CVRx, Inc.
+0.04 (+1.33%)法說會 CVRx, Inc. · 近 16 次財報公布 · 4 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 4 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY25Q325/11 | FY25Q426/02 | FY26Q126/05 | FY26Q226/08 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|
| 財測與展望 | 4 | 5 | 4 | 3 | 16 |
| 營運效率與人力 | 2 | · | 1 | 1 | 4 |
| 需求與訂單 | · | · | 2 | 1 | 3 |
| 毛利率與成本 | 1 | 1 | · | 1 | 3 |
| 定價 | 2 | · | 1 | · | 3 |
| 總經與消費者 | 1 | 1 | · | · | 2 |
| 新產品與新業務 | 2 | · | · | · | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 4 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Craig-Hallum Capital Group | Chase Knickerbocker、Chase Richard Knickerbocker | 4 | 2026-08-13 | – | – | – |
| JPMorgan | Robert Marcus、Alan | 4 | 2026-08-13 | – | – | – |
| William Blair | Max Kruszeski、Max Smock | 3 | 2026-08-13 | – | – | – |
| Canaccord Genuity | John Young、John Edward Young | 3 | 2026-05-11 | – | – | – |
| 代 Matt O’Brien，Piper Sandler | Samantha Munoz、Anna | 3 | 2026-05-11 | – | – | – |
| Lake Street Capital Markets | Frank James Takkinen、Frank Takkinen | 3 | 2026-05-11 | – | – | – |
| Cantor Fitzgerald | Ross Osborn | 1 | 2025-11-06 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1BENEFIT HF 試驗中心選擇、收入認列與試驗設計John Young (Canaccord Genuity)
問BENEFIT HF 試驗的初始中心會是新的還是現有的商業中心？與目前適應症的重疊程度如何？這些病例會產生任何收入嗎？
答Kevin Hykes 表示，中心招募仍處於早期階段，美國約有 150 個中心，德國有少數幾個。中心選擇基於其對療法的興趣及在心臟衰竭社群的影響力，將混合已使用 Barostim 的現有中心和尚未開始商業植入的中心，但相當一部分已有商業經驗。Jared Oasheim 補充，試驗設計為 2,500 例隨機分組，三分之二分配到裝置組需要植入，每台裝置預期由 Medicare 或 Medicare Advantage 給付，因此公司將銷售約 1,600 或 1,700 台裝置，產生收入。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中宣布啟動 BENEFIT HF 試驗，這是一項前瞻性隨機對照試驗，將在美國和德國約 100 個中心隨機分配 2,500 名患者，評估對全因死亡率和心臟衰竭失代償事件的影響，對象為射出分率最高至 50% 且 NT-proBNP 最高至 5,000 的擴大族群。CMS 已核准 Category B IDE 保險涵蓋，每次手術約 $45,000（4.5萬美元）給付醫院。試驗淨現金影響預計為 $20,000,000（2,000萬美元）至 $30,000,000（3,000萬美元），分散在五到七年。
- 2活躍帳戶成長趨勢與 2026 年指引財測與展望John Young (Canaccord Genuity)
問第四季活躍帳戶的季增成長偏低，是否反映深耕策略？2026 年趨勢如何？
答Jared Oasheim 指出，活躍帳戶數是淨額基礎，第四季增加超過兩個，但也結束了相當多帳戶。2026 年指引假設每季增加約三個區域，每個區域管理三到五個活躍植入中心，因此預期每季淨增加高個位數帳戶。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，截至年底有 252 個活躍植入中心，較 2024 年底的 223 個成長 13%，但僅較 09/30/2025 的 250 個增加 2 個。銷售區域為 53 個，較 2024 年底的 48 個成長 10%。
- 3BENEFIT HF 試驗對核心業務的潛在順風效應Max Smock (William Blair)
問BENEFIT HF 試驗進行期間，圍繞試驗的討論是否可能成為核心業務的順風？
答Kevin Hykes 表示，短期答案為肯定。雖然不預期試驗中心在接下來一年帶來顯著收入貢獻，但會有商譽和可信度效應。已開始看到社群正面回饋，他們對試驗的科學嚴謹性和規模感到滿意，並興奮參與。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中稱 BENEFIT HF 為心臟衰竭領域有史以來規模最大的治療性心臟裝置試驗之一，並表示試驗不會對 2026 年營收產生重大影響，但會創造顯著能見度、可信度與商譽。
- 4Category I CPT 代碼實施初期的影響與觀察財測與展望Max Smock (William Blair)
問Category I 代碼於 1 月 1 日生效，到目前為止是否有助於降低治療障礙的軼事例子？順風如何全年增強？
答Kevin Hykes 表示，仍處於過渡模式，但進展符合預期。目前重點是確保代碼與各付款方更新，重新提交 2025 年底卡在空窗期的先前授權，並確保新提交使用新代碼。已看到歷史上 100% 拒絕的付款方開始批准，部分 Medicare Advantage 付款方核准率更高、速度更快。早期正面信號，但需要數季完成過渡。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，Category I CPT 代碼於 2026 年 1 月 1 日生效，將消除與 Category III 代碼相關的自動事前授權拒絕，改善給付可預測性，並將植入醫師給付正式化，全國平均約 $560（560美元）。2025 年 Medicare Advantage 30 天事前授權核准率為 46%，高於 2024 年的 31%。
- 52026 年營收指引的信心與低高端假設財測與展望Anna (Piper Sandler)
問2026 年指引為 11% 至 18% 營收成長，較今年加速，什麼給予信心？低端和高端分別考慮了什麼？
答Jared Oasheim 表示，2025 年第一季後經歷調整，之後從 Q1 到 Q4 看到連續成長，新業務代表持續提升生產力。指引反映 Q4 到 Q1 的季節性下滑，之後恢復連續成長。信心來自目前業務代表及其生產力的表現。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提供 2026 年全年營收指引為 $63,000,000（6,300萬美元）至 $67,000,000（6,700萬美元），第一季為 $13,700,000（1,370萬美元）至 $14,700,000（1,470萬美元）。
- 6銷售團隊生產力提升的觀察與 2026 年改善速度Lily (JPMorgan)
問最近在讓業務代表提升生產力曲線方面看到什麼？2026 年改善速度應如何看待？
答Jared Oasheim 表示，2025 年第一季確保團隊到位，第二、三季繼續招聘，更多代表達到啟動狀態，活躍區域增至 53 個，每區域收入單位持續增加。第四季更多帳戶達到每月一次植入，預期代表將在中心建立飛輪效應，更多中心達到每月治療一次。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，2025 年進行商業組織轉型，擴展至 53 個區域，整合新代表對近期成長造成影響，但已優化現場領導結構、增加培訓資源，並讓代表專注於三到五個高潛力帳戶。
- 72026 年毛利率指引與關鍵驅動因素毛利率與成本財測與展望總經與消費者Lily (JPMorgan)
問過去幾季毛利率在 86% 以上，2026 年指引為 84% 至 86%，是否有理由倒退？關鍵驅動因素為何？
答Jared Oasheim 表示，2025 年毛利率表現超預期，美國 ASP 超過 $31,000（3.1萬美元）。2026 年指引設定美國 ASP 約 $31,000（3.1萬美元），不將更高 ASP 設為預期。成本方面持續看到製造效率提升，明尼蘇達工廠有顯著產能，單位成本有下降機會，但未納入初始指引。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，2025 年第四季毛利率為 86%，高於一年前的 83%，因平均售價提高和單位成本下降。2026 年全年毛利率指引為 84% 至 86%。
- 8BENEFIT HF 試驗中較早期患者的預期反應Frank Takkinen (Lake Street Capital Markets)
問BENEFIT HF 試驗涵蓋射出分率 35 至 50 的患者，若更早治療，是否預期更持久的反應？對這群患者的反應有何預期？
答Kevin Hykes 表示，HFmrEF 族群（射出分率 35 至 50）歷史上未被廣泛研究，事件率預期低於 HFrEF 族群，但這是相同的疾病，只是嚴重程度不同，因此預期對 Barostim 的反應會非常相似。試驗規模大是因為事件率較低，需要更多患者產生事件。有信心試驗設計能證明兩個族群的差異。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，BENEFIT HF 試驗將評估對全因死亡率和心臟衰竭失代償事件的影響，對象為射出分率最高至 50% 且 NT-proBNP 最高至 5,000 的擴大族群，若成功將使可觸及市場從約 339,000 名患者擴大到超過 980,000 名患者。
- 92026 年成長驅動：中心啟動 vs 同店銷售財測與展望Frank Takkinen (Lake Street Capital Markets)
問考慮指引低端與高端，哪個更重要：啟動正確的中心，還是同店銷售？
答Jared Oasheim 表示，目標是推動更深入採用，這是所有銷售代表的第一優先。先啟動正確帳戶，再建立網絡效應，讓轉介醫師和 APP 了解療法。2026 年將增加新區域（每季約三個），但仍會看到新中心增加，但大部分成長來自現有中心的更深入採用。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，策略重點是建立可持續的 Barostim 計畫，透過鎖定高潛力中心、建立利害關係人網絡和明確工作流程，推動深度採用和一致利用率。
- 10頂級帳戶的共同特徵與銷售激勵Chase Knickerbocker (Craig-Hallum Capital Group)
問前 20% 帳戶年化植入率約 19 次，它們有什麼共同點？特別是利害關係人和銷售人員的特質？
答Kevin Hykes 表示，這些帳戶不僅有單一擁護者，還有支持性的 CEO 或 CFO 了解盈利能力，多位心臟衰竭專科醫生了解哪些患者受益，社區心臟科醫生負責篩選和轉介，外科醫生層級有備援。公司現在對來自具備這些特徵的中心的單位支付額外獎金，因為這能啟動飛輪效應。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，前 20% 的中心在第四季年化植入率約 19 次，每家約有 300 名目前符合適應症的患者，顯示現有客戶基礎的持續計畫開發機會。
- 11頂級帳戶的帳齡與達到高產量的時間Chase Knickerbocker (Craig-Hallum Capital Group)
問前 20% 帳戶的帳齡為何？是否有較新的帳戶？達到高產量需要多久？
答Kevin Hykes 表示，達到這種狀態需要超過六個月，沒有全新帳戶，但存在廣泛範圍，有些已發展數年，有些只有九個月或十二個月。部分原因是公司更了解哪些中心能成功，並更有意識和紀律地選擇參與地點。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，前 20% 的中心年化植入率約 19 次，並提到飛輪效應需要建立利害關係人網絡和明確工作流程。
- 12BENEFIT HF 試驗的美國境外（OUS）比例與收入認列Chase Knickerbocker (Craig-Hallum Capital Group)
問BENEFIT HF 試驗預期有多少比例的患者納入是 OUS？OUS 部分是否不會有收入認列，僅為費用？
答Kevin Hykes 表示，OUS 中心數量非常非常少，試驗將非常以美國為重點、以 Medicare 為重點，受益於 Category B 給付。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，BENEFIT HF 試驗將在美國和德國約 100 個中心隨機分配 2,500 名患者，CMS 已核准 Category B IDE 保險涵蓋，確保 Medicare 給付。
- 13實現盈利的路徑與資本管理Chase Knickerbocker (Craig-Hallum Capital Group)
問考慮試驗淨費用，實現盈利的路徑為何？是否會放慢區域增加？中期如何管理業務以實現盈利？
答Jared Oasheim 表示，2026 年開始時現金約 $86,000,000（8,600萬美元），預期 2026 年燒掉約 $30,000,000（3,000萬美元）至 $35,000,000（3,500萬美元），資產負債表有至少兩年現金，另有 $40,000,000（4,000萬美元）非攤薄資本可透過債務修訂取得，觸發條件為達成營收里程碑。目前無需籌集額外資本。shelf 和 ATM 提交純粹是公司治理，舊 shelf 到期需更新。盈利路徑在於產生槓桿，推動營收成長快於 SG&A 成長。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，2025 年底現金及約當現金為 $75,700,000（7,570萬美元），1 月修訂債務融資協議，增加 $50,000,000（5,000萬美元）至最高 $100,000,000（1億美元），交割時額外借入 $10,000,000（1,000萬美元），未償還本金總額達 $60,000,000（6,000萬美元），到期日延長至 2031 年。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q2 | 2026-08-06 | 盤後 | -59.8% | -49.3% | -60.4% | +28.5% | +28.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 5 |
| 26Q1 | 2026-05-11 | 盤後 | -23.8% | -3.6% | -23.7% | +14.6% | -6.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 11 |
| 25Q4 | 2026-02-12 | 盤後 | -13.0% | -1.6% | -13.1% | +37.1% | +60.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 13 |
| 25Q4 | 2026-01-12 | 盤後 | -16.4% | -0.7% | -16.2% | +0.1% | -0.2% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q3 | 2025-11-05 | 盤後 | +2.7% | +8.6% | +3.7% | -11.6% | -12.2% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 15 |
| 25Q2 | 2025-08-04 | 盤後 | -9.9% | -1.7% | -9.4% | +8.0% | +12.4% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q1 | 2025-05-08 | 盤後 | -38.7% | -23.3% | -38.6% | +27.6% | +24.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q1 | 2025-04-07 | 盤後 | -46.3% | -30.7% | -44.7% | -6.5% | +7.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q4 | 2025-02-04 | 盤後 | -7.2% | -1.1% | -7.6% | -2.4% | -18.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q3 | 2024-10-29 | 盤後 | +31.0% | -1.0% | +31.3% | +7.7% | +5.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q2 | 2024-07-29 | 盤後 | -14.5% | -2.6% | -14.0% | +17.9% | +19.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q1 | 2024-04-30 | 盤後 | -34.8% | -38.7% | -34.4% | -26.4% | -36.5% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 23Q4 | 2024-01-25 | 盤前 | +5.7% | +4.9% | +5.2% | -14.6% | -28.0% | 0 / 0 | – | |
| 23Q3 | 2023-10-26 | 盤後 | +2.4% | +15.7% | +2.9% | +28.1% | +42.6% | 0 / 0 | – | |
| 23Q2 | 2023-07-25 | 盤後 | +5.4% | +4.5% | +5.4% | +0.7% | +2.6% | 0 / 0 | – | |
| 23Q1 | 2023-04-27 | 盤後 | +22.8% | +7.5% | +21.9% | +9.1% | +12.8% | 0 / 0 | – |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。