CVRx, Inc.
+0.04 (+1.33%)法說會 CVRx, Inc. · 近 16 次財報公布 · 4 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 4 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY25Q325/11 | FY25Q426/02 | FY26Q126/05 | FY26Q226/08 | 合計 |
|---|---|---|---|---|---|
| 財測與展望 | 4 | 5 | 4 | 3 | 16 |
| 營運效率與人力 | 2 | · | 1 | 1 | 4 |
| 需求與訂單 | · | · | 2 | 1 | 3 |
| 毛利率與成本 | 1 | 1 | · | 1 | 3 |
| 定價 | 2 | · | 1 | · | 3 |
| 總經與消費者 | 1 | 1 | · | · | 2 |
| 新產品與新業務 | 2 | · | · | · | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 4 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Craig-Hallum Capital Group | Chase Knickerbocker、Chase Richard Knickerbocker | 4 | 2026-08-13 | – | – | – |
| JPMorgan | Robert Marcus、Alan | 4 | 2026-08-13 | – | – | – |
| William Blair | Max Kruszeski、Max Smock | 3 | 2026-08-13 | – | – | – |
| Canaccord Genuity | John Young、John Edward Young | 3 | 2026-05-11 | – | – | – |
| 代 Matt O’Brien，Piper Sandler | Samantha Munoz、Anna | 3 | 2026-05-11 | – | – | – |
| Lake Street Capital Markets | Frank James Takkinen、Frank Takkinen | 3 | 2026-05-11 | – | – | – |
| Cantor Fitzgerald | Ross Osborn | 1 | 2025-11-06 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 12025年財測調整與第四季成長放緩財測與展望John Edward Young (Canaccord Genuity)
問為何在業務代表開始步入正軌的評論下，仍下調2025年財測高端？是否預期生產力效益要到2026年才顯現？
答Jared Oasheim 表示對第三季結果滿意，新代表生產力持續提升，但「工作尚未完成」，不想過於超前。十月表現延續第三季動能，因此提高舊財測中點，但未正面解釋為何下調高端，僅強調對新財測有信心。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示第三季營收年增雙位數，新業務代表漸入佳境，並將2025全年營收財測收窄至 $55.6 million（5,560萬美元）至 $56.6 million（5,660萬美元），高於先前 $55 million（5,500萬美元）至 $57 million（5,700萬美元）的低端。
- 22026年成長目標John Edward Young (Canaccord Genuity)
問市場預期2026年成長約18.5%，管理層是否滿意此水準？
答Jared Oasheim 表示2025年更新後財測中點約年增10%，以此為基準，2026年目標為 mid-teens（十幾百分比中段）的成長，之後在2027年及以後回到 mid to 20 percents（二十幾百分比中段）的長期目標。未直接評論18.5%的市場預期，但暗示目標低於此水準。
- 3銷售團隊生產力與新代表貢獻新產品與新業務Samantha Munoz (Piper Sandler)
問能否量化有多少新業務代表已達到期望的生產力？
答Kevin Hykes 表示對過去三季僱用的新代表表現滿意，本季活躍且有貢獻的代表數量比以往都多，但離完整生產力還很遠。新代表通常需六到九到十二個月（six to nine to twelve months）才能開始貢獻，取決於個人背景與區域狀況。未提供具體量化數字。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示今年稍早聘用的第一批銷售代表正逐漸上手並做出有意義貢獻，且超過20%的活躍植入中心在第三季完成三次或更多植入。
- 4Category I CPT代碼生效後的報銷影響Samantha Munoz (Piper Sandler)
問Category I代碼於2026年1月1日生效後，報銷變化應如何看待？
答Kevin Hykes 表示對報銷進展感到興奮，MAC對傳統Medicare支持強勁，Medicare Advantage費率改善，上訴各層級（包括行政法法官）都看到正面趨勢。Category I生效後，保險公司不能再以實驗性為由自動拒絕事先授權，每次授權須由人類臨床醫生審查並給出拒絕理由。但這不是立即的階梯式變化，預期到2026年第二、三季影響會更顯著，批准率提高、審批時間縮短。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，CMS於10月31日定案將Barostim過渡到Category I CPT代碼，自2026年1月1日生效，消除實驗性拒絕，改善事先授權可預測性。
- 5毛利率改善的驅動因素與可持續性毛利率與成本定價供應鏈與產能總經與消費者營運效率與人力Frank James Takkinen (Lake Street Capital Markets)
問毛利率大幅超出預期，多少來自定價、多少來自製造效率？這是否是2026年可持續的穩定狀態？
答Jared Oasheim 表示是混合因素。全球ASP超過 $31,000（3.1萬美元），高於去年同期的略低於 $30,000（3萬美元），但較大驅動因素是每單位成本下降，因為明尼阿波利斯（Minneapolis）設施產量增加，勞動力和間接成本分攤到更多單位。ASP方面尚未準備長期納入預測，但成本方面有信心維持或改善。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示第三季毛利率為87%，高於去年同期的83%，歸因於平均售價增加和每單位成本下降，主要來自製造效率提升。
- 62026年成長加速的可能性營運效率與人力Frank James Takkinen (Lake Street Capital Markets)
問考量Category I代碼、APC支付延長及商業組織改善，是否可說2026年銷售成長將加速？
答Jared Oasheim 確認2026年預期成長重新加速，目標為 mid-teens（十幾百分比中段）的成長率（'26 vs '25）。如果Category I生效、支付方事先授權率和時間改善，有超越預期的潛力，但基本情境是從約10%加速到 mid-teens（十幾百分比中段）。
- 7新業務代表培訓與加速上手策略新產品與新業務Rohin Kirit Patel (JPMorgan)
問具體如何讓新聘業務代表更快達到生產力曲線？什麼方法讓管理層有信心新代表能遵循相同劇本？
答Kevin Hykes 表示關鍵在於招聘具有專案開發、市場開發技能和流程導向心態的人才，並投資於銷售培訓資源（課程和專家），建立更系統化的培訓流程，壓縮熟悉療法、區域和開戶流程的時間。同時透過更好的客戶選擇，讓代表能更快上手。目前看到一些代表比歷史情況更快進入狀況，但未提供具體量化。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示銷售團隊轉型進展順利，人員流動率恢復正常，並專注於讓新代表上線和加速生產力。
- 8RCT試驗設計與TAM擴張Rohin Kirit Patel (JPMorgan)
問RCT試驗的額外里程碑是什麼？正面結果對TAM的意義？
答Kevin Hykes 表示試驗將使TAM增加三倍（triple our TAM，即3倍），透過將EF（射血分率）切點從35移到50，以及將NT proBNP（一種描述心衰竭穩定性的生物標記）切點從1,600（1,600）移到5,000（5,000）。已提交IDE，希望11月收到FDA回饋，若達成協議將向CMS申請Category B IDE指定，成功後開始中心外展，預期2026年治療首批患者。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示已於10月中旬提交IDE申請，預計11月底收到FDA回饋，若達成協議將向CMS申請Category B IDE保險給付。
- 9RCT試驗規模與CMS給付定價Frank James Takkinen (Lake Street Capital Markets)
問RCT試驗預計納入多少患者？Category B給付率能否類似於目前的ASP？
答Kevin Hykes 表示試驗約有2,000（2,000）名患者隨機分派至Barostim治療或指南導向醫療照護，將是最大心血管裝置試驗之一，涉及100多個中心（100 plus centers），約需四年（4 years）納入，加上十八個月到兩年（18 months to 2 years）追蹤。CMS Category B IDE指定標準明確且非主觀，試驗設計符合標準。Jared Oasheim 補充，CMS將以與目前門診相同的費率給付醫院，即若目前給付 $45,000（4.5萬美元），試驗患者將獲得類似給付。
- 102026年銷售區域擴張速度Chase Richard Knickerbocker (Craig Hallum Capital Group)
問每季新增三個銷售區域是否是2026年正確的思考方式？
答Kevin Hykes 表示目前每季新增三個區域是合適的基準，因為仍在磨合系統，希望未來能增加，但現階段這是正確的起點。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示美國銷售區域數量增加三個至50個，並將繼續以有節奏的步伐招募人才。
- 11第四季財測與十月表現財測與展望Chase Richard Knickerbocker (Craig Hallum Capital Group)
問第四季財測隱含年增持平、季增僅6%，低於過去六、七季的8-10%季增率，是否過於保守？十月表現如何？
答Jared Oasheim 表示第四季中點約6%季增，確實比過去幾季的8-10%略低，但強調更多代表提升生產力、更多區域活躍。管理層希望確保度過最艱難時期後才更積極，即使中點也代表從第三季到第四季約 $1 million（100萬美元）的季增成長。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中更新2025全年營收財測至 $55.6 million（5,560萬美元）至 $56.6 million（5,660萬美元），並表示十月表現延續第三季動能。
- 12銷售團隊人員流動率與健康狀況Chase Richard Knickerbocker (Craig Hallum Capial Group)
問業務代表年資進展如何？人員流動率指標有無更新？
答Jared Oasheim 表示2024年、2025年聘用的業務代表比例無顯著變化，招聘恢復正常水準，未加速招聘填補流失。整體年流動率回歸至正常範圍10%至20%（10 to 20%）。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示人員流動率正恢復至正常水準。
- 13OPPS最終規則與2026年OpEx展望財測與展望Chase Richard Knickerbocker (Craig Hallum Capial Group)
問OPPS最終規則是否有進展？2026年OpEx如何管理？
答Jared Oasheim 表示仍在等待CMS最終規則，可能隨時發布。預期2026年將維持在APC 1580，但仍有上調空間（可能創建level six（第六級）NeuroStim代碼）。2026年OpEx成長率將低於營收成長率，因為不打算將所有毛利投入營運費用，但詳細數字待2026年財測確定後提供。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示CMS七月提議將Barostim保留在新技術APC 1580，支付約 $45,000（4.5萬美元）。
- 142025年OpEx季減來源財測與展望Ross Osborn (Cantor Fitzgerald)
問2025年OpEx財測隱含季減，是否來自R&D項目？
答Jared Oasheim 表示季減主要來自SG&A（銷售、一般及管理費用），因為第四季通常是貿易展和行銷支出較少的季度，而非R&D。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中更新2025全年營業費用財測至 $98 million（9,800萬美元）至 $99 million（9,900萬美元），高於先前 $96 million（9,600萬美元）至 $98 million（9,800萬美元）。
- 15高產量客戶的結構差異與成長潛力Ross Osborn (Cantor Fitzgerald)
問平均三次植入與超過10次植入的客戶之間是否有結構性差異？平均三次的客戶能否隨時間增加到10次？
答Kevin Hykes 表示沒有結構性差異，認為是客戶組合改善和系統化流程（讓正確利害關係人就位、行政支援、建立強健網路）的結果。目標是讓所有客戶都能達到高產量水準，沒有理由相信他們不能。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示超過20%的活躍植入中心在第三季完成三次或更多植入，展現深度採用。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q2 | 2026-08-06 | 盤後 | -59.8% | -49.3% | -60.4% | +28.5% | +28.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 5 |
| 26Q1 | 2026-05-11 | 盤後 | -23.8% | -3.6% | -23.7% | +14.6% | -6.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 11 |
| 25Q4 | 2026-02-12 | 盤後 | -13.0% | -1.6% | -13.1% | +37.1% | +60.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 13 |
| 25Q4 | 2026-01-12 | 盤後 | -16.4% | -0.7% | -16.2% | +0.1% | -0.2% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q3 | 2025-11-05 | 盤後 | +2.7% | +8.6% | +3.7% | -11.6% | -12.2% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 15 |
| 25Q2 | 2025-08-04 | 盤後 | -9.9% | -1.7% | -9.4% | +8.0% | +12.4% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q1 | 2025-05-08 | 盤後 | -38.7% | -23.3% | -38.6% | +27.6% | +24.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q1 | 2025-04-07 | 盤後 | -46.3% | -30.7% | -44.7% | -6.5% | +7.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q4 | 2025-02-04 | 盤後 | -7.2% | -1.1% | -7.6% | -2.4% | -18.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q3 | 2024-10-29 | 盤後 | +31.0% | -1.0% | +31.3% | +7.7% | +5.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q2 | 2024-07-29 | 盤後 | -14.5% | -2.6% | -14.0% | +17.9% | +19.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q1 | 2024-04-30 | 盤後 | -34.8% | -38.7% | -34.4% | -26.4% | -36.5% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 23Q4 | 2024-01-25 | 盤前 | +5.7% | +4.9% | +5.2% | -14.6% | -28.0% | 0 / 0 | – | |
| 23Q3 | 2023-10-26 | 盤後 | +2.4% | +15.7% | +2.9% | +28.1% | +42.6% | 0 / 0 | – | |
| 23Q2 | 2023-07-25 | 盤後 | +5.4% | +4.5% | +5.4% | +0.7% | +2.6% | 0 / 0 | – | |
| 23Q1 | 2023-04-27 | 盤後 | +22.8% | +7.5% | +21.9% | +9.1% | +12.8% | 0 / 0 | – |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。