HOST HOTELS & RESORTS, INC.
-0.06 (-0.27%)法說會 HOST HOTELS & RESORTS, INC. · 近 16 次財報公布 · 2 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 2 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY25Q426/02 | FY26Q226/08 | 合計 |
|---|---|---|---|
| 財測與展望 | 3 | 4 | 7 |
| 資本配置 | 4 | 2 | 6 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 2 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| BMO Capital Markets | Aryeh Klein | 2 | 2026-08-12 | – | – | – |
| Green Street | Chris Darling | 2 | 2026-08-12 | – | – | – |
| Jefferies | David Katz、David Brian Katz | 2 | 2026-08-12 | – | – | – |
| Citi | Smedes Rose | 2 | 2026-08-12 | – | – | – |
| Baird | Michael Bellisario | 2 | 2026-08-12 | – | – | – |
| Evercore | Duane Pfennigwerth、Duane Thomas Pfennigwerth | 2 | 2026-08-12 | – | – | – |
| JPMorgan | Daniel Politzer、Daniel Brian Politzer | 2 | 2026-08-12 | – | – | – |
| Wells Fargo | Jackson Armstrong、Cooper Clark | 2 | 2026-08-12 | – | – | – |
| Deutsche Bank | Chris Woronka | 1 | 2026-08-12 | – | – | – |
| Media | Robin Farley | 1 | 2026-08-12 | – | – | – |
| Barclays | Richard Hightower | 1 | 2026-08-12 | – | – | – |
| UBS | Robin Margaret Farley | 1 | 2026-02-19 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1EBITDA flow-through 與萬豪成本節約計畫毛利率與成本Aryeh Klein（BMO Capital Markets）
問RevPAR 上調對 EBITDA 的流動率（flow through）似乎低於先前，原因為何？萬豪宣布的 ITR 激勵計畫及降低成本措施對 Host 投資組合的影響？
答Sourav Ghosh 表示，第二季流動率受兩項費用影響：一是部分物業因營收表現優異觸發較高的獎勵管理費（IMF）；二是世界盃相關的旅行社佣金高於預期，但下半年不會持續。關於萬豪，自 2025 年 1 月起忠誠度收費率調降 20 個基點至 4%，年化節省約 $3 million–$3.5 million（300萬–350萬美元）；過去 3–4 年帳戶銷售與全國團體銷售預訂費調降，每年節省約 $3 million（300萬美元）；今年高入住率報銷政策加強，節省約 $500 thousand（50萬美元）；採購內部化預期未來幾年節省約 $7 million（700萬美元）。萬豪提議的 50 個基點報銷返還（intent to recommend）將削減計劃服務基金（PSF），具體門檻未公布，但對 Host 應為淨正面。2027 年新 PMS 系統也預期帶來效益。
開場陳述裡相關的內容
公司上調 2026 年可比酒店總 RevPAR 與 RevPAR 成長指引至 4.75%–5.25%，調整後 EBITDAre 中位數為 $1.83 billion（18.3億美元），較先前中位數增加 $20 million（2,000萬美元）或 1%。
- 2團體定價動能與 2027 年展望財測與展望定價Chris Woronka（Deutsche Bank）
問團體定價是否處於加速階段？2027 年及以後的團體定價動能如何？
答Jim Risoleo 表示，今年總團體收入 pace 為正成長 5%，2027 年細節尚早但 pace 為正，團體提前期與預訂窗口開始正常化。Sourav Ghosh 補充，第三季團體 pace 已由負的低個位數轉為正的低個位數（受猶太假期影響），第四季 pace 接近 10%（先前約 7%）。Jim 補充，第二季為 Q2 增加約 61 thousand（6.1萬）間夜，為今年剩餘時間增加約 210 thousand（21萬）間夜，高於去年的 167 thousand（16.7萬）間夜，企業團體尤其強勁。
開場陳述裡相關的內容
第二季團體客房收入年增 7%，2026 年已訂團體間夜數為 3.8 million（380萬間夜），總團體收入 pace 年增超過 5%。
- 3資本配置優先事項與收購態度資本配置Chris Darling（Green Street）
問股價上漲後資本配置優先事項是否改變？大量可用流動性是否會促使公司更快採取收購攻勢？
答Jim Risoleo 表示，資本配置方法不變，持續比較收購、再投資、股票回購、股息與資產循環等選項。目前市場交易增加，但尚未找到符合內部回報門檻的標的。公司偏好具有多重需求驅動、市場基本面佳、且能透過主動管理創造增量 EBITDA 的資產。作為全現金買家，能快速行動。舉例 1 Hotel South Beach 收購時 EBITDA 為 $35 million（3,500萬美元），今年預期超過 $65 million（6,500萬美元）。強調維持紀律，不會因有資本而過度支付，需以無槓桿 IRR 為基礎。
開場陳述裡相關的內容
公司擁有投資級資產負債表，經調整 7 月股息後槓桿率為 2.2x（2.2倍），總可用流動性約 $3 million（300萬美元）？實際為 $3 million（原文如此，但後文提及 $156 million FF&E 與 $1.5 billion 循環信貸）。
- 4投資組合中低成長資產比例與處置策略David Katz（Jefferies）
問投資組合中成長前景較差的物業佔比為何？是否考慮處置？
答Jim Risoleo 表示，對目前投資組合組成非常滿意，無出售壓力。2025 年 EBITDA 約 $1.76 billion（17.6億美元），出售 $84 million（8,400萬美元）EBITDA 後，2026 年中位數為 $1.83 billion（18.3億美元），增加 $73 million（7,300萬美元），顯示組合運作良好。若處置能改善每鑰匙 EBITDA 與自由現金流，且價格合理，會考慮。強調「投資組合中每一項資產都是待售的」，但無強制性。
開場陳述裡相關的內容
公司於 6 月出售 Sheraton Parsippany（$12 million，1,200萬美元），並於第一季出售 4 Seasons 度假村，產生約 $500 million（5億美元）應稅收益，以特別股息返還股東。
- 5物業層級費用成長與明年展望財測與展望總經與消費者Smedes Rose（Citi）
問今年物業層級費用總體成長速度為何？明年工資與福利成長展望？
答Sourav Ghosh 表示，以指引中點（總收入成長 5%）計算，今年總費用成長約 4.2%。今年工資與福利成長預期維持 5%。明年因 CBA 協議的前置影響，工資與福利成長應會低於今年（去年為 6%，今年 5%），但尚未提供具體數字，預期為順風。
開場陳述裡相關的內容
公司預期 2026 年薪資率成長約 5%，約佔可比酒店營運費用的 50%。保險續保較去年下降 6%，節省 $2.5 million（250萬美元）。
- 6ROI 專案後續與資本部署資本配置Michael Bellisario（Baird）
問第二個 Marriott 轉型計畫之後，還有哪些 ROI 專案？超額資本除收購外可能如何運用？
答Jim Risoleo 表示，繁重工作已完成，但仍有其他資產可評估資本部署。前 40 家酒店約佔 EBITDA 80%，是主要關注對象。持續尋找重新定位、土地開發（如 Westin 停車場建 AC 酒店）、別墅與公寓開發（如 Andaz Wailea、4 Seasons Orlando）等價值提升機會。
開場陳述裡相關的內容
Hyatt 轉型資本計畫已完成近 90%，第二個 Marriott 轉型資本計畫約完成 37%，預計 2029 年完成。屆時將在 34 家酒店再投資約 $2.1 billion（21億美元），這些酒店預計貢獻 2026 年酒店 EBITDA 約 60%。
- 7茂宜島復甦與穩定 EBITDADuane Pfennigwerth（Evercore）
問茂宜島團體業務復甦情況？全面穩定後的 EBITDA 水準？
答Sourav Ghosh 表示，今年茂宜島 EBITDA 預估維持 $120 million（1.2億美元）。第三季總收入 pace 為高個位數，第四季為高雙位數，全年總收入 pace 約 7.5%，RevPAR 成長預期約 10%。團體 pace 受 Hyatt 持續擴張驅動，2027 年 pace 也非常強勁。關於穩定 EBITDA，因每年費用成長，難以給出精確數字，但預期可再增加約 $20 million–$25 million（2,000萬–2,500萬美元），具體時間點待明年預算確定後提供。
開場陳述裡相關的內容
茂宜島第二季 RevPAR 成長 14%，總 RevPAR 成長 11%，入住率成長超過 8 個百分點。公司持續預期 2026 年茂宜島物業貢獻約 $120 million（1.2億美元）EBITDA。
- 8IMF 與 EBITDA 敏感度Robin Farley（Media）
問IMF 對 EBITDA 的敏感度如何？從目前 RevPAR 水準往前的 flow-through 應如何思考？
答Sourav Ghosh 表示，IMF 計算因合約而異，涉及營收或 GOP 門檻，部分有遞延 IMF。去年 1 點 RevPAR 約對應 $32 million–$37 million（3,200萬–3,700萬美元）EBITDA，但因出售 4 Seasons，現在約為 $28 million–$30 million（2,800萬–3,000萬美元）。需注意總 RevPAR 與 RevPAR 的差距（本次上調幅度不同）。IMF 一旦觸發後會穩定，不會持續大幅跳升，第二季的 IMF 屬常態化，下半年預期不會有同等跳升。
開場陳述裡相關的內容
公司上調 RevPAR 指引 125 個基點，但總 RevPAR 僅上調 75 個基點。第二季調整後 EBITDAre 為 $525 million（5.25億美元），年增 5.8%。
- 9RevPAR 節奏與第三季展望財測與展望Daniel Politzer（JPMorgan）
問第三季是否為今年最弱？RevPAR 節奏與各月表現？
答Sourav Ghosh 表示，第三季原本預期最弱，但 7 月表現 10% 優於預期，使 Q3 與 Q4 相近。8 月通常較弱，9 月受猶太假期影響團體 pace 較低，但已由負轉正低個位數。7 月的 10% 中僅 3% 由世界盃驅動，其餘為廣泛表現優異。
開場陳述裡相關的內容
公司預期下半年 RevPAR 成長為中個位數，7 月可比酒店 RevPAR 預期年增約 10%。
- 10散客間夜數下降與下半年房價正常化財測與展望Richard Hightower（Barclays）
問散客收入強勁但間夜數略降，是否全因世界盃？下半年房價正常化是否代表看到市場阻力？
答Jim Risoleo 表示，房價驅動的 RevPAR 成長是刻意採行的營收管理策略，特別在豪華度假村，世界盃預訂接近比賽時間，策略是推動房價並在可取得溢價處提高入住率。Sourav Ghosh 補充，上半年房價受世界盃與度假村組合（表現偏向上半年）推升，下半年房價仍強勁但無特殊事件助力。假期（勞動節、感恩節、節日）散客 pace 均為雙位數成長。全年房價成長 4%，入住率較去年提高約 60 個基點。
開場陳述裡相關的內容
第二季散客收入成長 7%，為過去 7 季最強，主要由房價成長驅動，需求相對穩定。
- 11勞動力費用成長與同業比較營運效率與人力Jackson Armstrong（Wells Fargo）
問5% 勞動力費用成長高於同業（約 2%–3%），能否分解為工資率與 FTE？未來 18 個月是否考慮裁員？
答Sourav Ghosh 澄清，5% 是指工資率成長，非絕對工資與福利成長。絕對成長因生產力改善而顯著較低，使全年總費用成長僅 4.2%。紐約 CBA 結果略優於預期，全年 5% 預期不變。明年因 CBA 前置影響，工資率成長將下降（去年 6%，今年 5%）。未正面回應是否考慮裁員，但強調生產力與效率是達成費用目標的關鍵。
開場陳述裡相關的內容
公司預期 2026 年薪資率成長約 5%，約佔可比酒店營運費用的 50%。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q2 | 2026-08-05 | 盤後 | -7.0% | -5.5% | -6.8% | -3.9% | -6.5% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報Q&A 11 |
| 26Q1 | 2026-05-06 | 盤後 | -0.0% | +2.2% | +0.3% | -2.9% | +12.8% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q4 | 2026-02-18 | 盤後 | -0.9% | +2.7% | -0.7% | +0.4% | -1.2% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報Q&A 9 |
| 25Q3 | 2025-11-05 | 盤後 | +6.8% | +4.3% | +7.9% | +1.2% | -2.6% | 1 / 0 | +22% | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q2 | 2025-07-30 | 盤後 | -2.5% | +1.4% | -2.2% | -2.9% | +7.3% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q1 | 2025-04-30 | 盤後 | +2.9% | +4.9% | +2.2% | +1.0% | +1.1% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q4 | 2025-02-19 | 盤後 | -1.9% | -2.2% | -1.5% | -0.4% | -3.4% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q3 | 2024-11-06 | 盤後 | +0.1% | +2.0% | -0.7% | -2.6% | +2.4% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q2 | 2024-07-31 | 盤後 | -4.3% | -4.1% | -2.9% | -0.8% | +2.5% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q1 | 2024-05-01 | 盤後 | -2.1% | +0.7% | -3.0% | -3.2% | -7.2% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 23Q4 | 2024-02-21 | 盤後 | +2.2% | +0.5% | +0.2% | +0.3% | -0.8% | 0 / 0 | – | |
| 23Q3 | 2023-11-01 | 盤後 | +4.5% | +1.9% | +2.6% | -1.0% | +2.1% | 0 / 0 | – | |
| 23Q2 | 2023-08-02 | 盤後 | -7.4% | -7.5% | -7.1% | -0.2% | -6.4% | 0 / 0 | – | |
| 23Q1 | 2023-05-03 | 盤後 | +6.4% | +5.1% | +7.1% | -4.3% | -4.0% | 0 / 0 | – | |
| 22Q4 | 2023-02-15 | 盤後 | -5.9% | -7.8% | -4.5% | +0.8% | -7.5% | 0 / 0 | – | |
| 22Q3 | 2022-11-02 | 盤後 | -5.6% | +0.6% | -4.6% | +0.3% | -0.4% | 0 / 0 | – |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。