CAMPBELL'S Co
-0.49 (-2.31%)法說會 CAMPBELL'S Co · 近 16 次財報公布 · 1 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 1 場 · 主題 × 場次的問題數
誰在問近 1 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1零食業務營收與下半年計畫毛利率與成本財測與展望定價競爭與市占Andrew Lazar
問零食業務的營收在 Goldfish、Fresh Bakery 和 Salty 各關鍵領域的表現如何？下半年計畫為何？Salty 面對競爭加劇，解決方案是降低日常售價、提高促銷支出還是加量包？規模多大？零食部門 7% 的利潤率是否為未來幾季的水準？
答Mick Beekhuizen 表示，Goldfish 需維持動能並在下半年逐季進步；Fresh Bakery 第三季仍有逆風，第四季恢復正常；Salty 將從定價競爭力、市場執行和創新三方面改善，但需要時間。Salty 的定價問題主要在薯片，將採取精準促銷活動，而非全面降價。Todd Comfer 補充，零食利潤率下降 390 個基點，其中四分之一來自烘焙業務，四分之三來自淨銷售額下降 6% 導致的去槓桿效應。第三季利潤率僅小幅改善，第四季因烘焙穩定、行銷費用降低和 Goldfish 活動增加，表現會更好。
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管理層在開場陳述中表示，零食業務上半年有動能，但 Fresh Bakery 有執行挑戰，Salty 競爭加劇，下半年將逐季改善。
- 2Fresh Bakery 執行挑戰的細節Tom Palmer
問Fresh Bakery 的挑戰在冬季風暴前就已出現，具體是生產問題還是路線到市場的服務問題？未來幾季如何解決？
答Mick Beekhuizen 表示，問題涉及製造和分銷中斷，一月冬季風暴加劇了情況。已部署跨職能團隊，過去四週看到 measurable 改善，但需確保可持續，第三季持續努力，第四季目標正常化。
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管理層在開場陳述中提到 Fresh Bakery 有執行挑戰，並預期第三季仍有逆風。
- 3資本配置優先事項需求與訂單財測與展望資本配置Tom Palmer
問公司計畫專注於減少債務而非股票回購，股息約為今年 EPS 指引的三分之二，加上 La Regina 收購即將完成，如何平衡這些資本需求？
答Todd Comfer 表示，現金流極其重要，將繼續投資業務，但會削減資本支出（今年已減少 $50 million，即 5,000萬美元），嚴格控制營運資金，不再進行股票回購（包括反稀釋性），短期內不會增加股息。將實施 $100 million（1億美元）的管理費用削減。La Regina 收購短期現金流影響不大，年底前支付約 $140–$150 million（1.4億至1.5億美元），第二筆款項一年後可選擇發行股票。目標是將槓桿率從四降到接近三。
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管理層在開場陳述中未詳細說明資本配置，但提到債務槓桿和盈利下滑。
- 4Salty 零食的促銷策略 vs 競爭對手的日常降價定價競爭與市占Peter Galbo
問在薯片類別中，最大競爭對手採取日常價格調整，為何公司選擇促銷活動而非跟進？
答Mick Beekhuizen 表示，將採取精準做法，Cape Cod 和 Kettle Brand 在 kettle 子類別有品牌優勢，應強化品牌致勝權利。價值至關重要，會關注關鍵通路，大部分情況可透過促銷解決，但若需要更永久性調整定價，也會考慮。
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管理層在開場陳述中提到 Salty 將採取精準促銷活動，並強調競爭性定價。
- 5下半年 EPS 節奏確認財測與展望Peter Galbo
問確認下半年 EPS 節奏：Q3 類似 Q2，Q4 正常下降，以達到中點所需的 $0.90（0.90美元）？
答Mick Beekhuizen 確認「您說得沒錯」。
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管理層在開場陳述中未明確提及 EPS 節奏，但 Todd 在回答 Andrew 時提到 Q3 利潤率小幅改善，Q4 更好。
- 6Q3 到 Q4 的利潤率改善驅動因素毛利率與成本Megan Clap
問如果 Q3 營業 EBIT 表現類似 Q2，Q4 改善的驅動因素為何？通常 Q4 是低利潤率季度，請按部門或合併基礎拆解。
答Todd Comfer 列出四個因素：Sovos ERP 轉換的基期效應（去年 Q3 銷量移至 Q4，今年 Q4 將受益）、零食部門利潤率逐季改善、關稅基期效應（Q4 年增傷害減小）、Q4 廣告支出年減。
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管理層在開場陳述中表示 Q4 零食利潤率會更好，因烘焙穩定、行銷費用降低和 Goldfish 活動。
- 7零食部門下半年有機銷售預期財測與展望Megan Clap
問零食部門下半年有機銷售預期為何？Q4 是否仍會衰退？
答Todd Comfer 表示，零食部門下半年銷售將下降約 4%，Q3 和 Q4 大致平衡，Q4 略好，但不會有大的逐季成長。利潤率會穩定並改善，但不會完全恢復。
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管理層在開場陳述中未明確給出零食部門下半年銷售數字，但提到逐季改善。
- 8行銷支出與促銷支出的平衡定價資本配置Michael Lavery
問部分行銷支出將轉向促銷支出，為何不兩者兼顧？是否因槓桿限制？行銷支出水準是否適當？
答Todd Comfer 表示，行銷支出年增率仍為正，但會比原先預測略低。如果市場允許，會希望花更多行銷而非貿易促銷，但需在價格差距領域保持競爭力。會對損益表造成額外衝擊。Mick Beekhuizen 補充，採取平衡做法，核心品牌如 RAO'S 和 Goldfish 會繼續支持行銷，資金分配非常選擇性。
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管理層在開場陳述中未明確提及行銷與促銷的轉移，但 Todd 在回答 Andrew 時提到將行銷資金重新分配至促銷活動。
- 9定價調整的階段與範圍定價Michael Lavery
問目錄價格調整是否尚未決定？價格包裝架構有多少正在進行中？
答Mick Beekhuizen 表示，價格包裝架構若需改變包裝形式會較久，但如 Goldfish 多入包已有效，會繼續投入。較大包裝尺寸會用促銷活動達到好價格點。洋芋片若目錄價格差距過大，可能選擇性調整，但規模小於貿易部分。Todd Comfer 補充，工作正在進行中，短期會做部分，但價格斜率需時間對齊，若執行好有毛利率空間。
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管理層在開場陳述中提到底價競爭力和價格包裝架構機會，但未詳細說明。
- 10零食業務恢復正常成長的信心Max Gumford
問零食業務復甦已持續一段時間，何時會重新設定正常成長預期？為何有信心能達到過去投資人日的成長水準？
答Mick Beekhuizen 詳細說明各子類別：Goldfish 有差異化定位和 better-for-you 訴求，有機會成長；烘焙業務中餅乾已連續四季成長（Milan o 創新），Fresh Bakery 執行改善後可回到持平；椒鹽脆餅子類別成長，Snack Factory 和 Snyder's of Hanover 有機會；薯片競爭激烈，但 kettle 子類別成長，Cape Cod 和 Kettle Brand 定位良好；Late July 定位符合消費者需求。整體品牌和子類別符合 premium、better-for-you、flavor exploration 趨勢。
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管理層在開場陳述中未直接回應此問題，但提到零食業務下半年將改善。
- 11Goldfish 產能利用率需求與訂單供應鏈與產能Max Gumford
問2023 年投資 $100 million（1億美元）擴充 Richmond 設施，但銷量下降，產能利用率影響為何？未來填滿產能的能力？
答Todd Comfer 表示，這正是 Q2 利潤率 7% 的部分原因，固定成本高而業務下滑導致去槓桿。管理團隊的任務是讓 Goldfish 銷量回升，否則利潤率將持續受損。
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管理層在開場陳述中未提及 Goldfish 產能投資，但 Todd 在回答 Andrew 時提到零食利潤率受去槓桿影響。
- 12零食業務分銷與油價對 DSD 網路的影響毛利率與成本競爭與市占Robert Moskow
問競爭對手分銷有雙位數增長，公司是否因此失去分銷？油價上漲對 DSD 網路成本結構的影響？
答Mick Beekhuizen 表示，整體分銷有機會，Goldfish 等強勢品牌有增長，薯片等競爭激烈領域有得有失，整體淨中性。Todd Comfer 表示，目前約 85% 對所有大宗商品避險，包括柴油、樹脂、塑膠和鋁，今年影響不顯著。若油價持續高漲，未來需透過定價或成本削減應對。Mick 補充，獨立 DSD 經營者自負燃料成本，對公司無直接影響，但若他們無法獲利，長期可能影響業務成長。
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管理層在開場陳述中未提及分銷或油價，但 Todd 在回答 Andrew 時提到關稅和成本。
- 13零食業務的長期策略與投資組合毛利率與成本David Palmer
問零食部門利潤率降至約 10%，是否考慮重新思考業務複雜性，將資源投入優質部分？新執行長 Mohit 來自剝離 DSD 和出售餅乾的公司，是否會類似重組？
答Mick Beekhuizen 表示，公司經營現有投資組合，對品牌有信心，會考慮能創造更好股東價值的替代方案。目前專注於穩定營收、成長 Goldfish、改善 Fresh Bakery 執行、提升生產力、成本節省。會持續審視所有替代方案，但專注於現有投資組合。
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管理層在開場陳述中未提及長期策略或投資組合重組。
- 14餐食與飲料業務：濃縮醬料增量與高湯市佔率David Palmer
問新濃縮醬料業務的增量潛力？高湯業務市佔率流失的擔憂？
答Mick Beekhuizen 表示，濃縮產品組合中超過一半是成長部分，即食部分衰退，整體持平。Campbell's 濃縮醬料將於六月推出，是增量機會，補充濃縮烹飪湯和高湯。高湯類別成長，Pacific 和 Swanson 都持續成長，但市佔率有壓力，因自有品牌恢復。Pacific 雙位數成長，Swanson 壓力較大。會關注價格差距，在假日等關鍵期間保持競爭力。
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管理層在開場陳述中未詳細提及濃縮醬料或高湯，但 Mick 在回答 Andrew 時提到 RAO'S 和烹飪行為。
- 15餐食與飲料下半年定價與消費財測與展望定價Jim Salera
問下半年餐食與飲料業務的定價預期？是否有機會實現溫和淨價格實現？更新指引中是否包含居家消費增加？
答Todd Comfer 表示，下半年仍有正淨價格實現，但會較小，因高湯和 RAO'S 的投資。Mick Beekhuizen 表示，下半年消費可能略有壓力，Q2 因假日表現好，RAO'S 市場內消費成長 14.5%，全年預期高個位數。整體 M&B 下半年消費成長約負 1% 到 0%。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中未提及餐食與飲料下半年細節，但 Mick 在回答 David 時提到 RAO'S 和烹飪行為。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q4 | 2026-09-03 | 盤前 | -6.9% | -6.1% | -8.0% | -3.7% | – | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q3 | 2026-06-08 | 盤前 | -0.9% | +2.3% | -1.1% | +1.7% | +3.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q2 | 2026-03-11 | 盤前 | -7.1% | -4.2% | -6.9% | -5.9% | -8.6% | 0 / 1 | -29% | 財報新聞稿Q&A 15 |
| 26Q1 | 2025-12-09 | 盤前 | -5.2% | +1.8% | -5.1% | +1.3% | -6.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q4 | 2025-09-03 | 盤前 | +7.2% | +4.1% | +6.7% | -2.0% | -9.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q3 | 2025-06-02 | 盤前 | +0.6% | +2.4% | +0.1% | -1.1% | -12.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q2 | 2025-03-05 | 盤前 | -2.9% | -4.9% | -3.9% | +2.6% | +3.4% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q1 | 2024-12-03 | 盤後 | -6.2% | -4.4% | -6.9% | +0.8% | +1.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿財報新聞稿 |
| 24Q4 | 2024-08-29 | 盤前 | -1.8% | -1.1% | -1.8% | +8.6% | -2.4% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q3 | 2024-06-05 | 盤前 | -0.2% | -2.1% | -1.4% | -4.2% | -0.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q2 | 2024-03-06 | 盤前 | +0.8% | +3.4% | +0.3% | -2.4% | +1.5% | 0 / 0 | – | |
| 24Q1 | 2023-12-06 | 盤前 | +7.1% | +3.4% | +7.5% | +1.4% | -1.6% | 0 / 0 | – | |
| 23Q4 | 2023-08-31 | 盤前 | -0.6% | +4.9% | -0.5% | +2.2% | +3.3% | 0 / 0 | – | |
| 23Q3 | 2023-06-07 | 盤前 | -8.9% | -7.3% | -8.6% | -2.9% | -3.6% | 0 / 0 | – | |
| 23Q2 | 2023-03-08 | 盤前 | +1.9% | +1.4% | +1.8% | +4.7% | +2.7% | 0 / 0 | – | |
| 23Q1 | 2022-12-07 | 盤前 | +6.0% | +3.4% | +6.2% | -0.1% | +3.0% | 0 / 0 | – |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。