CHIMERA INVESTMENT CORP
-0.13 (-1.18%)法說會 CHIMERA INVESTMENT CORP · 近 16 次財報公布 · 3 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 3 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY25Q426/02 | FY26Q126/06 | FY26Q226/08 | 合計 |
|---|---|---|---|---|
| 財測與展望 | 3 | · | 2 | 5 |
| 毛利率與成本 | 1 | 1 | 1 | 3 |
| 總經與消費者 | · | 2 | 1 | 3 |
| 資本配置 | 1 | 1 | · | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 3 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| KBW | Bose George、Francesco Labetti | 3 | 2026-08-12 | – | – | – |
| UBS | Marissa Lobo、Ameeta Lobo Nelson | 3 | 2026-08-12 | – | – | – |
| BTIG | Douglas Harter、Eric Hagen | 2 | 2026-08-12 | – | – | – |
| Citizens JMP | Trevor Cranston | 2 | 2026-06-01 | – | – | – |
| JMP Securities | Trevor Cranston | 1 | 2026-08-12 | – | – | – |
| RBC Capital Markets | Kenneth Lee | 1 | 2026-02-11 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1Home Express 第一季產量與銷售利潤率展望毛利率與成本財測與展望Trevor Cranston (Citizens JMP)
問第四季 Home Express 的產量和銷售利潤率都很強勁，能否更新第一季至今的產量和銷售利潤率情況？
答Kyle Walker 表示，假期後出現典型的季節性產量減少，但認為 2026 年將是美好的一年，第一季與去年相比將是相當不錯的一季。銷售利潤率溢價與第四季相比相當不錯，對第一季營收感到樂觀。
開場陳述裡相關的內容
Kyle Walker 在開場陳述中表示，Home Express 第四季承辦了 $1.04 billion（10.4億美元）的貸款，較第三季成長 18%，創下公司紀錄；全年承辦 $3.4 billion（34億美元）。第四季 EBITDA 為 $11 million（1,100萬美元），GAAP 承辦成本創紀錄低點 201 basis points（2.01 個百分點），債務利差為 111 basis points（1.11 個百分點）。
- 2機構 MBS 與非機構證券化的相對價值Trevor Cranston (Citizens JMP)
問在利差收緊之後，增加更多機構資產與對非機構資產進行證券化之間，當今最佳的相對價值在哪裡？
答Jack Macdowell 表示，投資組合建構的目標是創造更多平衡，包括機構 MBS 的流動性組成部分和 MSR 對沖（目前 1% 仍遠低於目標）。信用部分透過 Home Express 生產內部化並證券化、保留資本結構部分可以增加價值。機構 MBS 在目前槓桿下仍相對有吸引力，至少達到低至中雙位數的回報門檻。從配置角度，對正負再 5% 左右的範圍感到滿意。機構 MBS 將繼續作為流動性儲備，MSR 仍是重點，並持續評估在次級市場出售貸款與保留在投資組合中的成本效益。
開場陳述裡相關的內容
Jack Macdowell 在開場陳述中表示，2025 年資本配置從年初約 97% 住宅信用轉變為年底 72%，機構 MBS 16%、MSR 1%、Home Express 貸款平台 11%。機構 MBS 投資組合在約 7.5 times（7.5倍）槓桿下持續產生低至中雙位數的常態化 ROE。非 QM AAA 利差今年迄今已收緊約 20 至 25 個基點。
- 3股息增加的背景與資本保留Douglas Michael Harter (UBS)
問能否說明股息增加的規模如何決定，以及如何權衡保留資本以實現帳面價值增長、增長投資組合營運業務與最大化股息？
答Phillip Kardis 表示，從全年角度來看，該股息將有足夠的 EAD 覆蓋，並提供足夠的覆蓋以進行適當配置，幫助增長業務的營運層面。這是取得的平衡，也讓市場對全年預期有所了解。
開場陳述裡相關的內容
Phillip Kardis 在開場陳述中表示，公司將股息按季增加 22% 至第一季的 $0.45（0.45美元），董事會預計在今年的剩餘時間內維持該股息水準。Subramaniam Viswanathan 在開場陳述中表示，第四季 EAD 為 $45 million（4,500萬美元）或每股 $0.53（0.53美元），全年 EAD 為 $141 million（1.41億美元）或每股 $1.68（1.68美元）。
- 4未來是否提供全年股息指引財測與展望Douglas Michael Harter (UBS)
問是否預期未來會在第一季提供全年股息指引，還是這僅限於今年？
答Phillip Kardis 表示，今年確實認為提前列出預期對市場有幫助，以解決市場對股息和保留金額的問題。至於是否繼續這樣做，一年後只能拭目以待。
開場陳述裡相關的內容
Phillip Kardis 在開場陳述中表示，董事會預計在今年的剩餘時間內維持 $0.45（0.45美元）的股息水準。
- 5第二順位留置權與非 QM 市場展望財測與展望Bose Thomas George (KBW)
問住宅部門目前是否承做第二順位留置權？這是否是增量機會？2026 年行業非 QM 量與 2025 年相比如何？
答Kyle Walker 表示，目前沒有承做第二順位抵押貸款，因為透過批發經紀網絡承做小額貸款難以盈利。非 QM 和商業目的貸款市場 2026 年預計增長 20% 到 25%。Jack Macdowell 補充，第二順位留置權未來可能成為策略，因為服務業務是尋找第二順位借款人的好機制，可應對 MSR 相關的提前還款活動，但目前不是正在承做的。
開場陳述裡相關的內容
Kyle Walker 在開場陳述中表示，Home Express 主要透過 6,000 名抵押貸款經紀人和銀行家的網絡，專注於承辦非 QM 消費者和商業目的貸款。2025 年全年承辦 $3.4 billion（34億美元）的貸款量。
- 6非 QM 承做量預測Bose Thomas George (KBW)
問2026 年行業非 QM 量與 2025 年相比如何？
答Jack Macdowell 表示，2025 年非 QM 的承做量和發行量都有相當大的增長。展望 2026 年，預測承做量可能在 $110 billion（1,100億美元）到 $130 billion（1,300億美元）之間，基於整體抵押貸款承做量的適度增長，加上非 QM 市佔率再增加約 100 個基點的錢包份額。
開場陳述裡相關的內容
Kyle Walker 在開場陳述中表示，Home Express 2025 年全年承辦 $3.4 billion（34億美元）的貸款量。
- 7帳面價值變化與證券化債務Bose Thomas George (KBW)
問本季帳面價值的變化以及與證券化債務相關的價值減少，是否主要因為該債務比貸款更具流動性？是否應視為時間問題？
答Jack Macdowell 表示，本季至今帳面價值基本持平到下跌約 30 個基點。2025 年殖利率曲線有相當大的陡峭化，貸款價值增加但證券化債務價值增加得更快，產生降低帳面價值的效果。雖然這是重要的會計結果，但不會改變對經濟風險或資本風險的看法，因為策略核心是行使贖回權以面值贖回債券，按市價計價波動不影響贖回選擇權的經濟效益或資本的獲利能力。公司專注於管理資本風險，根據現金流產生資本來評估，而非短期估值變動。
開場陳述裡相關的內容
Subramaniam Viswanathan 在開場陳述中表示，第四季 GAAP 帳面價值為每股 $19.70（19.70美元），經濟回報率為負 0.9%。Jack Macdowell 在開場陳述中表示，整體帳面價值下降了 2.7%，主要歸因於合併證券化債務價值的增加以及與收購 Home Express 相關的活動。
- 8信用增強水準與次級部分槓桿偏好資本配置Eric Hagen (BTIG)
問證券化信託中的信用增強水準是否有下降空間？如果信用增強水準有更多彈性，會如何推動對從證券化中保留的次級部分的槓桿偏好？
答Jack Macdowell 表示，不同交易的 AAA 信用增強水準有相當大的差異，信評機構持續檢視模型。非 QM 領域損失微乎其微，但 2022、2023 年貸款群組的逾期率正在攀升，因此預期信用增強水準不會有實質性下降。公司從水平風險自留和垂直風險自留兩個組成部分來看證券化。水平部分有保留要求，垂直部分大部分是 AAA 級。證券化並保留水平部分的好處是以固定利率定期融資，不承擔流動性風險，因此更願意承擔槓桿，如果是像按市價計價的回購協議的話。
開場陳述裡相關的內容
Jack Macdowell 在開場陳述中表示，公司打算保留部分 Home Express 的生產用於證券化計畫，並持續評估在次級市場出售貸款與證券化並保留部分資本結構之間的相對價值。
- 9GSE 出售貸款組合的可能性Eric Hagen (BTIG)
問GSE 是否可能考慮出售更多的貸款組合，主要是為了創造更多購買 MBS 的空間？是否有足夠深的市場讓他們追求那個機會？
答Jack Macdowell 確認問題是指不良貸款（NPL）的銷售，表示希望他們會這麼做，他們過去當然是賣方，這可能是他們歷史上使用過且可以再次使用的途徑，如果經濟效益對他們來說合理的話。
- 10第三方 AUM 與費用收入成長Kenneth Lee (RBC Capital Markets)
問如何看待第三方資產管理規模的成長對費用收入或費用相關收益的潛在貢獻？要看到顯著提升，是否必須有管理貸款的增加？還有其他途徑嗎？
答Jack Macdowell 表示，這是公司的一個重點，要使收益多元化並成長費用賺取能力。該團隊分為兩個部分：大部分是管理第三方貸款，創造幾個不同的費用收入流；另一個是更具裁量性的信用基金方面，專注於建立獨立管理帳戶並透過該管道成長費用。同時也在尋求利用與 Home Express 生產的協同效應，如果出售貸款，可以在未來保留資產管理功能。
開場陳述裡相關的內容
Phillip Kardis 在開場陳述中表示，公司將第三方 AUM 從 $22 billion（220億美元）增加到 $26 billion（260億美元），為三個證券化案增加了顧問服務。
- 11非 QM 貸款次級市場需求與投資者類型需求與訂單Kenneth Lee (RBC Capital Markets)
問在客戶對貸款的需求或興趣方面，機構投資者的組合是什麼類型？
答Jack Macdowell 表示，次級市場對 Home Express 貸款銷售的需求來自不同買家組成的聯盟，包括保險公司、交易商、資產管理公司，他們常常是從證券跨界進入貸款領域。保險公司持續尋求跨界獲得整體貸款的曝險。公司可以提供一站式服務，為那些尋求非 QM 貸款曝險但可能沒有管理基礎設施的投資者提供內部管理能力。
開場陳述裡相關的內容
Jack Macdowell 在開場陳述中表示，非 QM AAA 利差今年迄今已收緊約 20 至 25 個基點，超過 2025 年的水準。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q2 | 2026-08-05 | 盤前 | -6.4% | -4.0% | -6.2% | -0.4% | -2.5% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報Q&A 7 |
| 26Q1 | 2026-05-07 | 盤前 | -0.7% | -2.8% | -0.4% | -4.0% | -3.0% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q4 | 2026-02-11 | 盤前 | +6.4% | +7.8% | +6.4% | +4.9% | +4.2% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報Q&A 11 |
| 25Q3 | 2025-11-06 | 盤前 | -9.6% | -5.0% | -8.6% | +2.5% | +8.1% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q2 | 2025-08-06 | 盤前 | -2.6% | -2.8% | -3.3% | +2.6% | +8.4% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q1 | 2025-05-08 | 盤前 | +6.6% | +6.2% | +5.9% | +4.8% | +0.1% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q4 | 2025-02-12 | 盤前 | -7.8% | -6.3% | -7.5% | -1.7% | +4.4% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q3 | 2024-11-06 | 盤前 | 0.0% | +1.9% | -2.5% | -1.8% | -4.5% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q2 | 2024-08-07 | 盤前 | +7.0% | +2.6% | +7.7% | -5.5% | -0.5% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q1 | 2024-05-09 | 盤前 | +11.1% | +3.8% | +10.5% | -4.8% | -20.4% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 23Q4 | 2024-02-14 | 盤前 | -6.4% | -0.4% | -7.3% | +1.5% | +1.0% | 0 / 0 | – | |
| 23Q3 | 2023-11-02 | 盤前 | -1.8% | -9.2% | -3.8% | -4.2% | +4.9% | 0 / 0 | – | |
| 23Q2 | 2023-08-03 | 盤前 | -8.5% | -2.4% | -8.3% | +3.3% | +6.4% | 0 / 0 | – | |
| 23Q1 | 2023-05-04 | 盤前 | -3.1% | -0.8% | -2.4% | -3.3% | -3.9% | 0 / 0 | – | |
| 22Q4 | 2023-02-15 | 盤前 | -3.4% | -1.0% | -3.7% | +0.6% | -16.3% | 0 / 0 | – | |
| 22Q3 | 2022-11-03 | 盤前 | -8.9% | -3.8% | -7.9% | +4.6% | +7.7% | 0 / 0 | – |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。