Phathom Pharmaceuticals, Inc.
-0.27 (-3.48%)法說會 Phathom Pharmaceuticals, Inc. · 近 16 次財報公布 · 1 場有 Q&A 整理
財報日的股價反應、之後的漂移、券商怎麼改,以及分析師在 Q&A 裡問什麼。只整理已發生的事實,不預測下一場。
財報日怎麼動柱 = 反應日漲跌 · 白點 = 開盤跳空 · 黃虛線 = 平均幅度 · 白框 = 最近一次
白點離柱頂很遠 = 開盤跳完之後盤中又走了一段(續強或開高走低)。柱子長期都比黃虛線長,代表這檔財報日的波動比平常大。
反應完還會漂嗎相對 SPY 的累積超額報酬 · 反應日前一天 = 0 · 細線 = 每一場 · 白線 = 最近一場 · 黃線 = 平均
黃線在反應日之後繼續往同一個方向走 = 市場消化得慢(財報後漂移);往回收 = 反應過度。細線散得很開,代表平均沒有代表性。
賣方在法說會後怎麼改公布後 6 天內 · 上 = 調升目標價(深紅)與升評(淺紅)· 下 = 調降目標價與降評 · 藍線 = 目標價中位數變化(右軸)· 有公開報導連結的動作約從 2025 年下半年起才完整
只算有公開報導的券商動作,同一家只算最後一筆;目標價為各券商發布,非本站觀點。股價大漲但賣方沒有跟著調升,或股價下跌但目標價照樣往上調,這兩種背離最值得看。
分析師在問什麼近 1 場 · 主題 × 場次的問題數
誰在問近 1 場上台提問的券商 · 與他們目前的評等
| 券商 | 分析師 | 提問場次 | 最近提問 | 評等 | 目標價 | 評等日期 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Cantor Fitzgerald | Kristen Kluska | 1 | 2026-02-27 | – | – | – |
| Stifel | Annabel Samimy | 1 | 2026-02-27 | – | – | – |
| 代表 Dennis Ding, Jefferies | Anthea Li | 1 | 2026-02-27 | – | – | – |
| Needham & Company | Joseph Stringer | 1 | 2026-02-27 | – | – | – |
| 代表 Paul Choi, Goldman Sachs | 不明分析師 | 1 | 2026-02-27 | – | – | – |
| Craig-Hallum | Chase Knickerbocker | 1 | 2026-02-27 | – | – | – |
| Guggenheim Partners | Min Lee | 1 | 2026-02-27 | – | – | – |
| Raymond James | Martin Auster | 1 | 2026-02-27 | – | – | – |
| H.C. Wainwright | Matthew Caufield | 1 | 2026-02-27 | – | – | – |
目標價為各券商發布,非本站觀點。提問場次 = 近 8 場有 Q&A 整理的法說會裡,這家券商的分析師上台提問的場數;常問的通常是主要覆蓋券商。評等與目標價只列有公開報導的那一筆,日期連到原報導。
法說會 Q&A 分析師問題與公司回答的中文重點
- 1銷售團隊強化後的早期信號與胃腸科醫師採用階梯Kristen Kluska (Cantor Fitzgerald)
問在強化銷售團隊與策略後，尤其是全國銷售會議之後，是否看到更多原本對策略陌生的胃腸科醫師轉換？在增加接觸點的現有胃腸科醫師中是否看到成長的早期信號？
答Steve Basta 表示，幾乎所有胃腸科醫師都已開立過 VOQUEZNA，滲透率已高。銷售團隊聚焦於提高開立頻率，透過「採用階梯」讓醫師從試用者變成穩定開立者。去年夏天僅 400 或 500 位醫師屬於較高類別，現在已超過 2,000 位。頂尖數百位開立者的 PPI 用量轉換為 VOQUEZNA 的滲透率平均已超過 20%，若整個胃腸科社群達到 20% 轉換率，潛在營收接近 $1 billion（10億美元）。
開場陳述裡相關的內容
Steve Basta 在開場陳述中提到，公司已完成全國銷售會議，超過 285 個（共 300 個）銷售職位已填補，策略是驅動對胃腸科醫師的拜訪深度與頻率，以提升用藥量與開立頻率。
- 2初級照護的拉動效應與成長型態財測與展望Annabel Samimy (Stifel)
問在已聚焦胃腸科的成熟區域，是否看到病患轉回初級照護的拉動效應？當銷售團隊全員就緒後，是否預期有轉折點，還是全年穩定成長？
答Steve Basta 表示，目前尚未細看初級照護的個別轉介模式，但從整體初級照護開立量看到廣泛提升，顯示病患回流效應正在發生。公司不會為特定轉折點建模，2026 年是埋頭執行的一年，預期月對月、季對季持續成長，斜率難以預測，但所有跡象顯示醫師採用顯著增加。
- 3第一季季節性、冬季風暴與 Medicare 給付財測與展望Anthea Li (代表 Dennis Ding, Jefferies)
問考量擴編銷售團隊部署，第一季是否預期季對季連續成長？季節性與冬季風暴是否仍是逆風？今年是否有計畫尋求更廣泛的 Medicare 給付，且是否已納入指引？
答Steve Basta 表示，公司不提供季度營收指引，但承認第一季是全年最弱，冬季風暴有影響。Sanjeev Narula 補充，營收節奏與 2025 年類似，第一季最慢。關於 Medicare，Steve Basta 表示不預期廣泛給付的根本改變，但看到 Medicare Part D 計畫漸進式給付增加，可能隨時間增加 Medicare 處方數量，但非廣泛決定，也未明確說明是否納入指引。
開場陳述裡相關的內容
Sanjeev Narula 在開場陳述中說明 2026 年指引，預期營收約 40% 在上半年、60% 在下半年，第一季因典型季節性為最弱季度。
- 4季節性效應幅度與 IQVIA 數據差異Joseph Stringer (Needham & Company)
問這個週期的季節性效應幅度是否符合預期？重新聚焦的上市努力是否會讓季節性更敏感或更不敏感？
答Steve Basta 表示，季節性模式與去年類似，一月、二月清淡，三月開始回升。IQVIA 回報數字相較內部數字有更大程度的低估，已找出原因並會解決。冬季風暴有影響，但主因是年度季節性。
- 5BlinkRx 與 GoodRx 通路比例及經濟效益總經與消費者不明分析師 (代表 Paul Choi, Goldman Sachs)
問目前透過 BlinkRx 配藥的處方比例為何？相對於新上線的 GoodRx，這些通路與傳統藥局的經濟效益如何？
答Steve Basta 說明，GoodRx 在 11 月啟用，提供共付額支援與 $199（199美元）現金支付選項，但數字仍小。超過一半的處方透過 Blink 網路路由，約 36% 是 Blink 配發的現金處方，其餘被給付的會出現在 IQVIA 數字。GoodRx 現金支付也會回報到 IQVIA，但目前佔比很小。
開場陳述裡相關的內容
Steve Basta 在開場陳述中提到，11 月啟動 GoodRx 服務，提供零售藥局處方的替代支付選項。
- 6銷售團隊達到完全生產力的階段營運效率與人力Chase Knickerbocker (Craig-Hallum)
問在秋季轉移焦點與調整區域後，業務代表達到完全生產力目前處於哪個階段？是否看到生產力提升，還有額外效率可收割？
答Steve Basta 表示，業務代表上線後需幾個月達到完全生產力，一月訓練、二月全國會議，三月、四月開始見效，目前處於 9 局中的第 7 或第 8 局。即使銷售團隊完全有效率，銷售效果不會立即顯現，因為大部分處方來自續方，增量效果會隨時間累積。
- 7長期願景：超越 VOQUEZNA 的產品線與合作Min Lee (Guggenheim Partners)
問公司長期願景是什麼？是否計劃利用胃腸科網絡與有商業化資產的公司合作，或追求 EoE 之外的其他適應症？
答Steve Basta 表示，目前積極追求的唯一新適應症是 EoE，其他適應症如按需使用仍在評估。長期計畫是建立胃腸科公司，引進額外資產，已開始 BD 活動，考慮引進商業化或 Phase II/III 臨床階段產品，目標在 2030-2032 年上市，早於 LOE 日期（2033 或 '34 年）。目前不急於讓銷售團隊分心推第二個產品。
- 8第一季現金支付病患比例與 gross to net 趨勢財測與展望Martin Auster (Raymond James)
問計畫重置等季節性因素是否會推動第一季現金支付病患比例上升？gross to net 指引 55% 至 59% 是否假設了趨勢，還是全年穩定？
答Steve Basta 表示，預期現金支付病患會有些上升，但無具體指引，高自付額計畫病患可能先以現金取得，之後再轉為給付，這是每年年初的典型模式。Sanjeev Narula 補充，2025 年 gross to net 在 55% 至 60% 範圍內穩定，2026 年指引 55% 至 59%，全年會在此範圍，季度間可能有變化。
開場陳述裡相關的內容
Sanjeev Narula 在開場陳述中提供 2026 年指引，gross to net 折扣介於 55% 至 59%，毛利率約 80%。
- 9P-CAB 競爭格局與 VOQUEZNA 定位競爭與市占Matthew Caufield (H.C. Wainwright)
問對於未來可能進入 P-CAB 領域的潛在進入者（如 Sebela 的 tegoprazan），如何維持 VOQUEZNA 的市場定位？
答Steve Basta 表示，公司密切追蹤競爭態勢，tegoprazan 是好產品，預期可能 2027 年初獲批。但市場每年有 110 million（1.1億）張 PPI 處方，VOQUEZNA 目前年化約 1 million（100萬）張，僅佔 1%。第二個進入者會擴大 P-CAB 類別認知，通常對第一個進入者有利，因為醫師更熟悉且已有廣泛覆蓋，預期對 P-CAB 採用有淨正面效應。
歷次財報公布 近 16 次 · 新 → 舊
| 會計季 | 公布日 | 盤前 / 盤後 | 反應日漲跌 | 開盤跳空 | 相對 SPY | 反應後 5 日 | 反應後 20 日 | 賣方調升 / 調降 | 目標價中位數變化 | 文件 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 26Q2 | 2026-07-30 | 盤前 | -22.4% | -23.5% | -24.1% | -10.7% | -5.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 26Q1 | 2026-04-30 | 盤前 | -4.9% | -2.7% | -5.9% | +7.4% | -19.6% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q4 | 2026-02-26 | 盤前 | +10.1% | +5.5% | +10.6% | -19.6% | -14.3% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿Q&A 9 |
| 25Q4 | 2026-01-07 | 盤後 | -13.7% | -11.5% | -13.7% | -4.4% | -19.5% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q3 | 2025-10-30 | 盤前 | -1.6% | +3.5% | -0.5% | -0.6% | +16.8% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q2 | 2025-08-07 | 盤前 | +8.3% | +6.1% | +8.4% | +9.4% | +28.9% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 25Q1 | 2025-05-01 | 盤前 | -21.7% | -6.8% | -22.4% | -33.0% | +21.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q4 | 2025-03-06 | 盤前 | -3.0% | -5.3% | -1.2% | -24.8% | -9.2% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q3 | 2024-11-07 | 盤前 | +2.8% | +4.3% | +2.0% | -50.5% | -53.4% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q2 | 2024-08-08 | 盤前 | +8.7% | +6.4% | +6.4% | +7.3% | +49.0% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 24Q1 | 2024-05-09 | 盤前 | -0.1% | -4.0% | -0.7% | +4.3% | +2.4% | 0 / 0 | – | 財報新聞稿 |
| 23Q4 | 2024-03-07 | 盤前 | -6.6% | +7.8% | -7.6% | -14.5% | +20.3% | 0 / 0 | – | |
| 23Q3 | 2023-11-09 | 盤前 | +0.5% | +7.2% | +1.3% | -10.5% | +1.2% | 0 / 0 | – | |
| 23Q2 | 2023-08-10 | 盤前 | +3.7% | +0.5% | +3.7% | -5.2% | -18.7% | 0 / 0 | – | |
| 23Q1 | 2023-05-10 | 盤後 | +6.1% | +8.3% | +6.3% | -3.6% | -5.8% | 0 / 0 | – | |
| 22Q4 | 2023-02-28 | 盤前 | -11.8% | -0.7% | -11.4% | -4.8% | -20.2% | 0 / 0 | – |
公布日 = 8-K Item 2.02 的申報日。盤前 / 盤後是用「當天與隔天哪一天的開盤跳空比較大」推估的,反應日漲跌 = 反應日收盤 ÷ 前一日收盤(已還原配息)。反應後 N 日 = 反應日收盤之後 N 個交易日的報酬減掉同期 SPY,看的是有沒有繼續漂。賣方欄是公布後 6 天內有公開報導的券商動作(同一家只算最後一筆);目標價為各券商發布,非本站觀點。
股價為收盤價、延遲至前一交易日。以上為公開資料的整理,不構成投資建議。