Fermi Inc.
+0.03 (+0.61%)法說會 Fermi Inc. · 近 4 次財報公布 · 2 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 2 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY25Q426/05 | FY26Q226/08 | 合計 |
|---|---|---|---|
| 需求與訂單 | 1 | 3 | 4 |
| 資本支出與投資 | 2 | 2 | 4 |
| AI 與資料中心 | 1 | 2 | 3 |
| 毛利率與成本 | 1 | 1 | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 2 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Macquarie | Paul Golding | 2 | 2026-08-20 | – | – | – |
| Evercore ISI | Nicholas Amicucci | 2 | 2026-08-20 | 中立 In-Line | 11.00 | 2026-05-15 |
| UBS | John Hodulik、Ryan Gravett | 2 | 2026-08-20 | – | – | – |
| Stifel | Stephen Gengaro | 2 | 2026-08-20 | – | – | – |
| Mizuho | Jyoti Yadav、Vikram Malhotra | 2 | 2026-08-20 | – | – | – |
| Texas Capital | Derrick Whitfield | 2 | 2026-08-20 | – | – | – |
| Ocean Wall | 不明分析師 | 1 | 2026-08-20 | – | – | – |
| Rothschild & Company | Skye Landon | 1 | 2026-05-14 | – | – | – |
| Liberum | Joe Brent | 1 | 2026-05-14 | – | – | – |
| Cantor Fitzgerald | Richard Anderson | 1 | 2026-05-14 | – | – | – |
| Berenberg | Andrew Fisher | 1 | 2026-05-14 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1租戶協商重點與SGT-800部署時程Paul Golding (Macquarie)
問與潛在租戶協商最終協議的主要討論重點是什麼？已收到SGT-800機組的部署時間表如何，以及這對租戶協商的影響？
答Toby表示租戶最關心的第一、第二、第三個問題都是想要Fermi所有的電力且永遠供應，但Fermi需要多個租戶以應對負載差異。SGT-800機組已從自由貿易區報關，節省約$27 million到$30 million（2,700萬至3,000萬美元），地基已準備澆築。Miles補充，Fermi堅持投資級擔保，並正在進行反向盡職調查，確保租戶的MEP能及時就緒以接收電力。
開場陳述裡相關的內容
Toby在開場陳述中表示，Fermi已取得6吉瓦空氣許可證，並申請額外5吉瓦，目前正與多個潛在租戶簽署新的意向書，但尚未簽訂最終租賃協議。
- 2電力定價方向定價Paul Golding (Macquarie)
問相對於最初考慮第一個吉瓦電力時的財務方法，目前的定價方向為何？
答Miles表示定價維持相同水準，並會嘗試爭取更多，但確認與先前預期一致。
- 3租戶協商僵持點與時間表Vikram Malhotra (Mizuho)
問Fermi作為房東與潛在租戶之間的不同僵持點是什麼？這些僵持點可能如何導致簽約延遲？時間表是否會超過12個月？
答Toby表示租戶試圖以今日價格鎖定所有電力，因為他們了解發電機組的稀缺性。董事會堅定決定不討論時間指引，因為這會改變談判動態，對Fermi不利。
開場陳述裡相關的內容
Toby在開場陳述中表示，Fermi需要多個租戶以最大化發電機組使用效率，且董事會關注披露對數百億美元交易談判的影響，因此不會提供時間指引。
- 4意向書狀態與融資條款Vikram Malhotra (Mizuho)
問目前協商的5、6、7個租戶中是否有實際的意向書？MUFG等近期融資是否有必須在特定時間前簽署租約的條款？
答Toby表示簽署新的意向書是正常業務過程，不會評論具體情況。Miles確認融資安排中沒有租戶簽約承諾，且這些融資是對母公司無追索權。另外，與Texas Tech的協議要求在2026年底前有租戶，這保持不變。Toby補充，Texas Tech只是200-megawatt（2億瓦）的租戶，遠低於預期，Fermi的租戶需求是吉瓦級。
開場陳述裡相關的內容
Toby在開場陳述中提到正在簽署新的意向書，但未提供具體細節。
- 5租戶簽約前的資本支出與現金消耗資本支出與投資Ryan Gravett (UBS)
問在簽署第一個租戶租約和取得項目融資前，計劃進行哪些額外開發？能否提供更精確的資本支出或現金消耗預期？
答Miles表示會非常審慎地匹配開發進度與項目融資和租戶租約，場地已大致準備好接收發電設備，只需少量額外工作。Toby補充，Fermi已從Meta招聘人員來對潛在租戶的執行速度進行盡職調查。
開場陳述裡相關的內容
Miles在開場陳述中表示，下一階段資本部署將配合兩個里程碑：最終租戶協議和項目融資，在此之前不會投入大量資本。
- 6租戶提前多久鎖定電力AI 與資料中心供應鏈與產能Stephen Gengaro (Stifel)
問客戶通常提前多久考慮確保電力供應，相對於數據中心完全營運的時間點？
答Toby表示這因租戶而異，但這是前三大盡職調查項目之一。優先排序租戶時，第一是投資級可融資性，第二是租戶的MEP能否及時就緒，因為Fermi的電力可能比租戶的MEP更快可用。
- 7第一個潛在租戶的電力需求時間需求與訂單Stephen Gengaro (Stifel)
問第一個潛在租戶（協商被終止或延遲）實際上何時需要電力？如果沒有Fermi，他們如何取得電力？
答Toby表示希望第一個租戶能成為租戶，但強調必須確保租戶具備MEP，這比原先預期更大的瓶頸。Miles補充，租戶原本期望在2027年擁有電力，但多數租戶在'27、'28年需要電力，且其他場地無法交付承諾的電力，因此可能出現重新分配。
- 8租戶類型與範圍Nicholas Amicucci (Evercore ISI)
問除了原本的意向書外，新租戶的類型是否有增加？是否仍主要是超大規模業者？
答Toby表示晶片製造商有顯著參與，他們擔心晶片價值取決於背後電力。Miles補充，晶片製造商更直接參與電力來源問題。Toby強調需要多樣化負載以最大化發電機組效率。
- 9管理層出售與REIT合規Nicholas Amicucci (Evercore ISI)
問IPO鎖定期到期，為滿足REIT狀態，是否有特定管理層出售需要發生？
答Miles表示鎖定期到期時不一定需要管理層出售，但為符合REIT 550規則，將進行有序出售，已聘請顧問協助，預計幾個月內完成。Toby補充，家族持有約38%股份，希望出售給增值買家，目標是1加1等於3或4，而非稀釋性減持。
開場陳述裡相關的內容
Miles在開場陳述中表示，鎖定期協議將於今日到期，且公司意圖選擇REIT身份。
- 10第一個吉瓦的租戶分配Skye Landon (Rothschild & Company)
問第一個吉瓦是否可能拆分給多個租戶？基本情境是什麼？租金收入結構是否改變？
答Toby表示沒有租戶想要低於200 megawatts（百萬瓦），Fermi寧可做5筆200-megawatt交易，但實際租戶需求是吉瓦級。Miles表示可能只做500以上的交易，且租戶都想要未來能源量的ROFR（優先購買權），需考慮如何分配。Toby補充定價維持相同，但會增強服務，更多參與MEP。
- 11空氣許可證後租戶名單演變Derrick Whitfield (Texas Capital)
問自空氣許可證定案以來，潛在租戶名單如何演變？
答Toby表示租戶名單沒有改變，但互動程度大幅增加，瀏覽者變成買家。Fermi的空氣許可證是最大之一，佛羅里達最大燃氣項目只有3.5 gigs（10億瓦），Fermi是6，且申請額外5，目標成為地球最大燃氣發電機組所在地。
開場陳述裡相關的內容
Toby在開場陳述中表示，取得空氣許可證後，客戶高層開始非常認真考慮購買，目前擁有6吉瓦空氣許可證，並申請額外5吉瓦。
- 12模組化MEP的加速效果Derrick Whitfield (Texas Capital)
問模組化MEP開發的基本單位是什麼？能多大程度加速供電時間？
答Toby表示參觀了Schlumberger在Shreveport的工廠，認為這是改變遊戲規則的，一年後不會再談傳統施工MEP，將是即插即用MEP到供電外殼。Fermi正試圖讓Schlumberger在旁邊建工廠。
- 13FY '26現金消耗與設備融資資本配置Joe Brent (Liberum)
問FY '26現金消耗的可能參數範圍？8.85億美元設備融資何時進入資產負債表？資金結構為何？
答Toby表示每天檢視現金部位，專注於租戶簽約前現金。Miles確認設備融資不會進入控股公司資產負債表，且租戶簽約前現金消耗有充足現金，租戶簽約後將進行項目融資。
開場陳述裡相關的內容
Miles在開場陳述中表示，公司有足夠流動性滿足至少12個月義務，且設備融資是無追索權。
- 14資產放棄可能性Richard Anderson (Cantor Fitzgerald)
問稍早提到可能放棄資產以保留現金流，能否提供更多細節？哪些資產可能在名單上？
答Toby表示那不是意圖，也不認為會發生，但若必須做，會用1或2台發電機組，因為需求很多。強調發電機組極具價值，寧可拍賣兒子也不願放走機組。
開場陳述裡相關的內容
Miles在開場陳述中表示，如果資本不可得，可能被迫延遲投資、修改採購承諾或交出抵押品以維持流動性。
- 15土地租約要求Richard Anderson (Cantor Fitzgerald)
問土地租約（地上權）在特定日期前必須完成什麼事項以維持地位？
答Toby表示需要發出開工通知（notice to proceed）開始建造，不需要實際數據中心，但必須有租戶和協議，且必須是200 megawatts（200百萬瓦）。Miles補充，那是在12/31/26（2026年12月31日）之前。
- 16租戶簽約前剩餘資本支出毛利率與成本資本支出與投資Andrew Fisher (Berenberg)
問已擁有的渦輪機（地基安裝中）還需多少剩餘資本支出才能安裝好？能否給絕對數字或佔整體資本成本百分比？
答Toby表示正在計算F-Class機組地基數字，場地已清理，地質調查完成，每台發電機1,300 square feet（1,300平方英尺），地基正在招標。SGT-800地基預計不應超過$10 million（1,000萬美元），但CEO認為應為報價一半，約$4 million（400萬美元）。
歷次財報公布 近 4 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q2 | 2026-08-13 | 盤前 | -13.2% | -6.6% | -13.9% | -7.6% | -14.7% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報Q&A 16 |
| 26Q1 | 2026-05-14 | 盤前 | +22.8% | +6.4% | +22.0% | -17.0% | -2.3% | 0 / 1 | -45% | 投資人簡報投資人簡報Q&A 16 |
| 25Q4 | 2026-03-30 | 盤前 | -13.3% | -19.9% | -12.9% | -12.1% | -13.9% | 0 / 0 | – | 投資人簡報 |
| 25Q3 | 2025-11-10 | 盤後 | -13.4% | -6.2% | -13.7% | -12.8% | -30.5% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。