Booz Allen Hamilton Holding Corp
-1.82 (-2.31%)法說會 Booz Allen Hamilton Holding Corp · 近 16 次財報公布 · 2 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 2 場 · 主題 × 場次的問題數
| Q&A 主題 | FY26Q225/10 | FY26Q326/01 | 合計 |
|---|---|---|---|
| 財測與展望 | 4 | 4 | 8 |
| 關稅與政策法規 | 3 | 2 | 5 |
| 需求與訂單 | 3 | 1 | 4 |
| 毛利率與成本 | 3 | 1 | 4 |
| 資本配置 | · | 2 | 2 |
每一格 = 那一場法說會裡,分析師問題碰到這個主題的次數(一個問題可以同時算進好幾個主題)。顏色越深問得越多;從左到右是從舊到新,看得出分析師的注意力往哪裡移。主題是依問題文字的關鍵字歸類,不是人工標註。
誰在問近 2 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| William Blair | Louie DiPalma | 1 | 2025-10-24 | – | – | – |
| Jefferies | Sheila Kahyaoglu | 1 | 2025-10-24 | – | – | – |
| Cantor Fitzgerald | Colin Canfield | 1 | 2025-10-24 | – | – | – |
| Bank of America | Mariana Perez Mora | 1 | 2025-10-24 | – | – | – |
| UBS | Gavin Parsons | 1 | 2025-10-24 | – | – | – |
| Truist | Tobey Sommer | 1 | 2025-10-24 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1國防與情報業務的資金環境是否改善財測與展望關稅與政策法規Louie DiPalma (William Blair)
問考量政府關門與對聯邦文職機構的高曝險，許多投資人預期財測下修。你們多次使用「分歧」並提到9月資金與去年一致。請問是否收到跡象顯示國防與情報業務的資金環境正在改善並恢復正常？還是即使在政府重啟後，該業務資金環境預期仍會吃緊？
答Horacio Rozanski 回答，民事業務的採購全面同步延遲，是前所未見的；國家安全業務環境強勁許多，但仍有摩擦，政府關門會造成延宕，若進入持續決議（CR）環境，CR 的撰寫方式將有影響。公司不預期新贏得的大型合約會快速爬坡，爬坡速度預期低於歷史水準，但會成長。公司保持靈活與專注，不試圖預測長期，而是預判短期至中期並快速反應。
開場陳述裡相關的內容
Horacio Rozanski 在開場陳述中表示，業務重新加速將比預期更久，因此下調全年指引。他指出民事業務處於一代人以來最具挑戰性的市場，採購環境未恢復；而國家安全業務（國防與情報）動態更強，但資金流程仍有摩擦，如較短的資金增量與較慢的新合約啟動。
- 2民事業務財測假設與是否可能再次下修財測與展望關稅與政策法規Louie DiPalma (William Blair)
問對於今年剩餘時間的民事業務財測（約負21%），在政府關門與進一步削減現有計畫方面假設了什麼？是否假設其他計畫會被削減？是什麼讓你們有信心這會是民事業務最後一次下修財測？另外，民事業務在9月季度相對於6月季度是否出現穩定？
答Matthew Calderone 表示，上季民事業務沒有看到任何正面或負面行動，沒有額外削減，也沒有加碼或新採購。除少數大型計畫外，民事投資組合今年營收與利潤大致持平。下修至 low 20% range（約20%出頭的低段範圍）主要反映大型計畫的影響。公司不預期進一步削減，但預期大型計畫採購環境競爭激烈且有定價壓力。Kristine Anderson 補充，業務穩定，環境仍緩慢，但工作與政府優先事項一致，例如全球最大的 Agentic AI 軟體實作之一在民事領域，預期中期會再成長。關於穩定問題，Kristine 確認自今年稍早削減後業務一直相當穩定；Matthew 補充穩定表示沒有新減項，但也沒有看到合約內成長、加碼或典型戰術性銷售動能。Horacio 補充，民事業務下行潛力可能稍多，國家安全業務上行潛力稍多，但公司會將資源流向機會所在。
開場陳述裡相關的內容
Matthew Calderone 在開場陳述中表示，民事業務已穩定，除第一季討論的削減外沒有額外負面合約行動，但更廣泛民事領域採購出現巨大差距，預期大型採購有定價壓力，因此預期民事業務營收全年下降 low 20% range（約20%出頭的低段範圍）。
- 3民事與國防情報業務的利潤率結構毛利率與成本Sheila Kahyaoglu (Jefferies)
問你們之前談過民事業務組合利潤率約13%，這是否意味國防和情報業務利潤率在8%到10%範圍？這仍是思考客戶獲利能力的正確方式嗎？
答Matthew Calderone 表示，這大致在範圍內，但公司從未以這種方式量化過；民事業務的固定價格合約比例明顯較高，因此該估算大致正確。
開場陳述裡相關的內容
Matthew Calderone 在開場陳述中表示，民事業務因固定價格合約比例較高，歷史利潤率高於公司整體，因此業務組合從民事轉移對近期至中期利潤率造成下行壓力。
- 4長期商業模式與資源配置關稅與政策法規Sheila Kahyaoglu (Jefferies)
問鑑於政府優先事項的鐘擺效應，3年後可能又回到民事業務成長，你們如何看待 Booz 長期商業模式？在重組業務時，如何調整銷售團隊、員工隊伍和管理團隊？
答Horacio Rozanski 表示，公司以單一損益表（P&L）運作，能快速跨越業務界線回應市場。每次政府換屆都會重新調整優先事項，這次是最重大的調整之一，但公司會利用廣泛版圖去往機會所在。他相信將商業科技注入任務、轉向成果基礎模式等大趨勢會持續，川普政府正在加速這些趨勢。公司投入大量資源建立從大型科技公司到新創的合作夥伴關係，這提供長期優勢，並已開始看到成果，例如目前正在追逐的幾個機會若無這些夥伴關係將不可能實現。
開場陳述裡相關的內容
Horacio Rozanski 在開場陳述中表示，公司正加倍投入優勢領域，包括網路、AI、作戰科技、關鍵國家安全計畫、科技生態系統合作夥伴等，並透過內部採用 AI 與簡化營運模式降低成本，減少高階管理層層級與人數。
- 52027財年成長模型與恢復成長時點財測與展望Colin Canfield (Cantor Fitzgerald)
問如果假設民事業務再下降約10%，國防和情報業務加速至中個位數成長，模型可能暗示約0%到2%有機成長，並在2028年加速。請問：a) 這個數學在高層次是否合理？b) 根本上，明年能成長嗎？c) 如果不能，預期何時恢復成長？
答Matthew Calderone 表示，國家安全業務有動能，民事業務穩定但上半年顯著下降，比較基期會變容易。他不願深入談明年，但強調有中期樂觀情緒和重要建構基礎，市場變化很快，不會完全按提問者的線性推算。Horacio 補充，國家安全市場更強勁，成長動能會在那裡表現更強；同時也在民事業務中尋找與政府優先事項（如邊境安全、大型活動安全、世界盃）一致的機會。Matthew 進一步指出，合約轉換為成果基礎的步調加快，國家安全業務固定價格比例逐季增加，未來成長將不那麼線性依賴員工人數，因為 FTE 損失主要在民事（固定價格合約多）、利用率提升、以及組合轉變。
開場陳述裡相關的內容
Matthew Calderone 在開場陳述中表示，國家安全投資組合全年營收預期成長 mid-single-digit range（中個位數範圍），民事業務預期下降 low 20% range（約20%出頭的低段範圍）。公司預期成本重組行動將支持利潤率在2027財年恢復至接近歷史水準，但對成本加成合約營收有適度負面影響。
- 6對做空投資者的回應毛利率與成本Colin Canfield (Cantor Fitzgerald)
問今年利潤率觸底後會好轉，成長會加速。如果投資者想在下季做空，你們會怎麼說？為什麼這是個壞主意？
答Matthew Calderone 回應「[聽不清楚] 業務是在提供投資建議，Colin」，未正面回答。
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無直接關聯的開場陳述。
- 7新指引的積壓訂單覆蓋率與管道強度需求與訂單財測與展望Mariana Perez Mora (Bank of America)
問關於新指引，有多少已包含在積壓訂單中？有多少還需要爭取和贏得？是否依賴可能延遲的合約？能否提供積壓訂單覆蓋率強度以及管道與一年前相比的衡量？另外，與客戶關於合約內增長的對話如何？
答Matthew Calderone 表示，指引主要假設當前消耗率和趨勢持續，員工人數大致持平（除成本削減措施外），並非基於重大新勝利，但需要一些合約內增長、新合約爬坡等因素。沒有重大事項需要發生才能落在範圍內，但情況波動。Horacio 補充，與客戶的對話富有成效，特別在國家安全與成長領域；例如 ThunderDome 預期持續成長，成為標準產品。公司未對下半年做出樂觀假設，因環境仍有摩擦且處於停擺中，但會積極加速。Kristine 補充，政府希望在某些領域推動速度，對話極具成效。
開場陳述裡相關的內容
Matthew Calderone 在開場陳述中表示，修訂指引假設當前資金與採購趨勢持續至財年結束，合約內與新獎勵成長相對於預訂金額將比過去幾年慢。第二季總積壓訂單達 $40 billion（400億美元），年增3%；已獲資金積壓訂單約 $5 billion（50億美元），季增34%但年減6%；FY '26 剩餘期間合格管道約 $25 billion（250億美元），與前2年相當。
- 8網路安全業務規模與成長預期Mariana Perez Mora (Bank of America)
問你們提到網路安全業務預期快速成長，目前該業務有多大？在接下來2到3年預期如何？
答Horacio Rozanski 表示，他對網路業務比以往更樂觀，原因包括：在國家安全領域佔有獨特地位且獲政府認可；AI 與 Agentic 的融合擴大攻擊面（AI 模型本身成為攻擊面）；對手利用 AI 更有效發動網路攻擊，防禦需跟進；商業客戶也對公司能力感興趣。他認為網路風險持續增長，Booz Allen 擁有世界上最強大的網路安全業務之一。
開場陳述裡相關的內容
Horacio Rozanski 在開場陳述中表示，網路業務日益差異化，Thunder Dome 成為零信任標準，提前2年達成政府里程碑，並贏得2025網路安全突破獎；公司是聯邦政府最大 AI 提供者。
- 9總積壓訂單是否仍是需求領先指標需求與訂單Gavin Parsons (UBS)
問能否進一步探討獎項與資金之間的脫節？總積壓訂單是否仍是需求和成長的良好領先指標？
答Horacio Rozanski 表示，長期而言總積壓訂單是良好指標，但短期已獲資金積壓訂單更重要。已獲資金積壓訂單第一季年減9%，第二季年減3%，上半年合計年減6%，顯示資金環境改善但未正常化。當前環境中資金以更短增量、更零散方式進入，因此關係不再線性，但積壓訂單絕對重要。他提到4個大型獎項中，一個是純粹重新競爭、一個是提高上限的重新競爭、一個是新獎項、一個是搶奪，公司對爬坡速度不如過去有信心，已納入指引。
開場陳述裡相關的內容
Matthew Calderone 在開場陳述中表示，第二季合約資金速度雖改善但仍比去年同期落後3%，已獲資金積壓訂單年減6%。第二季總預訂 $7.2 billion（72億美元），淨預訂 $4.8 billion（48億美元），book-to-bill 1.7x（1.7倍），排除未來年度上限移除後略高於 2.0x（2.0倍）。
- 10成長投資分配與近期獲利能力的平衡營運效率與人力Tobey Sommer (Truist)
問你們如何決定分配多少成長投資？如何平衡近期獲利能力目標與裁員？這像走鋼索，你們如何做出決定？
答Horacio Rozanski 表示，公司不為季度管理，而是為中長期管理。正在進行的投資在短期獲利能力上審慎，在長期成長上重要。成本削減是艱難決定，但確保短期交付（更專注 FY '27）並保持靈活投資能力。他提到現在有成長中的業務、短期有顯著成長潛力的業務，以及如 Quantum 和 AI 6G 等第三視野的成長引擎。Matthew Calderone 補充，公司處於有趣位置，內部看到的需求和投資機會比長期以來都多，因為環境極度動態，政府想要改變，機會不僅在美國政府，也在商業和盟友。採取痛苦行動釋放 $150 million（1.5億美元）成本，正是因為看到這些投資機會，這比短期財務業績更能驅動成本行動。
開場陳述裡相關的內容
Horacio Rozanski 在開場陳述中表示，公司正透過加速內部採用 AI 與簡化營運模式降低成本，並減少高階管理層層級與人數，以繼續投資優先成長領域並加速決策。Matthew Calderone 在開場陳述中表示，成本重組將在年化基礎上節省 net incremental $150 million（淨增1.5億美元），本財年有適度益處，完整影響在下一財年。
- 11TAM變化下的利潤率維持假設需求與訂單毛利率與成本Tobey Sommer (Truist)
問關於 SIML，Amita 曾經是對營收和需求的世代性改變。你們是否假設利潤率能維持？因為顯著的 TAM 變化通常不會伴隨利潤率壓縮，這是相對不尋常的。
答Kristine Anderson 表示，總體而言是的，但預期價格會存在競爭，因為投標者減少、投標者更多、定價更激進。但同時公司能利用更多技術創新交付方式，這仍可以保利潤率。
開場陳述裡相關的內容
無直接關聯的開場陳述。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 27Q1 | 2026-07-24 | 盤前 | +10.1% | +6.3% | +10.0% | -5.0% | +3.4% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 26Q4 | 2026-05-22 | 盤前 | +3.1% | +1.2% | +2.7% | +5.1% | -16.8% | 1 / 0 | -4% | 投資人簡報投資人簡報 |
| 26Q3 | 2026-01-23 | 盤前 | +6.8% | +10.8% | +6.7% | -13.9% | -25.8% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報Q&A 14 |
| 26Q2 | 2025-10-24 | 盤前 | -8.9% | -6.7% | -9.7% | -5.3% | -8.3% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報Q&A 11 |
| 26Q1 | 2025-07-25 | 盤前 | -1.8% | +1.6% | -2.2% | -0.5% | -3.6% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q4 | 2025-05-23 | 盤前 | -16.5% | -17.3% | -15.8% | -6.5% | -11.7% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q3 | 2025-01-31 | 盤前 | +0.1% | -3.2% | +0.6% | -0.6% | -17.0% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q2 | 2024-10-25 | 盤前 | +9.2% | +8.7% | +9.3% | +1.0% | -20.6% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 25Q1 | 2024-07-26 | 盤前 | -8.9% | -8.4% | -10.1% | +5.1% | +7.9% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q4 | 2024-05-24 | 盤前 | +4.0% | +5.4% | +3.4% | -4.7% | -3.6% | 0 / 0 | – | 投資人簡報投資人簡報 |
| 24Q3 | 2024-01-26 | 盤前 | +13.6% | +8.6% | +13.7% | -4.1% | -2.5% | 0 / 0 | – | |
| 24Q2 | 2023-10-27 | 盤前 | -3.3% | -3.2% | -2.8% | -1.0% | -1.3% | 0 / 0 | – | |
| 24Q1 | 2023-07-28 | 盤前 | +6.1% | +0.2% | +5.1% | +3.7% | -1.2% | 0 / 0 | – | |
| 23Q4 | 2023-05-26 | 盤前 | +7.1% | +5.6% | +5.8% | +5.5% | +9.6% | 0 / 0 | – | |
| 23Q3 | 2023-01-27 | 盤前 | -4.6% | -0.7% | -4.8% | +2.8% | +5.3% | 0 / 0 | – | |
| 23Q2 | 2022-10-28 | 盤前 | +4.9% | +1.3% | +2.5% | +1.6% | -2.5% | 0 / 0 | – |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。