，目前整體市場與公司產品組合仍以 TLC 為主，但公司尚未推出儲存級 QLC 產品（代號 Stargate），該產品仍在認證中，預計未來幾季開始出貨貢獻營收，屆時將提高 QLC 占比。
- 4AI 基礎設施帶動的 NAND 需求成長率（CAGR）AI 與資料中心需求與訂單資本支出與投資C. J. Muse（Cantor Fitzgerald）
問能否量化 AI 基礎設施建置對 NAND 的增量需求（不含 KV cache）？基於客戶對話與需求趨勢，'26-'28 年的需求成長 CAGR 為何？
答David 表示，最佳指標是資料中心的 EB（exabyte）需求成長：兩個週期前預估 '26 年為 mid-twenties（約 25%），上季上調至 mid-40s（約 45%），目前預測為 high sixties（約 65-69%），且此數字尚未包含本獲利週期可能的資本支出上調。他認為此成長主要由 AI 驅動。
- 5資本回報與股票回購資本配置C. J. Muse（Cantor Fitzgerald）
問公司已大幅償還債務，僅剩約 6 億美元，未來在現金充裕下，如何看待資本回報，特別是股票回購？
答Luis 表示，公司優先事項是持續投資業務並建立審慎的現金儲備，同時繼續降低債務；目前未提供股票回購計畫，但會在適當時機更新資本回報策略。
- 6合資工廠網絡（橫濱、北上）與產業擴產供應鏈與產能Jim Schneider（Goldman Sachs）
問橫濱與北上的工廠利用率是否滿載？未來 18 個月如何提升產能以支持 high teens 位元成長？對產業新建產能擴張的看法？
答David 表示，工廠已連續數季滿載，橫濱與北上的合資協議均已延長至 2034 年，提供未來九年的供應保證。北上 K2 廠已啟用，有額外空間可依需求擴充。對於產業擴產，他認為近期競爭對手的公告屬正常進程，公司維持 mid to high teens（15% 至 19%）的位元成長計畫，並未看到異常擴產。
開場陳述裡相關的內容
Luis 在開場陳述中宣布與 Kyocera 達成協議，將橫濱合資企業延長至 2034 年 12 月 31 日，與北上合資企業到期日一致，並將支付 11.65 億美元（$1,165 million）的製造服務費用。
- 7企業級 SSD 營收占比Jim Schneider（Goldman Sachs）
問到今年年底，企業級 SSD 營收佔總營收的比例會是多少？
答David 未提供具體數字，僅表示業務將持續成長，並暗示下季將有顯著躍升；強調客戶迴響涵蓋整個 AI 基礎設施生態系統，而非僅超大規模業者。
- 8ASP 與產品組合對毛利率的影響毛利率與成本定價總經與消費者Mehdi Hosseini（SIG）
問在低個位數位元成長下，ASP 大幅跳升，產品組合如何影響 ASP？能否提供產品組合細分，以免過度關注 raw NAND ASP？
答Luis 表示，產品組合影響主要來自客戶結構與服務市場的方式，公司與重視關係與產品的客戶合作，因此毛利率提升；但未提供具體細分，僅表示下季會提供更多資訊。
- 9多年期合約的緊迫性與客戶承諾AI 與資料中心財測與展望供應鏈與產能Mehdi Hosseini（SIG）
問短缺加劇，但客戶的客戶（如雲端業者）在 AI 供應鏈投資積極，卻對 NAND 承諾不足，為何缺乏緊迫感？短缺是否會在下半年惡化？
答David 表示，市場正從傳統每季拍賣模式轉向多年期協議，但改變數十年的產業慣例需要時間；他認為資料中心成為 NAND 最大市場後，客戶開始更重視供應保證，並對轉變速度感到樂觀，但尚未到宣布合約的階段。
- 10OpEx 下降原因與資本配置AI 與資料中心資本配置Ruplu Bhattacharya（美銀證券，代 Wamsi Mohan）
問本季 OpEx 較低，公司提到 NPI 管理方式改變帶來利益，能否說明？資本配置計畫為何？在 HB flash 與資料中心擴張的支出？資本回報或併購計畫？
答Luis 說明，公司改變銷售模式，開始對驗證單位（qualification units）收費，過去這些成本列為期間費用，現在轉為存貨，因此產生一次性利益（約 3,500 萬美元），並將帶來持續性節省。資本配置策略不變，持續投資業務、建立現金儲備並償還債務（已從 20 億美元降至 6.5 億美元）。
開場陳述裡相關的內容
Luis 在開場陳述中表示，本季非 GAAP 營業費用為 4.13 億美元，低於指引，反映改變新產品導入管理方式的一次性利益。
- 11產能利用率不足費用財測與展望供應鏈與產能Ruplu Bhattacharya（美銀證券）
問指引中是否有任何產能利用率不足的費用？
答Luis 明確表示，指引與實際數字中均無此費用。
- 122026-2027 年位元成長與各終端市場價格趨勢AI 與資料中心財測與展望定價Vijay Rakesh（瑞穗）
問2026、2027 年的位元成長展望為何？各終端市場（資料中心、零售、消費 SSD）的價格趨勢如何？
答Luis 表示，位元成長維持每年 mid to high teens（15% 至 19%），除非需求可持續且有利可圖，否則不會改變。價格方面，各市場價格幾乎同步上漲，NAND 會自然流向最具吸引力的市場，因此資料中心價格上漲會帶動其他市場。
- 13資料中心產品藍圖與新產品（高 IOPS SSD、高頻寬快閃記憶體）AI 與資料中心新產品與新業務Karl Ackerman（BNP Paribas）
問資料中心營收占比已達 15%，NAND 與 AI 運算結合，公司如何更新產品藍圖以滿足新效能要求？高 IOPS SSD 與 HEF 合作的新產品進展？
答David 表示，運算型 TLC 高效能 SSD 目前驅動成長，公司正將其遷移至 Bix 8；同時持續開發高 IOPS 企業級 SSD 與高頻寬快閃記憶體（high bandwidth flash），並與客戶深入討論使用案例，設計 NAND 晶粒與控制器，但未提供具體時程。
- 14LTA 的簽訂進度與預付款Michael Sadnoff（Wells Fargo，代 Aaron Rakers）
問公司是否已敲定任何 LTA？已敲定的協議是否包含部分或全額預付款？
答Luis 表示，目前已簽署並完成一項協議，但未揭露條款；該協議包含預付款成分，公司認為此類協議中預付款很重要，且還有數項協議在排隊中。
- 15邊緣市場（PC、智慧型手機）需求展望與結構性毛利率需求與訂單毛利率與成本財測與展望總經與消費者Asiya Merchant（花旗集團）
問在記憶體分配下，PC 與智慧型手機出貨量下滑，客戶提供哪些訊號？對 '26-'27 年需求展望的影響？另外，結構上如何看待完整週期毛利率？
答David 表示，消費市場年增超過 50%，PC 出貨量預估 1.85 億台，客戶仍強烈要求供應；雖有基期效應，但屬正常市場運作。Luis 表示，35% 的完整週期毛利率不是公司目標，但未提供新數字；本季毛利率 51.1%，下季指引中點 66%，顯示正朝合理回報前進。
- 16企業級 SSD 佔總位元數比例Matt Puhn（巴克萊，代 Tom O'Malley）
問本季企業級 SSD 佔總位元數的百分比為何？
答David 表示，該比例約在 high teens（15% 至 19%）範圍。
- 17OpEx 與稅率展望財測與展望Blayne Curtis（Jefferies）
問銷售額兩季翻倍，OpEx 佔營收比例減半，公司是否會加速研發投資？稅率是否會更快達到 20%？
答Luis 表示，約 75% 的 OpEx 為研發，本季 OpEx 包含一次性利益（約 3,500 萬美元），排除後營運支出水準應屬可持續，不會顯著上升。稅率方面，因馬來西亞累積虧損快速消耗，預期稅率將維持在 14% 至 15% 左右，而非 20%。
歷次財報公布 近 6 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q4 | 2026-08-05 | 盤後 | -6.8% | -13.1% | -6.6% | +20.2% | +23.0% | 1 / 2 | -12% | 財報新聞稿Q&A 17 |
| 26Q3 | 2026-04-30 | 盤後 | +8.3% | -3.4% | +8.0% | +29.3% | +43.1% | 6 / 0 | +34% | 財報新聞稿 |
| 26Q2 | 2026-01-29 | 盤後 | +6.9% | +20.8% | +7.1% | +4.0% | +8.2% | 2 / 0 | +69% | 財報新聞稿Q&A 17 |
| 26Q1 | 2025-11-06 | 盤前 | -4.1% | -2.1% | -3.0% | +17.0% | +7.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q4 | 2025-08-14 | 盤後 | -4.6% | -7.8% | -4.4% | +3.8% | +99.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q3 | 2025-05-07 | 盤後 | +4.8% | 0.0% | +4.1% | +6.1% | +0.8% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。