Blaize Holdings, Inc.
+0.02 (+3.25%)法說會 Blaize Holdings, Inc. · 近 6 次財報公布 · 2 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 2 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY25Q325/11 | FY26Q226/08 | 合計 |
|---|---|---|---|
| 財測與展望 | 3 | 3 | 6 |
| 毛利率與成本 | 2 | 1 | 3 |
| AI 與資料中心 | · | 2 | 2 |
| 需求與訂單 | 1 | 1 | 2 |
| 總經與消費者 | 2 | · | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 2 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Rosenblatt Securities | Kevin Cassidy | 2 | 2026-08-20 | – | – | – |
| D.A. Davidson | Gil Luria | 2 | 2026-08-20 | – | – | – |
| B. Riley Securities | Craig Ellis | 2 | 2026-08-20 | – | – | – |
| Craig-Hallum Capital Group | Richard Shannon | 1 | 2026-08-20 | – | – | – |
| Hallum | Richard Shannon | 1 | 2025-11-13 | – | – | – |
| Roth | Scott Searle | 1 | 2025-11-13 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1Starshine 合約毛利率與 GSP 替換時程需求與訂單毛利率與成本總經與消費者Kevin Cassidy (Rosenblatt Securities)
問Starshine 專案何時會開始出貨以 GSP 為主的伺服器，毛利率何時能再次擴大？
答Harminder Sehmi 表示，預期在明年（2026 年）下半年後段開始轉變。目前正與軟體團隊打造編排層，讓工作負載能無縫在 GSP 與 GPU 間運行；當該工作完成後，從第二季左右開始出貨的伺服器將含有更多 GSP 元件，屆時毛利率將開始擴大。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，Q3 營收 1190 萬美元，其中約 1040 萬美元來自 Starshine 合約首批伺服器出貨，毛利率 15%，低於去年同期的 59%，原因是系統中第三方硬體比例較高。公司正與 Starshine 軟體團隊合作，以自家 GSP 卡取代大部分 GPU，預期將降低客戶平均售價並改善公司毛利率。
- 2下一代晶片目標與改進Kevin Cassidy (Rosenblatt Securities)
問下一代矽晶片的目標是什麼？會有哪些改進？
答Dinakar Munagala 表示，公司透過平台化與編排層收集客戶需求與回饋，納入下一代晶片定義。新晶片將處理現有視訊影像視覺工作負載，並擴展到其他領域以涵蓋更廣泛的工作負載，包括語言模型等新興 AI。由於架構可程式化且具靈活性，能應對多種新興 AI 需求，並進一步改善利潤。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中提到，公司持續開發下一代晶片，並與生態系統夥伴合作，以擴展在低功耗可程式化 AI 領域的領先地位。
- 3TCC 與 Reach 交易規模及對 2026 年影響Craig Ellis (B. Riley Securities)
問能否協助評估 TCC 與 Reach 兩項交易的規模？若無法完整評估，能否說明它們對 2026 年的重要性？
答Dinakar Munagala 表示，兩項交易皆位於中東，市場快速成長，對實用 AI 解決方案需求強勁。TCC 與沙烏地阿拉伯的 Vision 2030 相關，Reach 位於阿聯，公司與兩國皆有穩固合作。但未提供具體交易規模，僅表示合約敲定後會向市場宣布。Harminder Sehmi 補充，TCC 關係預期將於 2026 年開始貢獻營收，確切時間取決於部署進度；Reach Digital 為較新合作，但解決方案部署後，同產業客戶採用速度應會加速。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中宣布與沙烏地阿拉伯的 TCC 合作，定位為 Vision 2030 的技術推動者；並與 Reach Group 旗下 Reach Digital 建立合作夥伴關係，以強化中東市場地位。財務長在開場陳述中表示，TCC 合作進展順利，預期 2026 年開始產生初始營收。
- 4TCC 與 Reach 的營收認列時點財測與展望Craig Ellis (B. Riley Securities)
問明年是否會有顯著營收認列？還是會先處於規劃與部署階段？
答Harminder Sehmi 表示，TCC 關係預期於 2026 年開始貢獻營收，確切時間取決於解決方案部署；Reach Digital 為較新合作，但解決方案部署後，同產業客戶採用速度應會加速。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，TCC 合作預期 2026 年開始產生初始營收，Reach Digital 合作將提升公司形象。
- 5Starshine 客戶對系統優勢的學習與採用步伐Craig Ellis (B. Riley Securities)
問Starshine 客戶從系統中學到哪些優勢？這如何影響他們前進的步伐？
答Dinakar Munagala 表示，客戶對混合 AI 反應熱烈，公司以 GSP 補充 GPU，提供最佳業務成果、成本與營運效率；可程式化特性讓工作負載能無縫在 GPU 與 GSP 間移動。客戶正將這些優勢應用於智慧基礎設施、農業等實際問題，關係成長良好。Harminder Sehmi 補充，當伺服器以 GSP 取代 GPU 後，售價大幅下降，客戶可負擔性提升，公司利潤率增加，預期 2026 年解決方案採用將加速。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，Starshine 合約初始出貨已於 Q3 開始，並持續至 2026 年，專注於亞洲智慧城市、工業自動化與公共服務。
- 6管道規模與轉化候選Craig Ellis (B. Riley Securities)
問先前提到的 7.25 億美元管道是否仍是正確看待方式？第四季與 2026 年初有哪些可能轉化的候選？
答Harminder Sehmi 表示，管道仍強勁，但未提供具體數字。已談過的轉化項目包括 Starshine 持續出貨、Yota 合作，且 Yota 關係擴展至中東。管道基於目前出貨產品，部署越多轉化應加速，並會增加新客戶。詳細轉化資訊將於明年年度業績時提供。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，基於目前世代矽晶片的管道機會強勁，來自 Yota 與 Starshine 交易的約 1.6 億美元預期支持未來約六季營收。
- 71.6 億美元管道涵蓋期間確認Richard Shannon (Hallum)
問您提到的 1.6 億美元是否來自 Starshine 與 Yota，且涵蓋未來六季（包括目前第四季至 2027）？
答Harminder Sehmi 確認，該數字為先前宣布的 1.2 億美元與 6 百萬美元合計，已開始交付，涵蓋期間從今年第四季起算，包括第四季。
開場陳述裡相關的內容
財務長在開場陳述中表示，來自 Yota 與 Starshine 交易的約 1.6 億美元預期在未來約六季支持營收預測。
- 82026 年營收最低 1.3 億美元是否重申財測與展望Richard Shannon (Hallum)
問先前提到明年至少 1.3 億美元營收，是否重申或調整？
答Harminder Sehmi 表示，目前不會改變此數字，重申最低營收為 1.3 億美元（$130 million）。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中未明確提及 2026 年營收目標，但財務長在回答前問題時提到 1.6 億美元管道支持未來六季營收。
- 9下一代晶片開發費用對 2026 年 OpEx 的影響財測與展望Richard Shannon (Hallum)
問第四季 EBITDA 虧損增加與下一代晶片開發有關，這些較高費用將持續到明年何種程度？
答Harminder Sehmi 表示，作為無晶圓廠公司，核心 GSP 設計保持不變，內部新增功能成本相對低且非線性擴展；主要外部成本為第三方 IP 授權與晶圓廠費用。這些成本不揭露，通常在 20 至 24 個月期間支付，偏向後期，並透過損益表沖銷。第四季 adjusted EBITDA 範圍較寬，因部分 IP 成本需提前支付。NRE 通常隨時間分攤，對 2026 年有影響，公司已納入規劃，並會繼續尋求有利付款條件。
開場陳述裡相關的內容
財務長在開場陳述中表示，第四季調整後 EBITDA 虧損預期介於 1,560 萬美元至 1,860 萬美元，反映下一代晶片成本的變動性質。
- 10亞洲與中東為核心重點？美國與西方合作夥伴何時宣布？Richard Shannon (Hallum)
問近期合作多集中於亞洲與中東，這是否為核心重點？優勢為何？何時會宣布西方或美國合作？
答Dinakar Munagala 表示，亞洲與中東有大量新智慧發展與攝影機基礎設施升級需求，因此業務自然集中。但管道涵蓋美國、南北美與歐洲，公司已在美洲有智慧零售與智慧餐廳用例，其他實用 AI 用例正在 POC 階段，待鞏固並開始認列營收時會宣布美國交易。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中宣布多項亞洲與中東合作，包括 Starshine、TCC、Reach Group，並表示管道涵蓋全球。
- 11銷售策略：合作夥伴 vs 直接銷售Gil Luria (D. A. Davidson)
問管道轉化策略是否主要依賴累積的合作夥伴，還是會增加直接銷售以把握大客戶機會？
答Dinakar Munagala 表示，大型客戶部署後有重複業務與範圍擴展，且同一地區其他客戶也會採用相同用例，因此既有客戶內部擴展也有地理擴展。部分大型直接客戶正處於 POC 階段，待鞏固後會公布。公司策略同時包含渠道與直接銷售。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中強調多項合作夥伴關係，包括 TCC、Reach、Starshine、Yota 等。
- 12沙烏地屋頂測試溫度Gil Luria (D. A. Davidson)
問沙烏地屋頂測試有多熱？
答Dinakar Munagala 表示，測試溫度達到約 80 度攝氏（80 degrees centigrade）以上。
開場陳述裡相關的內容
管理層在回答 Craig Ellis 問題時提到，公司是唯一能在高達 75 度攝氏溫度下持續邊緣高效能運算的解決方案，並在沙烏地屋頂進行測試。
- 13合格管道規模與多樣性，以及新合約毛利率毛利率與成本總經與消費者Scott Searle (Roth)
問合格管道是否持續增加且多樣性擴展？新合約是否一開始就偏向 GSP 部署，因此毛利率較高？
答Harminder Sehmi 表示，管道分為總管道與合格管道，合格管道已排除非迫在眉睫項目。新合作的高層次指示尚未納入，將於明年年度業績時提供更多細節。Starshine 是唯一在相同機箱內替換 GPU 的交易，因此毛利率低但會升高；其他交易如 Yota，伺服器裝滿自家卡與軟體，軟體收入佔 15%，毛利率較高。Dinakar Munagala 補充，工業自動化等新領域採用平台化與軟體層，有助於提高毛利率。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中表示，管道機會強勁，來自 Yota 與 Starshine 的約 1.6 億美元支持未來六季營收。
- 14競爭格局與生態系統競爭與市占Scott Searle (Roth)
問競爭格局是變得更激烈還是變薄？公司生態系統是否為優勢？
答Dinakar Munagala 表示，客戶通常在 GPU 上原型設計，但實際部署時 CapEx 與 OpEx 預算關鍵，因此補充 Blaize 伺服器是趨勢。競爭對手有少數幾家，但公司因 TCO 優勢與完全產品化而勝出。Harminder Sehmi 補充，關鍵在於可程式化，客戶需要可定制、可程式化的解決方案，而非僅看 TOPS 數字；二級雲服務提供商與 Blaize 合作能提供服務並獲利。
開場陳述裡相關的內容
管理層在開場陳述中強調公司生態系統透過多項合作夥伴關係擴展，並參與多個國際論壇。
歷次財報公布 近 6 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q2 | 2026-08-13 | 盤後 | -49.3% | -34.5% | -49.1% | -17.9% | -0.5% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 8 |
| 26Q1 | 2026-05-14 | 盤後 | -26.0% | -7.3% | -24.8% | +11.3% | +23.8% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q3 | 2025-11-13 | 盤後 | -1.4% | -13.4% | -1.4% | -6.7% | -15.5% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 14 |
| 25Q2 | 2025-08-14 | 盤後 | -3.4% | +11.1% | -3.2% | -1.9% | -13.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q1 | 2025-05-14 | 盤後 | -21.9% | -1.1% | -22.4% | +14.2% | +7.2% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q4 | 2025-03-27 | 盤後 | -17.1% | -0.7% | -15.1% | +5.8% | +5.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。