CONAGRA BRANDS INC.
-0.05 (-0.33%)法說會 CONAGRA BRANDS INC. · 近 16 次財報公布 · 2 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 2 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY26Q326/04 | FY26Q426/07 | 合計 |
|---|---|---|---|
| 毛利率與成本 | 5 | 5 | 10 |
| 財測與展望 | 4 | 4 | 8 |
| 需求與訂單 | 5 | 2 | 7 |
| 定價 | 3 | 4 | 7 |
| 總經與消費者 | 4 | 2 | 6 |
| 供應鏈與產能 | 1 | 4 | 5 |
| 資本配置 | 2 | 3 | 5 |
| 關稅與政策法規 | 2 | · | 2 |
| 資本支出與投資 | · | 2 | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 2 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Barclays | Andrew Lazar、Priya Gupta | 2 | 2026-07-22 | – | – | – |
| Bank of America | Peter Galbo、Brian Callan | 2 | 2026-07-22 | – | – | – |
| Evercore ISI | David Palmer | 2 | 2026-07-22 | – | – | – |
| TD Cowen | Robert Moskow | 2 | 2026-07-22 | – | – | – |
| Wells Fargo | Christopher Carey、Chris Carey | 2 | 2026-07-22 | 看空 Underweight | 15.00 | 2026-03-12 |
| Jefferies | Scott Marks | 2 | 2026-07-22 | – | – | – |
| Goldman Sachs | Leah Jordan | 1 | 2026-07-22 | – | – | – |
| RBC Capital Markets | Nick Modi | 1 | 2026-07-22 | – | – | – |
| UBS | Peter Grom | 1 | 2026-07-22 | – | – | – |
| Bernstein | Alexia Howard | 1 | 2026-07-22 | 看空 Underperform | 12.00 | 2026-06-03 |
| BNP Paribas | Max Gumford | 1 | 2026-07-22 | – | – | – |
| Stifel | Matt Smith | 1 | 2026-07-22 | – | – | – |
| Deutsche Bank | Steve Powers | 1 | 2026-07-22 | 中立 Hold | 13.00 | 2026-09-18 |
| Morgan Stanley | Meghan Clapp | 1 | 2026-04-02 | – | – | – |
| JPMorgan | Tom Palmer | 1 | 2026-04-02 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1通膨環境下的定價能力與策略彈性定價資本配置總經與消費者Andrew Lazar (Barclays)
問若產業再面臨一輪全面性通膨，Conagra 是否仍能像過去一樣用定價作為抵消槓桿？這次是否因消費者更重視價值而不同？
答Sean Connolly 表示，公司自 FY2024 起已轉向優先恢復冷凍與零食的銷量成長，即使需吸收部分通膨與利潤率壓縮，此策略已見效，銷量逐季改善。未來計畫保持靈活：若通膨溫和，將繼續聚焦銷量動能；若通膨升溫，會保留選項，因公司極度重視現金流，且已證明能推動銷量成長。距離 FY2027 指引尚有 3.5 個月，屆時會依情況採取最明智行動。今年已在罐頭與可可產品漲價，彈性令人鼓舞。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場中未提供 Prepared Remarks 細節，僅由 IR 總監說明會議進行方式與前瞻性聲明提醒。
- 2FY2027 成本能見度與避險覆蓋需求與訂單毛利率與成本Andrew Lazar (Barclays)
問基於已建立的避險部位，對 FY2027 成本有多少能見度？
答Dave Marberger 表示，FY2027 原物料支出覆蓋率與往年同期大致一致：總材料約覆蓋 60%，Q1 覆蓋 60%，全年覆蓋約 40%。鋼鐵、運費（合約運輸佔比高）及部分作物原料覆蓋較多；柴油覆蓋較少；蛋白質覆蓋率最低，僅約 15%，較依賴現貨市場。
- 3定價能力、自有品牌相對位置與通膨 3% 門檻需求與訂單定價競爭與市占總經與消費者David Palmer (Evercore ISI)
問在優先銷量策略下，目前定價能力如何？相較自有品牌與主要競爭對手，價格點是否處於更好位置？若通膨超過 3%，是否仍能推動獲利成長？
答Sean Connolly 表示，公司在自有品牌滲透率低的類別（尤其冷凍餐食）中佔比偏低。策略是「因地制宜」：成長型業務（冷凍、零食）聚焦銷量恢復，必需品業務（罐頭）聚焦現金最大化並已進行通膨合理化漲價，彈性良好。經歷 35 年來最持久的通膨超級週期後，公司已證明能讓銷量重新成長，產品組合反應速度超越同業。若通膨超過 3%，會視情況靈活應對，必要時可轉向漲價，犧牲的銷量可視為暫時性而非永久性。
- 4第四季營收與營業利益率組成要素需求與訂單毛利率與成本財測與展望Meghan Clapp (Morgan Stanley)
問第四季營收組成要素為何？出貨量是否應與消費量一致？營業利益率季增的驅動因素？高標財測的驅動因素？第四季出口率高於 12% 是否可作為未來起點？
答Sean Connolly 表示，因去年供應中斷與今年促銷時機從 Q2 移至 Q3，出貨模式較不規則，但合計 FY2025 與 FY2026 出貨量幾乎貼合消費量。第四季出貨與消費應更一致。Dave Marberger 補充，第四季有機淨銷售額預期正成長，創新產品開始出貨。營業利益率季增驅動因素包括：A&P 佔比降至約 2.5% 平均水準、第 53 週槓桿、貿易季節性、生產力與通膨時機。公司預期全年營業利益率將達財測高標（11% 至 11.5%），主因通膨判斷正確、生產力計畫表現良好、供應鏈與科技投資見效。但拒絕評論 FY2027 起點。
- 5Ardent Mills 獲利修正與小麥波動影響Peter Galbo (Bank of America)
問Ardent Mills 今年第二次修正，第四季是否因小麥波動而受負面影響？對 FY2027 營運水準有何早期看法？
答Dave Marberger 表示，Ardent 有核心業務利潤（穩定）與商品交易收入（受小麥價格與波動性驅動）。今年前三季小麥價格低、波動小，交易機會少；戰爭開始後小麥期貨上漲、波動增加，但效益不會立即顯現。公司已將今年預測調整至目前水準，但對明年影響尚無明確能見度。
- 6化肥成本對蔬菜採購與種植季的影響毛利率與成本Peter Galbo (Bank of America)
問化肥成本上漲對蔬菜採購與種植合作夥伴的影響，是今年種植季問題還是 FY2027 種植週期事件？
答Sean Connolly 表示，化肥問題更像是 F2028 事件而非 F2027。與種植夥伴的對話富有成效，大家都在同一條船上，情況高度動態，必須保持靈活並選擇最明智的行動方案。
- 7運費現貨與合約價格差距及冷藏業務利潤壓力定價Tom Palmer (JPMorgan)
問現貨運費是否遠高於合約價格？合約是否如預期維持？這是否解釋了本季冷藏業務的利潤壓力？
答Dave Marberger 表示，本財年大部分時間現貨運費偏低，但近期現貨價格已飆升並高於合約價格。展望明年，大部分運費為合約運輸，比例高，現貨比例較小。已將現況納入 FY2026 指引，明年大部分時間有合約保障。
- 8Ardent Mills 現金分配與獲利脫鉤財測與展望Tom Palmer (JPMorgan)
問Ardent 今年獲利未達預期但分配維持，明年若獲利反彈，應如何考慮對盈利的影響？
答Dave Marberger 表示，公司逐年與合資夥伴討論資本配置，Ardent 資產負債表管理良好、槓桿低、現金流效率高。今年雖商品交易收入波動，仍能維持分配計畫。年初設定派息率，每年重新設定，使股利與權益獲利大致同步。
- 9關稅對成本通膨的影響與 FY2027 展望毛利率與成本財測與展望關稅與政策法規總經與消費者Robert Moskow (TD Cowen)
問今年成本通膨中關稅佔比多少？FY2027 是否會消退或歸零？
答Dave Marberger 表示，今年整體通膨約 7%，其中核心通膨 4%，關稅（緩解前）3%，緩解措施估計 1%，實際執行大致符合，關稅略有利、核心通膨略不利。明年因緩解措施到期，關稅將產生阻力，原估計 8000 萬美元（$80 million）阻力，目前認為可能只有一半左右。
- 10冷藏冷凍部門兩年銷量 CAGR 與零售數據差異需求與訂單Robert Moskow (TD Cowen)
問零售消費數據顯示冷凍兩年銷量 CAGR 強勁，但冷藏冷凍部門出貨量兩年基礎下降，是否因部門內冷藏品牌表現不佳且未納入尼爾森數據？
答Sean Connolly 表示，部分冷藏業務戰略優先級低於冷凍業務，屬「因地制宜」策略中偏價值而非數量的類別。核心冷凍業務一年與兩年基礎均強勁，約 88% 業務維持或增加市占率。冷藏業務中有些高利潤率業務以現金管理為主。Dave Marberger 補充，本季 R&F 出貨量成長 3.9%，去年同期為負 3%，兩年基礎出貨量實為成長。
- 11美國主要業務利潤率中期軌跡與挑戰毛利率與成本總經與消費者Chris Carey (Wells Fargo)
問從兩到三年角度看，主要美國業務利潤率軌跡為何？過去幾年除通膨外還有哪些挑戰？未來收回利潤率的能力如何？
答Sean Connolly 表示，公司是北美最大冷凍食品製造商，經歷五到六年深度通膨超級週期，成本大幅上升。為保護市占率與銷售，選擇在冷凍業務停止漲價以恢復銷量，因此吸收了大量成本，尤其動物蛋白上漲，導致冷凍業務利潤率壓縮。未來利潤率擴張的基礎要素包括：生產力（FY2026 核心生產力加關稅緩解略高於 5%）、通膨緩解（希望回到 2%）、供應鏈投資（雞肉廠）使外包產能回流、精準漲價、以及 Project Catalyst 透過科技重構流程，對損益表與資產負債表均有助益。
- 12自由現金流轉換率可持續性與 Ardent 股利政策財測與展望關稅與政策法規資本配置Chris Carey (Wells Fargo)
問自由現金流轉換率是否已運行在新水準？超過 100% 是否可持續？Ardent 現金分配是否明年重設？
答Dave Marberger 表示，公司基礎目標為 90% 或更好，超過 90% 需額外現金產生點子，如現金稅效率與庫存減少。庫存因 COVID 後提高安全庫存而增加，現在透過供應規劃系統與 AI 工具加速降低，對未來庫存減少感到樂觀。Ardent 的配息率設定在年初，今年獲利下降但維持股利，配息率超過 100%，每年會重新設定使股利與權益獲利同步。
- 13銷量成長來源與雞肉廠進度需求與訂單供應鏈與產能Scott Marks (Jefferies)
問銷量成長有多少來自零售商庫存調整？多少來自供應鏈中斷後的復甦？新雞肉設施進度如何？
答Sean Connolly 表示，上季出貨不足因促銷活動移至 Q3 而補上，兩年基礎上出貨量與消費量一致。消費者取貨強勁，尤其銷售速度受創新驅動。雞肉方面，烘烤與油炸專案均按進度進行，烘烤專案已完成並開始回收產量，明年將有全年順風；油炸投資持續較長時間，未來外包產能回收將有利於利潤率。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q4 | 2026-07-15 | 盤前 | -0.4% | -3.3% | -0.8% | +6.2% | +5.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 15 |
| 26Q3 | 2026-04-01 | 盤前 | -1.3% | +1.0% | -2.0% | -3.6% | -14.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 13 |
| 26Q2 | 2025-12-19 | 盤前 | -2.5% | +0.1% | -3.4% | -0.4% | -1.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q1 | 2025-10-01 | 盤前 | +5.4% | +2.9% | +5.1% | -3.8% | -12.8% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q4 | 2025-07-10 | 盤前 | -4.4% | -5.2% | -4.6% | -3.0% | -0.4% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q3 | 2025-04-03 | 盤前 | +1.5% | +2.4% | +6.4% | -2.6% | -15.2% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q2 | 2024-12-19 | 盤前 | -2.0% | -1.5% | -2.0% | +1.3% | -9.4% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q1 | 2024-10-02 | 盤前 | -8.1% | -8.0% | -8.1% | -4.0% | -4.1% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q4 | 2024-07-11 | 盤前 | -1.5% | -2.8% | -0.6% | +6.7% | +12.7% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q3 | 2024-04-04 | 盤前 | +5.4% | +7.0% | +6.7% | -3.0% | +3.4% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q2 | 2024-01-04 | 盤前 | -1.9% | +1.8% | -1.6% | -1.8% | -2.0% | 0 / 0 | – | |
| 24Q1 | 2023-10-05 | 盤前 | -2.0% | -2.8% | -2.0% | +0.3% | +6.3% | 0 / 0 | – | |
| 23Q4 | 2023-07-13 | 盤前 | +0.5% | +0.3% | -0.2% | -0.8% | -4.5% | 0 / 0 | – | |
| 23Q3 | 2023-04-05 | 盤前 | +1.8% | +0.0% | +2.1% | -3.3% | -0.2% | 0 / 0 | – | |
| 23Q2 | 2023-01-05 | 盤前 | +3.4% | +2.6% | +4.6% | -4.2% | -16.7% | 0 / 0 | – | |
| 23Q1 | 2022-10-06 | 盤前 | -3.7% | +0.1% | -2.6% | +7.5% | +11.5% | 0 / 0 | – |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。