CoreWeave CoreWeave, Inc.
+1.48 (+1.85%)法說會 CoreWeave · 近 4 次財報公布 · 2 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 2 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY25Q426/02 | FY26Q226/08 | 合計 |
|---|---|---|---|
| AI 與資料中心 | 3 | 7 | 10 |
| 定價 | 3 | 4 | 7 |
| 毛利率與成本 | 3 | 2 | 5 |
| 財測與展望 | 3 | 1 | 4 |
| 資本支出與投資 | 4 | · | 4 |
| 需求與訂單 | 2 | · | 2 |
| 供應鏈與產能 | · | 2 | 2 |
| 總經與消費者 | 2 | · | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 2 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| JPMorgan | Samik Chatterjee、Mark Murphy | 2 | 2026-08-18 | 中立 Neutral | 110.00 | 2026-08-11 |
| Deutsche Bank | Brad Zelnick | 2 | 2026-08-18 | 看多 Buy | 140.00 | 2026-01-27 |
| 代替Amit Daryanani, Evercore ISI | Jyhhaw Liu、Amit Daryanani | 2 | 2026-08-18 | – | – | – |
| Wells Fargo Securities | Michael Turrin | 2 | 2026-08-18 | 看多 Overweight | 155.00 | 2026-05-08 |
| Barclays | Raimo Lenschow | 1 | 2026-08-18 | 中立 Equal-Weight | 90.00 | 2026-07-21 |
| Cantor Fitzgerald | Brett Knoblauch | 1 | 2026-08-18 | 看多 Overweight | 167.00 | 2026-05-11 |
| 代表 Keith Weiss，Morgan Stanley | Josh Baer | 1 | 2026-02-27 | – | – | – |
| Jefferies | Brent Thill | 1 | 2026-02-27 | – | – | – |
| Goldman Sachs | Gabriela Borges | 1 | 2026-02-27 | 中立 Neutral | 139.00 | 2026-08-21 |
| Melius Research | Ben Reitzes | 1 | 2026-02-27 | 看多 Buy | 165.00 | 2025-09-23 |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1舊世代GPU合約到期後的續約機會與客戶意圖AI 與資料中心定價Samik Chatterjee (JPMorgan)
問管理層提到舊合約到期後有續約機會，搭配較短期合約以利用市場定價。分析師想了解：與客戶討論時，客戶對合約期限的典型意圖為何？安裝基礎中未來幾年有多少比例到期續約？機會規模多大？
答Michael Intrator表示，舊世代基礎設施對許多AI使用案例仍有顯著價值，能將2020年架構的GPU以完全定價合約賣到2029年，顯示未來基礎設施合約到期後的機會。Nitin Agrawal補充，即將到期續約的產能是機隊中非常有限的部分，舊世代ASP仍維持在約一年前水準或更高；這些機隊到期後可作為託管推論服務的產品，預期年底ARR達2.5億美元（$250 million）。
開場陳述裡相關的內容
Michael Intrator在開場陳述中表示，先前世代SKU的定價等於或高於多年前水準，且近期簽訂了一份A100合約（2020年推出的SKU）延長至2029年，顯示舊世代基礎設施仍有顯著價值。Nitin Agrawal也提到，舊世代機隊（Ampere和Hopper）在原始合約結束後，有潛力在隨後幾年提供強勁回報。
- 2供應鏈管理與長期協議策略供應鏈與產能Samik Chatterjee (JPMorgan)
問管理層提到與Solidigm的長期協議，分析師想了解：是否需要更廣泛地在供應鏈中簽訂長期協議以確保供應，以支持未來上線的產能？
答Michael Intrator表示，公司需要積極管理複雜供應鏈，涵蓋土地、電力、GPU、網路、記憶體等，已與ODM、OEM、NVIDIA及記憶體供應商建立長期深厚關係，確保以可接受價格和品質交付產品。Nitin Agrawal補充，CoreWeave雲端產出價值的增加已超過供應鏈投入成本增加，因此利潤率擴張，近期合約貢獻利潤率比最近幾季高出5到10個百分點。
開場陳述裡相關的內容
Michael Intrator在開場陳述中提到，與Solidigm的長期協議是降低關鍵輸入物資風險的例證。Nitin Agrawal在開場陳述中表示，全球供應鏈複雜，公司利用合作夥伴關係策略性採購所需投入。
- 3託管推論服務的初期學習與產能分配AI 與資料中心供應鏈與產能Brad Zelnick (Deutsche Bank)
問託管推論服務起步強勁，分析師想了解：最初的學習心得是什麼？哪些因素影響未來將產能分配給託管推論服務，相對於傳統take-or-pay合約的決策？
答Michael Intrator表示，公司全面性思考服務，過去幾年專注透過長期take-or-pay合約建立規模，達到超大規模後需要擴大服務，提供更高利潤率產品、軟體解決方案、CPU存取等。託管推論產品在單一季內從100萬美元（$1 million）成長到1億美元（$100 million），是提供最先進運算的機會，也是利用到期合約GPU提取最大價值的方式。公司因對矽晶片有掌控權而擁有內在優勢。Nitin Agrawal補充，DDTL 5.5的完成顯示資本市場對承銷較短期限合約極度感興趣，是支持客戶需求的順風。
開場陳述裡相關的內容
Michael Intrator在開場陳述中提到，受管推論平台推出後幾個月內出現爆炸性成長，已簽約ARR從100萬美元（$1 million）成長到超過1億美元（$100 million），預期2026年底至少達2.5億美元（$250 million）。Nitin Agrawal在開場陳述中提到，DDTL 5.5融資包含較短期限客戶合約，有助於加速受管推論平台推展。
- 4近期合約利潤率提升5-10個百分點的驅動因素毛利率與成本定價競爭與市占Brad Zelnick (Deutsche Bank)
問管理層提到近期簽署合約的貢獻利潤率比最近幾季高出5到10個百分點，分析師想了解：驅動因素中，多少來自較短期限合約、多少來自競爭差異化或其他因素？市場定價的整體情況？
答Michael Intrator表示，這是多種因素的結合，難以拆解。CoreWeave雲端交付的基礎設施對客戶更有價值，包括平台品質、可靠性、安全性、TCO，促使客戶擴大足跡；客戶正在將產品變現，願意支付更高利潤率以取得運算能力。這種現象在整個基礎設施領域發生，但在CoreWeave生態系統中尤其明顯。
開場陳述裡相關的內容
Michael Intrator在開場陳述中表示，Q2簽署的客戶合約貢獻利潤率預期比最近幾季高出5到10個百分點。Nitin Agrawal在開場陳述中提到，7月價格調漲約25%，並轉嫁零組件價格上漲。
- 52026年退出ARR目標是否反映價格上漲毛利率與成本定價Jyhhaw Liu (代替Amit Daryanani, Evercore ISI)
問分析師提到價格上漲壓力來自多個因素（客戶價值提升、元件成本轉嫁、重新簽約機會），想確認：$18 billion（180億美元）到$19 billion（190億美元）的ARR退出目標是否仍適用於2027年？
答Nitin Agrawal表示，已將2026年退出ARR目標提高至$18.5 billion（185億美元）至$19.5 billion（195億美元），這已包含在提供給分析師的指引中。
開場陳述裡相關的內容
Nitin Agrawal在開場陳述中將2026年底年化營收運行率上調至$18.5 billion（185億美元）至$19.5 billion（195億美元）。
- 6監管阻力對電力部署目標的影響AI 與資料中心財測與展望關稅與政策法規新產品與新業務Jyhhaw Liu (代替Amit Daryanani, Evercore ISI)
問分析師提到資料中心監管環境日益困難，有當地反對的報導，想了解：對明年年底部署超過3 gigawatts（30億瓦）主動電力的信心程度，以及2030年達到8 gigawatts（80億瓦）的路線圖？
答Michael Intrator表示，某些社區實施暫停令不會影響需求，只會影響建設地點。公司與社區、地方政府、公用事業、政策制定者合作，確保建設融入社區，包括支付電網升級、創造就業、貢獻稅收。目前監管阻力不會影響已提供的數字。Nitin Agrawal補充，已簽約電力4.2 gigawatts（4.2吉瓦），加上1.5 gigawatts（1.5吉瓦）已供電土地選擇權和LOI，已接近6 gigawatts（60億瓦），完全有望實現2030年超過8 gigawatts（80億瓦）的目標。
開場陳述裡相關的內容
Michael Intrator在開場陳述中表示，Q2結束時有1.5 gigawatts（1.5吉瓦）主動電力，目標2030年前至少8 gigawatts（8吉瓦）。Nitin Agrawal在開場陳述中提到，已簽約電力4.2 gigawatts（4.2吉瓦），另有超過1.5 gigawatts（1.5吉瓦）潛在電力。
- 7推論業務對機隊演進的影響AI 與資料中心Raimo Lenschow (Barclays)
問推論業務越來越重要，分析師想了解：機隊需要如何演進？推論需要更多CPU和儲存，現有資料中心能否支持？是否需要演進以確保未來容量？
答Michael Intrator表示，公司建設的是AI基礎設施，不是為訓練或推論分別建設，而是服務完整AI循環，從訓練到推論來回迭代。現有基礎設施將無縫轉變為服務推論的能力。
開場陳述裡相關的內容
Michael Intrator在開場陳述中提到，受管推論平台成長迅速，已簽約ARR超過1億美元（$100 million），預期年底達2.5億美元（$250 million）。
- 8市場演變：邊緣、小型雲端、neocloud與超大規模雲端AI 與資料中心Raimo Lenschow (Barclays)
問分析師提到Meta的消息引發對邊緣AI的擔憂，想了解：如何看待市場在邊緣、較小雲端、neocloud和超大規模雲端之間的演變？
答Michael Intrator表示，CoreWeave位於產業資訊流中心，超大規模雲端、實驗室、企業都使用其平台，資訊流提供未來市場線索。公司相信有些工作負載由邊緣服務，有些不需要相同延遲保護，雲端能有效服務兩者，並持續根據客戶需求調整。Nitin Agrawal補充，即使競爭加劇，需求、價格和利潤率都在擴張，顯示CoreWeave產品和整體成長。
開場陳述裡相關的內容
Michael Intrator在開場陳述中表示，需求橫跨產業、地理、工作負載和GPU架構世代，AI正嵌入軟體、工業系統、金融市場、企業工作流程和國家安全任務。
- 9容量增加的線性與Vera Rubin變現信號Michael Turrin (Wells Fargo Securities)
問分析師指出Q2新增500 megawatts（500百萬瓦）主動電力，但營收連續增加與上季相當，想了解：容量增加的線性？6月增加的300 megawatts（300百萬瓦）何時開始對模型貢獻達到穩定狀態？Vera Rubin變現的早期市場信號，以及與前幾代相比的提升？
答Nitin Agrawal表示，Q2新增約500 megawatts（500百萬瓦）電力，其中6月單月新增300 megawatts（300百萬瓦），高於過去任何一季的總量。這些電力在Q2後段到位，效益將在Q3和Q4顯現。Michael Intrator補充，Vera Rubin從一開始就看到利潤率擴張，需求龐大，定價能力強，5%到10%的利潤率階梯式提升中很大部分來自Vera Rubin SKU，預期將是非常成功的SKU。
開場陳述裡相關的內容
Nitin Agrawal在開場陳述中提到，6月啟用超過300 megawatts（300百萬瓦）主動電力，使6月超過歷史上任何完整季度。Michael Intrator在開場陳述中提到，Blackwell和Vera Rubin SKU的定價和利潤率創下新高。
- 10GPU合約到期後的重新簽約節奏與決策時機AI 與資料中心定價Brett Knoblauch (Cantor Fitzgerald)
問分析師提到價格環境對舊世代和新世代GPU都有利，想了解：對於即將合約到期的GPU機隊，如何決定重新簽約、放到即時市場或納入推論產品？在合約到期前多久做出決定？
答Michael Intrator表示，推論環境非常動態且成長快速，基礎設施到期提供靈活性，可繼續擴展推論產品。有些基礎設施會重新放回定期合約，考量長期穩定性和義務；短期內也有機會以較短期合約出售，提取額外利潤，因為市場存在系統性失衡。
開場陳述裡相關的內容
Michael Intrator在開場陳述中提到，先前世代SKU定價等於或高於多年前水準，近期簽訂A100合約延長至2029年。Nitin Agrawal在開場陳述中提到，舊世代機隊在原始合約結束後有潛力提供強勁回報。
- 11DDTL 5.5成功對目標合約期限策略的影響AI 與資料中心Brett Knoblauch (Cantor Fitzgerald)
問分析師提到DDTL 5.5成功為較短期合約取得資金，加上資料中心鄰避主義政治氛圍，想了解：DDTL 5.5的成功如何改變未來目標合約期限的看法？是否會更常使用較短期合約以提取更多利潤？
答Michael Intrator表示，DDTL 5的執行讓CoreWeave能根據最有利可圖的租賃期限配置來填滿曲線，既想以長期合約出售，也想以較短期合約出售以提取額外利潤。公司是第一個將5.5帶到市場的。短期合約對企業客戶很重要，因為企業傾向於2年或3年的合約週期，DDTL 5.5讓公司能進入這個之前不易進入的市場，開啟全新市場。
開場陳述裡相關的內容
Nitin Agrawal在開場陳述中提到，DDTL 5.5是首筆包含較短期限客戶合約的貸款，定價於信貸市場混亂期間，獲得重大興趣，展現信貸市場對CoreWeave的信心。
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| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q2 | 2026-08-11 | 盤後 | +19.3% | +20.3% | +19.0% | -15.2% | -15.1% | 3 / 0 | +12% | 財報新聞稿Q&A 11 |
| 26Q1 | 2026-05-07 | 盤後 | -11.4% | -8.1% | -12.2% | -6.2% | -10.5% | 2 / 0 | +11% | 財報新聞稿 |
| 25Q4 | 2026-02-26 | 盤後 | -18.5% | -13.7% | -18.0% | -6.3% | +1.3% | 1 / 0 | +14% | 財報新聞稿Q&A 9 |
| 25Q3 | 2025-11-10 | 盤後 | -16.3% | -9.0% | -16.5% | -11.9% | -0.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。