ADVANCED ENERGY INDUSTRIES INC

問與3個月前相比，資料中心需求正面訊號增加的具體原因？客戶對話如何發展？目前產品組合看法？所謂2027年成長加速具體指什麼？

答Stephen Kelley表示，過去3個月客戶成功解決了供應鏈問題，因此對下半年及2027年資料中心營收更加樂觀。2027年成長有三個向量：既有超大規模客戶更多訂單量產、今年贏得的第二波客戶明年量產、800伏特產品在明年底開始有營收並於2028年量產。

問除了佔業務25%的服務與離子植入外，AE在2026及2027年超越WFE成長的能力？新產品動能如何？

答Stephen Kelley表示，目前獲取市佔率的定位比歷史上任何時候都好，遠超2024年分析師日設定的目標。在電漿電源（導體蝕刻、介電質蝕刻、沉積）和系統電源（製程工具、測試機）兩方面都在獲取市佔率，新技術提供良率與產能優勢，模組化加速衍生產品開發。

問公司購買更多零件庫存，如何看待與未來需求的關係？相較上一個半導體週期，目前元件供應狀況如何？

答Stephen Kelley表示，COVID期間學到供應鏈經驗，已引入第二供應來源、建立必要庫存、停止使用表現不佳的供應商。目前因交期延長和需求增加，積極建立策略性庫存，認為庫存健康且過時風險小，並維持菲律賓、馬來西亞、墨西哥工廠高人員配置以靈活應對。Paul Oldham補充，投資庫存是為了產量上行和製造彈性，短期影響週轉率至2.5倍符合預期，但應收帳款和應付帳款改善減輕了營運資金影響。

問公司提到的價格行動，能否量化對毛利率指引的影響？

答Stephen Kelley表示，不願意提高價格除非必要，先透過第二供應來源和談判減輕供應商漲價，無法減輕時才轉嫁客戶以保護毛利率。長期優先透過新產品提供更多價值。Paul Oldham補充，目標是保持價格成本中性，未來毛利率改善主要來自新產品帶來的更好產品組合、產量增加，以及隨著規模擴大消除製造效率不彰。

問半導體營收指引年增略高於30%，但客戶指引近40%成長，是因為客戶庫存管理更好，還是新常態是與WFE同步或略優而非超越？

答Stephen Kelley表示，過去3至5年公司成長超過競爭對手，每年因市場變化有差異，難以每年緊跟WFE，但長期表現優於WFE和競爭對手。下半年半導體營收年增近50%，無論如何衡量都是相當好的表現。

問目前有多少家超大規模客戶？800伏特產品初期營收為何要等到明年稍晚到2028年，而競爭對手今年下半年就有營收？

答Stephen Kelley表示，有4家超大規模客戶，但規模不一，這些客戶工程密集且公司表現成功。第二波客戶今年開始接觸，但從接觸到量產通常需9個月至1年。800伏特產品已推出多種模組化解決方案（DC-DC、AC-DC），具備高效率（98%範圍）、高功率密度和高可靠性，客戶回饋正面，預期初期量產營收在2027年底，2028年更顯著成長，長期將與12伏特和48伏特架構共存。

問第二波客戶成長到與最大超大規模客戶相同水平，是營收貢獻評論嗎？時間框架為何？

答Stephen Kelley表示，沒有設定具體時間表，預期至少到2028年，也許2029年才能達到。有多個訂單勝利且管道持續增加，難以確定具體時間，但對在菲律賓和泰國工廠提升第二波客戶的能力感到樂觀。

問從400伏特轉換到800伏特，每個吉瓦或每個機架的內容機會增加多少？是倍數還是較小增量？

答Stephen Kelley表示，難以找到單一指標衡量未來營收成長，公司專注於能成為唯一供應商或1/2供應商的機會，避開大宗商品領域，聚焦需要Advanced Energy工程投入的高端機會。

問與幾年前相比，客戶在設計週期多早與公司接洽？是否擴展到機架和叢集設計架構？產品主要位於何處？

答Stephen Kelley表示，多數產品位於機架中，AI資料中心開發週期非常快，公司與關鍵超大規模客戶密切合作，最大化重複使用，最終設計到全面量產約9至12個月。隨著客戶建立信心，每個客戶的專案數量增加。

問半導體業務的前沿路線圖中，每個工具的功率需求增加是否超過單位數量？

答Stephen Kelley表示，這絕對是更困難的問題，電壓隨時間升高，且晶圓廠空間有限，客戶要求最小體積完成任務，功率密度挑戰重大。公司能將資料中心學到的經驗應用於半導體產品開發，反之亦然，這是公司優勢。

問能否定性或定量了解資料中心營收中不同產品的組合？營收是否集中在電源解決方案，還是已多元化到PDU、模組或機架解決方案？

答Stephen Kelley表示，到目前為止所有解決方案都是機架級，出於競爭原因未更具體說明。未來可能參與所有類型架構，部分參與可能移出機架，但主要重點將放在機架電源和周邊設備。

問功率密度增加是否意味著每個機架或每瓦特產生更多營收？

答Stephen Kelley表示，是的，功率水平越高挑戰越大，每一代都為精密電源供應商帶來更多機會。

問去年資料中心營收翻倍，今年追蹤50%成長，展望未來是否會有同比成長加速？

答Stephen Kelley表示，過去2年業務規模擴大3倍，展望未來有3個成長向量：既有超大規模客戶業務、第二波客戶（不需大量工程支援，可用現有技術模組快速滿足需求，未來幾年可成長到與最大超大規模客戶相似規模）、800伏特技術轉型帶來的市占率和內容成長機會。

問下半年營收年增50%但Q3到Q4有顯著減速，客戶在2027上半年面臨出貨提升，為何不提前建庫存？

答Paul Oldham表示，出貨與需求一致，這是看待方式。難以評論客戶行為，但相信出貨與客戶需求一致，沒有阻礙他們，交付他們要求的東西。

問Q4泰國工廠預期產量？如何分配資源給半導體和資料中心？

答Stephen Kelley表示，Q3營收預測$640 million（6.4億美元）意味公司已有超過$2.6 billion（26億美元）創收能力，持續投資現有工廠包括增建新廠房，泰國工廠將在Q4產生首批營收。正在泰國認證資料中心和半導體市場的大客戶，以最重要客戶為先。Paul Oldham補充，預期2027年營收成長超過20%，泰國將支持另一個超過20%的成長年，但未具體量化每個市場的貢獻。

問能否量化系統業務與電漿電源業務的規模？哪一個成長較快？

答Paul Oldham表示，未特別細分，但曾表示到2030年可將系統業務成長$40 million（4000萬美元），正穩步朝目標邁進。系統業務比整體電漿業務小得多，服務業務約占電漿業務十幾到20%（high teens or 20%），成長慢得多。半導體業務中約25%可能不等同於WFE。

問過去幾季是否有市場成長到足以讓I&M業務具備更多關鍵規模？醫療或工業哪個領域？

答Stephen Kelley表示，I&M業務過去幾季好很多，訂單量幾乎翻倍，過去3季每季訂單量幾乎是前2年的兩倍。部分因市場復甦，部分因新產品設計贏單放量。通路指標：訂單量年增80%，轉售增40%，對通路銷售增45%，庫存周轉改善。在測試與量測、航太與國防、工廠自動化、機器人及AI相關領域最為成功，過去3年贏單開始開花結果。

問公司對單一超大規模客戶集中度高，過去1或2季在其他超大規模客戶的地位是否增強？如何平衡資源支持最大客戶、提升其他客戶市占率並支持第二波客戶？

答Stephen Kelley表示，資源集中在非常精選的超大規模客戶上，這些客戶工程密集且期望高，公司在此策略上成功。為避免稀釋資源，選擇第二波策略，因為第二波客戶工程要求遠不及超大規模客戶，可用現有技術區塊快速衍生產品。策略不是擴大超大規模曝險，而是將技術帶給第二波客戶。

問預期下半年在介電質蝕刻新產品有市占率提升，目前進展如何？

答Stephen Kelley表示，未具體說明今年市占率提升，但進度超前2024年12月投資人日計畫。在傳統優勢領域（電漿電源）專注於導體蝕刻、介電質和沉積市占率，在系統電源領域也成功取得製程設備和測試設備重大贏單。這些贏單加上電漿電源工作，應能在未來4至5年推動相當可觀市占率成長，但領先 edge 需要時間反映在營收。

問對在可預見未來實際超越WFE成長有多少信心？過去幾年因沉積和蝕刻未與WFE同步成長而落後市場。

答Paul Oldham表示，整體目標是超越WFE成長，WFE的組成很重要。曾強調可實現$140 million（1.4億美元）市占率提升（來自2018年和2024年分析師日），認為正穩步實現超越。WFE更大，需看成長速度，但對基礎系統業務超越WFE成長感到非常樂觀。

問目標模型是$3 billion（30億美元）營收和43%毛利率，隨著泰國廠擴展和終端市場強勁，未來毛利率有哪些利多和利空？

答Paul Oldham表示，產量已實現部分效益，工廠整併也帶來好處。未來改善空間主要在產品組合（新產品占比增加）和製造效率。新產品組合是頭號驅動因素，已看到開始發生。營收表現比2024年模型超前不少，有助整體毛利率提升，沒有理由無法實現超過43%毛利率。

問市場轉型時，公司競爭定位如何？為什麼超大規模客戶會選擇購買公司解決方案而非競爭對手的整合式sidecar方案？

答Stephen Kelley表示，800伏特定位與目前定位相似，是技術領導者，創造多種模組化解決方案，給客戶靈活搭配技術的彈性，做法獲得好迴響。客戶知道公司能量產，過去幾年在資料中心非常成功，提供技術領導力和製造實力的結合。

問從新設計贏單和市場角度，對明年I&M領域的可見度如何？

答Stephen Kelley表示，I&M可見度不如半導體和資料中心（客戶少且大），但觀察趨勢，過去3季趨勢非常正面，預期延續到2027年可能整個年度。預期I&M在2027年表現非常好，設計贏單管道和產能有利位置。Paul Oldham補充，2027年至少成長20%，所有市場都有成長。

問下半年50%年增率是來自現有旗艦產品還是新產品爬坡比預期快？

答Stephen Kelley表示，大部分來自現有產品，新產品也有貢獻但今年不如明年顯著。從半導體客戶群對明年有很好可見度，電漿電源和系統電源都有新產品貢獻增加，2027年將是非常好的一年。

問產品組合轉向半導體是否增強毛利率槓桿？每100個基點在每季營收增加$50 million（5000萬美元）情況下能看到什麼影響？

答Paul Oldham表示，半導體整體毛利率比公司其他業務好，但資料中心改善已縮小差距並接近公司平均。產量槓桿方面，每增加$50 million（5000萬美元）季度營收，在目前營收水準下約40個基點（40 basis points）影響，因為分母變大百分比變小，但金額貢獻相同。