PENSKE AUTOMOTIVE GROUP, INC.

問天氣對美國一月和二月產業造成重大影響，能否量化公司受影響程度，以及是否能夠挽回部分損失？

答Richard P. Shearing 表示，一月和二月各有一次重大風暴，一月風暴長度近2,400英里，影響從德州到東北部的業務，導致延遲開門或關閉數天。競爭對手也受同樣影響，因此不認為消費者轉向其他經銷商。固定毛利損失約400萬至500萬美元，加上除雪等額外費用，整體對第一季收益影響約600萬美元。固定毛利的損失無法挽回，因為是時間的損失。

問SG&A 方面約1,500萬美元的成本增加（租金、英國健康保險等），這些是一次性還是非經常性？

答Shelley Hulgrave 表示兩者都有一點：租金逐年上漲，健康福利成本希望下降但趨勢非如此。英國社會計畫是達到週年基準前的最後一個季度，與2025年相比不可比，但將在第二季達到週年基準。若排除這些項目，SG&A 對毛利比率會落在先前談到的71%至72%範圍，仍對70多低段感到滿意。

問零售汽車收入組合的年度變化是否代表持續趨勢？是否繼續專注於豪華車和量產外國品牌？

答Roger Penske 表示，約18個月前與董事會制定品牌和地點策略，檢視低績效業務、製造商CapEx預期，決定出售部分地點以獲得回報。為履行對Penske Motor Group的承諾，出售了兩家Lexus經銷店（Warwick和Madison），產生約3.25億至3.5億美元自由現金流，用於收購Orlando和PMG經銷店。將繼續精簡投資組合，同時仍在收購。英國Sytner Select從14家減至6家，並在同一展示間增加中國品牌。槓桿率維持在約1.8倍。Anthony Pordon補充，簡報第九頁顯示豪華車占72%，非美國量產車占22%，Toyota/Lexus占整體汽車業務18%。

問PTS 本季收益成長強勁但出售收益下降，改善來自較低維護、債務、車隊成本等，如何看待今年剩餘時間的收益軌跡？是否有全年指導範圍？

答Roger Penske 表示，車隊從約430,000輛減至387,000輛，顯著降低利息和折舊。租賃利用率從約71%升至76%。出售收益下降2,600萬美元，但透過利用率、租賃收入和物流業務彌補，整體利潤從約1.2億美元增至1.42億美元。出售收益仍高於高峰期前水準，租賃利用率上升約500個基點。今年可能再移除3,000至4,000輛車。舊卡車淘汰後維護和輪胎費用改善。第一季租賃簽約量上升，這些租賃為期三到五年並帶有經濟調整條款，對未來有利。

問國際零件和服務整體數字強勁，但排除匯率影響後可能持平或略有上升，是否正確？有哪些措施加速成長？

答Randall Seymore 確認排除匯率影響後，英國略有上升，義大利上升11%，德國上升20%。成長由客戶付費（customer pay）驅動，因為保固業務下降。國際上保固零件僅約10%利潤率，而客戶付費與美國相同，因此組合轉變推動更高利潤率成長。

問粗略來說，英國與非英國的業務組合比例是多少？

答Randall Seymore 表示會在電話會議後私下回覆，未在現場提供具體數字。

問去年豪華車開始落後整體汽車產業，今年新豪華車表現如何？度過電動車比較基期時有何考量？

答Richard Shearing 表示，電動車銷售今年比去年下降61%，西岸（尤其加州）仍有BEV需求，但未完全以油電或內燃機填補。油價上漲未克服消費者對續航和充電的擔憂，BEV銷售穩定在整體零售銷售的4%至5%。豪華車方面，3月SAAR為17.6 million，4月為17.0 million。Audi第一季下滑約30%，BMW下滑約15%，Porsche因Macan停產下滑約18%，Mercedes下滑約15%。OEM已調整關稅影響，激勵措施回歸，產品吸引力強勁，今年將推出大量新產品。公司72%豪華車占比處於有利位置。服務和零件固定毛利成長約3.5%，客戶付費是亮點。召回持續：Toyota Tundra引擎召回擴大到2023和2024年式，BMW啟動馬達召回，Audi 3.0升活塞更換（約30小時工時）及Q5軟體更新。

問卡車訂單增加（尤其下半年）是否長期可持續，還是受法規等短期因素驅動？

答Richard Shearing 表示，有短期影響，類似去年EPA 27不確定時訂單缺乏。EPA 27指引確定後客戶了解規則，帶動訂單：Class 8訂單成長91%，積壓訂單成長33%至175,000輛。2月關稅宣布帶來短期提振，3月前訂單有寬限期避免1,000至1,500美元關稅漲價。結構上，DOT和FMCSA打擊非法運輸業者和非本地CDL持有者，收緊運能。現貨運價年增30%至40%，帶動合法營運者利用率。零件和服務營收成長略超過4%，是六季以來固定毛利首次成長。二手卡車需求上升，二手毛利增加近4,000美元。J.B. Hunt和Covenant等公司認為這些變化是結構性的。

問近期增加Toyota和Lexus曝險，未來是否擴展品牌或特定地區？如何平衡槓桿？

答Roger Penske 表示，槓桿提供靈活性。公司約70%以上頂級豪華，21%–22%外國品牌銷量，專注於這些領域的組合和機會。目標是維持股利、庫藏股和CapEx。透過裁撤據點，目標今年減少約1億美元CapEx。國際方面也在精簡，投資澳洲國防、電力系統和發電。Premier Truck Group的Freightliner是市場佔有率領導者，會在美國和加拿大尋找其他地點。會選擇正確品牌、正確地點、有獲利性。增加約20億美元營收後，現在整合收購。Toyota和Lexus庫存天數低於20天，部分Lexus據點低於10天，產品緊俏。Land Rover和Porsche因供應和關稅受限，非需求。會謹慎，若相鄰市場的小型營運商有機會，會在合理時機追尋。

問第一季中國車型在國際市場搶佔市佔率的情況、對頂級豪華的影響，以及公司是否計畫增加這些車型的曝險？

答Randall Seymore 表示，中國品牌在歐洲市佔率增加，在英國、義大利和德國已成長超過一倍。澳洲去年中國品牌市佔率15%，今年截至第一季升至23%。公司已在英國和德國試水溫，從年初開始共11個據點涵蓋四個品牌，策略是將品牌放在現有設施，英國利用Sytner Select大型賣場二手車據點，以最少CI支出加入品牌，不增加固定費用。初期結果正面。會先走再跑，這些據點每週約400組來客，中國OEM渴望合作。不能將所有中國品牌混為一談，會睜大眼睛在合理處擴展。

問對這些中國車型的單位獲利能力有何看法？

答Randall Seymore 表示因市場而異。英國的Geely和Chery合作不錯，主要擔憂是庫存過高和經銷商過多導致惡性競爭。全新獨立據點初期固定吸收率為零，更難獲得回報。德國有BYD和MG，還太早難下結論。Roger Penske補充，在大型賣場據點，中國品牌毛利可能比同店二手車多幾千英鎊，產品是好的。Randall Seymore補充，沒有看到消費者抵觸，銷售組合約50%零售、50%車隊，中國OEM會投放車隊來播種市場，做法明智，但需確保不飽和市場。

問這些品牌對售後服務有何影響？讓它們進入服務車道和類似RO流程是否相同？

答Randall Seymore 表示關鍵是準備就緒，備妥安全庫存零件以有效率處理客戶。這是向OEM傳達的重要訊息，他們似乎理解。目前沒有挑戰，但量還小，無法報出每張RO金額。這些車很多有七年保固，客戶可能比三年或四年保固的車主更黏著。Roger Penske補充，二手車買家行為和專屬融資支持是未知數，最好的專屬融資公司帶來最好結果，目前很多品牌使用銀行並降低利率。公司沒有大量在用車輛，因此將品牌放在已有營收和完整固定營運的地方，充分利用資產。德國和英國嘗試不同方法。Randall Seymore補充，澳洲目前沒有中國品牌，但市佔率已達23%，澳洲受燃料影響更大，只有兩座煉油廠，燃料價格漲幅高於多數國家，BEV採用顯著增長。