Restaurant Brands International Inc.
+0.24 (+0.33%)法說會 Restaurant Brands International Inc. · 近 16 次財報公布 · 2 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 2 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY25Q426/02 | FY26Q226/08 | 合計 |
|---|---|---|---|
| 競爭與市占 | 3 | 5 | 8 |
| 財測與展望 | 2 | 3 | 5 |
| 總經與消費者 | 3 | 1 | 4 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 2 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Oppenheimer & Co. | Brian Bittner | 2 | 2026-08-13 | – | – | – |
| UBS | Dennis Geiger | 2 | 2026-08-13 | – | – | – |
| Evercore ISI | David Palmer | 2 | 2026-08-13 | – | – | – |
| Bernstein | Danilo Gargiulo | 2 | 2026-08-13 | – | – | – |
| JP Morgan | John Ivankoe、John William Ivankoe | 2 | 2026-08-13 | – | – | – |
| Piper Sandler | Brian Mullen | 2 | 2026-08-13 | 看多 Overweight | 84.00 | 2026-03-02 |
| TD Cowen | Andrew Charles、Andrew Michael Charles | 2 | 2026-08-13 | – | – | – |
| Bank of America | Sara Senatore | 1 | 2026-08-13 | – | – | – |
| Guggenheim | Gregory Francfort | 1 | 2026-08-13 | 看多 Buy | 86.00 | 2026-09-18 |
| Goldman Sachs | Christine Cho | 1 | 2026-02-12 | – | – | – |
| Morgan Stanley | Brian James Harbour | 1 | 2026-02-12 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 12026年同店銷售展望與Tim Hortons PM時段擴張財測與展望Danilo Gargiulo (AllianceBernstein)
問在美國和加拿大銷售動能穩健的背景下，如何看待2026年同店銷售的演變與軌跡？哪些關鍵點可能為Tim Hortons和Burger King帶來上檔空間？Tim Hortons飲料表現佳但PM食品增長溫和，下一步推動PM擴張的計畫為何？
答Josh Kobza表示，2025年同店銷售表現良好，預期2026年消費者環境與2025年類似，將持續專注基本面。他提醒2026年初天氣嚴峻，但預期未來幾個月將正常化。針對Tim Hortons，冷飲組合將持續攀升，PM食品將在2025年基礎上推出更多創新，但PM擴張是長期計畫，需數年建立習慣與產品組合，同時改善午餐和下午時段的營運與體驗。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，2025年全年同店銷售成長2.4%，並強調Tim Hortons加拿大Q4同店銷售成長2.8%，冷飲成長8.6%且佔Q4飲料銷售近27%創新高，PM時段主餐食品僅溫和成長，並提到將與Canadian Tire合作推出忠誠度計畫。
- 2國際部門成長動能來源競爭與市占Brian Bittner (Oppenheimer)
問國際部門Q4同店銷售成長超過6%，在更艱難的比較基期下表現強勁。此動能有多少來自較健康的市場環境，相對於市占率增長或Burger King和Popeyes的底層策略？
答Josh Kobza表示動能來自所有因素綜合。市場環境在歐洲和亞太地區良好，受惠結構性順風如勞動力增加、中產階級成長和餐飲業正式化。品牌在這些市場擁有現代化資產、高度數位化且具吸引力。EMEA地區持續強勁，亞太地區過去一年顯著改善，包括中國從負同店銷售轉為正成長，日本連續11季擊敗產業。Patrick Doyle補充，Popeyes美國以外系統銷售從2023年的$927,000,000（9.27億美元）成長至2025年的$1,700,000,000（17億美元），Q4單季達$500,000,000（5億美元），年化運行率已達$2,000,000,000（20億美元）。
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管理層在開場陳述中表示，國際部門全年可比銷售成長4.9%，Q4成長6.1%，淨餐廳成長4.9%，全系統銷售成長近11%，並列舉法國、澳洲、巴西等市場的成功案例，以及Burger King中國Q4同店銷售成長9.2%和與CPE的合資交易。
- 3歐洲與加拿大市場表現對比及持續性競爭與市占總經與消費者David Palmer (Evercore ISI)
問歐洲速食市場表現強勁，與消費必需品領域對歐洲消費者的評論形成對比，且公司在多個市場獲得市占率。加拿大似乎較弱，更像美國。如何看待主要市場的布局，並確信歐洲的強勢能持續？
答Josh Kobza表示，西歐主要市場如法國、西班牙、德國、英國均為正成長，低至中個位數，表現一致。土耳其的Popeyes和Burger King均表現突出，有大量單位成長和強勁同店銷售成長。加拿大Q4同店銷售約3%，對成熟市場是相當好的結果，且所有時段和菜單類別均正成長，顯示業務健康。
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管理層在開場陳述中表示，國際部門全年可比銷售成長4.9%，Q4成長6.1%，並列舉法國、德國、西班牙、英國等市場表現。Tim Hortons加拿大Q4同店銷售成長2.8%，優於加拿大QSR產業近兩個百分點。
- 4Burger King美國成長機會、加盟商情緒與Carrols再加盟競爭與市占Dennis Geiger (UBS)
問Burger King美國持續優於產業，在困難環境下執行計畫。2026年成長和市占率提升的機會為何？目前加盟商情緒如何，是否影響對Carrols餐廳再加盟軌跡的信心？
答Josh Kobza表示，對Tom、Niko、Joel及團隊的工作感到驕傲，SpongeBob活動成功吸引新顧客並促使回流，顯示基本面已就緒，2026年將積極吸引新顧客和家庭。加盟商對方向感到興奮。Sami Siddiqui補充，再加盟原計畫在第三至七年認真開始，但第一年已提前進行，實際超過100家，反映當地業主對品牌的興趣。Patrick Doyle強調，與加盟商的合作關係有效，因為他們看到公司兌現承諾，改裝帶來銷售提升，服務改善提升顧客體驗。
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管理層在開場陳述中表示，Burger King美國全年可比銷售成長1.6%，Q4成長2.6%，過去12季中有9季優於漢堡QSR產業。2025年加盟商獲利約$185,000（18.5萬美元），低於2024年的$205,000（20.5萬美元），主因牛肉成本上漲。再加盟目標為2025年50至100家，實際略超標。
- 5Popeyes美國表現、學習與加盟商破產及單位成長展望財測與展望John William Ivankoe (JPMorgan)
問Popeyes美國過去幾年表現放緩，Q4數字偏低。從過去經驗學到什麼？會做什麼不同？大型加盟商宣告破產，是否應停止新單位擴張甚至考慮收縮，直到品牌和營運平台就緒？
答Josh Kobza承認雞肉類別競爭激烈，但品牌潛力巨大。學習分兩部分：一是營運一致性需改進，Peter的背景正是營運；二是過去一年半花較多時間在非核心類別，將回歸核心產品如手裹粉炸雞、雞柳條和三明治。針對加盟商破產，他表示該案例不代表整個體系，其他加盟商槓桿水準健康。儘管NRG已縮減，預期未來幾年Popeyes美國仍會成長。他回顧2016年收購以來業務成長三至四倍，對Peter領導下再次成長有信心。
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管理層在開場陳述中表示，Popeyes全年淨餐廳成長1.6%，但同店銷售下降3.2%，全系統銷售成長負0.7%，加盟商獲利降至約$235,000（23.5萬美元）。11月宣布Peter Prud'homme接任Popeyes美國與加拿大總裁，並擴大現場營運團隊約75%。
- 6Tim Hortons加拿大服務速度與忠誠度計畫Brian Mullen (Piper Sandler)
問服務速度一直是順風，是否仍有改善空間？忠誠度計畫會員成長的努力為何？
答Josh Kobza表示，早上得來速速度極快，有時每20秒一輛車，將持續改善。改裝有助於提升速度，特別是重新規劃後場以容納冷飲設備。PM時段服務速度是更大機會，未來幾年可能比上午取得更多進展。忠誠度計畫已達約三分之一的業務，將透過活動如Roll Up To Win和與Canadian Tire的合作推動採用。Sami Siddiqui補充，2025年約33%銷售來自忠誠度會員，活躍會員達770萬（7.7 million），會員加入後消費增加超過50%（more than 50% more），且到訪頻率更高。
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管理層在開場陳述中表示，Tim Hortons加拿大2025年各時段服務速度提升，顧客滿意度達歷史新高，數位點餐和支付在Q4達歷史新高，自助點餐機擴展至超過800家餐廳，並宣布與Canadian Tire合作忠誠度計畫。
- 72026年8% AOI成長目標與3%同店銷售的關聯總經與消費者Andrew Michael Charles (TD Cowen)
問對2026年達成8% AOI成長有信心，但新聞稿重申長期演算法中3%以上系統同店銷售。在國內消費者背景與2025年相似的假設下，達成3%同店銷售的信心如何？8% AOI成長是否取決於達成3%同店銷售？
答Sami Siddiqui表示，年度預算通常以約3%同店銷售為目標，與演算法一致。粗略計算，3%同店成長加上2.9%單位成長，系統銷售約6%。G&A在2025年為$594,000,000（5.94億美元），預期成長慢於營收，提供營運槓桿。Burger King中國權利金將在2026年以低於標準費率幾個百分點回到損益表。綜合這些因素，對連續第四年8%有機AOI成長有信心。
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管理層在開場陳述中表示，2025年有機AOI成長8.3%，連續第三年約8%，2026年承諾實現第四年8% AOI成長。2025年同店銷售成長2.4%，略低於長期演算法目標，但優於產業。
- 8Burger King加盟商四牆經濟的有機成本與利潤機會毛利率與成本總經與消費者Christine Cho (Goldman Sachs)
問牛肉成本正常化預期改善加盟商獲利，但除此之外，是否已在損益表中發現有機成本和利潤機會，可強化2026年四牆經濟？
答Josh Kobza表示，作為多品牌組織，能分享全球最佳實務，包括採購規模、數位合約和營運效率，有助提升加盟商獲利。牛肉價格處於歷史高點，但牛群重建週期是常見模式，預期緩解可能在下半年。若將牛肉價格正常化並計入廣告基金貢獻調整，加盟商獲利實際上大致持平甚至略微正成長。他強調，提升獲利的最佳方式是透過獲利性銷售成長，如讓Whopper更出色和透過IP合作吸引家庭回流。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，Burger King美國2025年加盟商獲利約$185,000（18.5萬美元），低於2024年的$205,000（20.5萬美元），主因牛肉成本上漲超過20%。若牛肉價格維持2024年水準，獲利大致持平。
- 9北美新單位回收期與同業比較Brian James Harbour (Morgan Stanley)
問北美單位成長品牌的新單位回收期在哪裡？是否達到應有水準？與同業概念相比如何？除了推動AUV，還需要什麼來驅動這些？
答Sami Siddiqui表示，新單位回收期與加盟商獲利能力密切相關，且關鍵在於與A級營運商合作，其獲利能力通常遠高於平均。加拿大Tim Hortons四牆獲利約$300,000（30萬美元），公司持有主租約，加盟商投資FF&E設備，回收期約三年。Firehouse採用內嵌式開發模式，獲利提升加上Mike團隊的努力，新單位回收期約三至三年半。Burger King和Popeyes的A級營運商獲利能力仍強勁，Popeyes A級營運商四牆獲利接近$300,000（30萬美元），回收期仍相當強勁。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，2025年合併淨餐廳成長2.9%為低點，預期2026年重新加速。Tim Hortons加拿大自2021年以來首次恢復淨餐廳成長，Firehouse淨餐廳成長7.7%，Popeyes淨餐廳成長1.6%。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q2 | 2026-08-06 | 盤前 | -2.1% | -1.5% | -1.9% | +3.8% | +9.5% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 9 |
| 26Q1 | 2026-05-06 | 盤前 | -5.5% | -0.7% | -6.9% | -2.1% | -10.1% | 1 / 0 | +2% | 財報新聞稿 |
| 25Q4 | 2026-02-12 | 盤前 | -6.2% | -3.4% | -4.6% | +2.5% | +12.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 9 |
| 25Q3 | 2025-10-30 | 盤前 | +1.5% | +2.7% | +2.6% | +3.1% | +7.5% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q2 | 2025-08-07 | 盤前 | -5.1% | -0.7% | -5.1% | -1.8% | -5.4% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q1 | 2025-05-08 | 盤前 | -0.5% | +0.2% | -1.2% | -1.3% | -0.4% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q4 | 2025-02-12 | 盤前 | -1.6% | +1.4% | -1.3% | -5.1% | +8.5% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q3 | 2024-11-05 | 盤前 | -2.6% | -2.3% | -3.8% | -4.7% | -1.1% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q2 | 2024-08-08 | 盤前 | +2.0% | +1.5% | -0.3% | -5.1% | -7.8% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q1 | 2024-04-30 | 盤前 | +2.7% | +1.6% | +4.3% | -5.1% | -17.4% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 23Q4 | 2024-02-13 | 盤前 | -4.5% | -3.0% | -3.1% | +0.7% | +6.3% | 0 / 0 | – | |
| 23Q3 | 2023-11-03 | 盤前 | -1.9% | -3.8% | -2.8% | +0.0% | +2.9% | 0 / 0 | – | |
| 23Q2 | 2023-08-08 | 盤前 | -0.3% | +0.3% | +0.1% | -3.2% | -9.3% | 0 / 0 | – | |
| 23Q1 | 2023-05-02 | 盤前 | +2.2% | +1.6% | +3.3% | +1.7% | -0.6% | 0 / 0 | – | |
| 22Q4 | 2023-02-14 | 盤前 | -2.7% | -5.9% | -2.7% | +4.4% | -1.7% | 0 / 0 | – | |
| 22Q3 | 2022-11-03 | 盤前 | +1.5% | -0.7% | +2.5% | -1.5% | +2.9% | 0 / 0 | – |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。